دو صاحب کسبوکار در یک روز با پرتفوی ۲ میلیون دلاری یکسان، بازده میانگین سالانه ۷ درصد در ۲۰ سال آینده، و برنامه برداشت یکسان بازنشسته میشوند. یکی با پول بیشتر از آنچه شروع کرده بود میمیرد. دیگری قبل از ۸۰ سالگی پساندازش تمام میشود.
تنها تفاوت بین آنها: کدام سالها بد بودند.
این ریسک ترتیب بازدهی است، و یکی از کمتر شناختهشدهترین تهدیدها برای یک بازنشستگی راحت است - بهویژه برای صاحبان کسبوکارهای کوچک و فریلنسرهایی که حقوق بازنشستگی ندارند و اغلب با یک رویداد بزرگ و یکباره (فروش کسبوکار، پرداخت نقدینگی، یک قرارداد بزرگ نهایی با مشتری) به بازنشستگی میرسند، نه با یک موجودی ۴۰۱(k) که بهطور پیوسته رشد میکند.
ریسک ترتیب بازدهی واقعاً چیست
در طول سالهای کاری شما، ترتیب بازده سرمایهگذاریتان چندان مهم نیست. اگر در ۳۰ سال مشارکت بهطور میانگین سالانه ۷ درصد بازده داشته باشید، تفاوت چندانی ندارد که سالهای خوب زودتر بیایند یا دیرتر - شما در تمام مدت پول اضافه میکنید، بنابراین یک رکود فقط به این معناست که سهام بیشتری با قیمتهای پایینتر میخرید.
بازنشستگی این را برعکس میکند. بهمحض اینکه شروع به برداشت پول میکنید به جای اضافه کردن، ترتیب بازدهها بسیار مهم میشود. یک افت بازار در اوایل بازنشستگی شما را مجبور میکند سهام بیشتری برای پوشش همان مقدار هزینهها بفروشید، که پایهای را که باید بعداً بهبود یابد بهطور دائمی کوچک میکند. یک افت بازار در اواخر بازنشستگی، بعد از دههها رشد، بهسختی به پرتفوی آن اندازه آسیب میزند.
ریاضیات آن به صورت ساده شده اینجاست. فرض کنید با ۱,۰۰۰,۰۰۰ دلار بازنشسته میشوید و سالانه ۵۰,۰۰۰ دلار با تعدیل تورم برداشت میکنید. در ۲۰ سال بازار بهطور میانگین سالانه ۶٪ بازده دارد - اما:
- بازنشسته A +6٪، +6٪، +6٪... یک توالی صاف و کسلکننده دریافت میکند. پرتفوی او بهطور پیوسته رشد میکند و بهراحتی از او بیشتر عمر میکند.
- بازنشسته B در سه سال اول -15٪، -10٪، +5٪ دریافت میکند، سپس برای بقیه دوره به رشد قوی بازمیگردد - همان میانگین بلندمدت ۶٪. از آنجایی که بازنشسته B سالانه ۵۰,۰۰۰ دلار از پرتفویی که ۲۵٪ کاهش یافته بود برداشت میکرد، این برداشتها درصد بسیار بزرگتری از یک موجودی بسیار کوچکتر را مصرف میکرد. تا زمانی که سالهای خوب فرا میرسند، سرمایه بسیار کمتری برای انباشت باقی مانده است.
بسته به شدت رکود اولیه، این شکاف میتواند به معنای تفاوت بین پرتفویی که ۳۵ سال دوام میآورد و پرتفویی که در ۲۰ سال خشک میشود باشد. بازده میانگین یکسان، نتیجه کاملاً متفاوت - صرفاً به خاطر زمانی که ضررها رخ دادند.
منطقه پرخطر بازنشستگی
برنامهریزان مالی پنج سال قبل از بازنشستگی و پنج سال بعد از آن را "منطقه پرخطر بازنشستگی" مینامند. این پنجره دهساله جایی است که ریسک ترتیب بیشترین آسیب را وارد میکند، به دو دلیل ترکیبی:
- پرتفوی شما در بزرگترین اندازه خود است، بنابراین یک افت درصدی به بزرگترین ضرر دلاری زندگی سرمایهگذاری شما تبدیل میشود.
- شما در شرف شروع (یا به تازگی شروع کردهاید) برداشت هستید، بنابراین دیگر دههها مشارکت آینده برای میانگینگیری هزینه دلاری و بازگشت به حالت اولیه ندارید.
یک افت ۳۰٪ بازار وقتی ۳۵ ساله هستید و هنوز به ۴۰۱(k) خود اضافه میکنید یک فرصت خرید است. همان افت وقتی ۶۳ ساله هستید و شش ماه تا آخرین حقوق خود فاصله دارید، یک رویداد تغییردهنده برنامه است.
چرا این موضوع به صاحبان کسبوکار و فریلنسرها بیشتر آسیب میزند
بیشتر محتوای مربوط به ریسک ترتیب بازدهی برای کارمندان W-2 با یک ۴۰۱(k) که بهطور پیوسته و در افزایشهای کوچک به مدت ۳۰ سال رشد میکند نوشته شده است. این نحوه تجربه بازنشستگی برای بیشتر صاحبان کسبوکارهای کوچک یا حرفهایهای مستقل نیست:
- فروش یک کسبوکار یک رویداد نقدینگی واحد است. به جای پرتفویی که به تدریج ساخته شده، ممکن است دههها سرمایه شخصی را به یک مبلغ یکجا در یک تاریخ بسته شدن خاص تبدیل کنید - و آن تاریخ تمام ریسک ترتیب شما را تعیین میکند. فروش در اوج بازار درست قبل از یک رکود، بدترین توالی شروع ممکن را برای شما رقم میزند.
- هیچ حقوق بازنشستگی یا کمک کارفرما برای جبران ضربه وجود ندارد. افت پرتفوی سرمایهگذاری شما با یک چک ماهانه تضمینشده جبران نمیشود؛ با هیچ چیز جبران نمیشود، مگر اینکه خودتان یکی ساخته باشید (سالیانه، درآمد اجاره، مشاوره پارهوقت).
- درآمد بازنشستگی اغلب در ابتدا ناهموارتر و کمتر قابل پیشبینی است، که باعث میشود ساختن یک ذخیره نقدی وسوسهانگیز نباشد - دقیقاً همان ابزاری که در برابر ریسک ترتیب محافظت میکند.
- صاحبان کسبوکار اغلب آنچه را که در نهایت دریافت میکنند بیش از حد تخمین میزنند. مشاورانی که با فروشندگان کسبوکار کار میکنند بهطور معمول خاطرنشان میکنند که صاحبان کسبوکار ارزش کسبوکار خود را ۳۰-۶۰٪ بیش از حد تخمین میزنند، پس از اینکه هزینهها، مالیاتها، پرداختهای تاخیری و تعهدات پس از بسته شدن از قیمت فروش نهایی کسر میشود. نرخ برداشت خود را بر اساس درآمد خالص برنامهریزی کنید، نه عدد روی نامه قصد و تعهد.
اگر در حال برنامهریزی خروج خود حول فروش یک کسبوکار هستید، ساعت ریسک ترتیب بازدهی وقتی ۶۵ ساله میشوید شروع نمیشود - از لحظهای که معامله را میبندید و شروع به برداشت از درآمد میکنید شروع میشود، صرفنظر از سن شما.
چگونه از خود محافظت کنید
هیچیک از این استراتژیها ریسک ترتیب بازدهی را از بین نمیبرند، اما هرکدام میزان آسیبی که یک توالی بد اولیه میتواند وارد کند را کاهش میدهد.
۱. قبل از اینکه به آن نیاز داشته باشید یک ذخیره نقدی بسازید
نگه داشتن یک تا سه سال هزینههای زندگی به صورت نقد یا اوراق خزانه کوتاهمدت به این معناست که مجبور نیستید برای پرداخت قبضهای خود سهام را در یک رکود بفروشید. اگر بازار در سال اول بازنشستگی ۲۰٪ سقوط کند، از سطل نقدی خرج میکنید به جای اینکه آن ضرر را محقق کنید - و اجازه میدهید بخش سهامی قبل از دست زدن دوباره به آن بهبود یابد. صاحبان کسبوکاری که به تازگی یک فروش را بستهاند باید این را به عنوان گام اول، قبل از اینکه هرگونه از درآمد به سرمایهگذاریهای بلندمدت برود، در نظر بگیرند.
۲. از یک استراتژی سطلی استفاده کنید
پرتفوی خود را به جای یک تخصیص ترکیبی، بر اساس افق زمانی تقسیم کنید: یک سطل کوتاهمدت (۱-۳ سال هزینه، نقد و صندوقهای بازار پول)، یک سطل میانمدت (۳-۷ سال آینده، اوراق قرضه و سرمایهگذاریهای درآمدی محافظهکارانه)، و یک سطل بلندمدت (۷+ سال آینده، سرمایهگذاری شده برای رشد). شما بهطور دورهای سطل کوتاهمدت را از سطلهای دیگر پر میکنید، اما فقط زمانی که بازار همکاری کند - هرگز با فروش اجباری از سطلی که در حال حاضر پایین است.
۳. یک چادر اوراق قرضه را در نظر بگیرید
چادر اوراق قرضه به این معناست که تخصیص اوراق قرضه خود را در سالهای منتهی به بازنشستگی افزایش دهید، آن را در طول منطقه پرخطر در سطح بالا نگه دارید، و سپس به تدریج با پیشروی به عمق بازنشستگی و کاهش ریسک ترتیب، دوباره آن را کاهش دهید. این کار مقداری از رشد بلندمدت را با یک مسیر نرمتر درست در همان پنجرهای که یک توالی بد بیشترین آسیب را میزند، معامله میکند.
۴. به جای یک نرخ برداشت ثابت، محدودیتهای هزینه تعیین کنید
یک قانون سفت و سخت "بدون توجه به شرایط، هر سال ۴٪ برداشت کن" دقیقاً همان چیزی است که ریسک ترتیب را خطرناک میکند - شما را مجبور میکند همان مقدار دلار را بفروشید چه بازار بالا باشد چه پایین. استراتژیهای محدودیت در عوض کرانهای بالا و پایین تعیین میکنند: اگر پرتفوی زیر یک آستانه سقوط کرد، بهطور موقت هزینههای اختیاری را کاهش میدهید؛ اگر رشد آن به خوبی بالای هدف بود، میتوانید کمی بیشتر خرج کنید. انعطافپذیری خود حفاظت است.
۵. در صورت امکان، برداشت کامل خود را به تأخیر بیندازید یا مرحلهبندی کنید
اگر یک فریلنسر یا صاحب کسبوکار هستید و این گزینه را دارید که به مشاوره پارهوقت ادامه دهید، یک یا دو پروژه قبول کنید، یا خروج کامل را حتی یک یا دو سال پس از یک رکود به تأخیر بیندازید، میزان مجبور بودن به برداشت در بدترین بخش توالی را کاهش میدهید. این انعطافپذیری اغلب ارزشمندتر از هر تاکتیک سرمایهگذاری واحدی است.
پایه حسابداری پشت همه اینها
هر یک از این استراتژیها به یک توانایی اساسی بستگی دارد: دانستن دقیق آنچه دارید، کجا نگهداری میشود، و چگونه حرکت میکند - با جزئیات کافی برای جدا کردن "سطل نقدی"، "سطل اوراق قرضه" و "سطل رشد" به جای نگاه کردن به یک عدد مبهم ارزش خالص. این درست است چه در حال مدیریت یک برنامه بازنشستگی خانوار باشید و چه حسابهای تجاری که آن را تأمین مالی میکنند.
این همچنین جایی است که حسابداری متنساده مدتها قبل از اینکه بازنشستگی در افق باشد ارزش خود را نشان میدهد. اگر کتابهای شما از قبل حسابها را بر اساس هدف و تاریخچه برچسبگذاری کرده باشند - نه فقط یک عکس فوری از اپلیکیشن کارگزاری شما، بلکه یک دفتر کل کامل با کنترل نسخه که میتوانید از آن پرسوجو کنید - میتوانید در واقع ریسک ترتیب را با اعداد خودتان مدل کنید به جای یک ماشین حساب بازنشستگی عمومی. میتوانید در دادههای خودتان ببینید که یک سال اول بد با یک برنامه برداشت خاص چه خواهد کرد، زیرا جزئیات تاریخی از قبل وجود دارد.
تصویر کامل مالی خود را در دید نگه دارید
ریسک ترتیب بازدهی یادآوریست که میانگینها جزئیاتی را که در نهایت نتیجه شما را تعیین میکنند پنهان میکنند - این برای کتابهای یک کسبوکار به همان اندازه برای یک پرتفوی بازنشستگی صادق است. Beancount.io حسابداری متنساده و با کنترل نسخه را به شما میدهد تا هر حساب، سطل و تراکنش شفاف و قابل پرسوجو باقی بماند به جای اینکه در یک اپلیکیشن جعبه سیاه قفل شود. اگر از قبل امور مالی کسبوکار خود را با Beancount پیگیری میکنید، داشبورد Fava را برای تجسم موجودی حسابها در طول زمان بررسی کنید، یا مستندات را برای دیدن نحوه ساختاربندی حسابهایی که سناریوهایی مانند این را به راحتی قابل مدلسازی میکنند مرور کنید. به صورت رایگان شروع کنید و همان وضوح را در کتابهای خود که در برنامه بازنشستگی خود میخواهید حفظ کنید.