Uber Q3 2026: prenotazioni +20%, ricavi +10% — un cambiamento contabile nel Regno Unito spiega il divario

I ricavi di Uber sono cresciuti del 10% nel terzo trimestre del 2026, ma il business è cresciuto circa il doppio. Le prenotazioni lorde, il totale pagato dai clienti, sono salite del 20% a 59,8 miliardi di dollari con il 16% in più di corse. Il divario è dovuto a un cambiamento contabile, non a un rallentamento: da gennaio Uber agisce come agent anziché come fornitore del servizio in alcuni mercati del Regno Unito, quindi la quota degli autisti non è più conteggiata nei ricavi di Uber, il che ha rimosso 1,1 miliardi di dollari dalla voce ricavi e lo stesso importo dai costi. L'utile operativo, che il cambiamento non tocca, è cresciuto del 30% a 1,4 miliardi di dollari. L'utile netto GAAP è sceso a 512 milioni di dollari da 6,6 miliardi, ma il dato dell'anno scorso includeva un beneficio fiscale una tantum di 4,9 miliardi di dollari.

Le prenotazioni lorde sono cresciute del 20%; i ricavi del 10%​

Le corse sono aumentate del 16% a 4,1 miliardi e le prenotazioni lorde del 20% a 59.819 milioni di dollari (comunicato sui risultati). I ricavi sono saliti solo del 10% a 14.766 milioni di dollari, e Uber afferma che "i cambiamenti del modello di business hanno impattato negativamente la crescita dei ricavi totali su base annua per 8 punti percentuali." L'effetto è concentrato in Mobility: le sue prenotazioni lorde sono cresciute del 18% a 29.512 milioni di dollari mentre i suoi ricavi sono scesi del 2% a 7.520 milioni. Delivery, non toccata dal cambiamento, ha fatto crescere le prenotazioni del 22% e i ricavi del 23%, a 5.488 milioni di dollari.

Il 10-Q spiega il meccanismo. A partire dal 2 gennaio 2026, "non siamo più responsabili dei servizi Mobility in questi mercati e, di conseguenza, i pagamenti agli autisti sono registrati come riduzione dei ricavi anziché del costo dei ricavi." In termini contabili Uber è passata da principal ad agent in quei mercati: un principal registra come ricavo quanto paga il cliente e come costo quanto paga l'autista; un agent registra solo la propria commissione. L'utile è lo stesso in entrambi i casi. Ricavi e costo dei ricavi si riducono entrambi della quota degli autisti, ed è per questo che l'utile operativo di segmento di Mobility è cresciuto del 27% a 2.362 milioni di dollari nello stesso trimestre in cui i suoi ricavi sono calati.

Il ledger mostra ricavi e costi ridursi insieme​

Ogni riga è un periodo riportato: i ricavi come credito negativo, il costo dei ricavi come debito e Equity:Adjustments come utile netto. In questo ledger il costo dei ricavi include ammortamenti e svalutazioni, che Uber riporta come voce separata. Secondo il nostro calcolo, era il 60,2% dei ricavi per l'FY2025 e il 58,0% nel terzo trimestre. Due cambiamenti hanno prodotto questo calo. Il cambiamento nel Regno Unito toglie i pagamenti agli autisti da entrambe le voci, e da luglio Uber ha riclassificato alcuni costi di rete dal costo dei ricavi alle spese operative "senza impatto sull'utile operativo." Chi confronta i margini lordi nel corso del 2026 sta confrontando definizioni diverse. Il confronto che sopravvive a entrambi i cambiamenti è quello tra utile operativo e prenotazioni lorde, la misura che Uber stessa mette in evidenza: l'utile operativo non-GAAP ha raggiunto il 3,9% delle prenotazioni, in crescita dal 3,4%.

Le righe dell'FY2026Q3 mostrano 569 milioni di dollari di utile netto in Equity:Adjustments. Si tratta dell'utile netto incluse le interessenze di minoranza, la voce riportata nel conto economico prima dell'attribuzione; 512 milioni di dollari sono attribuibili a Uber, il dato alla base degli 0,25 dollari di EPS diluito. Il file del periodo registra la suddivisione in un commento.

L'utile netto è calato del 92% rispetto a un beneficio fiscale una tantum​

L'utile netto GAAP attribuibile a Uber è sceso a 512 milioni di dollari da 6.626 milioni. Il comunicato precisa che il terzo trimestre del 2025 "include un beneficio di 4,9 miliardi di dollari da una liberatoria di valutazione fiscale e un beneficio netto di 1,5 miliardi di dollari (ante imposte) da rivalutazioni delle partecipazioni azionarie di Uber." Quest'anno le stesse rivalutazioni sono costate: una perdita netta ante imposte di 476 milioni di dollari, inclusi 354 milioni su Grab e 239 milioni su Aurora, compensati da un guadagno di 161 milioni su Didi. L'EPS non-GAAP di Uber, che esclude le rivalutazioni, è cresciuto del 35% a 0,88 dollari.

Il treemap mostra dove sono finiti i ricavi del trimestre: 8.561 milioni di dollari di costo dei ricavi incluse le svalutazioni, 3.485 milioni di operazioni, marketing e amministrazione, 1.273 milioni di R&S e 634 milioni di altre spese nette guidate dalle perdite da rivalutazione.

Il flusso di cassa ha finanziato 4,3 miliardi di dollari di riacquisti, e sono arrivati nuovi debiti in euro​

Il free cash flow è cresciuto del 14% a 2.535 milioni di dollari. Uber ha riacquistato 754 milioni di dollari di azioni nel terzo trimestre e 4.281 milioni da gennaio, e le azioni in circolazione sono scese a 2.039 milioni da 2.068 milioni alla fine del 2025. A settembre ha emesso 4,5 miliardi di euro di obbligazioni senior, circa 5,2 miliardi di dollari, e ha rimborsato un prestito a termine da 2,0 miliardi.

Una passività è un credito, quindi un debito più elevato si rappresenta più in basso. Il debito a lungo termine si è mantenuto tra 8,3 e 10,7 miliardi di dollari dal 2021 a giugno 2026, ed è salito a 15.664 milioni di dollari al 30 settembre. Liquidità non vincolata, equivalenti di cassa e investimenti a breve termine ammontavano a 10,1 miliardi di dollari.

Cosa monitorare nel quarto trimestre​

• Guidance sulle prenotazioni. Uber prevede prenotazioni lorde tra 63,25 e 65,25 miliardi di dollari, una crescita del 18%-22% a cambi costanti, e un EPS non-GAAP di 0,95-0,99 dollari. La crescita dei ricavi continuerà a essere inferiore a quella delle prenotazioni finché il cambiamento nel Regno Unito non sarà compensato dal confronto annuo a gennaio 2027.
• Take rate. Secondo il nostro calcolo, i ricavi totali per dollaro di prenotazioni sono scesi al 24,7% dal 27,1%, e quelli di Mobility al 25,5% dal 30,6%, soprattutto a causa del cambiamento nel Regno Unito. Un'ulteriore diminuzione nei mercati non coperti dal cambiamento sarebbe un segnale sui prezzi, non un effetto contabile.
• Valutazioni delle partecipazioni. Le quote in Grab, Aurora e Didi continueranno a muovere l'utile netto GAAP ogni trimestre; l'utile operativo è la voce da seguire.
• Veicoli autonomi. Il CEO Dara Khosrowshahi prevede circa 700 veicoli completamente senza conducente su Uber entro fine anno e più di 2.000 nel 2027.