Résultats en un coup d'œil
- Période
- FY2027Q2
- Revenus
- 163,3 M $US (163,3 MUSD)
- Résultat net
- 33,9 M $US (33,9 MUSD)
- Marge nette
- 20,8 %
Extrait du grand livre ouvert de BlackberryVoir le grand livre en directPublication de l'émetteur (FY2027Q2)
BlackBerry a cessé d'être une entreprise de téléphonie il y a des années. Au trimestre clos le 31 août 2026, elle a vendu pour 163,3 millions de dollars de logiciels et de licences de brevets, soit 26 % de plus qu'un an plus tôt, et en a conservé 33,9 millions de dollars en bénéfice net. QNX, le système d'exploitation embarqué dans plus de 275 millions de véhicules, a réalisé son meilleur trimestre jamais enregistré à 80,3 millions de dollars. C'était le sixième trimestre consécutif avec un bénéfice GAAP. Les quatre exercices précédant le début de cette série, de l'exercice 2022 à l'exercice 2025, totalisent une perte nette d'environ 932 millions de dollars. Cet article porte sur la façon dont une seule entreprise a produit ces deux faits, et sur la part du nouveau qui se répète.
BlackBerry a déposé son formulaire 10-Q le 24 septembre 2026, le même jour que son communiqué de résultats. Chaque chiffre du deuxième trimestre ci-dessous provient de ce dépôt. L'exercice fiscal se termine le dernier jour de février, de sorte que l'exercice 2027 a commencé le 1er mars 2026 et que le deuxième trimestre s'est déroulé du 1er juin au 31 août. La société publie ses comptes en dollars américains, en millions avec une décimale.
Les chiffres marquants
| Indicateur | T2 exercice 2027 | T2 exercice 2026 | Variation annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 163,3 M$ | 129,6 M$ | +26,0 % |
| Coût des ventes | 36,2 M$ | 33,0 M$ | +9,7 % |
| Marge brute | 127,1 M$ | 96,6 M$ | +31,6 % |
| Taux de marge brute | 77,8 % | 74,5 % | +3,3 pt |
| Recherche et développement | 33,2 M$ | 25,6 M$ | +29,7 % |
| Ventes et marketing | 25,3 M$ | 24,4 M$ | +3,7 % |
| Frais généraux et administratifs | 31,8 M$ | 31,5 M$ | +1,0 % |
| Amortissement | 2,5 M$ | 3,1 M$ | −19,4 % |
| Dépréciation d'actifs à long terme | 0,7 M$ | 0,5 M$ | n/s |
| Résultat d'exploitation | 33,6 M$ | 11,5 M$ | +192,2 % |
| Produits de placement, nets | 1,6 M$ | 1,9 M$ | −15,8 % |
| Charge d'impôt sur le résultat | 1,3 M$ | 0,1 M$ | n/s |
| Bénéfice net | 33,9 M$ | 13,3 M$ | +154,9 % |
| Résultat par action de base | 0,06 $ | 0,02 $ | n/s |
| Résultat par action dilué | 0,05 $ | 0,02 $ | n/s |
| Trésorerie nette générée par les activités d'exploitation | 29,3 M$ | 3,4 M$ | n/s |
Commençons par les deux premières lignes. Le chiffre d'affaires a augmenté de 33,7 millions de dollars et le coût des ventes de 3,2 millions de dollars. Voilà à quoi ressemble une entreprise de logiciels qui croît : le 10-Q indique que « le coût des ventes pour la plupart des produits logiciels et de services et pour les accords de licence de propriété intellectuelle ne varie pas significativement en fonction du volume d'activité ». Neuf dollars sur dix de chiffre d'affaires nouveau sont venus alimenter la marge brute.
Les charges d'exploitation ont effectivement augmenté, de 8,4 millions de dollars, et l'essentiel de cette hausse provient de la recherche et développement. La moitié de l'augmentation de la R&D ne correspond pas à de nouvelles dépenses. Un an plus tôt, la société avait comptabilisé 3,8 millions de dollars d'avantages liés à des demandes de financement du gouvernement canadien, ce qui avait réduit les charges de R&D, et aucun avantage de ce type n'est apparu ce trimestre. Le reste, ce sont des salaires.
La ligne d'impôt mérite une note. BlackBerry a payé 1,3 million de dollars d'impôt sur 35,2 millions de dollars de résultat avant impôt, soit un taux d'environ 4 %. Le 10-Q explique que la société détient « une provision pour moins-value significative contre ses actifs d'impôt différé », à hauteur de 1 512,8 millions de dollars. Des années de pertes ont laissé des boucliers fiscaux que le bilan ne porte pas en tant qu'actifs. La marge nette de 20,8 % est donc supérieure à ce qu'un contribuable pleinement imposé déclarerait sur le même résultat d'exploitation.
Analyse approfondie du chiffre d'affaires
BlackBerry compte trois secteurs d'activité, et ils ont évolué de trois manières différentes.
| Secteur | T2 exercice 2027 | T2 exercice 2026 | Variation | Variation annuelle | Part du chiffre d'affaires |
|---|---|---|---|---|---|
| QNX | 80,3 M$ | 63,1 M$ | +17,2 M$ | +27,3 % | 49,2 % |
| Secure Communications | 60,9 M$ | 59,9 M$ | +1,0 M$ | +1,7 % | 37,3 % |
| Licensing | 22,1 M$ | 6,6 M$ | +15,5 M$ | +234,8 % | 13,5 % |
| Total | 163,3 M$ | 129,6 M$ | +33,7 M$ | +26,0 % | 100,0 % |
QNX est l'activité de croissance. Elle vend un système d'exploitation temps réel et des logiciels associés aux constructeurs automobiles et à leurs fournisseurs, et perçoit une redevance lorsqu'un véhicule est livré. Sur l'augmentation de 17,2 millions de dollars, 10,4 millions de dollars provenaient des redevances, 3,9 millions de dollars des licences de développement et 2,6 millions de dollars des services professionnels. La direction tablait sur 70 à 75 millions de dollars pour le trimestre. Le 10-Q indique que le chiffre d'affaires s'est établi à 80,3 millions de dollars « principalement en raison de redevances plus fortes que prévu ». Les redevances dépendent des voitures réellement produites : il s'agit donc d'une demande déjà réalisée, et non d'une prise de commande.
Le communiqué met en avant un jalon produit : « La première victoire de conception Alloy Kore, la plus importante de l'histoire de QNX, marque une étape commerciale importante. » Alloy Kore est une plateforme logicielle automobile développée avec un partenaire. Cette victoire ajoute plus de 100 millions de dollars à un carnet de redevances qui s'élevait à environ 950 millions de dollars à la fin de l'exercice 2026. Deux mises en garde s'imposent à côté de cette phrase. La victoire a été annoncée après la clôture du trimestre, donc rien de tout cela ne figure dans ces chiffres. Et le carnet de commandes est l'estimation de la société elle-même des redevances futures sur la durée de vie de chaque conception, dont le 10-K de l'exercice 2026 précise qu'elle « pourrait ne pas être indicative du chiffre d'affaires futur réel ».
Le communiqué ajoute : « Nous continuons également à bâtir notre dynamique au-delà de l'automobile dans les marchés embarqués généraux et l'IA physique. » Le dépôt ne fournit aucun chiffre de chiffre d'affaires pour ces marchés, le registre ne peut donc pas le vérifier.
Secure Communications regroupe l'ancienne activité entreprises : gestion des appareils, voix et messagerie chiffrées pour les gouvernements, et notification d'urgence. Elle a progressé de 1,7 %. En son sein, le chiffre d'affaires des produits de communications chiffrées a augmenté de 5,5 millions de dollars et celui de la gestion des appareils a reculé de 3,3 millions de dollars. Le communiqué qualifie ce secteur de « contributeur stable et rentable ». L'indicateur de rétention du dépôt est moins rassurant. Le taux de rétention net basé sur les dollars s'établissait à 91 %, contre 93 % un an plus tôt. Un chiffre inférieur à 100 % signifie que les mêmes clients ont payé moins cette année que l'an dernier. Les revenus récurrents annuels s'élevaient à 221 millions de dollars, en hausse de 8 millions de dollars, de sorte que de nouveaux clients compensent l'érosion pour l'instant.
Licensing constitue le portefeuille de brevets, et c'est le facteur de fluctuation. La direction tablait sur environ 10 millions de dollars. Le chiffre d'affaires a été de 22,1 millions de dollars, ce que le 10-Q attribue à « un nouvel accord de licence de propriété intellectuelle conclu au cours du trimestre », en ajoutant que « le calendrier et le montant des transactions de licence importantes peuvent varier d'un trimestre à l'autre ». Cette seule ligne a fourni 46 % de la croissance du chiffre d'affaires du trimestre.
Retirons donc Licensing. QNX et Secure Communications réunis sont passés de 123,0 millions à 141,2 millions de dollars. Cela représente 14,8 %, un bon chiffre et environ la moitié du chiffre affiché en tête.
Rien dans le communiqué ni dans le dépôt n'indique que la demande dépasse l'offre, et rien ne décrit de contrainte d'approvisionnement ni de cycle haussier sectoriel. Ces thèmes sont absents, ce qui est normal pour un éditeur de logiciels. Les affirmations que la direction formule portent sur des résultats dépassant ses propres prévisions, et le 10-Q confirme chacune d'elles en plaçant la fourchette antérieure à côté du chiffre réel.
L'histoire des marges
| Exercice 2023 | Exercice 2024 | Exercice 2025 | Exercice 2026 | T2 exercice 2027 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Taux de marge brute | 69,7 % | 64,6 % | 73,8 % | 76,2 % | 77,8 % |
| R&D en % du chiffre d'affaires | 25,5 % | 16,7 % | 20,3 % | 20,7 % | 20,3 % |
| Ventes et marketing en % du chiffre d'affaires | 19,5 % | 13,7 % | 17,9 % | 20,8 % | 15,5 % |
| Frais généraux et administratifs en % du chiffre d'affaires | 32,7 % | 24,7 % | 29,9 % | 23,5 % | 19,5 % |
| Marge d'exploitation | −39,3 % | 1,4 % | 0,1 % | 8,8 % | 20,6 % |
Les cinq colonnes correspondent aux activités poursuivies telles que la société les a présentées en dernier lieu. L'exercice 2024 paraît étrange parce que son chiffre d'affaires incluait une vente ponctuelle de brevets, qui s'accompagnait d'un coût des ventes élevé et gonflait la base sous chaque ratio de charges.
Examinons la ligne des frais généraux et administratifs. Elle est passée de 32,7 % du chiffre d'affaires à 19,5 %. BlackBerry a passé trois ans à réduire une structure d'entreprise conçue pour une société bien plus grande. Les dépôts indiquent quelle part de cette ligne relevait de la restructuration : 10,2 millions de dollars à l'exercice 2023, 35,9 millions de dollars à l'exercice 2024, 26,1 millions de dollars à l'exercice 2025, 15,7 millions de dollars à l'exercice 2026 et 2,7 millions de dollars ce trimestre. Les charges diminuent.
La marge brute a progressé de 3,3 points sur le trimestre. Le 10-Q indique que cette hausse « était principalement due à un changement de mix, en particulier à des contributions à la marge brute relativement plus élevées de Licensing et de QNX ». Une licence de brevet entraîne un coût des ventes très faible. Une partie du gain de marge correspond donc à ce même accord de Licensing compté une seconde fois.
Sur les prix, le dépôt contient une seule phrase prospective et aucun chiffre réalisé. « La Société estime qu'Alloy Kore a le potentiel de multiplier plusieurs fois les prix de vente moyens par véhicule. » C'est une conviction à propos d'un produit qui compte une seule victoire de conception. L'augmentation du chiffre d'affaires réellement rapportée dans le dépôt correspond à des volumes de redevances, des licences de développement et des services. Aucune déclaration n'indique que les prix ont augmenté.
Au sein de Secure Communications, la marge a évolué en sens inverse. La marge brute ajustée du secteur a reculé de 5 points à 61 %, parce que la part de matériel de communications chiffrées, « dont le taux de marge brute relative est plus faible », a augmenté dans le chiffre d'affaires.
La grande question : quelle part de ce trimestre se répète ?
La société répond elle-même à une partie de cette question, dans ses prévisions pour le trimestre suivant.
| T2 exercice 2027 réel | Prévisions T3 exercice 2027 | Prévisions exercice 2027 | Exercice 2026 réel | |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires total | 163,3 M$ | 143 à 154 M$ | 616 à 636 M$ | 549,1 M$ |
| QNX | 80,3 M$ | 82 à 88 M$ | 315 à 325 M$ | 268,0 M$ |
| Secure Communications | 60,9 M$ | 55 à 60 M$ | 260 à 270 M$ | 258,9 M$ |
| Licensing | 22,1 M$ | environ 6 M$ | environ 41 M$ | 22,2 M$ |
La direction s'attend à ce que le chiffre d'affaires total recule au prochain trimestre, de 6 % à 12 % environ. QNX est attendu en hausse. Secure Communications est attendu stable ou en baisse. Licensing est attendu à environ 6 millions de dollars, soit une chute de 16 millions de dollars par rapport à ce trimestre. La baisse du total correspond à la non-récurrence de l'accord de Licensing.
Cela met le bénéfice en perspective. L'EBITDA ajusté du secteur Licensing s'est élevé à 20,0 millions de dollars au cours d'un trimestre où le résultat d'exploitation GAAP de l'ensemble de la société était de 33,6 millions de dollars. Ces deux chiffres sont mesurés différemment, on ne peut donc pas soustraire l'un de l'autre. Mais le sens est clair : un accord de brevets que la direction n'avait pas prévu, et n'attend pas au prochain trimestre, sous-tend une large part du bénéfice record.
La vue sur l'ensemble de l'exercice est plus stable. Les prévisions impliquent une croissance du chiffre d'affaires de 12 % à 16 % pour l'exercice 2027, et une croissance de QNX de 18 % à 21 %. La direction a relevé ses perspectives de flux de trésorerie d'exploitation d'environ 100 millions de dollars à environ 115 millions de dollars, « principalement en raison d'un chiffre d'affaires plus élevé que prévu comptabilisé au cours du premier semestre de l'exercice 2027 ».
Le communiqué présente également des chiffres non-GAAP, que le 10-Q rapproche :
| Passerelle GAAP vers non-GAAP, T2 exercice 2027 | Millions USD |
|---|---|
| Résultat d'exploitation (GAAP) | 33,6 |
| Charges de restructuration | 2,7 |
| Charges de rémunération en actions | 7,5 |
| Dépréciation d'actifs à long terme | 0,7 |
| Ajustement de réévaluation des unités d'actions différées | (1,6) |
| Résultat d'exploitation ajusté | 42,9 |
| Amortissement | 4,1 |
| EBITDA ajusté | 47,0 |
L'écart entre GAAP et ajusté est faible, et il s'agit surtout de rémunération en actions. Il y a trois ans, la même passerelle portait des centaines de millions de dollars de dépréciations et un règlement de litige. Un rapprochement court est en soi une bonne nouvelle.
BlackBerry a quitté le marché de la sécurité des terminaux lorsqu'elle a vendu Cylance en février 2025. Pour voir à quoi ressemble ce marché du point de vue d'une société qui y est restée, voir le deuxième trimestre fiscal de CrowdStrike.
Suivre un trimestre de 163 M$ en texte brut
Un récapitulatif peut citer le bénéfice net et s'arrêter là. Un registre doit montrer chaque ligne qui l'a produit, dans une seule colonne qui totalise zéro. Les conventions sont celles que nous utilisons pour chaque société de cette série : comment nous modélisons chaque société. Les écritures de produits sont négatives (crédits) et les écritures de charges sont positives (débits).
; Check: −163.3 + 36.2 + 33.2 + 25.3 + 29.1 + 2.7 + 2.5 + 0.7 + −1.6 + 1.3 + 33.9 = 0 ✓
2026-08-31 * "BlackBerry Limited" "FY2027Q2 Income Statement"
Income:Revenue -163.3 MUSD ; revenue: QNX 80.3 + Secure Communications 60.9 + Licensing 22.1
Expenses:CostOfRevenue 36.2 MUSD ; cost of sales
Expenses:ResearchAndDevelopment 33.2 MUSD ; research and development
Expenses:SellingGeneralAdministrative 25.3 MUSD ; sales and marketing
Expenses:SellingGeneralAdministrative 29.1 MUSD ; general and administrative, before restructuring (filed line 31.8)
Expenses:SellingGeneralAdministrative 2.7 MUSD ; restructuring charges, recorded within general and administrative
Expenses:SellingGeneralAdministrative 2.5 MUSD ; amortization
Income:OtherNet 0.7 MUSD ; impairment of long-lived assets
Income:OtherNet -1.6 MUSD ; investment income, net
Expenses:IncomeTax 1.3 MUSD ; provision for income taxes
Equity:Adjustments 33.9 MUSD ; net incomeLes commentaires sont raccourcis ici ; les montants et les comptes sont ceux du registre. Il s'agit du trimestre isolé, et non de l'état semestriel que le 10-Q présente à côté. La charge de restructuration est un chiffre que le dépôt indique et place dans les frais généraux et administratifs ; elle a donc sa propre écriture, et l'écriture à côté correspond au reste de la ligne déposée. Les deux se recoupent pour donner les 31,8 millions de dollars déclarés par BlackBerry.
Comparons maintenant avec la même transaction pour l'exercice 2023, tirée du 10-K de l'exercice 2025, qui a retraité cette année après la vente de Cylance :
2023-02-28 * "BlackBerry Limited" "FY2023 Income Statement"
Income:Revenue -526.3 MUSD ; revenue, continuing operations
Expenses:CostOfRevenue 159.7 MUSD ; cost of sales
Expenses:ResearchAndDevelopment 134.2 MUSD ; research and development
Expenses:SellingGeneralAdministrative 102.6 MUSD ; sales and marketing
Expenses:SellingGeneralAdministrative 161.8 MUSD ; general and administrative, before restructuring (filed line 172.0)
Expenses:SellingGeneralAdministrative 10.2 MUSD ; restructuring charges
Expenses:SellingGeneralAdministrative 27.4 MUSD ; amortization
Expenses:OtherNet 112.1 MUSD ; impairment of goodwill
Expenses:OtherNet 3.5 MUSD ; impairment of long-lived assets
Expenses:OtherNet -6.0 MUSD ; gain on sale of property, plant and equipment, net
Expenses:OtherNet -137.4 MUSD ; fair value adjustment on the convertible debentures (a credit)
Expenses:OtherNet 165.0 MUSD ; litigation settlements
Expenses:OtherNet -5.0 MUSD ; investment income, net
Expenses:IncomeTax 13.7 MUSD ; provision for income taxes
Expenses:DiscontinuedOperations 518.9 MUSD ; loss from discontinued operations, net of tax (Cylance)
Equity:Adjustments -734.4 MUSD ; net lossSeize écritures contre onze. Les cinq que l'exercice 2027 ne comporte plus racontent le redressement : une dépréciation de goodwill, un gain sur la vente d'un bien immobilier, une variation de juste valeur sur des obligations convertibles, un règlement de litige et une activité abandonnée. Chacune constitue sa propre ligne étiquetée avec la valeur indiquée dans le dépôt. Aucune n'est intégrée à un total.
L'une d'elles mérite un second regard. Le crédit de 137,4 millions de dollars ne correspond pas à un gain résultant d'une action. BlackBerry portait ses anciennes obligations convertibles à leur juste valeur, de sorte que lorsque ces obligations ont perdu de la valeur, la société a comptabilisé un produit. À l'exercice 2022, ce crédit s'élevait à 212 millions de dollars et le bénéfice net déclaré à 12 millions de dollars. Sans la réévaluation de la dette, cette année-là était une lourde perte.
Le bilan montre ce qui a été passé en perte :
2022-02-28 balance Assets:NonCurrent:Goodwill 844 MUSD ; goodwill
2026-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill 478.0 MUSD ; goodwill
2022-02-28 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets 522 MUSD ; intangible assets, net
2026-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets 44.9 MUSD ; intangible assets, net
2022-02-28 balance Equity:RetainedEarnings 1294 MUSD ; deficit (debit balance)
2026-08-31 balance Equity:RetainedEarnings 2121.9 MUSD ; deficit (debit balance)Le goodwill et les actifs incorporels s'élevaient à 1 366 millions de dollars à la fin de l'exercice 2022. Ils sont de 522,9 millions de dollars aujourd'hui. L'essentiel de la différence correspond à Cylance, l'activité de sécurité achetée en 2019, dépréciée aux exercices 2023 et 2024, et vendue à l'exercice 2025. Le déficit s'est creusé de 827,9 millions de dollars sur la même période. Les soldes antérieurs sont exprimés en millions entiers, car c'est ainsi que la société les a déclarés jusqu'à l'exercice 2025.
L'arc pluriannuel
| Millions USD | Exercice 2022 | Exercice 2023 | Exercice 2024 | Exercice 2025 | Exercice 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 718 | 526,3 | 759,1 | 534,9 | 549,1 |
| Taux de marge brute | 65,0 % | 69,7 % | 64,6 % | 73,8 % | 76,2 % |
| Résultat d'exploitation (perte) | (2) | (206,8) | 11,0 | 0,8 | 48,3 |
| Perte des activités abandonnées, nette d'impôt | non retraité | (518,9) | (135,8) | (80,7) | néant |
| Gain sur cession d'activité abandonnée, net d'impôt | néant | néant | néant | 10,2 | néant |
| Bénéfice net (perte nette) | 12 | (734,4) | (130,2) | (79,0) | 53,2 |
| Total de l'actif | 2 567 | 1 679 | 1 395,0 | 1 295,6 | 1 245,2 |
| Produits constatés d'avance, courants et non courants | 244 | 215 | 163,3 | 167,1 | 152,6 |
| Dette convertible | 507 | 367 | 194,1 | 195,3 | 196,5 |
| Capitaux propres | 1 556 | 857 | 775,1 | 719,9 | 746,0 |
Une mise en garde sur la première colonne. BlackBerry a retraité les exercices 2023 et 2024 après avoir vendu Cylance, de sorte que ces années ne présentent que les activités poursuivies. Elle n'a jamais retraité l'exercice 2022, car le dernier rapport annuel à inclure cette année-là a été déposé avant la vente. Le chiffre d'affaires de 718 millions de dollars de l'exercice 2022 inclut donc encore Cylance. La chute à 526,3 millions de dollars tient en partie à un recul réel et en partie à un changement de périmètre. Le registre enregistre chaque année telle que la société l'a présentée en dernier lieu et le précise dans chaque fichier. Le bénéfice net est consolidé pour chaque année, cette ligne est donc comparable sur toute la période.
L'exercice 2023 est l'année où la facture est arrivée. La perte nette s'est élevée à 734,4 millions de dollars. Sur ce total, 518,9 millions de dollars concernaient Cylance, dont 364,3 millions de dollars de dépréciations. Un autre montant de 165,0 millions de dollars correspondait au règlement d'actions collectives en valeurs mobilières aux États-Unis, et 112,1 millions de dollars à un goodwill passé en perte dans l'activité que BlackBerry a conservée.
Le chiffre d'affaires de 759,1 millions de dollars de l'exercice 2024 ne constitue pas une reprise. Le chiffre d'affaires de Licensing s'élevait cette année-là à 259,9 millions de dollars, contre 32,4 millions de dollars l'année précédente, et le dépôt l'attribue en majeure partie à la vente d'un portefeuille de brevets non essentiels. Si l'on retire Licensing des deux années, le chiffre d'affaires est passé de 493,9 millions à 499,2 millions de dollars.
La ligne des produits constatés d'avance à la fin de l'exercice 2024 exclut 58,8 millions de dollars qui avaient été transférés aux passifs détenus en vue de la vente. Malgré cela, la tendance est à la baisse. Au 31 août 2026, ils s'élevaient à 128,4 millions de dollars, soit 5,0 % de moins que les 135,2 millions de dollars d'un an plus tôt, dans un trimestre où le chiffre d'affaires a progressé de 26 %. Pour une société par abonnement, c'est un avertissement, et ici c'est au moins un feu orange. Le 10-Q indique que la majeure partie de la baisse semestrielle des produits constatés d'avance courants provient de la gestion des appareils et de la notification d'urgence, deux des produits les plus anciens de Secure Communications.
La ligne de dette est le succès discret. La société devait 507 millions de dollars sur des obligations convertibles à la juste valeur à l'exercice 2022. Elle doit désormais 200 millions de dollars de principal sur des billets à 3,00 % arrivant à échéance en février 2029, comptabilisés à 197,1 millions de dollars, contre 447,1 millions de dollars de trésorerie et de placements. Les billets sont convertibles à 3,88 dollars par action, soit 51,5 millions d'actions, ce qui explique en grande partie pourquoi le résultat dilué par action est inférieur d'un cent au résultat de base.
Le verdict : thèse haussière contre thèse baissière
Thèse haussière
- Le chiffre d'affaires de QNX s'est élevé à 80,3 millions de dollars, en hausse de 27,3 %, et le dépassement provient des redevances, payées sur des véhicules déjà produits. Les prévisions annuelles de QNX, de 315 à 325 millions de dollars, impliquent une croissance de 18 % à 21 %.
- La marge d'exploitation a atteint 20,6 % sur le trimestre, contre 8,8 % pour l'ensemble de l'exercice 2026 et 0,1 % à l'exercice 2025. Les frais généraux et administratifs sont passés de 32,7 % du chiffre d'affaires à l'exercice 2023 à 19,5 %.
- Les charges de restructuration se sont estompées : 2,7 millions de dollars ce trimestre, contre 35,9 millions de dollars à l'exercice 2024. La passerelle GAAP vers non-GAAP est large de 9,3 millions de dollars et correspond essentiellement à de la rémunération en actions.
- La trésorerie et les placements s'élèvent à 447,1 millions de dollars et la seule dette est constituée de 200 millions de dollars de billets à 3,00 % arrivant à échéance en 2029. Le flux de trésorerie d'exploitation a été de 29,3 millions de dollars sur le trimestre et est attendu à environ 115 millions de dollars pour l'année.
- Une provision pour moins-value de 1 512,8 millions de dollars reste hors bilan. Le 10-Q indique que la libérer en grande partie produirait « un avantage fiscal non monétaire significatif ». Un bénéfice durable est ce qui rend cela possible.
Thèse baissière
- Licensing a représenté 22,1 millions de dollars contre des prévisions d'environ 10 millions de dollars, et est attendu à environ 6 millions de dollars pour le prochain trimestre. Ce secteur a fourni 46 % de la croissance du chiffre d'affaires. Sans lui, le chiffre d'affaires a progressé de 14,8 %, et la direction elle-même prévoit une baisse séquentielle du chiffre d'affaires total de 6 % à 12 %.
- Secure Communications représente 37,3 % du chiffre d'affaires et son taux de rétention net est de 91 %, contre 93 %. Les clients existants dépensent moins chaque année, et la marge brute ajustée du secteur a reculé de 5 points à 61 %.
- Le taux d'impôt de 4 % embellit le bénéfice net. Il repose sur des pertes passées, et le taux du premier trimestre montre à quel point il est instable : 7,9 millions de dollars d'impôt sur 16,4 millions de dollars de résultat avant impôt.
- Les produits constatés d'avance s'élèvent à 128,4 millions de dollars, soit 5,0 % de moins qu'un an plus tôt et 47 % en dessous du niveau de l'exercice 2022, qui incluait encore Cylance. Les chiffres ne soutiennent pas encore l'affirmation selon laquelle la base récurrente progresse.
- L'affirmation sur Alloy Kore est le signal le moins étayé du communiqué. Une victoire de conception, annoncée après le trimestre, alimente un carnet de commandes que la société décrit comme une estimation. La déclaration sur des prix de vente plus élevés par véhicule est une conviction, et aucun chiffre rapporté ne la met à l'épreuve.
Notre avis
BlackBerry a achevé la partie difficile. Cinq années de dépréciations, un règlement, une activité abandonnée et une restructuration sont derrière elle, et le registre les voit disparaître une ligne étiquetée à la fois. Ce qui reste, c'est une société rentable avec un demi-milliard de dollars de chiffre d'affaires annuel, de la trésorerie réelle, peu de dette et un secteur en croissance. Nous pensons que le deuxième trimestre surestime le rythme de croisière, et la société est d'accord : ses propres prévisions tablent sur un chiffre d'affaires plus faible au prochain trimestre, car l'accord de brevets ne se répétera pas. Le chiffre à surveiller n'est pas le bénéfice net, qui porte un taux d'impôt de 4 % et une ligne Licensing irrégulière. C'est le chiffre d'affaires de QNX par rapport aux 82 à 88 millions de dollars prévus pour le troisième trimestre. Si les redevances continuent de dépasser la fourchette, le carnet de commandes Alloy Kore devient crédible. Sinon, c'était un très bon trimestre pour une société qui croît d'un pourcentage situé entre le bas et le milieu de la dizaine.
