Ergebnisse auf einen Blick
- Zeitraum
- FY2026Q2
- Umsatz
- 101,8 Mrd. $ (101.808 MUSD)
- Nettoeinkommen
- 25,7 Mrd. $ (25.667 MUSD)
- Nettomarge
- 25,2 %
Aus dem Open Ledger von Berkshire HathawayLive-Ledger ansehenEmittentenbericht (FY2026Q2)
Berkshire Hathaway meldete im zweiten Quartal 2026 einen 25,7 Milliarden Dollar hohen, den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn — mehr als das Doppelte des Vorjahresquartals —, doch 10,9 Milliarden Dollar davon sind unrealisierte Gewinne aus Beteiligungswertpapieren, die das GAAP zwingend durch die Gewinn- und Verlustrechnung führt. Die Operating Earnings betrugen 13,0 Milliarden Dollar. In der Bilanz beliefen sich Barmittel und US-Treasury-Bills auf rund 365,5 Milliarden Dollar, und der Versicherungs-Float lag bei etwa 177,5 Milliarden Dollar. Das unten abgebildete öffentliche Beancount-Ledger führt Anlagegewinne auf Income:OtherNet, damit die Betriebserlöse lesbar bleiben, und modelliert den Q2-Bericht als kumuliertes Halbjahr bis zum 30. Juni, um den Periodenspalten des 10-Q zu entsprechen.
Die Schlagzeilen-Zahlen
Berkshires Geschäftsjahr endet am 31. Dezember. Die Pressemitteilung vom 8. August 2026 weist sowohl die Ergebnisse des zweiten Quartals als auch des ersten Halbjahres nach Steuern aus, und das Formular 10-Q für den am 30. Juni 2026 endenden Zeitraum (accn 0001193125-26-341032) ist die Bilanz- und Ertragsquelle für das Ledger. Der Beancount-Block modelliert das zweite Quartal (drei Monate bis 30. Juni), daher zeigt die Übersichtstabelle den GAAP-Aufbau des Quartals:
| Kennzahl | Q2 2026 | Q2 2025 |
|---|---|---|
| Gesamterlöse | 101.808 Mio. $ | 92.515 Mio. $ |
| Nettogewinn | 25.667 Mio. $ | 12.370 Mio. $ |
| Anlagegewinne (-verluste), nach Steuern | 12.684 Mio. $ | 4.970 Mio. $ |
| davon unrealisierte Aktiengewinne | 10.900 Mio. $ | 1.500 Mio. $ |
| Operating Earnings (Non-GAAP) | 12.983 Mio. $ | 11.160 Mio. $ |
| Class-A-Ergebnis je Aktie (Durchschnittsäquivalent) | 17.868 $ | 8.601 $ |
| Class-B-Ergebnis je Aktie (Durchschnittsäquivalent) | 11,91 $ | 5,73 $ |
Halbjahreszahlen aus denselben Einreichungen:
| Kennzahl | H1 2026 | H1 2025 |
|---|---|---|
| Gesamterlöse (H1) | 195.483 Mio. $ | 182.240 Mio. $ |
| Zurechenbarer Nettogewinn (H1) | 35.773 Mio. $ | 16.973 Mio. $ |
| Anlagegewinne (-verluste), nach Steuern | 11.444 Mio. $ | (68) Mio. $ |
| Operating Earnings (Non-GAAP) | 24.329 Mio. $ | 20.801 Mio. $ |
Die Mitteilung ist eindeutig dazu, was in den Anlagegewinnen steckt:
„Die Anlagegewinne (-verluste) in 2026 enthalten Gewinne von 10,9 Milliarden Dollar im zweiten Quartal und 3,9 Milliarden Dollar in den ersten sechs Monaten … aufgrund von Veränderungen … der unrealisierten Gewinne, die in unseren Beteiligungswertpapierbeständen bestanden." — Berkshire Hathaway Inc. News Release, 8. August 2026
Und zur Lesart der GAAP-Ergebnis-je-Aktie-Zeile:
„Die Höhe der Anlagegewinne (-verluste) in einem beliebigen Quartal ist in der Regel bedeutungslos und liefert Nettogewinn-je-Aktie-Zahlen, die für Anleger mit wenig oder keinem Wissen über Rechnungslegungsregeln extrem irreführend sein können." — dieselbe Mitteilung
Das ist die eine große Frage für diesen Zeitraum: Operating Earnings versus Mark-to-Market. Das Ledger beantwortet sie strukturell — Income:Revenue enthält nur Betriebserlöse; die Vorsteuer-Anlagegewinne von 14.472 Millionen Dollar (Position im H1-10-Q) werden auf Income:OtherNet gebucht.
Erlöse im Detail
Die konsolidierten Erlöse des H1 2026 aus dem 10-Q betrugen 195.483 Millionen Dollar (allein Q2: 101.808 Millionen Dollar). Segmentmix für die ersten sechs Monate:
| Segment / Position | H1 2026 | H1 2025 |
|---|---|---|
| Verdiente Versicherungsprämien | 44.480 Mio. $ | 43.999 Mio. $ |
| Umsätze aus Verkauf und Service | 108.228 Mio. $ | 97.473 Mio. $ |
| Leasingerlöse | 5.558 Mio. $ | 4.940 Mio. $ |
| Zins-, Dividenden- und sonstige Anlageerträge | 11.287 Mio. $ | 11.634 Mio. $ |
| Eisenbahntransporterlöse | 12.493 Mio. $ | 11.389 Mio. $ |
| Betriebserlöse Versorgungs- und Energiegeschäft | 11.215 Mio. $ | 10.612 Mio. $ |
| Serviceerlöse RUE und sonstige Erträge | 2.222 Mio. $ | 2.193 Mio. $ |
| Gesamterlöse | 195.483 Mio. $ | 182.240 Mio. $ |
Verkauf und Service (Fertigung, Service, Einzelhandel) wuchsen im Halbjahr um rund 10,8 Milliarden Dollar gegenüber dem Vorjahr. Eisenbahn sowie Versorgung/Energie legten jeweils etwa 0,6–1,1 Milliarden Dollar zu. Die Versicherungsprämien waren nahezu unverändert. Die Anlageerträge (Zinsen und Dividenden innerhalb der Erlöse) gingen leicht zurück; die unruhige Position sind die Anlagegewinne, die unterhalb der Erlöse stehen.
Operating Earnings nach Geschäftsbereich (Mitteilung)
| Geschäftsbereich | Q2 2026 | H1 2026 |
|---|---|---|
| Versicherung – Underwriting | 1.731 Mio. $ | 3.448 Mio. $ |
| Versicherung – Anlageerträge | 3.059 Mio. $ | 5.738 Mio. $ |
| BNSF | 1.558 Mio. $ | 2.935 Mio. $ |
| Berkshire Hathaway Energy | 891 Mio. $ | 2.005 Mio. $ |
| Fertigung, Service und Einzelhandel | 4.470 Mio. $ | 7.669 Mio. $ |
| Sonstiges | 1.274 Mio. $ | 2.534 Mio. $ |
| Operating Earnings | 12.983 Mio. $ | 24.329 Mio. $ |
Fertigung, Service und Einzelhandel ist sowohl im Quartal als auch im Halbjahr der größte operative Block. Das Versicherungs-Underwriting trug in Q2 1,7 Milliarden Dollar bei; der Float lässt die Anlageerträge weiter wachsen, selbst wenn das Underwriting nur einen mittleren einstelligen Anteil an den Operating Earnings ausmacht.
Management-Signale im Überblick
Primärquellen: Pressemitteilung vom 8. August 2026 und Formular 10-Q zum 30. Juni 2026. Prüfung der sieben bullischen Themen:
| Thema | Treffer? | Befund |
|---|---|---|
| Nachfrage übersteigt Angebot | Nein | Keine Formulierung, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt. |
| Starker Branchenaufschwung | Nein | Keine Aussage zu einem Branchenaufschwung. |
| Marktexpansion über Plan | Nein | Keine Formulierung einer Expansion „über Plan". |
| Neue Produkteinführungen übertreffen Erwartungen | Nein | Keine Mitteilung zu einem Produkthochlauf. |
| Anhaltende Verkaufspreissteigerungen | Nein | Keine Aussagen zu Durchschnittspreisen / Preisdynamik. |
| Knappes Angebot | Nein | Keine Formulierung zu Angebotsengpässen. |
| Robuste Nachfrage | Nein | Keine Formulierung „Nachfrage bleibt robust" / Auftragseingang. |
Die Abwesenheit ist der Befund. Berkshires Mitteilung ist eine Überleitung der Operating Earnings und eine Warnung vor GAAP-Anlagegewinnen — kein Narrativ zu Kapazität oder Preisgestaltung. Die tragende Sprache ist die oben zitierte rechnungslegungsbezogene, ergänzt um Kapitalallokation:
„Berkshire erwarb im zweiten Quartal 2026 rund 4,5 Milliarden Dollar eigene Aktien und erhöhte damit den Sechsmonatswert auf etwa 4,8 Milliarden Dollar." — Mitteilung vom 8. August 2026
„Zum 30. Juni 2026 betrug der Versicherungs-Float … etwa 177,5 Milliarden Dollar, ein Anstieg von rund 1,1 Milliarden Dollar seit dem Jahresende 2025." — dieselbe Mitteilung
Das sind die Signale, die die Einreichung tatsächlich veröffentlicht. Im Ledger tauchen sie als Salden in Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves und den Barmittel-/T-Bill-Positionen auf.
Die Margengeschichte
Die GAAP-Nettomarge auf H1-Erlöse ist hoch und unruhig: zurechenbarer Nettogewinn 35.773 Mio. $ / Erlöse 195.483 Mio. $ ≈ 18,3 %. Operating Earnings / Erlöse = 24.329 Mio. $ / 195.483 Mio. $ ≈ 12,4 %. Die Lücke besteht fast vollständig aus Anlagegewinnen.
Mehrjähriger GAAP-zurechenbarer Nettogewinn (10-K / companyfacts):
| Zeitraum | Erlöse | Nettogewinn (zurechenbar) | Nettomarge |
|---|---|---|---|
| GJ2021 | 276.094 Mio. $ | 89.795 Mio. $ | 32,5 % |
| GJ2022 | 302.020 Mio. $ | (22.759) Mio. $ | −7,5 % |
| GJ2023 | 364.482 Mio. $ | 96.223 Mio. $ | 26,4 % |
| GJ2024 | 371.433 Mio. $ | 88.995 Mio. $ | 24,0 % |
| GJ2025 | 371.444 Mio. $ | 66.968 Mio. $ | 18,0 % |
| GJ2026 H1 | 195.483 Mio. $ | 35.773 Mio. $ | 18,3 % |
GJ2022 ist das Lehrjahr: Die Erlöse stiegen, und der EquitySecuritiesFvNiGainLoss von etwa (67) Milliarden Dollar drehte das GAAP-Ergebnis ins Negative, während die operativen Geschäfte profitabel blieben. Deshalb führt das Diagramm die Anlagegewinne jedes Jahr auf Income:OtherNet — damit ein Leser sie abziehen kann, ohne die Gewinn- und Verlustrechnung zurückentwickeln zu müssen.
Es gibt keine Sprache anhaltender Verkaufspreissteigerungen in dieser Mitteilung, an der sich eine Margenthese festmachen ließe. Die Margengeschichte ist eine rechnungslegungsbezogene Identität: GAAP-NI = Operating Earnings + Nachsteuer-Anlagegewinne (zuzüglich der seltenen Wertminderungsposition). In Q2 2026 lautet diese Identität 12.983 Mio. $ + 12.684 Mio. $ = 25.667 Mio. $.
Die eine große Frage: Operating Earnings oder Mark-to-Market?
Drei Zahlen, die die Mitteilung in einer Tabelle ausweist, getrennt betrachtet:
| Ebene | Q2 2026 | H1 2026 | Was sie ist |
|---|---|---|---|
| Operating Earnings | 12.983 Mio. $ | 24.329 Mio. $ | Non-GAAP; ohne Anlagegewinne/-verluste |
| Anlagegewinne (nach Steuern) | 12.684 Mio. $ | 11.444 Mio. $ | Überwiegend Aktien-MTM; Q2 enthält 10,9 Mrd. $ unrealisiert |
| Zurechenbarer Nettogewinn | 25.667 Mio. $ | 35.773 Mio. $ | GAAP |
Die Anlagegewinne in Q2 übersteigen die Operating Earnings in Q2. Die H1-Anlagegewinne sind kleiner als die H1-Operating-Earnings, weil der unrealisierte Pfad im ersten Quartal anders verlief — die H1-unrealisierten Gewinne in der Mitteilung betragen 3,9 Milliarden Dollar, nicht 10,9 Milliarden Dollar. Wer das GAAP-Ergebnis je Aktie von Q2 annualisiert, ohne MTM herauszurechnen, liest den Quartalspfad des Aktienportfolios, nicht Berkshires Underwriting- und operative Dynamik.
Die Vorsteuer-Anlagegewinnposition des 10-Q beträgt für das Halbjahr 14.472 Millionen Dollar und allein für das zweite Quartal 16.077 Millionen Dollar. Die Ledger-Transaktion FY2026Q2 bucht das Quartal: 16.077 Millionen Dollar auf Income:OtherNet und einen zurechenbaren Nettogewinn von 25.667 Millionen Dollar als Equity:Adjustments-Gegenposten. (Dieser Post zeigte zunächst die Sechsmonatssummen unter dem Quartalslabel; das Ledger und der Block unten wurden am 9. November 2026 auf die Dreimonatszahlen korrigiert.)
Ein 1,26-Billionen-Dollar-Unternehmen in reinem Text verfolgen
Doppelte Buchführung zwingt jeden Dollar auf ein benanntes Konto. Für einen Versicherungskonglomerat bedeutet das: Das Aktienportfolio, der Treasury-Bill-Berg und der Versicherungs-Float können sich nicht in einem generischen „sonstige Aktiva"-Restbetrag verstecken, wenn die Geschichte prüfbar sein soll. Wir folgen unserem Ansatz zur Modellierung jedes Unternehmens: Bilanz aus Equity:Adjustments ausgleichen/padden, eine Nullsummen-Erfolgstransaktion pro Periode, Anlagegewinne außerhalb der Erlöszeile.
Erfolgstransaktion des zweiten Quartals GJ2026 (Beträge in Mio. USD; Ertragsgutschriften negativ):
; Check: −101808 + −16077 + 85927 + 6291 + 25667 = 0 ✓
2026-06-30 * "Berkshire Hathaway Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -101808 MUSD
Income:OtherNet -16077 MUSD ; investment gains (10-Q)
Expenses:OtherNet 85927 MUSD
Expenses:IncomeTax 6291 MUSD
Equity:Adjustments 25667 MUSD ; attributable NIBilanzpositionen, die das Narrativ dieses Quartals tragen (30. Juni 2026):
| Konto | Mio. USD | Bedeutung in der Einreichung |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 40.609 | Barmittel Versicherung & Sonstiges + RUE |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 324.905 | US-Treasury-Bills |
Assets:NonCurrent:Investments | 323.779 | Beteiligungswertpapiere zum Fair Value |
Assets:NonCurrent:FixedMaturities | 17.034 | AFS-Schuldverschreibungen |
Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves | 185.607 | Unbezahlte Schäden (inkl. retrospektiv) + abgegrenzte Prämien |
| Gesamtaktiva | 1.263.071 | Stimmt mit 10-Q überein |
Barmittel plus T-Bills = 365.514 Millionen Dollar — der Barmittelberg von rund 365,5 Mrd. $. Beteiligungswertpapiere zum Fair Value sind ein separater Stapel von 323,8 Milliarden Dollar; dort lebt die unrealisierte Q2-Bewegung von 10,9 Mrd. $ ökonomisch, auch wenn das GAAP die Veränderung durch das Ergebnis führt.
Der mehrjährige Verlauf
| Zeitraum | Erlöse | Zurechenbarer Nettogewinn | Beteiligungswertpapiere (FV) | Gesamtaktiva |
|---|---|---|---|---|
| GJ2021 | 276,1 Mrd. $ | 89,8 Mrd. $ | 350,7 Mrd. $ | 958,8 Mrd. $ |
| GJ2022 | 302,0 Mrd. $ | (22,8) Mrd. $ | 308,8 Mrd. $ | 948,5 Mrd. $ |
| GJ2023 | 364,5 Mrd. $ | 96,2 Mrd. $ | 353,8 Mrd. $ | 1.070,0 Mrd. $ |
| GJ2024 | 371,4 Mrd. $ | 89,0 Mrd. $ | 271,6 Mrd. $ | 1.153,9 Mrd. $ |
| GJ2025 | 371,4 Mrd. $ | 67,0 Mrd. $ | 297,8 Mrd. $ | 1.222,2 Mrd. $ |
| GJ2026Q2 (H1) | 195,5 Mrd. $ | 35,8 Mrd. $ | 323,8 Mrd. $ | 1.263,1 Mrd. $ |
Die Erlöse stagnierten in GJ2024–GJ2025 bei etwa 371 Milliarden Dollar, während das Aktienportfolio reduziert und dann teilweise wieder aufgebaut wurde — die FV-Bestände sanken von 354 Mrd. $ zum Jahresende 2023 auf 272 Mrd. $ zum Jahresende 2024, dann auf 298 Mrd. $ zum Jahresende 2025 und 324 Mrd. $ Mitte 2026. Die Aktiva überschritten 1,26 Billionen Dollar. Die Zinseszinsmaschine ist nach wie vor der Stapel aus Float und operativen Geschäften; der GAAP-Ergebnispfad ist der Pfad des Aktienportfolios mit den Operating Earnings darunter.
Das Urteil: Bull vs. Bear
Bull Case
- Die Operating Earnings stiegen auf 13,0 Mrd. $ in Q2 und 24,3 Mrd. $ im H1 — die von der Mitteilung bevorzugte Leistungskennzahl steigt.
- Operating Earnings von 4,5 Mrd. $ in Fertigung, Service und Einzelhandel in Q2 zeigen, dass der Nicht-Versicherungs-Motor beiträgt.
- Versicherungs-Float ≈ 177,5 Mrd. $, seit Jahresende um rund 1,1 Mrd. $ gestiegen — weiterhin ein struktureller Finanzierungsvorteil.
- Rund 365,5 Mrd. $ an Barmitteln und T-Bills sowie ein 324 Mrd. $ großes Aktienportfolio bieten enormen Spielraum für die Kapitalallokation (einschließlich der 4,5 Mrd. $ Aktienrückkäufe in Q2).
- Das öffentliche Ledger trennt MTM von den operativen Ergebnissen, so wie es der Jahresbrief von den Lesern verlangt.
Bear Case
- Der GAAP-Nettogewinn in Q2 ist überwiegend Mark-to-Market: 12,7 Mrd. $ Nachsteuer-Anlagegewinne gegenüber 13,0 Mrd. $ Operating Earnings.
- Der GAAP-Nettogewinn GJ2025 (67,0 Mrd. $) lag bei stagnierenden Erlösen bereits deutlich unter den 96,2 Mrd. $ von GJ2023 — die Ergebnisqualität hängt davon ab, welchen Aktienkursverlauf man zugrunde legt.
- Beteiligungswertpapiere machen weiterhin 324 Mrd. $ aus; ein weiterer Drawdown im Stil von GJ2022 würde das GAAP-Ergebnis erneut dominieren.
- Die Mitteilung enthält keines der klassischen Nachfrage-/Preis-/Aufschwung-Signale — dies ist kein Quartal mit Wachstumsnarrativ.
- Die Nettoverschuldung von Eisenbahn/Versorgung (RUE-Anleihen 85,3 Mrd. $) ist real, auch wenn der Versicherungs-Float sie in den Schatten stellt.
Unsere Einschätzung: Betrachten Sie die 13,0 Milliarden Dollar Operating Earnings in Q2 als Signal für die laufende Ertragskraft und die 25,7 Milliarden Dollar GAAP-Nettogewinn als Quartalszeugnis des Portfolios. Das Beancount-Modell bildet diese Trennung ab: Erlöse auf Income:Revenue, Anlagegewinne auf Income:OtherNet, Float auf InsuranceReserves, T-Bills auf ShortTermInvestments. Lesen Sie die operative Zeile; prüfen Sie die MTM-Zeile; verwechseln Sie beide nicht.
