Risultati Q3 2026 di Hims & Hers: ricavi +49%, utile lordo +15%, margine lordo in calo al 57%

Hims & Hers ha aumentato i ricavi del 49% nel terzo trimestre del 2026, raggiungendo 890,4 milioni di dollari, il secondo trimestre consecutivo di crescita più rapida. L'utile lordo è cresciuto del 15%. La differenza sta nel costo di ciò che vende: il costo del venduto è aumentato del 143% a 381,2 milioni di dollari e il margine lordo è sceso al 57% dal 74% di un anno prima. Negli Stati Uniti ora vende principalmente farmaci brandizzati per la perdita di peso, acquistati dai loro produttori, dove prima offriva soprattutto versioni composte, e l'acquisizione di giugno della piattaforma australiana Eucalyptus ha aggiunto ricavi e costi internazionali. La perdita netta è stata di 33,0 milioni di dollari e la società ha ridotto la guidance sull'EBITDA rettificato per l'intero anno a un intervallo tra 257 milioni e 277 milioni di dollari.

Ricavi +49%, utile lordo +15%​

I ricavi sono stati di 890,4 milioni di dollari contro 599,0 milioni (comunicato sui risultati). I ricavi negli Stati Uniti sono cresciuti del 21% a 657,1 milioni di dollari e quelli nel resto del mondo sono più che quadruplicati a 233,3 milioni, una voce che ora include Eucalyptus. Il ricavo mensile per abbonato medio è aumentato del 30% a 105 dollari. L'utile lordo è stato di 509,2 milioni di dollari contro 442,1 milioni.

Il 10-Q spiega il lato dei costi: i costi dei prodotti e del packaging sono aumentati del 176%, le spedizioni del 64% e i costi delle consulenze mediche del 32%. Gli aumenti sono stati "principalmente dovuti alle nostre offerte per la perdita di peso, alcune delle quali presentano costi di prodotto e packaging e costi di spedizione più elevati", anche in conseguenza del cambiamento annunciato da Hims & Hers nel primo trimestre: negli Stati Uniti ora offre farmaci GLP-1 brandizzati e versioni composte solo "su scala limitata". Il documento segnala inoltre un passaggio verso "cadenze di spedizione più brevi e più frequenti, che hanno influito sui nostri margini lordi".

La treemap mostra il costo del venduto, 381,2 milioni di dollari, ora il costo più grande, davanti al marketing a 247,3 milioni. Le spese generali e amministrative sono quasi raddoppiate a 151,5 milioni, inclusi 22,8 milioni di costi di acquisizione ed earn-out e 36,9 milioni di compensi basati su azioni. La perdita operativa è stata di 66,1 milioni contro un utile operativo di 11,8 milioni. Un guadagno di 21,1 milioni su titoli azionari e un beneficio fiscale di 13,2 milioni hanno ridotto la perdita netta a 33,0 milioni.

Il ledger mostra il margine in calo da tre anni​

Ogni riga corrisponde a un periodo rendicontato: i ricavi come credito negativo, il costo del venduto come debito e Equity:Adjustments come utile netto, negativo in caso di perdita. Il margine lordo, secondo il nostro calcolo da queste righe, è stato dell'82,0% nel 2023, del 79,5% nel 2024 e del 73,8% nel 2025, poi del 63,8% nel trimestre di giugno e del 57,2% a settembre. Hims & Hers è stata redditizia nel 2024 e nel 2025, con 126,0 milioni e 128,4 milioni; il secondo e il terzo trimestre di quest'anno hanno registrato perdite di 86,3 milioni e 33,0 milioni.

Un margine più basso non è di per sé un problema se i ricavi crescono abbastanza da compensarlo, e la società sta vendendo di più a ogni cliente. È però la ragione per cui una crescita dei ricavi del 49% ha prodotto un margine EBITDA rettificato più piccolo, 9% contro 13%, e una perdita. Una piccola impresa che rivende il prodotto di qualcun altro invece di produrlo da sé affronta lo stesso compromesso: più ricavi per ordine, meno trattenuti.

Meno abbonati rispetto a giugno​

Il comunicato riporta quasi 2,8 milioni di abbonati, 2.788.000, con un aumento del 13% rispetto a un anno prima. Il comunicato del secondo trimestre riportava 2.891.000, quindi la base si è ridotta di circa 103.000 unità nel trimestre, secondo il nostro calcolo, mentre il ricavo per abbonato è aumentato. Il CFO ha affermato che Hims & Hers stava "modulando intenzionalmente la spesa di marketing in vista di diverse espansioni pianificate della nostra piattaforma nel quarto trimestre"; il marketing è cresciuto del 7%, molto più lentamente dei ricavi.

Il flusso di cassa si è indebolito insieme al margine. Il flusso di cassa operativo è stato di 65,4 milioni contro 148,7 milioni, e il flusso di cassa disponibile di 26,0 milioni contro 79,4 milioni. Lo stato patrimoniale include 478,6 milioni di pagamenti differiti per acquisizioni in scadenza entro un anno, prevalentemente le rate residue di Eucalyptus, contro 605,6 milioni di liquidità e 106,6 milioni di investimenti a breve termine.

Cosa osservare nel quarto trimestre​

• La guidance. Hims & Hers prevede ricavi nel quarto trimestre tra 875 milioni e 895 milioni di dollari e un EBITDA rettificato tra 70 milioni e 90 milioni; ricavi per l'intero anno tra 3,13 miliardi e 3,15 miliardi di dollari e un EBITDA rettificato tra 257 milioni e 277 milioni.
• Il margine lordo. Se si stabilizzerà intorno al 57% o continuerà a calare man mano che i farmaci brandizzati rappresentano una quota maggiore dei ricavi per la perdita di peso.
• Gli abbonati. Un secondo calo trimestrale significherebbe che il maggior ricavo per cliente sta sostituendo la crescita dei clienti anziché aggiungersi a essa.
• I pagamenti per acquisizioni. Le rate di Eucalyptus si protraggono fino al diciottesimo mese dalla chiusura di giugno.