Risultati in sintesi
- Periodo
- FY2026Q2
- Ricavi
- 4,9 Mld USD (4891,2 MUSD)
- Utile netto
- 514,5 Mln USD (514,5 MUSD)
- Margine netto
- 10,5%
Dal registro aperto di Dollar TreeVisualizza il registro liveDocumento dell'emittente (FY2026Q2)
L'utile operativo di Dollar Tree per il trimestre conclusosi il 1° agosto 2026 è stato di 690,1 milioni di dollari, il triplo dei 231,0 milioni di dollari di un anno prima, con un aumento delle vendite del 7,0%. Una sola voce spiega gran parte del divario. La società ha ricevuto 368,7 milioni di dollari di rimborsi per dazi già pagati, contabilizzandoli come riduzione del costo del venduto. Si tratta del 53% dell'utile operativo del trimestre proveniente da denaro che non tornerà più. Il margine lordo è passato dal 34,4% al 42,9%, e lo stesso documento depositato dalla società attribuisce 755 di quegli 850 punti base al rimborso. Questo è il trimestre rispetto al quale verranno misurati i risultati di Dollar Tree fino alla prossima trimestrale, quindi vale la pena separare l'attività dei negozi dal rimborso.
Ogni cifra del secondo trimestre riportata di seguito proviene dal Form 10-Q che Dollar Tree ha depositato il 27 agosto 2026, lo stesso giorno del comunicato sugli utili. La società identifica l'anno fiscale con l'anno di calendario in cui inizia: l'esercizio 2026 va dal 1° febbraio 2026 al 30 gennaio 2027, e il secondo trimestre comprende le 13 settimane dal 3 maggio al 1° agosto 2026. I dati sono riportati in milioni di dollari con una cifra decimale.
I numeri principali
| Metrica | Q2 FY2026 | Q2 FY2025 | A/A |
|---|---|---|---|
| Vendite nette | 4.886,5 mln $ | 4.566,8 mln $ | +7,0% |
| Ricavi totali | 4.891,2 mln $ | 4.570,4 mln $ | +7,0% |
| Vendite nette comparabili | +3,7% | +6,5% | n/a |
| Costo del venduto | 2.792,2 mln $ | 2.996,7 mln $ | −6,8% |
| Utile lordo | 2.094,3 mln $ | 1.570,1 mln $ | +33,4% |
| Margine lordo | 42,9% | 34,4% | +850 pb |
| Spese di vendita, generali e amministrative | 1.426,6 mln $ | 1.350,7 mln $ | +5,6% |
| Proventi netti dall'accordo sui servizi transitori | 17,7 mln $ | 8,0 mln $ | n/s |
| Utile operativo | 690,1 mln $ | 231,0 mln $ | +198,7% |
| Oneri finanziari, netti | 17,8 mln $ | 22,8 mln $ | −21,9% |
| Altri proventi, netti | 14,1 mln $ | 0,4 mln $ | n/s |
| Accantonamento per imposte sul reddito | 171,9 mln $ | 53,1 mln $ | +223,7% |
| Utile da attività continuative | 514,5 mln $ | 155,5 mln $ | +230,9% |
| Utile da attività cessate, al netto delle imposte | zero | 32,9 mln $ | n/a |
| Utile netto | 514,5 mln $ | 188,4 mln $ | +173,1% |
| Utile per azione diluito | 2,70 $ | 0,91 $ | +196,7% |
Leggete insieme la seconda e la quarta riga. I ricavi sono aumentati di 320,8 milioni di dollari e il costo del venduto è diminuito di 204,5 milioni di dollari. Un rivenditore che vende il 7% in più di merce di solito non spende il 7% in meno per acquistarla. Il 10-Q spiega la differenza in una frase: "Nel secondo trimestre dell'esercizio 2026, la Società ha iniziato a ricevere rimborsi per i dazi IEEPA precedentemente pagati, per un totale di circa 369 milioni di dollari, più 14 milioni di dollari di interessi." I rimborsi sono all'interno del costo del venduto e gli interessi all'interno degli altri proventi, netti.
Altre tre voci richiedono una nota. L'utile netto di un anno fa includeva 32,9 milioni di dollari da Family Dollar, che Dollar Tree ha venduto il 5 luglio 2025; questo è il primo secondo trimestre senza attività cessate, quindi il confronto più pulito è l'utile da attività continuative, 514,5 milioni di dollari contro 155,5 milioni di dollari. La voce dei servizi transitori rappresenta quanto Dollar Tree e Family Dollar si pagano reciprocamente, al netto, per i servizi successivi alla vendita, in base a un accordo che dura 18 mesi dalla data della cessione. E i 2,70 dollari di utile per azione diluito includono, secondo il conteggio del comunicato, "un beneficio di 1,31 dollari legato all'impatto netto dei rimborsi dei dazi."
Analisi approfondita dei ricavi
Dollar Tree è ora un unico segmento, quindi le suddivisioni utili sono le vendite comparabili e le categorie di merce.
| Prospettiva | Q2 FY2026 | Q2 FY2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Vendite nette comparabili | +3,7% | +6,5% | n/a |
| Afflusso di clienti | +0,4% | n/a | n/a |
| Scontrino medio | +3,3% | n/a | n/a |
| Vendite nette nei negozi non comparabili | 225,9 mln $ | n/a | n/a |
| Vendite nette di beni di consumo | 2.521,7 mln $ | 2.311,0 mln $ | +9,1% |
| Vendite nette di varietà | 2.347,7 mln $ | 2.236,0 mln $ | +5,0% |
| Vendite nette stagionali | 17,1 mln $ | 19,8 mln $ | −13,6% |
| Negozi a fine trimestre | 9.436 | 9.148 | +288 |
Della crescita comparabile del 3,7%, 3,3 punti derivano dallo scontrino e 0,4 punti dall'afflusso. Il 10-Q indica l'origine dello scontrino: "L'aumento dello scontrino medio è stato determinato da mirate variazioni dei prezzi al dettaglio effettuate nel secondo e terzo trimestre dell'esercizio 2025 e da una maggiore incidenza della penetrazione multi-prezzo." Si tratta di prezzi effettivamente realizzati, e hanno una data. Le variazioni di prezzo sono state effettuate nel secondo e terzo trimestre dell'anno scorso, quindi il confronto diventa più difficile da qui in avanti. Sulle 26 settimane, l'afflusso è diminuito dello 0,3%.
Il comunicato descrive così lo stesso trimestre: "Tendenze positive nell'afflusso hanno contribuito a trainare una forte crescita delle vendite comparabili e l'EPS ha superato il limite superiore delle nostre previsioni." L'afflusso è stato positivo. Allo 0,4%, però, non è stato ciò che ha determinato una crescita comparabile del 3,7%.
Le righe per categoria mostrano una seconda cosa. I beni di consumo, la metà a margine inferiore del negozio, sono cresciuti del 9,1% e hanno raggiunto il 51,6% delle vendite nette, in aumento dal 50,6%. La varietà, che comprende la merce discrezionale, è cresciuta del 5,0%. Il 10-Q elenca tra le voci che hanno inciso negativamente sul margine lordo il "mix di vendite sfavorevole derivante da minori vendite di merce discrezionale ad alto margine". Segnala anche un problema di approvvigionamento per un prodotto: "le carenze globali nell'approvvigionamento di elio hanno influito negativamente sulle vendite nel secondo trimestre e potrebbero continuare a incidere sui nostri risultati in futuro."
Sul formato, il comunicato afferma che la società "ha convertito o aggiunto circa 710 negozi al formato multi-prezzo Dollar Tree, chiudendo il trimestre con circa 6.600 negozi multi-prezzo", e ha aperto 75 nuovi negozi. Né il comunicato né il 10-Q affermano che il rollout è in anticipo sui piani, che la domanda supera l'offerta o che il settore è in una fase di espansione. Il linguaggio sulla domanda riguarda l'afflusso e l'esecuzione, e i numeri che lo sostengono sono un piccolo aumento dell'afflusso e un aumento di prezzo che sta per entrare nella base di confronto.
Il margine in dettaglio
Il 10-Q fornisce il rimborso al decimale nella sua discussione dei risultati: l'utile lordo è aumentato "principalmente grazie alla ricezione di 368,7 milioni di dollari di rimborsi dei dazi", e l'incidenza del costo del venduto è scesa al 57,1% dal 65,6% "principalmente grazie a un beneficio di 755 punti base derivante dalla ricezione di 368,7 milioni di dollari di rimborsi dei dazi". Poiché il documento riporta l'importo e indica la voce in cui è collocato, il trimestre può essere esposto in entrambi i modi. La prima colonna è quella come depositata. La seconda rimuove solo i 368,7 milioni di dollari, che è una nostra sottrazione e non una cifra riportata dalla società.
| Q2 FY2026 | Come depositato | Al netto del rimborso di 368,7 mln $ | Q2 FY2025 |
|---|---|---|---|
| Vendite nette | 4.886,5 mln $ | 4.886,5 mln $ | 4.566,8 mln $ |
| Costo del venduto | 2.792,2 mln $ | 3.160,9 mln $ | 2.996,7 mln $ |
| Utile lordo | 2.094,3 mln $ | 1.725,6 mln $ | 1.570,1 mln $ |
| Margine lordo | 42,9% | 35,3% | 34,4% |
| Utile operativo | 690,1 mln $ | 321,4 mln $ | 231,0 mln $ |
| Margine operativo | 14,1% | 6,6% | 5,1% |
Senza il rimborso, l'utile lordo è aumentato del 9,9% su un aumento delle vendite del 7,0% e il margine lordo è migliorato di circa 95 punti base. Il 10-Q attribuisce tale parte residua a "minori costi per dazi, minori differenze inventariali grazie all'esito favorevole delle conte fisiche e leva sui costi di occupazione." L'utile operativo senza il rimborso è di 321,4 milioni di dollari, il 39% in più rispetto all'anno scorso. È un buon trimestre per un rivenditore discount. Non è un trimestre in cui l'utile è triplicato.
L'aggiustamento della società è leggermente diverso, perché compensa il rimborso con quanto ha iniziato a spendere. La nota del comunicato conteggia 383 milioni di dollari di rimborsi e interessi, meno 22 milioni di dollari di ribassi di prezzo per reinvestimento nel costo del venduto, 15 milioni di dollari di spese di reinvestimento nelle spese di vendita, generali e amministrative, e 13 milioni di dollari di dazi su teglie in alluminio e piatti di carta. Su questa base il comunicato afferma che il margine operativo "si è ampliato di 900 punti base" includendo "un beneficio di 650 punti base legato all'impatto netto dei rimborsi dei dazi." In ogni caso, il miglioramento sottostante è di circa 150-250 punti base di margine operativo, e il resto è il rimborso.
L'incidenza delle spese di vendita, generali e amministrative è scesa di 40 punti base al 29,2% dei ricavi totali. Il 10-Q lo attribuisce a minori costi del personale, poiché "la manodopera necessaria per supportare le nostre iniziative di prezzo nell'esercizio 2025 non si è ripetuta", compensata da maggiori spese di marketing. Sul fronte dei prezzi, quindi, il documento è coerente: l'anno scorso la società ha speso manodopera per modificare i prezzi, e quest'anno sta incassando lo scontrino.
La grande domanda: quanto del rimborso rimane?
Il rimborso è denaro liquido. Il 10-Q afferma che il flusso di cassa operativo delle 26 settimane è aumentato di 926,3 milioni di dollari, "inclusa la ricezione di 383 milioni di dollari di rimborsi dei dazi". La società ha presentato richieste per 379 milioni di dollari nell'aprile 2026, ha ricevuto circa 369 milioni di dollari e dichiara: "Non prevediamo che gli importi dei rimborsi residui dei dazi IEEPA siano significativi." La voce è quindi essenzialmente completata. La domanda aperta è cosa succederà al denaro.
Il management ha risposto in parte. Dal 10-Q: "Prevediamo di reinvestire una parte significativa dei rimborsi dei dazi totali in queste iniziative nel resto del 2026." Indica circa 40 milioni di dollari per un fondo filantropico, oltre a "strategie di prezzo mirate, comunicazione ai clienti e marketing, e miglioramenti incrementali nelle condizioni e nelle operazioni dei negozi", aggiungendo che prevede "ulteriori costi da sostenere nel terzo e quarto trimestre dell'esercizio 2026 relativi alle nostre iniziative di reinvestimento dei rimborsi dei dazi, inclusi ulteriori ribassi di prezzo, nonché maggiori spese di trasporto."
Le previsioni quantificano tutto ciò. Il secondo trimestre ha portato un beneficio di 1,31 dollari per azione. L'outlook sugli utili rettificati per l'intero anno compreso tra 7,70 e 8,05 dollari include "un beneficio di circa 0,60 dollari legato all'impatto netto dei rimborsi dei dazi." L'outlook del terzo trimestre compreso tra 0,80 e 0,95 dollari include "un impatto di circa 0,50 dollari legato ai reinvestimenti dei rimborsi dei dazi." Secondo le stesse cifre della società, più della metà del beneficio per azione contabilizzato nel secondo trimestre dovrebbe essere speso prima della fine dell'anno.
Dollar General ha comunicato lo stesso evento nello stesso giorno, e il confronto mostra quanto diversamente abbia inciso. Le cifre di Dollar General provengono dalla nostra analisi del suo secondo trimestre.
| Secondo trimestre dell'esercizio 2026 | Dollar Tree | Dollar General |
|---|---|---|
| Vendite nette | 4.886,5 mln $ | 11.290 mln $ |
| Vendite comparabili | +3,7% | +3,5% |
| Afflusso di clienti | +0,4% | +2,0% |
| Scontrino medio | +3,3% | +1,5% |
| Margine lordo | 42,9% | 32,6% |
| Variazione del margine lordo | +850 pb | +127 pb |
| Di cui rimborsi dei dazi, al netto del reinvestimento, secondo la società | 680 pb | circa 81 pb |
| Utile per azione diluito | 2,70 $ | 2,48 $ |
| Beneficio del rimborso sull'utile per azione, secondo la società | 1,31 $ | circa 0,25 $ |
Entrambe le società forniscono queste cifre al netto del costo di reinvestimento del rimborso; il comunicato di Dollar Tree stima l'effetto netto sul margine lordo in 680 punti base, contro 755 per il rimborso lordo nel 10-Q. Il divario è ampio. Circa la metà dell'utile per azione di Dollar Tree è derivato dal rimborso, contro circa un decimo di quello di Dollar General. Il 10-K di Dollar Tree ne spiega la ragione: "La merce importata direttamente rappresenta tipicamente circa il 40% del valore totale dei nostri acquisti al dettaglio", e la Cina è la fonte della maggior parte di essa. Le righe delle vendite comparabili vanno nella direzione opposta. Le due società sono cresciute a un ritmo quasi identico, ma Dollar General ci è arrivata con l'afflusso e Dollar Tree con il prezzo.
C'è anche una differenza in ciò che i due libri contabili possono mostrare. Dollar Tree ha pubblicato un importo in dollari e ha indicato la voce, quindi il suo rimborso è una registrazione separata. Dollar General ha fornito il suo beneficio solo in punti base e stime per azione, quindi il suo costo del venduto resta una sola voce e il rimborso è descritto in un commento. Un libro contabile registra ciò che un documento dichiara. Non risale a un numero che il documento omette.
Monitorare un rivenditore da 19 miliardi di dollari in testo semplice
La partita doppia non permette a una voce non ricorrente di nascondersi dentro un totale. Ogni registrazione deve essere giustificata, quindi un rimborso o ha una propria riga o rimane visibilmente dentro un'altra. Le convenzioni sono illustrate in come modelliamo ogni società. In Beancount, i ricavi sono negativi (un avere) e i costi sono positivi (un dare), quindi un rimborso che riduce un costo appare come una registrazione negativa su un conto di costo.
Questo è il secondo trimestre come si presenta nel libro contabile:
; Check: −4,891.2 + 3,160.9 + −368.7 + 1,426.6 + −17.7 + 17.8 + −14.1 + 171.9 + 514.5 = 0 ✓
2026-08-01 * "Dollar Tree, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -4891.2 MUSD ; total revenue: net sales 4,886.5 + other revenue 4.7
Expenses:CostOfRevenue 3160.9 MUSD ; cost of sales before the tariff refunds below (filed cost of sales 2,792.2)
Expenses:CostOfRevenue -368.7 MUSD ; IEEPA tariff refunds received, reflected within Cost of sales (Note 3 'Tariff Refunds'; MD&A: $368.7 million) — named one-off, a credit
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1426.6 MUSD ; selling, general and administrative expenses
Income:OtherNet -17.7 MUSD ; transition services agreement income, net — the filing's own line, printed above operating income (a credit)
Income:OtherNet 17.8 MUSD ; interest expense, net — the filing's own line
Income:OtherNet -14.1 MUSD ; other income, net — the filing's own line (a credit); it includes the $14 million of interest received on the tariff refunds, which the filing prints only to the whole million
Expenses:IncomeTax 171.9 MUSD ; provision for income taxes
Equity:Adjustments 514.5 MUSD ; net income offset (retained earnings set by balance assertion)Le due registrazioni di Expenses:CostOfRevenue danno come somma la voce depositata, 2.792,2. Il rimborso è registrato perché il 10-Q riporta 368,7 e lo colloca nel costo del venduto. Gli interessi sui rimborsi sono trattati diversamente, per una ragione. Il documento li indica solo come "14 milioni di dollari", arrotondati al milione, mentre la voce in cui si trovano è riportata come 14,1. Suddividere quella voce significherebbe inventare un decimale, quindi resta intera e il commento dice cosa contiene.
Lo stato patrimoniale racchiude la storia più lunga. Queste sono quattro asserzioni di fine periodo su due conti di patrimonio netto:
2023-01-28 balance Equity:RetainedEarnings -8123.0 MUSD ; retained earnings
2026-08-01 balance Equity:RetainedEarnings -3478.9 MUSD ; retained earnings
2023-01-28 balance Equity:CommonStockAndAPIC -669.7 MUSD ; common stock 2.2 + additional paid-in capital 667.5
2026-08-01 balance Equity:CommonStockAndAPIC -1.9 MUSD ; common stock 1.9 + additional paid-in capital nilGli utili non distribuiti sono diminuiti di 4.644,1 milioni di dollari in tre anni e mezzo, e la riserva da sovrapprezzo azioni è scesa a zero. Due cose lo hanno determinato. Family Dollar ha perso 6.279,6 milioni di dollari al netto delle imposte tra l'esercizio 2023 e l'esercizio 2025, e la società ha continuato a riacquistare azioni proprie, per 1.200,2 milioni di dollari solo nelle prime 26 settimane dell'esercizio 2026. Una volta esaurita la riserva da sovrapprezzo, il costo dei riacquisti ha iniziato a intaccare direttamente gli utili non distribuiti. Il patrimonio netto totale degli azionisti è di 3.425,3 milioni di dollari, in calo dagli 8.751,5 milioni di dollari al 28 gennaio 2023.
L'arco pluriennale
Il libro contabile registra ogni anno come la società lo ha presentato da ultimo. Gli esercizi dal 2022 al 2025 sono stati riesposti dopo la decisione di vendere Family Dollar, quindi le loro voci di ricavi e costi riguardano solo l'insegna Dollar Tree e Family Dollar è una voce separata al di sotto. L'esercizio 2021 non è mai stato riesposto. Le sue cifre includono ancora Family Dollar e i suoi ricavi non sono comparabili con gli anni successivi.
| Esercizio (chiuso al) | Ricavi totali | Margine lordo | Incidenza SG&A | Margine operativo | Utile da attività continuative | Attività cessate, al netto delle imposte | Utile (perdita) netto |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 (29 gen 2022), con Family Dollar | 26.321,2 mln $ | 29,4% | 22,5% | 6,9% | non riesposto | non riesposto | 1.327,9 mln $ |
| FY2022 (28 gen 2023) | 15.411,5 mln $ | 37,5% | 23,9% | 13,6% | 1.500,1 mln $ | 115,3 mln $ | 1.615,4 mln $ |
| FY2023 (3 feb 2024), 53 settimane | 16.781,1 mln $ | 35,8% | 25,3% | 10,6% | 1.265,8 mln $ | (2.264,2 mln $) | (998,4 mln $) |
| FY2024 (1 feb 2025) | 17.578,5 mln $ | 35,8% | 27,5% | 8,3% | 1.042,5 mln $ | (4.072,6 mln $) | (3.030,1 mln $) |
| FY2025 (31 gen 2026) | 19.411,8 mln $ | 36,4% | 28,2% | 8,5% | 1.225,3 mln $ | 57,2 mln $ | 1.282,5 mln $ |
Il margine lordo è l'utile lordo sulle vendite nette, come calcolato nei documenti. Le altre percentuali sono sui ricavi totali.
Due storie attraversano questa tabella. La prima è Family Dollar. Nei quattro anni riesposti, l'insegna Dollar Tree ha guadagnato 5.033,7 milioni di dollari da attività continuative, e Family Dollar ha perso 6.164,3 milioni di dollari, in gran parte svalutazioni di avviamento, marchio e attività destinate alla vendita. L'utile netto dei quattro anni complessivamente è una perdita di 1.130,6 milioni di dollari. Il 10-K stima la liquidità totale generata dalla vendita in circa 793 milioni di dollari.
La seconda storia è più facile da trascurare. L'insegna Dollar Tree da sola è diventata meno redditizia. L'insegna ha portato il suo prezzo principale a 1,25 dollari nell'esercizio 2021, e nell'esercizio 2022 il margine operativo era del 13,6%. Era dell'8,5% nell'esercizio 2025. Il margine lordo ha restituito circa un punto in quel periodo. L'incidenza delle spese di vendita, generali e amministrative è salita dal 23,9% al 28,2%, più di quattro punti, ed è lì che è finito il margine. Il 29,2% del secondo trimestre è ancora più alto. Il margine operativo del trimestre del rimborso, 14,1%, sembra un ritorno all'esercizio 2022. Senza il rimborso è del 6,6%.
Il verdetto: tesi rialzista vs. tesi ribassista
Tesi rialzista
- Senza il rimborso, l'utile lordo è cresciuto del 9,9% su una crescita delle vendite del 7,0% e il margine lordo è migliorato di circa 95 punti base, grazie a minori costi per dazi, minori differenze inventariali e leva sui costi di occupazione.
- Il rimborso è di 383 milioni di dollari in contanti con interessi, già ricevuti. La liquidità è salita a 1.058,1 milioni di dollari dai 717,8 milioni di dollari di fine anno, mentre la società ha riacquistato 1.200,2 milioni di dollari di azioni in 26 settimane.
- Le scorte sono inferiori dell'8,6% rispetto a un anno fa (2.452,2 milioni di dollari contro 2.683,4 milioni di dollari) su vendite superiori del 7,0%. Ciò supporta l'affermazione del comunicato di negozi gestiti meglio.
- Family Dollar è scomparsa dal conto economico, e l'accordo di servizi transitori ha pagato a Dollar Tree 17,7 milioni di dollari, al netto, nel trimestre.
- La società ha alzato l'outlook sugli utili per azione rettificati dell'esercizio 2026 a un intervallo tra 7,70 e 8,05 dollari, su vendite nette tra 20,5 e 20,7 miliardi di dollari.
Tesi ribassista
- La "forte crescita delle vendite comparabili" del trimestre si basa su un aumento dell'afflusso dello 0,4%. È stato lo scontrino a fare il lavoro, grazie alle variazioni di prezzo effettuate nel secondo e terzo trimestre dell'anno scorso, e quegli aumenti entrano ora nella base di confronto.
- Circa 0,60 dollari dell'outlook sugli utili per l'intero anno sono il rimborso, e l'outlook del terzo trimestre include già un onere di 0,50 dollari per reinvestirlo. Il reinvestimento riguarda prezzo, marketing e ribassi di prezzo, che riducono il margine nei trimestri successivi.
- L'incidenza delle spese di vendita, generali e amministrative è aumentata ogni anno dall'esercizio 2022 ed è stata del 29,2% nel trimestre. Il calo rispetto al 29,6% dell'anno scorso è derivato da manodopera che "non si è ripetuta", non da una base di costi inferiore.
- Il mix di vendite si sta spostando verso i beni di consumo e si allontana dalla merce discrezionale che il 10-Q definisce ad alto margine. La carenza di elio e i nuovi dazi su teglie in alluminio e piatti di carta ricordano che il modello ad alta intensità di importazioni ha i suoi costi.
- Il debito a lungo termine è salito a 2.933,5 milioni di dollari dai 2.431,7 milioni di dollari, con un nuovo prestito a termine di 500 milioni di dollari, in un semestre in cui la società ha restituito agli azionisti più di quanto abbia guadagnato.
La nostra opinione
Dollar Tree ha avuto un buon trimestre e ne ha comunicato uno eccezionale. Il buon trimestre è quello nella colonna centrale della tabella dei margini: utile operativo di circa 321 milioni di dollari, in aumento del 39%, con un miglioramento reale nelle differenze inventariali, nei costi di occupazione e nelle scorte. Quello eccezionale aggiunge 368,7 milioni di dollari di dazi che la società ha pagato e poi recuperato dopo che quei dazi sono stati dichiarati illegittimi. Il management è stato diretto al riguardo. Ha pubblicato l'importo, indicato la voce e dichiarato che la maggior parte del beneficio sarà spesa entro la fine dell'anno. Ciò a cui il rimborso non risponde è la domanda nella tabella pluriennale: se un'attività la cui incidenza delle spese generali è salita di oltre quattro punti in tre anni possa tornare da sola a margini operativi a due cifre. Il terzo trimestre, previsto tra 0,80 e 0,95 dollari per azione con il reinvestimento incluso, sarà la prima lettura pulita.
