درآمد تسلا در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶: حاشیه سود ناخالص به ۱۹.۶٪ بازگشت در حالی که هزینه تحقیق و توسعه ۶۹٪ جهش کرد

تسلا در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ ۴۸۶,۵۳۲ خودرو تحویل داد و ۱۳.۷ گیگاوات‌ساعت ذخیره‌سازی انرژی مستقر کرد و درآمد را تقریباً ثابت در حدود ۲۸.۰۵ میلیارد دلار نگه داشت. شگفتی در میانهٔ صورت سود و زیان بود: حاشیه سود ناخالص از ۱۶.۸٪ در فصل گذشته به ۱۹.۶٪ بازیابی شد و سود عملیاتی به‌صورت متوالی تقریباً دو برابر به ۷۱۸ میلیون دلار رسید. نکتهٔ ظریف بالاتر و پایین‌تر از این خط بود. هزینه تحقیق و توسعه ۶۹٪ نسبت به سال قبل به ۲.۷۶ میلیارد دلار جهش کرد، درآمد اعتبارات قانونی به ۱۱۳ میلیون دلار آب رفت، و زیان تحقق‌نیافتهٔ ۱۴۲ میلیون دلاری سهام SpaceX به کاهش ۴۳ درصدی سود خالص به ۷۸۷ میلیون دلار کمک کرد. این فصلی بود که در آن کارخانه‌ها سالم‌تر و برنامهٔ سرمایه‌گذاری بزرگ‌تر شد، همزمان.

اعداد سرتیتر​

برای سه ماه منتهی به ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶، در مقایسه با فصل سال قبل. تمام اعداد زیر از فرم 8-K و اسلایدهای به‌روزرسانی سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ ارائه‌شده به‌عنوان پیوست ۹۹.۱ آن می‌آیند؛ فرم 10-Q در زمان انتشار ثبت نشده بود.

سود خالص در اینجا در سراسر متن قابل انتساب به سهامداران عادی است که با نحوهٔ ارائهٔ پرونده مطابقت دارد. سود خالص تلفیقی ۸۰۴ میلیون دلار بود؛ تفاوت ۱۷ میلیون دلاری سود قابل انتساب به منافع غیرکنترلی است که پرونده آن را زیر خط تلفیقی کسر می‌کند.

دو داستان از این جدول می‌گذرد و در جهت مخالف هم اشاره می‌کنند. سود ناخالص ۴۴۰ میلیون دلار بر درآمد عملاً بدون تغییر افزود که نخستین بازیابی معنادار حاشیه در دو سال است. سپس هزینه‌های عملیاتی ۱.۳۵ میلیارد دلار افزود و سود ناخالص را سه بار بیش از حد از بین برد. سود عملیاتی ۹۰۶ میلیون دلار نسبت به سال قبل کاهش یافت حتی با وجود اینکه تسلا از هر دلار فروش خود بیشتر درآمد داشت. زیر خط عملیاتی، سایر هزینه‌های ۱۱۷ میلیون دلاری — شامل زیان تحقق‌نیافتهٔ ۱۴۲ میلیون دلاری SpaceX که بخشی از آن با سود تحقق‌نیافتهٔ ۲۸۸ میلیون دلاری دارایی‌های دیجیتال جبران شد — به‌علاوهٔ ذخیرهٔ مالیاتی کوچک‌تر، سود خالص را در حدود نیمی از سطح سال قبل رها کرد.

به‌صورت متوالی تصویر مهربان‌تر است: درآمد نسبت به ۲۸.۲۴ میلیارد دلار سه‌ماهه دوم ثابت بود، اما سود عملیاتی ۸۰٪ از ۳۹۸ میلیون دلار افزایش یافت چون حاشیه سود ناخالص سریع‌تر از رشد هزینه‌ها بازیابی شد. این فصل به‌عنوان تثبیت خوانده می‌شود، هنوز نه به‌عنوان اهرم.

بررسی عمیق درآمد: خدمات پیش می‌برد، اعتبارات محو می‌شوند، انرژی لغزش می‌کند​

فروش خودرو ۱٪ با ۲٪ تحویل کمتر کاهش یافت و تسلا مقصران را صریح نام می‌برد: میانگین قیمت فروش پایین‌تر خودرو، درآمد کمتر اعتبارات قانونی، و تحویل کمتر، که بخشی از آن با باد موافق ۰.۳ میلیارد دلاری ارز خارجی و فروش جانبی بالاتر «عمدتاً ناشی از افزایش اشتراک‌های FSD» جبران شد. اشتراک‌های فعال FSD به ۱.۷۴ میلیون رسید، در مقابل ۱.۰۴ میلیون سال قبل، و تسلا باور خود را مستقیم بیان می‌کند: «ما معتقدیم که FSD در بازارهایی که در دسترس است، تقاضا را پیش می‌برد.» ترازنامه داستان نرم‌افزار را تأیید می‌کند: کل درآمد معوق در یک فصل ۱۷٪ به ۸.۷۹ میلیارد دلار افزایش یافت، همان ردیف دفتری که پرداخت‌های شناسایی‌نشدهٔ FSD در آن انباشته می‌شوند.

اعتبارات قانونی حالا یک خطای گرد کردن هستند. با ۱۱۳ میلیون دلار، ۷۳٪ نسبت به سال قبل کاهش یافته‌اند و ۰.۴٪ از درآمد را تشکیل می‌دهند، در مقابل ۴۱۷ میلیون دلار سال قبل. اعتبارات تقریباً هیچ هزینه‌ای ندارند، بنابراین ناپدید شدنشان یک باد مخالف خالص سود است — با این حال حاشیه سود ناخالص خودرو همچنان بهبود یافت، که باعث می‌شود اقتصاد زیربنایی خودرو واقعاً بهتر به نظر برسد نه به‌صورت ظاهری بدتر.

درآمد انرژی ۱۶٪ به ۲.۸۸ میلیارد دلار کاهش یافت حتی با وجود اینکه استقرار ذخیره‌سازی ۱۰٪ به ۱۳.۷ گیگاوات‌ساعت رشد کرد که یک رکورد فصلی جدید است. تسلا بخشی از این کاهش را به «بازپرداخت‌های مشتری مرتبط با تعرفه» نسبت می‌دهد، یک رویداد یکبارهٔ کمّی‌نشده که خط بالایی را بدون کاهش هزینهٔ متناظر کم کرد. میانگین قیمت فروش پایین‌تر بقیهٔ کار را کرد. حجم بالا، درآمد پایین هرگز ترکیب ترجیحی نیست، اما بخش حاشیهٔ سود در زیر نشان می‌دهد که سودآوری انرژی در جهت مخالف حرکت کرد.

خدمات و سایر ۳۳٪ به ۴.۶۱ میلیارد دلار رشد کرد و اکنون ۱۶٪ از درآمد است، در مقابل ۱۲٪ سال قبل. مهم‌تر اینکه سود ناخالص آن به رکورد ۷۳۴ میلیون دلار رسید، ۸۶ میلیون دلار بیشتر از فصل قبل، با حاشیهٔ ضمنی ۱۵.۹٪ در مقابل ۱۰.۵٪ سال قبل. فروش خودروهای دست‌دوم، نگهداری، کار تصادف، و سوپرشارژ در حال انباشته شدن به یک استخر سود هستند که چرخهٔ خودرو را به‌طور معناداری متعادل می‌کنند.

دربارهٔ تصویر تقاضا، زبان مدیریت قوی‌ترین در چند فصل اخیر بود. بیانیه می‌گوید: «ما فصل را با بزرگ‌ترین انباشت سفارش خودروهای سواری در چهار سال گذشته به پایان رساندیم» و در کنار آن «تحویل‌های فصلی رکورد در چندین بازار، از جمله کانادا، استرالیا، ژاپن و تایوان» و «تولید رکورد در گیگافکتوری برلین». برای ذخیره‌سازی، «تقاضا در این فصل قوی باقی ماند، با بالاترین نرخ سفارش و انباشت سفارش در تاریخ ما» و انتظار می‌رود «تقاضای رو به رشد مراکز داده» به کشیدن ادامه دهد. محدودیت، عیناً: «دسترسی به باتری همچنان عامل محدودکننده در افزایش حجم خودرو در این فصل بود.» سیگنال‌های تقاضا قوی هستند؛ عرضهٔ سلول فرمانروا است.

داستان حاشیه سود​

* سود خالص سال ۲۰۲۳ شامل آزادسازی ۵.۰ میلیارد دلاری ذخیرهٔ ارزیابی مالیات معوق بود. حاشیه سود خالص فصلی در اینجا از سود خالص تلفیقی برای قابلیت مقایسه با سالانه‌ها استفاده می‌کند.

بازیابی حاشیه سود ناخالص به ۱۹.۶٪ بهترین عدد این فصل است و از هر سه بخش به‌طور همزمان آمد. حاشیه سود ناخالص خودرو به ۱۸.۵٪ از ۱۷.۰٪ سال قبل (و ۱۶.۹٪ فصل گذشته) رسید که تسلا آن را به ترکیب محصول و منطقهٔ بهبودیافته نسبت می‌دهد با وجود میانگین قیمت فروش پایین‌تر. حاشیه سود ناخالص انرژی به ۳۳.۱٪ از ۲۰.۴٪ فصل گذشته بازگشت — بالاتر از حتی ۳۱.۴٪ سال قبل — و هزینه‌های گارانتی و ترکیب را که نیمهٔ اول را تحت فشار گذاشته بود معکوس کرد. خدمات با سود ناخالص رکورد به ۱۵.۹٪ صعود کرد. سه بخش که با هم گسترش می‌یابند یک بهبود ترکیب است، نه یک مصنوع حسابداری.

حاشیه سود عملیاتی داستان مخالف را تعریف می‌کند چون تسلا بازیابی را به همان سرعتی که به دست می‌آورد خرج می‌کند. تحقیق و توسعه ۶۹٪ به ۲.۷۶ میلیارد دلار از طریق Super Intelligence و برنامه‌های دیگر به‌علاوهٔ پاداش سهام از جمله جایزهٔ عملکرد مدیرعامل ۲۰۲۵ افزایش یافت؛ هزینهٔ فروش، عمومی و اداری ۲۹٪ به ۲.۰۲ میلیارد دلار رسید. با هم تمام سود ناخالص ۴۴۰ میلیون دلاری و ۹۰۶ میلیون دلار بیشتر را مصرف کردند. حاشیه سود عملیاتی ۲.۶٪ بهتر از ۱.۴٪ سه‌ماهه دوم است اما همچنان دومین نازک‌ترین در پنج سال گذشته باقی می‌ماند.

زبان قیمت‌گذاری به‌طور چشمگیری در جهت مخالف غایب است: هیچ مضمون افزایش قیمت فروش در هیچ کجای بیانیه ظاهر نمی‌شود. تسلا می‌گوید میانگین قیمت فروش کاهش یافت و ترکیب بهبود یافت. این توصیف صادقانه‌ای از کسب حاشیه از طریق هزینه و ترکیب به‌جای قدرت قیمت‌گذاری است و پروندهٔ نزولی زیر را آماده می‌کند: اگر میانگین قیمت فروش به لغزش ادامه دهد، ترکیب و کاهش هزینه باید ابدی بدوند فقط برای اینکه در جای خود بمانند.

یک پل در برابر سه‌ماهه دوم بهبود متوالی را مکانیکی می‌کند:

سود ناخالص تمام کار را کرد. تحقیق و توسعه نیمی از آن را پس گرفت. انضباط هزینهٔ فروش، عمومی و اداری — فقط ۳۳ میلیون دلار افزایش متوالی پس از سال‌ها رشد سریع — همان چیزی است که اجازه داد بقیه به خط عملیاتی برسد.

پرسش بزرگ: آن ۵۰ میلیارد دلار کارخانه واقعاً چه می‌سازد؟​

دارایی ثابت مشهود خالص این فصل از ۵۰.۶ میلیارد دلار گذشت، در نه ماه ۱۰ میلیارد دلار افزایش یافت و ۷۰٪ بالاتر از ۲۹.۷ میلیارد دلار سال ۲۰۲۳ است. هزینهٔ سرمایه دوازده ماههٔ اخیر به ۱۵.۴ میلیارد دلار در مقابل جریان نقد آزاد دوازده ماههٔ اخیر ۳.۳ میلیارد دلار رسید. تسلا حدود پنج دلار هزینهٔ سرمایه برای هر دلار جریان نقد آزادی که نگه می‌دارد مستقر می‌کند. پرسش دیگر این نیست که آیا چرخهٔ سرمایه‌گذاری واقعی است — بتن ریخته شده است — بلکه این است که دقیقاً چه می‌سازد و چه زمانی هر یک از آن‌ها بازدهی کسب می‌کند.

بیانیه با چهار آغاز تولید در یک فصل پاسخ می‌دهد: تولید انبوه Tesla Semi در خط پرحجم نوادا، تولید Optimus در خطوط پرحجم در فرمونت («نخستین ربات‌های با کیفیت تولیدی که ما ساخته‌ایم»)، شروع تولید مگافکتوری تگزاس با ظرفیت برنامه‌ریزی‌شدهٔ ۵۰ گیگاوات‌ساعت، و نخستین Megapackهایی که صرفاً با سلول‌های LFP خود تسلا در نوادا ساخته شدند. رونمایی Robotaxi Cybercab در سوم سپتامبر در آستین را اضافه کنید — مسافت‌های انباشتهٔ بدون نظارت هشت برابر متوالی به تقریباً دو میلیون رسید — به‌علاوهٔ چهار تأییدیهٔ جدید FSD اروپا، و داستان سرمایه منسجم است: کارخانه‌هایی برای کامیون‌ها، ربات‌ها، ذخیره‌سازی، سلول‌ها، و محاسبات.

سمت تأمین مالی همچنان راحت است. جریان نقد عملیاتی ۶.۲۶ میلیارد دلار تقریباً با رکورد فصلی برابری کرد، نقد و سرمایه‌گذاری‌ها ۱.۹ میلیارد دلار متوالی به ۴۵.۴۵ میلیارد دلار افزایش یافت، و کل بدهی ۹.۵ میلیارد دلار در برابر این نقدینگی ناچیز است. تسلا می‌تواند این چرخه را سال‌ها به‌صورت داخلی تأمین مالی کند. پل GAAP به غیر GAAP نشان می‌دهد قدرت درآمدی در حال حاضر کجا پنهان است:

پاداش مبتنی بر سهام ۱.۱۷ میلیارد دلاری تعدیل غالب است — بزرگ‌تر از خود سود خالص GAAP. اگر کمک‌های سهامی و نوسانات ارزش بازار را حذف کنید، تسلا ۱.۷۰ میلیارد دلار یا ۰.۴۸ دلار به ازای هر سهم رقیق‌شده درآمد داشت. اینکه آیا این عدد «واقعی» است بستگی دارد به اینکه آیا کمک‌های سهامی فصلی ۱.۱۷ میلیارد دلاری، که به‌طور فزاینده‌ای به جایزهٔ مدیرعامل گره خورده‌اند، هزینهٔ استعداد هستند یا هزینهٔ راهبری. به هر حال نقد ساختمان را با سهم ترک کرد، نه با دلار، و همین دلیل است که جریان نقد عملیاتی همچنان سود خالص را در سایه می‌گیرد.

پروندهٔ صعودی این است که ۵۰ میلیارد دلار کارخانه به‌علاوهٔ ۴۵ میلیارد دلار نقد بلیط ورود به چهار کسب‌وکار است — خودمختاری، رباتیک، ذخیره‌سازی، و کامیون‌های نیمه‌سنگین — که هر یک می‌تواند از کسب‌وکار خودرو پیشی بگیرد. پروندهٔ نزولی این است که سود خالص قابل انتساب دوازده ماههٔ اخیر به ۳.۲۲ میلیارد دلار کاهش یافته در حالی که پایهٔ دارایی‌ای که آن را تأمین مالی می‌کند همچنان انباشته می‌شود، بنابراین بازده دارایی با هر گیگافکتوری پایین‌تر ساییده می‌شود. هر دو پرونده در مورد واقعیت‌ها توافق دارند. آن‌ها در مورد نرخ تنزیل برای ربات‌ها اختلاف دارند.

ردیابی یک فصل ۲۸.۰ میلیارد دلاری در متن ساده​

یک دفتر کل Beancount به‌صورت متن ساده تقسیم بین سود عملیاتی، نوسانات سرمایه‌گذاری، و کسر منافع غیرکنترلی را قابل مشاهده می‌کند. دوطرفه‌داری هر دلار را مجبور به تطبیق می‌کند، و قرارداد علامت صریح است: حساب‌های Income بستانکار منفی هستند؛ Expenses بدهکار مثبت هستند.

تراکنش دقیق سه‌ماهه سوم از دفتر کل منتشرشده این است:

; Q3 income statement. Revenue 28,046; consolidated net income 804, of which
; 17 attributable to noncontrolling interests; 787 attributable to common.
; Check: -28,046 + 22,552 + 2,761 + 2,015 - 238 + 152 + 17 + 787 = 0 ✓
2026-09-30 * "Tesla, Inc." "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                         -28046 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                  22552 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment          2761 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative    2015 MUSD
  Income:OtherNet                           -238 MUSD  ; interest income 445 less interest expense 90 and other expense 117
  Expenses:IncomeTax                         152 MUSD
  Expenses:OtherNet                           17 MUSD  ; net income attributable to NCI, deducted as the filing does
  Equity:Adjustments                         787 MUSD  ; net income attributable to common stockholders offset

برای روش پشت هر دفتر کل شرکت، نحوهٔ مدل‌سازی هر شرکت را ببینید. کسر ۱۷ میلیون دلاری منافع غیرکنترلی همان دلیلی است که این قالب ارزش خود را ثابت می‌کند: تراکنش با نتیجهٔ قابل انتساب ۷۸۷ میلیون دلاری پشت سود هر سهم رقیق‌شدهٔ ۰.۲۲ دلاری تطبیق می‌یابد، نه رقم تلفیقی ۸۰۴ میلیون دلاری، و ترازنامه طرف دیگر را در Equity:NoncontrollingInterests نگه می‌دارد.

ترازنامه شیب سرمایه‌گذاری را به همان صراحت ثبت می‌کند:

2026-09-29 pad Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment  Equity:Adjustments
2026-09-30 balance Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment 50591 MUSD
 
2026-09-29 pad Assets:Current:Cash                       Equity:Adjustments
2026-09-30 balance Assets:Current:Cash                   45447 MUSD  ; "cash, cash equivalents, and short-term investments" combined as filed; split when the 10-Q lands

دارایی ثابت مشهود خالص به ۵۰.۵۹ میلیارد دلار رسید در حالی که نقد و سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت ترکیبی در مجموع ۴۵.۴۵ میلیارد دلار بود. شرکت اکنون سرمایهٔ بیشتری در کارخانه‌ها، محاسبات، شارژ، ذخیره‌سازی، و سایر زیرساخت‌های فیزیکی قفل کرده تا نقدینگی فوری — امضای فیزیکی چرخهٔ سرمایه‌گذاری توصیف‌شده در بالا. کل دارایی‌ها ۱۵۷.۵۲ میلیارد دلار است.

قوس چندساله​

* شامل مزیت مالیاتی سال ۲۰۲۳ توصیف‌شده در بالا. سود خالص فصلی در اینجا برای قابلیت مقایسه با سالانه‌ها تلفیقی است.

این قوس یک انتقال وزن اقتصادی است. درآمد خودرو در سال ۲۰۲۳ به اوج رسید، سپس دو سال کاهش یافت؛ نه ماه نخست ۲۰۲۶ سالانه‌شده حدود ۱۰٪ بالاتر از کف سال ۲۰۲۵ است، بنابراین خون‌ریزی متوقف شده اما رشد بازنگشته است. درآمد انرژی از سال ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۵ بیش از چهار برابر شد و در سال ۲۰۲۶ به دلیل بازپرداخت‌های تعرفه و قیمت‌گذاری پایین‌تر ۱۲٪ زیر آن سرعت در حال اجراست. دارایی ثابت مشهود در پنج سال تقریباً سه برابر شد. سود خالص از ۱۵.۰ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۳ به ۳.۹ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵ کاهش یافت چون حاشیهٔ اصلی فشرده شد و سرمایه‌گذاری شتاب گرفت.

نه ماه نخست ۲۰۲۶ همهٔ روندها را به‌طور همزمان گسترش می‌دهد: ۷۸.۶۷ میلیارد دلار درآمد ۸۳٪ از کل سال ۲۰۲۵ با یک فصل باقی‌مانده است، اما ۲.۴۲ میلیارد دلار سود خالص تلفیقی فقط ۶۳٪ سال ۲۰۲۵ است. تسلا دومین فصل متوالی درآمد دوازده ماههٔ اخیر بالای ۱۰۰ میلیارد دلار را به دست آورد. موتور درآمد در مقیاس ثابت شده است. موتور سود همچنان هزینهٔ جایگزینی خود را می‌پردازد.

حکم نهایی: صعودی در برابر نزولی​

پروندهٔ صعودی

• حاشیه سود ناخالص با گسترش هر سه بخش به ۱۹.۶٪ بازیابی شد و سود عملیاتی به‌صورت متوالی تقریباً دو برابر به ۷۱۸ میلیون دلار رسید.
• تحویل‌ها به ۴۸۶,۵۳۲ رسید با بزرگ‌ترین انباشت سفارش خودرو در چهار سال، تولید رکورد در گیگافکتوری برلین، و تحویل‌های فصلی رکورد در چندین بازار.
• استقرار ذخیره‌سازی انرژی به رکورد فصلی ۱۳.۷ گیگاوات‌ساعت رسید با بالاترین نرخ سفارش و انباشت سفارش در تاریخ، و مگافکتوری تگزاس شروع تولید کرد.
• سود ناخالص خدمات به رکورد ۷۳۴ میلیون دلار با حاشیهٔ ۱۵.۹٪ رسید، و درآمد معوق در یک فصل ۱۷٪ به دلیل پذیرش FSD جهش کرد.
• تسلا ۴۵.۴۵ میلیارد دلار نقد و سرمایه‌گذاری در برابر ۹.۵ میلیارد دلار بدهی نگه داشت، با ۶.۲۶ میلیارد دلار جریان نقد عملیاتی فصلی که چرخهٔ هزینهٔ سرمایه را به‌صورت داخلی تأمین مالی کرد.

پروندهٔ نزولی

• حاشیه سود عملیاتی ۲.۶٪ و سود خالص قابل انتساب ۴۳٪ کمتر نشان می‌دهد که برنامهٔ سرمایه‌گذاری بازیابی حاشیه را به همان سرعتی که می‌رسد مصرف می‌کند.
• تحقیق و توسعه ۶۹٪ به ۲.۷۶ میلیارد دلار جهش کرد و پاداش مبتنی بر سهام ۱.۱۷ میلیارد دلاری از سود خالص GAAP فراتر رفت، بنابراین درآمد غیر GAAP (۱.۷۰ میلیارد دلار) بیش از دو برابر نتیجهٔ GAAP است.
• درآمد اعتبارات قانونی ۷۳٪ به ۱۱۳ میلیون دلار کاهش یافت و یک ردیف تقریباً سود خالص را که سال قبل ۴۱۷ میلیون دلار کمک کرده بود حذف کرد.
• تحویل‌های مدل‌های دیگر (از جمله Cybertruck) ۴۸٪ به ۸,۲۹۵ دستگاه کاهش یافت، و درآمد انرژی با وجود استقرارهای رکورد ۱۶٪ کاهش یافت.
• دارایی ثابت مشهود از ۵۰.۶ میلیارد دلار گذشت با هزینهٔ سرمایه دوازده ماههٔ اخیر ۱۵.۴ میلیارد دلار در مقابل ۳.۳ میلیارد دلار جریان نقد آزاد دوازده ماههٔ اخیر، که بازده دارایی را با هر کارخانهٔ جدید پایین‌تر می‌ساید.

نظر ما: این فصل داستان حاشیه سود ناخالص را تعمیر می‌کند و داستان تخصیص سرمایه را تشدید می‌کند. تسلا از هر دلار فروش خود بیشتر از دو سال گذشته درآمد داشت، اما فقط ۷۸۷ میلیون دلار نگه داشت چون به‌طور همزمان خودمختاری، رباتیک، تولید ذخیره‌سازی، تأمین سلول، و ساخت نیمه‌هادی را از طریق صورت سود و زیان و بودجهٔ هزینهٔ سرمایه تأمین مالی می‌کند. این یا جاه‌طلبانه‌ترین برنامهٔ یکپارچگی عمودی در تاریخ صنعت است یا گران‌ترین نمایشگاه علمی که تاکنون برگزار شده. انباشت سفارش، نرخ پذیرش FSD، و انبوه ۴۵ میلیارد دلاری نقد به نفع صبر استدلال می‌کنند؛ حاشیه سود عملیاتی ۲.۶٪ و کمک‌های سهامی فصلی ۱.۱۷ میلیارد دلاری به نفع بدبینی. تا زمانی که رشد سود عملیاتی نسبت به سال قبل مثبت نشود، تز سرمایه‌گذاری بر کارخانه‌هایی که ساخته می‌شوند استوار است، نه بر درآمدی که گزارش می‌شود.