Résultats en un coup d'œil
- Période
- FY2026
- Revenus
- 2,5 Md $US (2 476,256 MUSD)
- Résultat net
- 533,5 M $US (533,481 MUSD)
- Marge nette
- 21,5 %
Extrait du grand livre ouvert de FactsetVoir le grand livre en directPublication de l'émetteur (FY2026)
FactSet a clos l'exercice 2026 avec deux chiffres de résultats tombés de part et d'autre de ses propres prévisions. Le chiffre d'affaires de l'exercice clos le 31 août 2026 a progressé de 6,7 % pour atteindre 2 476,3 M$, au-dessus du haut de la fourchette de 2 450 à 2 470 M$ communiquée en dernier lieu par la société. Le BPA dilué GAAP a reculé de 6,3 % à 14,57 $, sous le bas de sa fourchette de 14,85 à 15,35 $. Le BPA dilué ajusté a progressé de 6,1 % à 18,01 $, au-dessus du haut de sa fourchette de 17,25 à 17,75 $. Même société, même exercice, même communiqué : un manque et un dépassement. Le résultat net a reculé de 10,6 % à 533,5 M$ tandis que le résultat net ajusté a progressé de 1,2 % à 659,5 M$. Les 126,0 M$ séparant ces deux chiffres font l'objet de cet article, car chaque dollar est détaillé, et tous les postes ne sont pas du genre à disparaître.
Les chiffres phares
| Indicateur | FY2026 | FY2025 | Var. |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 2 476,3 M$ | 2 321,7 M$ | +6,7 % |
| Coût des services | 1 223,1 M$ | 1 097,8 M$ | +11,4 % |
| Frais commerciaux, généraux et administratifs | 553,2 M$ | 475,7 M$ | +16,3 % |
| Résultat d'exploitation | 700,0 M$ | 748,3 M$ | −6,5 % |
| Marge d'exploitation | 28,3 % | 32,2 % | −3,9 pts |
| Charges d'intérêts | 54,7 M$ | 56,3 M$ | −2,9 % |
| Charge d'impôt sur les sociétés | 116,2 M$ | 123,9 M$ | −6,2 % |
| Résultat net | 533,5 M$ | 597,0 M$ | −10,6 % |
| BPA dilué | 14,57 $ | 15,55 $ | −6,3 % |
| Résultat d'exploitation ajusté (non-GAAP) | 855,3 M$ | 843,4 M$ | +1,4 % |
| Résultat net ajusté (non-GAAP) | 659,5 M$ | 651,6 M$ | +1,2 % |
| BPA dilué ajusté (non-GAAP) | 18,01 $ | 16,98 $ | +6,1 % |
| Trésorerie nette générée par l'exploitation | 822,2 M$ | 726,3 M$ | +13,2 % |
| Flux de trésorerie disponible (non-GAAP) | 707,5 M$ | 617,5 M$ | +14,6 % |
Le communiqué dont proviennent ces chiffres n'est pas audité ; le formulaire 10-K de l'exercice n'avait pas été déposé au moment de la rédaction.
L'arithmétique de l'exercice est simple. Le chiffre d'affaires a augmenté de 154,5 M$. Les charges d'exploitation ont augmenté de 202,9 M$. Le résultat d'exploitation a donc reculé de 48,3 M$, et la marge d'exploitation a cédé 3,9 points en un seul exercice, revenant à un niveau situé entre l'exercice 2022 et l'exercice 2023. Le coût des services a progressé de 11,4 % et les frais commerciaux, généraux et administratifs de 16,3 %, tous deux bien au-dessus de la croissance de 6,7 % du chiffre d'affaires.
Deux détails atténuent et accentuent ce tableau. Les autres produits de l'exercice 2025 comprenaient une plus-value sur la cession d'une activité (23,2 M$ dans le tableau des flux de trésorerie de cet exercice), de sorte que le résultat net de l'exercice précédent bénéficiait lui aussi d'un coup de pouce ponctuel et que la comparaison est plus difficile qu'il n'y paraît. Et le BPA a reculé moins que le résultat net, 6,3 % contre 10,6 %, parce que le nombre de titres dilués a baissé de 4,6 %, de 38,4 millions à 36,6 millions. La société a consacré 644,0 M$ à des rachats d'actions sur l'exercice, plus du double des 300,5 M$ de l'exercice 2025.
Analyse approfondie du chiffre d'affaires
FactSet vend des abonnements à des données et analyses financières, et publie trois segments géographiques. Le communiqué ne donne le chiffre d'affaires de l'exercice qu'en total ; par région, il donne le quatrième trimestre et l'indicateur que la direction pilote, l'Annual Subscription Value (valeur d'abonnement annuelle), qu'elle définit comme « les revenus prospectifs des 12 prochains mois pour l'ensemble des services d'abonnement actuellement fournis aux clients ».
| Segment | ASV, 31 août 2026 | ASV, 31 août 2025 | Croissance organique de l'ASV | CA T4 FY26 | CA T4 FY25 |
|---|---|---|---|---|---|
| Amériques | 1 678,2 M$ | 1 570,1 M$ | 7,1 % | 414,3 M$ | 388,7 M$ |
| EMEA | 620,9 M$ | 591,6 M$ | 5,2 % | 154,8 M$ | 147,4 M$ |
| APAC | 266,1 M$ | 243,9 M$ | 10,6 % | 65,6 M$ | 60,8 M$ |
| Total | 2 565,2 M$ | 2 405,6 M$ | 7,0 % | 634,7 M$ | 596,9 M$ |
Les Amériques représentent 65 % de l'ASV et ont progressé organiquement de 7,1 %, en ligne avec la société. EMEA, 24 % de l'ASV, est la région lente à 5,2 %. APAC, 10 % de l'ASV, est la région rapide à 10,6 %. La composition n'a pas changé la thèse : c'est une activité qui croît à un rythme de l'ordre de 5 à 9 % dans chaque région, sans segment en repli et sans qu'aucun ne porte les autres.
Le langage du communiqué sur la demande est confiant. Il titre le trimestre « Croissance robuste », indique que FactSet a réalisé « une augmentation record de l'ASV organique pour le quatrième trimestre comme pour l'exercice », et affirme que « la demande d'intelligence financière de confiance continue de croître ». Sur le plan commercial, il précise que « le taux de rétention annuel de l'ASV est resté supérieur à 95 % » et que « durant le T4, la durée moyenne des contrats de renouvellement a augmenté d'environ 30 % ». Sur le plan produit, il indique que « l'ASV des solutions d'IA ajoutée au cours de l'exercice 2026 a plus que doublé d'une année sur l'autre ». Notez ce que mesure cette dernière phrase : l'ASV ajoutée par les produits d'IA, et non leur part du total de 2 565,2 M$, que le communiqué ne donne pas.
Le grand livre offre une ligne qui éclaire ces affirmations, Liabilities:Current:DeferredRevenue. Les produits constatés d'avance ont augmenté de 9,8 %, de 167,9 M$ à 184,3 M$, plus vite que le chiffre d'affaires et plus vite que l'ASV. Cela est cohérent avec des clients qui s'engagent et paient d'avance. C'est aussi un petit chiffre. Les produits constatés d'avance représentent 7,4 % du chiffre d'affaires de l'exercice, ils ne saisissent donc que la fraction des abonnements facturés avant la prestation ; les 2 565,2 M$ d'ASV sont un indicateur prospectif qui n'apparaît nulle part au bilan. Les créances clients ont augmenté de 11,4 % à 301,4 M$, également plus vite que le chiffre d'affaires, ce qui est le versant moins confortable de la même croissance.
L'histoire de la marge
| Marge | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Coût des services en % du CA | 47,2 % | 46,7 % | 45,9 % | 47,3 % | 49,4 % |
| SG&A (y c. dépréciations d'actifs) en % du CA | 27,0 % | 23,2 % | 22,2 % | 20,5 % | 22,3 % |
| Marge d'exploitation | 25,8 % | 30,2 % | 31,8 % | 32,2 % | 28,3 % |
| Marge nette | 21,5 % | 22,4 % | 24,4 % | 25,7 % | 21,5 % |
Trois années d'expansion de la marge se sont inversées en une seule. La marge d'exploitation a grimpé de 6,4 points entre l'exercice 2022 et l'exercice 2025 et en a rendu 3,9. La marge nette est revenue à son niveau de l'exercice 2022, 21,5 %, une année qui portait 64,3 M$ de dépréciations d'actifs.
Le communiqué explique le recul en une phrase : la marge a baissé « principalement en raison de coûts de rémunération des salariés plus élevés, portés surtout par des charges de restructuration ponctuelles, des plans d'intéressement liés à l'ASV et des coûts de rémunération ponctuels du PDG, partiellement compensés par la croissance des revenus ». Cette phrase contient deux types de coûts différents. Les charges de restructuration et les indemnités compensatoires sont, selon la description de la société, ponctuelles. Les plans d'intéressement liés à l'ASV ne le sont pas : ils versent parce que l'ASV a crû, et ils verseront de nouveau s'il croît encore. Le bilan montre la taille de la provision. La rémunération à payer a augmenté de 47,3 %, de 130,6 M$ à 192,4 M$, et la rémunération en actions dans le tableau des flux de trésorerie a augmenté de 37,4 %, de 61,2 M$ à 84,1 M$.
La marge ajustée fait le même constat par l'autre bout. La marge d'exploitation ajustée exclut l'amortissement des immobilisations incorporelles acquises et les éléments que la société qualifie de non récurrents, et elle a tout de même reculé, de 36,3 % à 34,5 %. Le communiqué l'attribue à des « charges de rémunération plus élevées issues des plans d'intéressement liés à l'ASV et à des charges technologiques ». Ainsi, 1,8 point des 3,9 points de recul survivent aux ajustements. Cette part correspond au coût d'exploitation de l'activité cette année, et non au coût de sa réorganisation.
Il n'y a aucun langage tarifaire dans le communiqué. Il ne mentionne ni hausses de prix, ni prix de vente, ni dynamique tarifaire, dans une année où l'histoire porte sur des coûts qui dépassent le chiffre d'affaires. Pour une activité par abonnement avec une rétention supérieure à 95 %, cette absence mérite d'être relevée : quel que soit le pouvoir de fixation des prix qui existe, il n'a pas été présenté comme un levier.
La grande question : quel chiffre est le vrai ?
Le rapprochement de la société répond à cette question mieux que n'importe quelle opinion. Voici le cheminement complet du résultat net GAAP au résultat net ajusté, chaque élément après impôt, tel que le communiqué le présente :
| Passerelle GAAP → non-GAAP, FY2026 | Millions USD |
|---|---|
| Résultat net (GAAP) | 533,5 |
| Amortissement des immobilisations incorporelles | +58,8 |
| Restructuration/licenciements | +35,6 |
| Coûts d'intégration du PDG | +15,1 |
| Dépréciation au sein des autres actifs (une participation) | +12,3 |
| Cession d'activité, acquisitions et coûts liés | +6,4 |
| Réforme des codes du travail en Inde | +2,2 |
| Dépréciation d'actifs | +0,7 |
| Charges liées à la faillite d'un client | +0,6 |
| Provision pour litige | +0,5 |
| Plus-value sur cession de participations | −5,0 |
| Produits non opérationnels issus de la cession d'activité | −0,6 |
| Éléments d'impôt sur les sociétés | −0,5 |
| Résultat net ajusté (non-GAAP) | 659,5 |
Les ajustements totalisent 126,0 M$, soit 3,44 $ par action diluée. Ils se répartissent en deux groupes qui méritent un traitement différent.
Le premier groupe est l'amortissement des immobilisations incorporelles, 58,8 M$ après impôt et 76,2 M$ avant, soit 1,60 $ des 3,44 $. Il est non monétaire, ce qui plaide pour son exclusion. Il n'est pas non plus ponctuel. La même ligne était de 73,0 M$ avant impôt à l'exercice 2025 et de 67,4 M$ à l'exercice 2024, et elle existe largement parce que FactSet a payé 1 932 milliards de dollars en numéraire pour CUSIP Global Services en mars 2022 et a racheté d'autres activités à l'exercice 2025. Une société qui croît en partie par acquisition puis exclut l'amortissement de ce qu'elle a acquis déclare le chiffre d'affaires de ces achats sans leur coût. Les prévisions pour l'exercice 2027 budgètent de nouveau ce poste.
Le second groupe est tout le reste, soit 67,3 M$ nets après impôt. La restructuration et les licenciements en constituent la plus grande part, à 35,6 M$, contre 0,2 M$ un an plus tôt. La société décrit les coûts d'intégration du PDG comme des « indemnités compensatoires ponctuelles en numéraire et en actions » comptabilisées « sur leurs périodes de service respectives », ce qui explique que la même ligne apparaisse déjà à l'exercice 2025, à 1,2 M$ après impôt. Ces éléments sont vraisemblablement temporaires, et l'exercice 2025 étaye cette lecture : les mêmes catégories totalisaient bien moins.
Maintenant, le test. Le résultat d'exploitation ajusté de l'exercice 2025 était de 843,4 M$ et celui de l'exercice 2026 de 855,3 M$, soit une croissance de 1,4 % pour 6,7 % de chiffre d'affaires en plus. Même selon la mesure préférée de la société, tous les coûts de réorganisation retirés, le résultat d'exploitation a à peine bougé. Le BPA ajusté n'a progressé de 6,1 % que parce qu'il y avait 4,6 % d'actions en moins. Parmi les sociétés de cette série, Accenture clôture ses comptes le même 31 août et a déclaré 307,5 M$ de coûts d'optimisation d'activité pour l'exercice en charge d'exploitation GAAP ; la question qu'un lecteur devrait poser aux deux est la même. Quelle part de la ligne « ponctuelle » se répète ?
Les perspectives pour l'exercice 2027 sont la réponse de la société elle-même :
| Prévisions FY2027 | Fourchette | Face au réalisé FY2026 |
|---|---|---|
| Croissance organique de l'ASV | 5,0 % – 6,5 % | 7,0 % |
| Chiffre d'affaires | 2 600 M$ – 2 625 M$ | 2 476,3 M$ (+5,0 % à +6,0 %) |
| Marge d'exploitation GAAP | 31,0 % – 32,0 % | 28,3 % |
| Marge d'exploitation ajustée | 34,75 % – 35,25 % | 34,5 % |
| BPA dilué GAAP | 17,00 $ – 17,50 $ | 14,57 $ |
| BPA dilué ajusté | 19,25 $ – 19,65 $ | 18,01 $ |
La direction prévoit une hausse de la marge d'exploitation GAAP d'environ trois points et de la marge ajustée de moins d'un point. C'est l'affirmation que les coûts de type restructuration devraient disparaître tandis que la base de coûts sous-jacente reste proche de son niveau actuel. Le rapprochement des prévisions budgète encore 85 à 97 M$ pour « l'amortissement des immobilisations incorporelles et autres éléments distincts », de sorte que l'écart entre les deux chiffres de BPA se réduit à entre 2,15 $ et 2,25 $ mais ne se referme pas. Et la croissance organique de l'ASV est prévue en ralentissement, de 7,0 % à une fourchette dont le haut est de 6,5 %.
Sur les sept signaux que nous scrutons dans chaque communiqué, celui-ci en contient deux : une demande robuste, selon les termes cités plus haut, et une montée en puissance d'un produit, dans la phrase sur l'IA. Il n'affirme nulle part que la demande dépasse l'offre, ni une offre tendue, ni un cycle sectoriel haussier, ni des prix en hausse, ni une expansion au-delà du plan. Les prévisions sont cohérentes avec cette retenue. Une société qui s'attendrait à une accélération de la demande ne guiderait pas la croissance de l'ASV à la baisse.
Suivre une activité de données de 2,5 Md$ en texte brut
Le résultat ajusté est une liste d'exclusions, et la seule façon de juger une liste d'exclusions est de voir l'état financier complet dont elles ont été extraites. La partie double le fait par construction : chaque ligne doit se réconcilier avec un seul chiffre de résultat. Notre grand livre enregistre uniquement le GAAP, selon les conventions que nous appliquons à chaque société de cette série : comment nous modélisons chaque société. Les produits sont des crédits (négatifs), les charges sont des débits (positifs), et Equity:Adjustments absorbe le résultat net pour que la transaction somme à zéro. Voici l'exercice 2026 tel qu'il figure dans le grand livre :
; Check: −2,476.256 + 1,223.146 + 553.153 + 54.684 + −4.064 + −0.379 + 116.235 + 533.481 = 0 ✓
2026-08-31 * "FactSet Research Systems Inc." "FY2026 Income Statement"
Income:Revenue -2476.256 MUSD ; revenues
Expenses:CostOfRevenue 1223.146 MUSD ; cost of services
Expenses:SellingGeneralAdministrative 553.153 MUSD ; selling, general and administrative
Expenses:OtherNet 54.684 MUSD ; interest expense
Expenses:OtherNet -4.064 MUSD ; interest income (a credit)
Expenses:OtherNet -0.379 MUSD ; other income (expense), net (a credit)
Expenses:IncomeTax 116.235 MUSD ; provision for income taxes
Equity:Adjustments 533.481 MUSD ; net income offset (equity set by balance assertion)Il n'y a pas d'écriture pour le résultat net ajusté, et il ne peut pas y en avoir. Les 76,2 M$ d'amortissement et les 46,2 M$ de restructuration sont à l'intérieur de Expenses:CostOfRevenue et Expenses:SellingGeneralAdministrative, là où le dépôt les place. Un chiffre non-GAAP est une seconde lecture de la même transaction, pas une seconde transaction.
Le bilan porte l'histoire que le compte de résultat ne fait qu'esquisser :
2025-08-31 balance Liabilities:Current:ShortTermDebt 0.000 MUSD ; current debt: none reported
2026-08-31 balance Liabilities:Current:ShortTermDebt -499.436 MUSD ; current debt
2025-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt -1368.260 MUSD ; long-term debt
2026-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt -870.586 MUSD ; long-term debt
2025-08-31 balance Assets:Current:Cash 337.651 MUSD ; cash and cash equivalents
2026-08-31 balance Assets:Current:Cash 233.339 MUSD ; cash and cash equivalentsLa dette totale est essentiellement inchangée, 1 368,3 M$ il y a un an et 1 370,0 M$ aujourd'hui. Ce qui a changé, c'est où elle se situe. 499,4 M$ sont passés en dette à court terme, une rubrique qui était vide un an plus tôt. Le communiqué ne la détaille pas ; le formulaire 10-K de l'exercice 2025 montre 500,0 M$ d'obligations senior à 2,900 % arrivant à échéance le 1er mars 2027. En regard, la trésorerie a baissé de 104,3 M$ à 233,3 M$, et le passif courant de 1 092,3 M$ dépasse désormais l'actif courant de 654,7 M$. Un an plus tôt, la relation était inverse : 729,8 M$ d'actif courant contre 521,3 M$ de passif courant.
C'est une question de refinancement, non de solvabilité : l'activité a généré 822,2 M$ de flux de trésorerie d'exploitation sur l'exercice. Mais la même année, elle a restitué 808,1 M$ aux actionnaires via 644,0 M$ de rachats d'actions et 164,2 M$ de dividendes, plus que ses 707,5 M$ de flux de trésorerie disponible. Les capitaux propres totaux ont reculé de 184,5 M$, à 2 001,9 M$, lors d'un exercice affichant 533,5 M$ de résultat net.
Une note de modélisation. Le communiqué présente les capitaux propres des actionnaires en un seul total, sans ventilation entre capital versé, actions auto-détenues et résultats non distribués. Nous n'en estimons pas. Pour l'exercice 2026, le grand livre conserve ce total dans un seul compte, Equity:UndisaggregatedParent, et les comptes composants reviendront lors du dépôt du formulaire 10-K.
L'arc pluriannuel
| Indicateur | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 1 843,9 M$ | 2 085,5 M$ | 2 203,1 M$ | 2 321,7 M$ | 2 476,3 M$ |
| Résultat d'exploitation | 475,5 M$ | 629,2 M$ | 701,3 M$ | 748,3 M$ | 700,0 M$ |
| Résultat net | 396,9 M$ | 468,2 M$ | 537,1 M$ | 597,0 M$ | 533,5 M$ |
| Produits constatés d'avance (courants) | 152,0 M$ | 152,4 M$ | 159,8 M$ | 167,9 M$ | 184,3 M$ |
| Goodwill + immobilisations incorporelles | 2 861,8 M$ | 2 863,9 M$ | 2 855,3 M$ | 3 200,8 M$ | 3 132,5 M$ |
| Dette totale | 1 982,4 M$ | 1 612,7 M$ | 1 366,0 M$ | 1 368,3 M$ | 1 370,0 M$ |
| Flux de trésorerie d'exploitation | 538,3 M$ | 645,6 M$ | 700,3 M$ | 726,3 M$ | 822,2 M$ |
| Rachats d'actions | 18,6 M$ | 176,7 M$ | 235,2 M$ | 300,5 M$ | 644,0 M$ |
Notre grand livre commence à l'exercice 2022, car c'est l'année où le bilan a été refait. L'acquisition de CUSIP Global Services a été finalisée en mars 2022, et au 31 août de cette année-là, le goodwill et les incorporels s'élevaient à 2 861,8 M$ contre 889,2 M$ un an plus tôt, avec une dette à long terme de 1 982,4 M$ contre 574,5 M$. Tout ce qui a suivi est la digestion de cette opération.
Le tableau montre trois phases. Aux exercices 2023 et 2024, la société a remboursé 616,5 M$ de dette et le résultat d'exploitation a progressé de 47 %. À l'exercice 2025, elle a cessé de se désendetter et s'est remise à acheter : le goodwill et les incorporels ont bondi de 345,5 M$, principalement avec les acquisitions d'Irwin et de LiquidityBook, et la dette est restée stable. À l'exercice 2026, le numéraire est allé aux actionnaires à la place, avec des rachats qui ont plus que doublé.
Le chiffre d'affaires a progressé à un taux composé de 7,7 % par an sur les quatre exercices et a augmenté chaque année ; le communiqué souligne 47 années consécutives de croissance du chiffre d'affaires. Le flux de trésorerie d'exploitation a progressé plus vite, de 53 % au total. Le goodwill et les incorporels représentent 76 % de l'actif total, ce à quoi ressemble une activité de données acquisitive et pourquoi la ligne d'amortissement dans la passerelle ne cesse de se répéter. Le résultat net, la seule ligne du tableau qui a reculé, est là où les choix de l'année se manifestent.
Le verdict : thèse haussière contre thèse baissière
Thèse haussière
- Le chiffre d'affaires de 2 476,3 M$ a dépassé le haut de la dernière fourchette de prévisions, l'ASV organique a progressé de 7,0 % et le communiqué fait état d'une augmentation record de l'ASV organique pour le trimestre comme pour l'exercice.
- La rétention annuelle de l'ASV est restée supérieure à 95 %, et la durée moyenne des contrats de renouvellement a augmenté d'environ 30 % au quatrième trimestre.
- Le flux de trésorerie d'exploitation a progressé de 13,2 % à 822,2 M$ et le flux de trésorerie disponible de 14,6 % à 707,5 M$, tous deux bien au-dessus du résultat net.
- Les prévisions situent la marge d'exploitation GAAP de l'exercice 2027 entre 31,0 % et 32,0 %, ce qui récupérerait l'essentiel du recul de 3,9 point de cette année, et le BPA dilué GAAP entre 17,00 $ et 17,50 $.
- Le nombre d'actions a baissé de 4,6 %, et 356,0 M$ restaient disponibles au titre du programme de rachat à la clôture de l'exercice.
Thèse baissière
- Les charges d'exploitation ont progressé de 12,9 % contre 6,7 % de croissance du chiffre d'affaires, et le résultat d'exploitation ajusté n'a progressé que de 1,4 %. Les ajustements n'expliquent pas la marge.
- Sur les 3,44 $ d'écart entre le BPA GAAP et le BPA ajusté, 1,60 $ correspondent à l'amortissement des incorporels, une ligne qui était de 1,27 $ à l'exercice 2024 et de 1,41 $ à l'exercice 2025 et qui est de nouveau budgétée pour l'exercice 2027.
- La croissance organique de l'ASV est prévue en baisse, de 7,0 % à entre 5,0 % et 6,5 %. Le langage sur la demande dans le communiqué n'est pas encore étayé par les perspectives.
- 499,4 M$ de dette sont désormais courants, la trésorerie est tombée à 233,3 M$, et le passif courant dépasse l'actif courant de 437,6 M$.
- Les retours de capital de 808,1 M$ ont dépassé le flux de trésorerie disponible, et les capitaux propres ont reculé de 184,5 M$ lors d'un exercice profitable.
Notre avis
Le chiffre ajusté n'est pas faux, mais c'est le moins informatif des deux. Retirez chaque élément que la société qualifie de non récurrent et le résultat d'exploitation n'a encore progressé que de 1,4 % pour 6,7 % de chiffre d'affaires en plus, parce que la rémunération liée à l'ASV et les charges technologiques ont augmenté avec l'activité. C'est le constat, et il tient sur l'une ou l'autre base. Le chiffre GAAP exagère les dégâts, puisque 35,6 M$ de restructuration après impôt ne devraient pas se répéter à cette ampleur ; le chiffre ajusté sous-estime le coût des acquisitions qui ont bâti la ligne de chiffre d'affaires. Le point médian honnête est celui vers lequel la société guide : une marge GAAP de 31 % à 32 %, sous les 32,2 % de l'exercice 2025, sur une croissance de l'ASV plus lente. FactSet demeure une franchise d'abonnement durable avec 47 années de chiffre d'affaires en hausse. À l'exercice 2026, elle a fait croître son chiffre d'affaires et non son résultat d'exploitation, et elle a financé son plus important rachat d'actions des cinq années tandis que 499,4 M$ de dette basculaient en passif courant. Le chiffre à surveiller à l'exercice 2027 n'est pas le BPA sur l'une ou l'autre base. C'est de savoir si le résultat d'exploitation ajusté croît aussi vite que le chiffre d'affaires.
