درآمدهای اسپاتیفای در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶: درآمد ۴.۹۷ میلیارد یورو و ۳۰۶ میلیون مشترک در حالی که درآمد خالص ۴۲٪ به دلیل اقلام یک‌باره سال گذشته کاهش یافت

در ۲۲ اکتبر ۲۰۲۶، اسپاتیفای درآمد سه‌ماهه سوم خود را ۴,۹۶۹ میلیون یورو اعلام کرد که ۱۶٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته است، و ۳۰۶ میلیون مشترک پرمیوم، ۱ میلیون بیش از راهنمای خود. درآمد عملیاتی ۱۵٪ به ۶۷۲ میلیون یورو افزایش یافت. درآمد خالص ۴۲٪ به ۵۱۸ میلیون یورو کاهش یافت — و تمام این کاهش زیر خط درآمد عملیاتی قرار دارد: سه‌ماهه سال قبل شامل ۱۹۷ میلیون یورو سود ارزش منصفانه بر اوراق قابل تبدیل بود که از آن زمان بازپرداخت شده‌اند، به‌علاوه ۷۲ میلیون یورو مزیت مالیاتی که این بار هزینه مالیاتی ۱۸۷ میلیون یورویی است. برای سه‌ماهه چهارم، شرکت راهنمای درآمد ۵.۲ میلیارد یورو و درآمد عملیاتی ۸۲۰ میلیون یورو را ارائه می‌دهد.

اعداد تیتروار​

سال مالی اسپاتیفای تکنولوژی اس.ای. سال تقویمی است؛ سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ همان سه ماه منتهی به ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ است. شرکت طبق استانداردهای IFRS به یورو گزارش می‌دهد و هیچ چیز در اینجا تبدیل نشده است. هر رقم زیر از فرم ۶-K و به‌روزرسانی سهامداران سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ که به‌عنوان ضمیمه ۹۹.۱ آن ارائه شده، گرفته شده است، و دوره دفتر کل از همان صورت‌های مالی تلفیقی مختصر میان‌دوره‌ای مدل‌سازی شده است.

درآمد ۱۶٪ رشد کرد و بهای تمام‌شده درآمد ۱۴٪، بنابراین سود ناخالص ۲۱٪ رشد کرد — همان شکاف دو واحدی که داستان حاشیه سود سه‌ماهه دوم را پیش برد، یک سه‌ماهه بعد.

هزینه‌های عملیاتی ۲۶٪ رشد کرد، به ۹۶۷ میلیون یورو، و این بار مقایسه به نفع سه‌ماهه نیست. به‌روزرسانی می‌گوید دوره سال قبل شامل اعتبار خالص ۱۶ میلیون یورو در هزینه‌های اجتماعی بود — مالیات‌های حقوق و دستمزد مرتبط با ارزش پاداش مبتنی بر سهام، که با قیمت سهام حرکت می‌کنند — در برابر هزینه ۲۲ میلیون یورویی این سه‌ماهه، ۱۳ میلیون یورو بیش از پیش‌بینی به دلیل حرکت قیمت سهام. با کنار گذاشتن ارز و هزینه‌های اجتماعی، شرکت رشد هزینه‌های عملیاتی را ۱۹٪ اعلام می‌کند، «عمدتاً ناشی از افزایش بازاریابی همراه با هزینه‌های ابری و هوش مصنوعی در حمایت از ابتکارات رشد». این دومین سه‌ماهه متوالی با ۱۹٪ بر این مبنا است، و سریع‌تر از رشد درآمد است.

در برابر راهنما، این سه‌ماهه فراتر از انتظار در سود و مطابق انتظار در کاربران است: درآمد ۵.۰ میلیارد یورو مطابق بود، حاشیه سود ناخالص ۳۳.۰٪ از راهنمای ۳۲.۹٪ فراتر رفت، درآمد عملیاتی ۶۷۲ میلیون یورو از راهنمای ۶۷۰ میلیون یورو فراتر رفت، کاربران فعال ماهانه ۷۸۸ میلیون مطابق بود، و مشترکان ۳۰۶ میلیون ۱ میلیون بالاتر بودند.

بررسی عمیق درآمد​

اسپاتیفای دو بخش گزارش می‌دهد. از اول ژانویه ۲۰۲۶، شرکت برخی فعالیت‌های درآمدزا را از تبلیغات‌محور به پرمیوم منتقل کرد و دوره سال قبل را مجدداً طبقه‌بندی کرد، بنابراین هر دو ستون زیر بر مبنای جدید هستند. یک تفاوت افشا نسبت به سه‌ماهه قبل: فرم ۶-K سه‌ماهه دوم شامل یادداشت بخشی با بهای تمام‌شده درآمد برای هر یک بود، در حالی که این به‌روزرسانی ارائه‌شده فقط درصدهای حاشیه سود ناخالص بخشی را می‌دهد — بنابراین حاشیه‌های زیر همان‌طور که ارائه شده‌اند و هیچ تفکیک هزینه بخشی از آنها استخراج نمی‌شود.

درآمد پرمیوم ۴,۴۸۷ میلیون یورو بود که ۱۷٪ رشد کرد، که به‌روزرسانی آن را به ۹٪ رشد مشترکان و درآمد متوسط هر کاربر پرمیوم ۴.۹۵ یورو، ۹.۳٪ افزایش سالانه (۷.۵٪ با ارز ثابت)، تجزیه می‌کند. در مورد قیمت‌گذاری، بیانیه جمله سه‌ماهه قبل را تقریباً کلمه به کلمه تکرار می‌کند: با کنار گذاشتن ارز، «رشد ARPU ناشی از مزایای افزایش قیمت بود، که تا حدی با ترکیب محصول/بازار جبران شد». قیمت برای دومین سه‌ماهه متوالی به اندازه حجم کار می‌کند. رشد مشترکان منعکس‌کننده «رشد سالانه و فصلی در تمام مناطق» با «جذب کمپین‌های تبلیغاتی جهانی و قدرت مشارکت» بود، و افزایش خالص ۶ میلیون از راهنمای ۵ میلیون فراتر رفت. جمله خلاصه به‌روزرسانی یک ادعای تقاضا است که ارزش نقل دقیق دارد: «همه شاخص‌های کلیدی عملکرد ما مطابق یا فراتر از راهنما.»

خط دفتر کل که باید قدرت مشترکان را تأیید کند، درآمد معوق است، نقدینگی جمع‌آوری‌شده برای خدماتی که هنوز ارائه نشده. این رقم در ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ برابر ۷۹۴ میلیون یورو بود، که از ۷۷۸ میلیون یورو سه ماه قبل و ۷۱۱ میلیون یورو در پایان ۲۰۲۵ افزایش یافته — هماهنگ با پایه مشترکان رشد می‌کند، نه جلوتر از آن.

تبلیغات‌محور بازگشت این سه‌ماهه درون سه‌ماهه است: درآمد ۱۰٪ رشد کرد، یا ۹٪ با ارز ثابت، پس از رشد ۱٪ در سه‌ماهه دوم، با ۱۲٪ کاربران تبلیغات‌محور بیشتر. تبلیغات موسیقی «ناشی از رشد نمایش‌های فروخته‌شده بود، که تا حدی با ضعف در قیمت‌گذاری جبران شد» — قدرت قیمت‌گذاری در اشتراک‌ها و ضعف قیمت در تبلیغات در همان بیانیه برای دومین سه‌ماهه متوالی حضور دارند. رشد پادکست با دستاوردهای حمایتی در پرتفوی مالکیتی و دارای مجوز رهبری می‌شد، و کانال‌های فروش خودکار «به مقیاس‌پذیری ادامه دادند و بزرگترین مشارکت‌کنندگان در رشد کلی تبلیغات باقی ماندند». حاشیه سود ناخالص بخش ۱۸.۷٪ بود، ۱۰۵ واحد پایه افزایش سالانه، به دلیل «مطلوبیت در ساختار هزینه پادکست و سایر هزینه‌های درآمد».

محصولات جدید یک صفحه کامل می‌گیرند اما بدون زبان عملکرد برتر. به‌روزرسانی اعلام می‌کند Taste Profile برای مشترکان پرمیوم در ایالات متحده، عضویت‌های خالق در ۳۴ بازار، گسترش برنامه شریک اسپاتیفای به بیش از ۳۵ بازار جدید، رفتن کتاب‌های صوتی از ۲۲ بازار به بیش از ۱۸۰ تا پایان سال، حساب‌های مدیریت‌شده برای خانواده‌ها در شش کشور، و ادغام اسپاتیفای با Muse. به‌روزرسانی هیچ زبانی درباره محدودیت‌های عرضه یا ظرفیت و هیچ چیز درباره چرخه صنعت ندارد، که برای یک سرویس استریم تعجب‌آور نیست. مضامین موجود عبارتند از تقاضا، قیمت‌گذاری و محصولات جدید، و تنها موردی که اعداد آن را تأیید می‌کند قیمت‌گذاری تبلیغات است.

داستان حاشیه سود​

حاشیه سود ناخالص ۳۳.۰٪ یک رکورد برای سه‌ماهه سوم است، ۱۳۶ واحد پایه افزایش سالانه، با مشارکت هر دو بخش: پرمیوم با ۳۴.۵٪ (افزایش ۱۳۰ واحد پایه) به دلیل «رشد درآمد پیشی‌گرفته از هزینه‌های موسیقی خالص برنامه‌های بازار، هزینه‌های کتاب صوتی و هزینه‌های پادکست ویدیویی»، و تبلیغات‌محور با ۱۸.۷٪ (افزایش ۱۰۵ واحد پایه). این چهار دهم زیر رکورد تمام‌وقت سه‌ماهه دوم یعنی ۳۳.۴٪ است، و راهنمای سه‌ماهه چهارم یعنی ۳۳.۸٪ می‌گوید شرکت انتظار دارد آن رکورد را پس بگیرد.

حاشیه سود عملیاتی ۱۳.۵٪ هفت دهم بالاتر از سطح سال مالی ۲۰۲۵ اما دو دهم زیر سه‌ماهه دوم است، زیرا هزینه‌های عملیاتی سریع‌تر از درآمد رشد کردند. با ۱۹.۵٪ از درآمد، هزینه‌های عملیاتی برای دومین سه‌ماهه متوالی بالاتر از سطح ۱۹.۲٪ سال مالی ۲۰۲۵ هستند. شرکت دوباره افزایش‌های بازاریابی و ابری را سرمایه‌گذاری‌های موقت توصیف می‌کند؛ راهنمای سه‌ماهه چهارم جایی است که این توصیف آزمایش می‌شود، با درآمد عملیاتی هدایت‌شده به ۸۲۰ میلیون یورو — ۱۷٪ بالاتر از ۷۰۱ میلیون یورو سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ — با درآمد ۵.۲ میلیارد یورو.

حاشیه سود خالص ۱۰.۴٪ پایین‌ترین از سال مالی ۲۰۲۴ است، و جدول حاشیه به‌تنهایی نمی‌تواند آن را توضیح دهد. توضیح زیر خط درآمد عملیاتی، در بخش بعدی است.

یک سؤال بزرگ: چه مقدار از کاهش درآمد خالص مربوط به کسب‌وکار است؟​

یک سال پیش اسپاتیفای ۵۸۲ میلیون یورو از عملیات به‌دست آورد و ۸۹۹ میلیون یورو درآمد خالص گزارش کرد. این سه‌ماهه ۶۷۲ میلیون یورو از عملیات به‌دست آورد و ۵۱۸ میلیون یورو گزارش کرد. پل بین دو سه‌ماهه کاملاً افشا شده است:

از کاهش ۳۸۱ میلیون یورویی درآمد خالص، درآمد عملیاتی ۹۰ میلیون یورو مثبت مشارکت داشت. بقیه از پایه سال قبل است. درآمد مالی ۲۰۰ میلیون یورو کاهش یافت: تطبیق سود هر سهم رقیق‌شده ۱۹۷ میلیون یورو سود ارزش منصفانه بر اوراق قابل تبدیل آن زمان رقیق‌کننده را در درآمد سه‌ماهه سال قبل افشا می‌کند، و آن اوراق در مارس ۲۰۲۶ سررسید و نقداً تسویه شدند، بنابراین آن ردیف ساختاراً از بین رفته است. خط مالیات ۲۵۹ میلیون یورو به ضرر مقایسه چرخید، از مزیت ۷۲ میلیون یورویی به هزینه ۱۸۷ میلیون یورویی — نرخ مؤثر ۲۶.۵٪ این سه‌ماهه در برابر منفی ۸.۷٪ یک سال پیش.

بنابراین پاسخ تصویر آینه‌ای سه‌ماهه قبل است: هیچ‌کدام از کاهش مربوط به کسب‌وکار نیست. پست سه‌ماهه دوم نشان داد درآمد خالص با نبود هزینه ۴۲۱ میلیون یورویی سال قبل خوش‌بینانه شده بود؛ درآمد خالص این سه‌ماهه با نبود سود ۱۹۷ میلیون یورویی سال قبل و مزیت مالیاتی کاهش یافته است. با جدا کردن هر دو سه‌ماهه به درآمد عملیاتی منهای هزینه مالیاتی معمولی و مسیر رشد بدون وقفه است. درآمد خالص اکنون معیار پاک‌تری از کسب‌وکار نسبت به یک سال پیش است — درآمد و هزینه‌های مالی ۶۲ میلیون یورو و ۲۹ میلیون یورو در برابر ۶۷۲ میلیون یورو درآمد عملیاتی هستند — اما فصلی همچنان گروگان اثرات پایه است، و این سه‌ماهه‌ای است که آن را اثبات می‌کند.

ردیابی یک سه‌ماهه ۵.۰ میلیارد یورویی در متن ساده​

حسابداری دوطرفه هر یورو را مجبور به تطبیق می‌کند، به همین دلیل دفتر کل Beancount حسابرسی است. تراکنش صورت سود و زیان زیر همان سه‌ماهه‌ای است که در صورت تلفیقی مختصر میان‌دوره‌ای عملیات ارائه شده — درآمد منفی، هزینه‌های مثبت، و بررسی‌ای که اثبات می‌کند جمع آنها صفر است.

; Revenue: 4969 | Gross profit: 1639 | Operating income: 672 | Finance income: 62 | Finance costs: 29 | Net income attributable to owners of the parent: 518
; Finance income less finance costs nets to 33 of income, posted as filed totals on Income:OtherNet (no note breakdown in the furnished update).
; Check: -4969 + 3330 + 417 + 406 + 144 - 62 + 29 + 187 + 518 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Spotify Technology S.A." "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                           -4969 MEUR  ; revenue: Premium 4,487 + Ad-Supported 482
  Expenses:CostOfRevenue                    3330 MEUR  ; cost of revenue (Premium gross margin 34.5%, Ad-Supported 18.7%; no segment cost split disclosed)
  Expenses:ResearchAndDevelopment            417 MEUR  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative      406 MEUR  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative      144 MEUR  ; general and administrative
  Income:OtherNet                            -62 MEUR  ; finance income (filed total; no note breakdown in the furnished update)
  Income:OtherNet                             29 MEUR  ; finance costs (filed total)
  Expenses:IncomeTax                         187 MEUR  ; income tax expense
  Equity:Adjustments                         518 MEUR  ; net income offset

آن بلوک تصویرسازی نیست؛ آن دوره‌ای است که با bea check تأیید و به open_ledger/spotify ارسال شد، با هر خط قابل ردیابی به صورت‌های تلفیقی مختصر میان‌دوره‌ای. واحد MEUR است، میلیون یورو همان‌طور که ارائه شده، و این روشی است که هر شرکت را مدل‌سازی می‌کنیم. دو انتخاب مدل‌سازی عمدی هستند و هر دو از آنچه به‌روزرسانی ارائه‌شده افشا می‌کند ناشی می‌شوند. فروش و بازاریابی و عمومی و اداری دو ثبت برچسب‌دار روی یک حساب هستند، زیرا پرونده آنها را به‌عنوان دو عنوان گزارش می‌دهد. درآمد مالی و هزینه‌های مالی ثبت‌های تکی با مجموع ارائه‌شده هستند، زیرا این به‌روزرسانی — برخلاف فرم ۶-K سه‌ماهه دوم با یادداشت ۴ آن — هیچ یادداشت درآمد مالی برای تفصیل ندارد؛ فایل سه‌ماهه قبل همان حساب را به شش خط برچسب‌دار تقسیم می‌کند. و بهای تمام‌شده درآمد یک ثبت با حاشیه‌های بخشی در نظر آن است، زیرا درصدها میلیون نیستند و استخراج تفکیک از آنها برآورد خواهد بود.

ترازنامه بقیه را می‌گوید. وجه نقد و معادل‌های نقدی ۶,۰۳۲ میلیون یورو و سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت ۳,۸۵۶ میلیون یورو ۶۹٪ از ۱۴,۳۱۲ میلیون یورو کل دارایی‌ها هستند، و همراه با نقدینگی محدود، تراز نقدینگی ۹.۹ میلیارد یورویی است که به‌روزرسانی ذکر می‌کند. در این سه‌ماهه شرکت ۳۱۳ میلیون یورو از سهام خود را بازخرید کرد — سهام خزانه اکنون ۱,۵۶۶ میلیون یورو است — و می‌گوید از ابتدای سال تا ۲۱ اکتبر ۱.۱ میلیارد دلار خریداری کرده، که به‌طور کامل رقیق‌شدگی از برنامه‌های سهام کارکنان را خنثی می‌کند. سود انباشته اکنون ۹۸۵ میلیون یورو است، از کسری انباشته ۸۳۲ میلیون یورو در پایان ۲۰۲۵ افزایش یافته.

تنها رقم ترازنامه‌ای که داستانی می‌گوید که صورت سود و زیان نمی‌گوید Assets:NonCurrent:LongTermInvestments است. از ۲,۱۸۱ میلیون یورو در پایان ۲۰۲۵ به ۱,۰۶۶ میلیون یورو در ۳۰ سپتامبر کاهش یافت — شرکت حتی ۶۰ میلیون یورو از آنها را در سه‌ماهه فروخت — و چون آن سرمایه‌گذاری‌ها به ارزش منصفانه از طریق سایر درآمد جامع نگه‌داری می‌شوند، کاهش هرگز درآمد خالص را لمس نکرد. ذخایر دیگر آن را جذب کردند، از ۳,۳۶۶ میلیون یورو به ۲,۶۳۰ میلیون یورو کاهش یافتند. آن حرکت ذخیره و بازخرید دلیل رشد فقط ۴۱۲ میلیون یورویی کل حقوق صاحبان سهام در نه ماه سه‌ماهه‌های سودآور است.

قوس چندساله​

هر ردیف سالانه فرم ۲۰-F آن سال است همان‌طور که در ابتدا ارائه شد؛ هر پرونده بعدی صورت‌های سال قبل را بدون تغییر تکرار می‌کند.

درآمد هر سال رشد کرد — ۲۱٪، ۱۳٪، ۱۸٪، ۱۰٪ — از ۹.۷ میلیارد یورو به ۱۷.۲ میلیارد یورو، و دو سه‌ماهه آخر سالانه حدود ۱۹.۵ میلیارد یورو می‌شود. سود ناخالص بیش از دو برابر در همان چهار سال شد، از ۲,۵۹۱ میلیون یورو به ۵,۴۹۶ میلیون یورو، زیرا حاشیه سود با رشد پایه گسترده‌تر شد.

ستون عملیاتی دو بار تغییر علامت می‌دهد. سال مالی ۲۰۲۱ سود کوچکی بود، سال‌های مالی ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ زیان‌های ۶۵۹ میلیون و ۴۴۶ میلیون یورویی بودند زیرا تحقیق و توسعه و فروش و بازاریابی سریع‌تر از درآمد رشد کردند، و سال مالی ۲۰۲۴ سود ۱,۳۶۵ میلیون یورویی با هزینه کمتر در هر دو بود. ردیف سه‌ماهه سوم روند سودآور را به سه‌ماهه هفتم گسترش می‌دهد، و ستون درآمد خالص اکنون با عملیات حرکت می‌کند نه در برابر اوراق قابل تبدیل.

کل دارایی‌ها در پایان ۲۰۲۵ به اوج ۱۵,۰۱۵ میلیون یورو رسید و پس از بازپرداخت اوراق در حال بازسازی است: ۱۳,۷۴۸ میلیون یورو در ژوئن، ۱۴,۳۱۲ میلیون یورو در سپتامبر، با رشد تماماً در نقدینگی و مطالبات در حالی که سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت به کوچک شدن ادامه می‌دهند.

حکم: گاو در برابر خرس​

استدلال گاوی

• درآمد ۱۶٪ رشد کرد (۱۴٪ با ارز ثابت) با شتاب‌گیری هر دو بخش: پرمیوم +۱۷٪ با ۹٪ مشترکان بیشتر و ARPU ۹.۳٪ بالاتر، تبلیغات‌محور +۱۰٪ پس از +۱٪ در سه‌ماهه دوم.
• حاشیه سود ناخالص به رکورد سه‌ماهه سوم ۳۳.۰٪ رسید، افزایش ۱۳۶ واحد پایه، با بهبود هر دو بخش — و سه‌ماهه چهارم به ۳۳.۸٪ هدایت شده است.
• درآمد عملیاتی ۱۵٪ به ۶۷۲ میلیون یورو رشد کرد، از راهنمای ۶۷۰ میلیون یورو فراتر رفت، و راهنمای ۸۲۰ میلیون یورویی سه‌ماهه چهارم رشد ۱۷٪ با درآمد ۵.۲ میلیارد یورو را القا می‌کند.
• نقدینگی ۹.۹ میلیارد یورو در برابر بدون استقراض است، جریان نقد آزاد دوازده ماهه ۳.۲ میلیارد یورو است، و ۱.۱ میلیارد دلار بازخرید از ابتدای سال رقیق‌شدگی سهام کارکنان را کاملاً خنثی کرده است.
• مشترکان ۱ میلیون از راهنما فراتر رفتند با رشد در تمام مناطق، و درآمد معوق ۷۹۴ میلیون یورویی تأیید می‌کند که جذب پولی است، نه تبلیغاتی.

استدلال خرسی

• هزینه‌های عملیاتی ۲۶٪ گزارش‌شده و ۱۹٪ با کنار گذاشتن ارز و هزینه‌های اجتماعی رشد کردند — برای دومین سه‌ماهه متوالی سریع‌تر از درآمد — و با ۱۹.۵٪ از درآمد در برابر ۱۹.۲٪ در سال مالی ۲۰۲۵ قرار دارند.
• درآمد خالص ۴۲٪ سالانه کاهش یافت، و در حالی که علت اثرات پایه است، نرخ مالیات اکنون کاملاً ۲۶.۵٪ است بدون تسکین یک‌باره بیشتر در چشم‌انداز.
• تبلیغات موسیقی همچنان «ضعف در قیمت‌گذاری» را حتی با رشد نمایش‌ها نشان می‌دهد، بنابراین بازیابی تبلیغات حجم‌محور و کم‌حاشیه با ۱۸.۷٪ است.
• سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت بیش از نیمی از ارزش دفتری خود را در نه ماه از دست داده‌اند (۲,۱۸۱ میلیون یورو به ۱,۰۶۶ میلیون یورو)، با زیان‌ها در حقوق صاحبان سهام نه درآمد.
• راهنمای درآمد عملیاتی سه‌ماهه چهارم ۶ میلیون یورو هزینه اجتماعی با قیمت سهام ۴۸۷.۳۸ دلار را فرض می‌کند؛ سه‌ماهه دیگری مانند بیش‌بینی ۱۳ میلیون یورویی این سه‌ماهه مستقیماً از فراتر رفتن کم می‌کند.

نظر ما: این سه‌ماهه‌ای است که اثبات می‌کند اسپاتیفای باید بر اساس درآمد عملیاتی ارزش‌گذاری شود، نه درآمد خالص. درآمد ۱۶٪ در حال رشد است، حاشیه‌های هر دو بخش در حال گسترش هستند، شرکت از راهنماهای خود فراتر می‌رود، و کاهش ۴۲٪ در درآمد خالص کاملاً سایه یک بدهی بازپرداخت‌شده و یک مزیت مالیاتی منقضی است. عددی که سه‌ماهه بعد باید زیر نظر گرفت از سه‌ماهه قبل بدون تغییر است: هزینه‌های عملیاتی به‌عنوان سهمی از درآمد. با ۱۹.۵٪ آنها در جهت اشتباه حرکت می‌کنند، و «موقت» اکنون برای دو سه‌ماهه توصیف بوده است.