کوین‌بیس سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶: سود ۷۱۹ میلیون دلاری با درآمد ثابت، ۸۷٪ درآمد پیش از مالیات از سود رمزارز

کوین‌بیس در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ سودی ۷۱۹ میلیون دلاری به دست آورد، در برابر زیان ۳۵۹ میلیون دلاری سه‌ماهه دوم، با درآمدی تقریباً یکسان. کسب‌وکار میان این دو فصل تغییری نکرد؛ قیمت رمزارزی که کوین‌بیس نگه می‌دارد تغییر کرد. سودهای ناشی از دارایی‌های رمزارزی نگهداری‌شده برای سرمایه‌گذاری ۷۱۵ میلیون دلار بود، که بر اساس محاسبه ما حدود ۸۷٪ درآمد پیش از مالیات است. در لایه زیرین، کل درآمد ۳۵٪ نسبت به سال قبل به ۱٫۲ میلیارد دلار کاهش یافت و سود عملیاتی ۸۷٪ به ۶۲ میلیون دلار افت کرد. این فصل پرسشی را که تحلیل سه‌ماهه دوم ما مطرح کرد پاسخ می‌دهد: جهش سود خالص از ترازنامه می‌آید، نه از کسب‌وکار.

درآمد در مقایسه با فصل قبل ثابت بود و نسبت به سال قبل ۳۵٪ کاهش یافت​

کل درآمد ۱٬۲۱۵٫۶ میلیون دلار در برابر ۱٬۲۲۰٫۱ میلیون دلار در سه‌ماهه دوم و ۱٬۸۶۸٫۷ میلیون دلار در سال قبل بود (10-Q). ارائه سهامداران کوین‌بیس آن را به حدود ۵۹۰ میلیون دلار درآمد تراکنشی و ۵۷۰ میلیون دلار درآمد اشتراک و خدمات تقسیم می‌کند که ۴۹٪ درآمد خالص را تشکیل می‌داد. اشتراک و خدمات از ۷۱۷ میلیون دلار در سال قبل کاهش یافت. کل حجم معاملات ۱٬۲۱۳٫۸ میلیارد دلار در برابر ۱٬۲۴۹٫۱ میلیارد دلار سال قبل بود، بنابراین کاهش بیشتر از آنکه مربوط به حجم باشد، به آنچه کوین‌بیس از آن کسب می‌کرد مربوط بود.

هزینه‌ها کاهش یافتند، اما نه به همان سرعت. کل هزینه‌های عملیاتی ۱۷٪ به ۱٬۱۵۳٫۹ میلیون دلار کاهش یافت که عمدتاً ناشی از هزینه‌های عمومی و اداری بود که از ۴۱۸٫۴ میلیون دلار به ۳۱۸٫۹ میلیون دلار رسید. فناوری و توسعه به ۴۴۷٫۴ میلیون دلار افزایش یافت. این امر سود عملیاتی ۶۱٫۷ میلیون دلاری را باقی گذاشت، در برابر ۴۸۰٫۵ میلیون دلار در سال قبل.

نقشه درختی هزینه‌های عملیاتی فصل را نشان می‌دهد: فناوری و توسعه با ۴۴۷٫۴ میلیون دلار بزرگ‌ترین است، سپس عمومی و اداری و فروش و بازاریابی، و سپس هزینه تراکنش با ۱۹۴٫۵ میلیون دلار. دفتر کل هزینه تراکنش کوین‌بیس را به عنوان بهای تمام‌شده درآمد ثبت می‌کند، زیرا در پرونده هیچ عنوان بهای تمام‌شده درآمدی وجود ندارد.

یک ردیف سود خالص را میان دو فصل بیش از یک میلیارد دلار جابه‌جا کرد​

در زیر خط عملیاتی، بزرگ‌ترین قلم «سودهای ناشی از دارایی‌های رمزارزی نگهداری‌شده برای سرمایه‌گذاری، خالص» است، سودی ۷۱۵٫۰ میلیون دلاری در این فصل. کوین‌بیس آن رمزارز را به ارزش منصفانه نگه می‌دارد، بنابراین هر تغییر در قیمت آن از سود خالص عبور می‌کند. در سه‌ماهه دوم همان ردیف زیانی ۲۰۹٫۵ میلیون دلاری بود. هزینه بهره ۱۹٫۵ میلیون دلار و ۶۶٫۷ میلیون دلار سایر درآمدها تصویر را کامل می‌کنند، و مالیات بر درآمد ۱۰۵٫۲ میلیون دلار بود.

دفتر کل هر یک از این اقلام را به عنوان ثبت جداگانه خود نگه می‌دارد، بنابراین جدا کردن اثر آسان است:

هر ردیف یک دوره گزارش‌شده است. درآمد یک بستانکار است و علامت منفی دارد؛ Income:OtherNet اقلام غیرعملیاتی است هنگامی که به درآمد خالص می‌رسند (بستانکار) و Expenses:OtherNet هنگامی که به هزینه خالص می‌رسند؛ Equity:Adjustments سود خالص است. میان سال مالی ۲۰۲۶ سه‌ماهه دوم و سه‌ماهه سوم، درآمد به‌سختی تغییر کرد در حالی که سود خالص از −۳۵۹٫۵ میلیون دلار به ۷۱۸٫۷ میلیون دلار رسید. برای نه ماه تا سپتامبر، کوین‌بیس هنوز زیان خالص ۳۴٫۹ میلیون دلاری نشان می‌دهد.

این همان حسابداری‌ای است که یک کسب‌وکار کوچک هنگام نگهداری سرمایه‌گذاری به ارزش منصفانه با آن روبه‌رو می‌شود: سود تحقق‌نیافته در دوره‌ای که قیمت افزایش می‌یابد درآمد است، حتی اگر چیزی فروخته نشده و نقدی وارد نشده باشد. این برای ترازنامه واقعی است و برای اینکه آیا کسب‌وکار اصلی در آن فصل پول درآورده یا نه بی‌اهمیت است. در اینجا خط عملیاتی، ۶۱٫۷ میلیون دلار، سنجه صادقانه دومی است.

دارایی رمزارزی پشت این جهش​

Assets:NonCurrent:DigitalAssets عنوان «دارایی‌های رمزارزی نگهداری‌شده برای سرمایه‌گذاری» است. این مبلغ در پایان ۲۰۲۱ برابر ۹۸۸٫۲ میلیون دلار، در پایان ۲۰۲۲ برابر ۴۲۴٫۴ میلیون دلار، در پایان ۲۰۲۵ برابر ۱٬۹۹۸٫۹ میلیون دلار، در ژوئن ۱٬۴۶۸٫۴ میلیون دلار و در ۳۰ سپتامبر ۲٬۲۲۴٫۸ میلیون دلار بود. نگهداری‌ای با این اندازه، با ارزش‌گذاری به قیمت بازار، می‌تواند سود خالص را در یک فصل صدها میلیون دلار جابه‌جا کند؛ در برابر سود عملیاتی ۶۲ میلیون دلاری، این تعیین می‌کند که آیا کوین‌بیس اصلاً سود گزارش می‌دهد یا نه. فایل دوره هر عنوان و منبع آن را فهرست می‌کند.

نقد و معادل‌های نقدی از ۱۱٬۲۸۵٫۵ میلیون دلار در پایان ۲۰۲۵ به ۸٬۶۰۳٫۸ میلیون دلار کاهش یافت، تا حدی به این دلیل که کوین‌بیس بخش جاری ۱٬۲۶۹٫۶ میلیون دلاری از بدهی بلندمدت خود را که در ترازنامه دسامبر بود بازپرداخت کرد.

آنچه در سه‌ماهه چهارم باید پیگیری کرد​

• درآمد تراکنشی. کوین‌بیس گفت حدود ۱۶۵ میلیون دلار درآمد تراکنشی در فصل تا ۲۵ اکتبر ثبت شده است و در برابر تعمیم آن هشدار داد. این دوره ۲۵ روز از ۹۲ روز فصل را در بر می‌گیرد.
• اشتراک و خدمات. راهنما ۵۵۰ تا ۶۳۰ میلیون دلار در برابر ۵۷۰ میلیون دلار سه‌ماهه سوم است، با نرخ‌های بهره میانگین بالاتر به عنوان باد موافق.
• هزینه‌ها. هزینه‌های تعدیل‌شده در بازه ۱٬۰۰۷ تا ۱٬۱۵۷ میلیون دلار هدایت می‌شوند، بالاتر از ۹۷۵ میلیون دلار سه‌ماهه سوم، به دلیل بازاریابی مرتبط با پاداش‌های USDC و خدمات حرفه‌ای.
• ارزش‌گذاری رمزارز. با ۲٫۲ میلیارد دلار رمزارز نگهداری‌شده برای سرمایه‌گذاری، قیمت‌های رمزارز در ۳۱ دسامبر باز هم سود خالص را بیش از هر چیز در کسب‌وکار عملیاتی جابه‌جا خواهند کرد.