نتایج مالی سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ فدرال اکسپرس: رشد ۷ تا ۱۷ درصدی بازده، کاهش ۵۵ درصدی سود خالص به دلیل سهام باربری

اولین سه‌ماهه فدرال اکسپرس در تقویم جدیدش، از ژوئیه تا سپتامبر ۲۰۲۶، دو نتیجه متفاوت داشت. کسب‌وکار تحویل بهتر شد: درآمد ۱۲ درصد به ۲۲٫۹ میلیارد دلار و سود عملیاتی ۱۰ درصد به ۱٫۰۷ میلیارد دلار افزایش یافت، زیرا فدرال اکسپرس برای هر بسته مبلغ بیشتری دریافت کرد؛ ۷ درصد در ایالات متحده و ۱۷ درصد در خارج. سود خالص ۵۵ درصد به ۲۹۰ میلیون دلار کاهش یافت. علت آن زیان ۱٫۲۴ میلیارد دلاری در ۱۹٫۹ درصد از فدرال اکسپرس باربری بود که پس از جداسازی آن کسب‌وکار در ۱ ژوئن حفظ کرد؛ سهامی که اکنون هر سه‌ماهه به ارزش بازار علامت‌گذاری می‌کند. برای چند سه‌ماهه آینده، خط پایانی فدرال اکسپرس با قیمت سهام شرکت دیگری حرکت خواهد کرد.

تقویمی جدید، و سه‌ماهه‌ای بدون باربری​

سال مالی فدرال اکسپرس پیش‌تر در ۳۱ مه به پایان می‌رسید. از ۱ ژوئن ۲۰۲۶، در ۳۱ دسامبر پایان می‌یابد، بنابراین ژوئن تا دسامبر ۲۰۲۶ یک دوره گذار است، و این 10-Q سه و چهار ماه منتهی به ۳۰ سپتامبر را گزارش می‌کند، با ژوئن که جداگانه به‌عنوان یک بخش یک‌ماهه نمایش داده می‌شود. هر رقم در اینجا مربوط به عملیات ادامه‌دار است: فدرال اکسپرس باربری، کسب‌وکار حمل کمتر از کامیون، اکنون یک شرکت سهامی عام مستقل است و نتایج آن برای همه دوره‌ها به‌عنوان عملیات متوقف‌شده گزارش می‌شود (10-Q). دفتر کل این سه‌ماهه را به‌عنوان FY2026TQ3 ثبت می‌کند و آن را در دوره کامل گذار ادغام خواهد کرد وقتی فدرال اکسپرس آن گزارش را ارائه دهد.

قیمت‌ها درآمد را حمل کردند؛ حجم تقریباً تغییری نکرد​

درآمد ۲۲٬۸۵۵ میلیون دلار در برابر ۲۰٬۴۳۲ میلیون دلار بود (اطلاعیه نتایج مالی). در بخش اکسپرس داخلی ایالات متحده، درآمد ۱۰ درصد به ۱۴٫۷ میلیارد دلار افزایش یافت در حالی که میانگین بسته‌های روزانه تنها ۲ درصد رشد کرد و به ۱۴٫۴ میلیون رسید. درآمد به ازای هر بسته ۷ درصد به ۱۵٫۳۲ دلار افزایش یافت. درآمد اکسپرس بین‌المللی ۱۷ درصد به ۷٫۵ میلیارد دلار رسید هرچند بسته‌های روزانه ۴ درصد کاهش یافتند. بازده بسته ۱۷ درصد، اولویت بین‌المللی ۱۶ درصد و پوندهای باربری ۱۵ درصد افزایش یافتند. این 10-Q افزایش نرخ‌های پایه و «عوارض سوخت بالاتر» را عامل می‌داند: وقتی قیمت سوخت بالا می‌رود، عوارض شاخص‌بندی‌شده فدرال اکسپرس مبلغی را که مشتریان می‌پردازند افزایش می‌دهد.

آن عوارض دوباره به‌صورت هزینه بیرون می‌آیند. هزینه سوخت ۶۴ درصد به ۱٬۲۷۰ میلیون دلار و حمل‌ونقل خریداری‌شده، یعنی پیمانکارانی که بسته‌های فدرال اکسپرس را جابه‌جا می‌کنند، ۱۹ درصد به ۶٬۴۵۵ میلیون دلار افزایش یافت. کل هزینه عملیاتی ۱۲ درصد رشد کرد، همانند درآمد، بنابراین حاشیه عملیاتی ۴٫۷ درصد در برابر ۴٫۸ درصد بود. بر اساس محاسبه ما، بقیه پایه هزینه ۶ درصد رشد کرد، از ۱۳٬۲۶۷ میلیون دلار به ۱۴٬۰۶۳ میلیون دلار، نصف نرخ درآمد. این شکاف همان کاهش هزینه‌ای است که فدرال اکسپرس مدام توصیف می‌کند، و افزایش هزینه سوخت و پیمانکاران آن را جذب کرد. هزینه‌های بازسازی ۱۳۰ میلیون دلار شامل بود؛ بدون آن‌ها، حاشیه عملیاتی تعدیل‌شده شرکت ۵٫۳ درصد در برابر ۵٫۱ درصد بود.

پایین‌تر از خط عملیاتی، سهام باربری سود را جابه‌جا کرد​

سهام فدرال اکسپرس در فدرال اکسپرس باربری در ژوئن، بخش یک‌ماهه، ۴٬۴۹۲ میلیون دلار افزایش ارزش و در این سه‌ماهه ۱٬۲۳۸ میلیون دلار کاهش ارزش یافت و در ترازنامه ۳٬۲۵۴ میلیون دلار باقی ماند. هیچ‌یک از این مبالغ نقدی نیستند: آن‌ها قیمت سهام فدرال اکسپرس باربری را دنبال می‌کنند، و فدرال اکسپرس می‌گوید انتظار دارد کل سهام را ظرف ۱۲ ماه بفروشد. درآمد غیرعملیاتی دیگر شامل سود ۶۲۷ میلیون دلاری از بازخرید ۴٫۹ میلیارد دلار از اوراق قرضه‌اش با مبلغی کمتر از ارزش دفتری است که عمدتاً با سود سهام ۴٫۱ میلیارد دلاری که فدرال اکسپرس باربری پیش از جداسازی به فدرال اکسپرس پرداخت، تأمین شد. هزینه مالیات ۱۳۴ میلیون دلار شامل مزیت مالیاتی معوق ۲۶۳ میلیون دلاری مرتبط با فروش زنجیره تأمین فدرال اکسپرس است.

سود خالص تعدیل‌شده فدرال اکسپرس، که سهام، سود بدهی، بازسازی و مزیت مالیاتی را مستثنی می‌کند، ۸۹۶ میلیون دلار یا ۳٫۷۴ دلار به ازای هر سهم در برابر ۲٫۹۳ دلار بود. EPS رقیق‌شده بر اساس GAAP ۱٫۲۱ دلار در برابر ۲٫۷۳ دلار بود. هر دو یک سه‌ماهه را توصیف می‌کنند: رقم تعدیل‌شده خوانش بهتری از کسب‌وکار تحویل است، و رقم GAAP نشان می‌دهد یک سرمایه‌گذاری واحد چقدر می‌تواند نتایج گزارش‌شده را تحت تأثیر قرار دهد.

دفتر کل خط حقوق صاحبان سهام غنی‌تر و نقدینگی کمتری نشان می‌دهد​

مانده بستانکار، بنابراین رشد سود انباشته به‌صورت خطی عمیق‌تر ترسیم می‌شود. سود انباشته در ۳۰ سپتامبر به ۴۹٬۶۷۷ میلیون دلار از ۴۴٬۴۶۱ میلیون دلار در ۳۱ مه افزایش یافت در حالی که خود سه‌ماهه ۲۹۰ میلیون دلار کسب کرد. بقیه از ژوئن آمد: سود خالص چهار ماه در مجموع ۵٬۳۳۱ میلیون دلار بود، عمدتاً سود کاغذی سهام، به‌علاوه تعدیل ۴۶۴ میلیون دلاری از جداسازی، منهای ۵۷۹ میلیون دلار سود سهام اعلام‌شده.

نقدینگی در جهت دیگر حرکت کرد، به ۷٬۹۶۱ میلیون دلار از ۱۳٬۰۶۰ میلیون دلار برای عملیات ادامه‌دار در پایان مه. در طول آن چهار ماه فدرال اکسپرس ۲٫۰ میلیارد دلار سهام بازخرید کرد، حدود ۶٫۳ میلیون سهم، ۲٫۵ میلیارد دلار برای ۳۷ درصد از سهام شرکت هلدینگ اپراتور لاکر بسته اروپایی این‌پست پرداخت و ۱٫۰ میلیارد دلار برای پروژه‌های سرمایه‌ای هزینه کرد. بدهی بلندمدت، شامل بخش جاری، به مبلغ ۱۷٫۶ میلیارد دلار در برابر ۱۹٫۲ میلیارد دلار ثبت شد. نقدینگی همچنین شامل حدود ۲٫۷ میلیارد دلار بازپرداخت عوارض تعرفه IEEPA است که فدرال اکسپرس برای بازگرداندن به مشتریانش نگه می‌دارد، بنابراین پولی نیست که فدرال اکسپرس بتواند خرج کند. یک کسب‌وکار کوچک که مالیات فروش یا ودیعه جمع‌آوری می‌کند با همین تمایز مواجه است: نقدینگی در حساب می‌تواند هنوز متعلق به شخص دیگری باشد.

قوس طولانی‌تر در دفتر کل توضیح می‌دهد چرا قیمت‌گذاری اهمیت دارد. درآمد از ۸۳٬۹۵۹ میلیون دلار در سال مالی ۲۰۲۱ به ۹۴٬۷۲۰ میلیون دلار در سال مالی ۲۰۲۶ افزایش یافت، اما سود خالص از ۵٬۲۳۱ میلیون دلار به ۴٬۴۳۳ میلیون دلار کاهش یافت، و حاشیه عملیاتی، بر اساس محاسبه ما، از ۷٫۰ درصد به ۵٫۸ درصد افت کرد. آن ارقام سالانه شامل فدرال اکسپرس باربری هستند، بنابراین مستقیماً با ۴٫۷ درصد این سه‌ماهه قابل مقایسه نیستند، اما شرکتی را نشان می‌دهند که هزینه‌هایش پنج سال با درآمدش همگام ماند.

آنچه باید تا دسامبر زیر نظر گرفت​

• راهنما. فدرال اکسپرس پیش‌بینی سال تقویمی ۲۰۲۶ خود را به حدود ۱۲ درصد رشد درآمد از حدود ۱۱ درصد، و EPS تعدیل‌شده را به ۱۸٫۰۰ تا ۱۸٫۶۰ دلار از ۱۶٫۹۰ تا ۱۸٫۱۰ دلار افزایش داد؛ EPS بر اساس GAAP ۳۵٫۳۰ تا ۳۵٫۹۰ دلار شامل سود سهام تاکنون است و با آن حرکت خواهد کرد.
• قیمت‌ها در ژانویه. نرخ‌های بسته به‌طور میانگین ۵٫۹ درصد در ۴ ژانویه ۲۰۲۷ افزایش می‌یابند. رشد حجم ۲ درصد در ایالات متحده و کاهش ۴ درصدی در خارج، بازده را به محرک اصلی تبدیل می‌کند.
• سهام. هر سه‌ماهه تا زمانی که فروخته شود، سهام فدرال اکسپرس باربری می‌تواند صدها میلیون دلار به سود خالص اضافه یا از آن کم کند.
• تغییرات پرتفوی. زنجیره تأمین فدرال اکسپرس در ۱ اکتبر به مبلغ حدود ۱٫۴ میلیارد دلار به CMA CGM فروخته شد؛ گزارش دوره گذار ژوئن–دسامبر ۲۰۲۶ اولین تصویر کامل شرکت کوچک‌تر خواهد بود.