Ergebnisse auf einen Blick
- Zeitraum
- FY2026Q2
- Umsatz
- 195,5 Mrd. $ (195.483 MUSD)
- Nettoeinkommen
- 35,8 Mrd. $ (35.773 MUSD)
- Nettomarge
- 18,3 %
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Berkshire Hathaway meldete im zweiten Quartal 2026 einen Nettogewinn von 25,7 Milliarden Dollar, der den Aktionären zuzurechnen ist — mehr als doppelt so viel wie im Vorjahresquartal — aber 10,9 Milliarden Dollar davon sind unrealisierte Gewinne aus Aktienanlagen, die GAAP durch die Gewinn- und Verlustrechnung zwingt. Das Betriebsergebnis betrug 13,0 Milliarden Dollar. In der Bilanz beliefen sich Bargeld und US-Schatzanweisungen auf insgesamt etwa 365,5 Milliarden Dollar, und der Versicherungs-Float lag bei etwa 177,5 Milliarden Dollar. Das unten stehende öffentliche Beancount-Ledger führt Investitionsgewinne auf Income:OtherNet, damit die Betriebseinnahmen lesbar bleiben, und modelliert das Q2-Dokument als erste Jahreshälfte bis zum 30. Juni, um den Spalten der 10-Q-Laufzeit zu entsprechen.
Die wichtigsten Zahlen
Berkshires Geschäftsjahr endet am 31. Dezember. Die Pressemitteilung vom 8. August 2026 weist sowohl die Ergebnisse des zweiten Quartals als auch der ersten sechs Monate nach Steuern aus. Das Formular 10-Q für den Zeitraum bis zum 30. Juni 2026 (accn 0001193125-26-341032) ist die Quelle für Bilanz und Einkommen der ersten Jahreshälfte für das Ledger. Die wichtigsten Zahlen der Pressemitteilung:
| Kennzahl | Q2 2026 | Q2 2025 | H1 2026 | H1 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Berkshire zuzurechnender Nettogewinn | 25.667 Mio. $ | 12.370 Mio. $ | 35.773 Mio. $ | 16.973 Mio. $ |
| Investitionsgewinne (-verluste), nach Steuern | 12.684 Mio. $ | 4.970 Mio. $ | 11.444 Mio. $ | (68) Mio. $ |
| Betriebsergebnis (non-GAAP) | 12.983 Mio. $ | 11.160 Mio. $ | 24.329 Mio. $ | 20.801 Mio. $ |
| Klasse-A-Gewinn je Aktie (avg. äquivalent) | 17.868 $ | 8.601 $ | 24.889 $ | 11.801 $ |
| Klasse-B-Gewinn je Aktie (avg. äquivalent) | 11,91 $ | 5,73 $ | 16,59 $ | 7,87 $ |
Die Mitteilung ist explizit darüber, was in den Investitionsgewinnen steckt:
„Investitionsgewinne (-verluste) im Jahr 2026 enthalten Gewinne von 10,9 Milliarden Dollar im zweiten Quartal und 3,9 Milliarden Dollar in den ersten sechs Monaten … aufgrund von Änderungen … der unrealisierten Gewinne, die in unseren Aktienanlagenbeständen vorhanden waren." — Berkshire Hathaway Inc. Pressemitteilung, 8. August 2026
Und darüber, wie die GAAP-Gewinn-je-Aktie-Linie zu lesen ist:
„Die Höhe der Investitionsgewinne (-verluste) in einem bestimmten Quartal ist in der Regel bedeutungslos und liefert Zahlen für den Nettogewinn je Aktie, die für Anleger mit wenig oder keinen Kenntnissen der Rechnungslegungsvorschriften äußerst irreführend sein können." — gleiche Mitteilung
Das ist die Eine große Frage für diesen Zeitraum: Betriebsergebnis versus Mark-to-Market. Das Ledger beantwortet sie strukturell — Income:Revenue enthält nur Betriebseinnahmen; Vorsteuer-Investitionsgewinne von 14.472 Millionen Dollar (H1-10-Q-Zeile) werden auf Income:OtherNet verbucht.
Einnahmen im Detail
Die konsolidierten Einnahmen der ersten Jahreshälfte 2026 aus dem 10-Q betrugen 195.483 Millionen Dollar (Q2 allein 101.808 Millionen Dollar). Segmentmix für die ersten sechs Monate:
| Segment / Zeile | H1 2026 | H1 2025 |
|---|---|---|
| Verdiente Versicherungsprämien | 44.480 Mio. $ | 43.999 Mio. $ |
| Umsatz- und Serviceerlöse | 108.228 Mio. $ | 97.473 Mio. $ |
| Leasingerlöse | 5.558 Mio. $ | 4.940 Mio. $ |
| Zins-, Dividenden- und sonstige Investitionseinnahmen | 11.287 Mio. $ | 11.634 Mio. $ |
| Eisenbahn-Transporteinnahmen | 12.493 Mio. $ | 11.389 Mio. $ |
| Betriebseinnahmen Versorgung und Energie | 11.215 Mio. $ | 10.612 Mio. $ |
| RUE-Serviceerlöse und sonstige Einnahmen | 2.222 Mio. $ | 2.193 Mio. $ |
| Gesamteinnahmen | 195.483 Mio. $ | 182.240 Mio. $ |
Umsatz und Service (Produktion, Dienstleistung, Einzelhandel) wuchsen in der Jahreshälfte im Jahresvergleich um etwa 10,8 Milliarden Dollar. Eisenbahn und Versorgung/Energie legten jeweils um etwa 0,6–1,1 Milliarden Dollar zu. Die Versicherungsprämien blieben etwa stabil. Die Investitionseinnahmen (Zinsen und Dividenden innerhalb der Einnahmen) gingen leicht zurück; die volatile Zeile sind Investitionsgewinne, die unterhalb der Einnahmen liegen.
Betriebsergebnis nach Geschäftsbereichen (Mitteilung)
| Geschäftsbereich | Q2 2026 | H1 2026 |
|---|---|---|
| Versicherung-Underwriting | 1.731 Mio. $ | 3.448 Mio. $ |
| Versicherung-Investitionseinnahmen | 3.059 Mio. $ | 5.738 Mio. $ |
| BNSF | 1.558 Mio. $ | 2.935 Mio. $ |
| Berkshire Hathaway Energy | 891 Mio. $ | 2.005 Mio. $ |
| Produktion, Dienstleistung und Einzelhandel | 4.470 Mio. $ | 7.669 Mio. $ |
| Sonstige | 1.274 Mio. $ | 2.534 Mio. $ |
| Betriebsergebnis | 12.983 Mio. $ | 24.329 Mio. $ |
Produktion, Dienstleistung und Einzelhandel ist sowohl im Quartal als auch in der Jahreshälfte der größte operative Block. Das Versicherungs-Underwriting trug im Q2 1,7 Milliarden Dollar bei; der Float lässt die Investitionseinnahmen weiter wachsen, auch wenn das Underwriting nur einen mittleren einstelligen Prozentsatz des Betriebsergebnisses ausmacht.
Signal-Scan des Managements
Primärquellen: Pressemitteilung vom 8. August 2026 und das Formular 10-Q vom 30. Juni 2026. Scan der sieben bullischen Themen:
| Thema | Treffer? | Befund |
|---|---|---|
| Nachfrage übersteigt Angebot | Nein | Keine Sprache, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt. |
| Starker Branchen-Aufschwung | Nein | Keine Behauptung eines Branchen-Aufschwungs. |
| Marktexpansion vor Plan | Nein | Keine Formulierung zur Expansion „vor Plan". |
| Neue Produkteinführungen übertreffen Erwartungen | Nein | Keine Mitteilung über Produkt-Ramp-up. |
| Anhaltende Verkaufspreiserhöhungen | Nein | Keine ASP-/Preisdynamik-Sprache. |
| Knappes Angebot | Nein | Keine Sprache zu Angebotsbeschränkungen. |
| Robuste Nachfrage | Nein | Keine Sprache zu „robuster Nachfrage"/Buchungen. |
Die Abwesenheit ist der Befund. Berkshires Mitteilung ist eine Überleitung des Betriebsergebnisses und eine Warnung vor GAAP-Investitionsgewinnen — keine Kapazitäts- oder Preiserzählung. Die Sprache, die tatsächlich tragend ist, ist die oben zitierte buchhalterische sowie die Kapitalallokation:
„Berkshire erwarb im zweiten Quartal 2026 Treasury-Aktien im Wert von etwa 4,5 Milliarden Dollar, womit sich der Gesamtbetrag der ersten sechs Monate auf etwa 4,8 Milliarden Dollar beläuft." — Mitteilung vom 8. August 2026
„Am 30. Juni 2026 betrug der Versicherungs-Float … etwa 177,5 Milliarden Dollar, ein Anstieg von etwa 1,1 Milliarden Dollar seit Jahresende 2025." — gleiche Mitteilung
Das sind die Signale, die die Einreichung tatsächlich veröffentlicht. Die Zeilen Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves und Bargeld/Schatzanweisungen im Ledger sind die Stellen, an denen sie als Salden erscheinen.
Die Margen-Geschichte
Die GAAP-Nettomarge auf die H1-Einnahmen ist hoch und verrauscht: zurechenbarer NI 35.773 Mio. $ / Einnahmen 195.483 Mio. $ ≈ 18,3 %. Betriebsergebnis / Einnahmen ist 24.329 Mio. $ / 195.483 Mio. $ ≈ 12,4 %. Die Lücke besteht fast vollständig aus Investitionsgewinnen.
Mehrjähriger GAAP-zurechenbarer Nettogewinn (10-K / companyfacts):
| Zeitraum | Einnahmen | Nettogewinn (zurechenbar) | Nettomarge |
|---|---|---|---|
| GJ2021 | 276.185 Mio. $ | 89.937 Mio. $ | 32,6 % |
| GJ2022 | 302.020 Mio. $ | (22.759) Mio. $ | −7,5 % |
| GJ2023 | 364.482 Mio. $ | 96.223 Mio. $ | 26,4 % |
| GJ2024 | 371.433 Mio. $ | 88.995 Mio. $ | 24,0 % |
| GJ2025 | 371.444 Mio. $ | 66.968 Mio. $ | 18,0 % |
| GJ2026 H1 | 195.483 Mio. $ | 35.773 Mio. $ | 18,3 % |
GJ2022 ist das Lehrjahr: Die Einnahmen stiegen, und EquitySecuritiesFvNiGainLoss von etwa (67) Milliarden Dollar machte das GAAP-Endergebnis negativ, während die operativen Geschäfte profitabel blieben. Deshalb verbucht die Tabelle Investitionsgewinne jedes Jahr auf Income:OtherNet — damit ein Leser sie abziehen kann, ohne die Gewinn- und Verlustrechnung rückwärts zu erschließen.
Es gibt keine anhaltende Verkaufspreis-Sprache in dieser Mitteilung, an der man eine Margenthese aufhängen könnte. Die Margen-Geschichte ist eine buchhalterische Identität: GAAP-NI = Betriebsergebnis + Investitionsgewinne nach Steuern (plus die seltene Wertminderungszeile). Im Q2 2026 lautet diese Identität 12.983 Mio. $ + 12.684 Mio. $ = 25.667 Mio. $.
Die Eine große Frage: Betriebsergebnis oder Mark-to-Market?
Trennen Sie drei Zahlen, die die Mitteilung in einer Tabelle ausweist:
| Ebene | Q2 2026 | H1 2026 | Was es ist |
|---|---|---|---|
| Betriebsergebnis | 12.983 Mio. $ | 24.329 Mio. $ | Non-GAAP; ohne Investitionsgewinne/-verluste |
| Investitionsgewinne (nach Steuern) | 12.684 Mio. $ | 11.444 Mio. $ | Hauptsächlich Aktien-MTM; Q2 enthält 10,9 Mrd. $ unrealisiert |
| Berkshire zurechenbarer Nettogewinn | 25.667 Mio. $ | 35.773 Mio. $ | GAAP |
Die Q2-Investitionsgewinne übersteigen das Q2-Betriebsergebnis. Die H1-Investitionsgewinne sind kleiner als das H1-Betriebsergebnis, weil sich der unrealisierte Pfad im ersten Quartal unterschied — die unrealisierten H1-Gewinne in der Mitteilung betragen 3,9 Milliarden Dollar, nicht 10,9 Milliarden Dollar. Wer den Q2-GAAP-Gewinn je Aktie ohne Herausrechnung von MTM annualisiert, liest den vierteljährlichen Pfad des Aktienportfolios, nicht Berkshires Underwriting- und Betriebskadenz.
Die Vorsteuer-Investitionsgewinnzeile des 10-Q für H1 beträgt 14.472 Millionen Dollar. Dieser Betrag wird im Ledger auf Income:OtherNet verbucht. Nach Steuern und dem Betriebsstapel beträgt der zurechenbare NI 35.773 Millionen Dollar — der Equity:Adjustments-Ausgleich auf der H1-Ergebnistransaktion.
Ein 1,26-Billionen-Dollar-Unternehmen im Klartext verfolgen
Die doppelte Buchführung zwingt jeden Dollar auf ein benanntes Konto. Für einen Versicherer-Konglomerat bedeutet das, dass das Aktienportfolio, der Schatzanweisungsberg und der Versicherungs-Float nicht in einem generischen „sonstiges Vermögen"-Restposten verschwinden können, wenn die Geschichte prüfbar sein soll. Wir folgen wie wir jedes Unternehmen modellieren: Bilanz mit Equity:Adjustments ausgleichen, eine Nullsummen-Ergebnistransaktion pro Zeitraum, Investitionsgewinne außerhalb der Einnahmenzeile.
H1-GJ2026-Ergebnistransaktion (Beträge in Mio. $; Ertragsgutschriften negativ):
; Prüfung: −195483 + −14472 + 165751 + 8431 + 35773 = 0 ✓
2026-06-30 * "Berkshire Hathaway Inc." "FY2026Q2 Gewinn- und Verlustrechnung"
Income:Revenue -195483 MUSD
Income:OtherNet -14472 MUSD ; Investitionsgewinne (10-Q)
Expenses:OtherNet 165751 MUSD
Expenses:IncomeTax 8431 MUSD
Equity:Adjustments 35773 MUSD ; zurechenbarer NIBilanzzeilen, die die Erzählung dieses Quartals tragen (30. Juni 2026):
| Konto | Mio. $ | Bedeutung der Einreichung |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 40.609 | Bargeld Versicherung & Sonstiges + RUE |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 324.905 | US-Schatzanweisungen |
Assets:NonCurrent:Investments | 323.779 | Aktienwerte zum beizulegenden Zeitwert |
Assets:NonCurrent:FixedMaturities | 17.034 | AFS-Schuldtitel |
Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves | 185.607 | Unbezahlte Verluste (inkl. rückwirkend) + unverdiente Prämien |
| Gesamtvermögen | 1.263.071 | Stimmt mit 10-Q überein |
Bargeld plus Schatzanweisungen = 365.514 Millionen Dollar — der ~365,5-Milliarden-Dollar-Bargeldberg. Aktienwerte zum beizulegenden Zeitwert sind ein separater 323,8-Milliarden-Dollar-Stapel; dort lebt die Q2-Bewegung von 10,9 Mrd. $ unrealisiert wirtschaftlich, auch wenn GAAP die Änderung durch die Gewinne führt.
Der mehrjährige Bogen
| Zeitraum | Einnahmen | Zurechenbarer NI | Aktienwerte (FV) | Gesamtvermögen |
|---|---|---|---|---|
| GJ2021 | 276,2 Mrd. $ | 89,9 Mrd. $ | 350,7 Mrd. $ | 959,4 Mrd. $ |
| GJ2022 | 302,0 Mrd. $ | (22,8) Mrd. $ | 308,8 Mrd. $ | 948,5 Mrd. $ |
| GJ2023 | 364,5 Mrd. $ | 96,2 Mrd. $ | 353,8 Mrd. $ | 1.070,0 Mrd. $ |
| GJ2024 | 371,4 Mrd. $ | 89,0 Mrd. $ | 271,6 Mrd. $ | 1.153,9 Mrd. $ |
| GJ2025 | 371,4 Mrd. $ | 67,0 Mrd. $ | 297,8 Mrd. $ | 1.222,2 Mrd. $ |
| GJ2026Q2 (H1) | 195,5 Mrd. $ | 35,8 Mrd. $ | 323,8 Mrd. $ | 1.263,1 Mrd. $ |
Die Einnahmen flachten bei etwa 371 Milliarden Dollar in GJ2024–GJ2025 ab, während das Aktienportfolio reduziert und dann teilweise wieder aufgebaut wurde — die FV-Bestände fielen von 354 Mrd. $ Ende 2023 auf 272 Mrd. $ Ende 2024, dann auf 298 Mrd. $ Ende 2025 und 324 Mrd. $ Mitte 2026. Das Vermögen überstieg 1,26 Billionen Dollar. Die Zinseszinssmaschine ist immer noch der Stapel aus Float-plus-Betriebsgeschäften; der GAAP-Gewinnpfad ist der Pfad des Aktienportfolios mit dem Betriebsergebnis darunter.
Das Urteil: Bullisch vs. Bärisch
Bullischer Fall
- Das Betriebsergebnis wuchs auf 13,0 Mrd. $ im Q2 und 24,3 Mrd. $ in H1 — das bevorzugte Leistungsmaß der Mitteilung steigt.
- Das Betriebsergebnis von 4,5 Mrd. $ in Produktion, Dienstleistung und Einzelhandel im Q2 zeigt den Beitrag des Nicht-Versicherungsmotors.
- Versicherungs-Float ≈ 177,5 Mrd. $, ein Anstieg um ~1,1 Mrd. $ seit Jahresende — immer noch ein struktureller Finanzierungsvorteil.
- ~365,5 Mrd. $ an Bargeld und Schatzanweisungen plus ein 324-Milliarden-Dollar-Aktienportfolio lassen enorme Kapitalallokations-Spielräume (einschließlich der Q2-Rückkäufe von 4,5 Mrd. $).
- Das öffentliche Ledger trennt MTM von den Geschäften so, wie es der jährliche Brief von den Lesern verlangt.
Bärischer Fall
- Der Q2-GAAP-NI besteht mehrheitlich aus Mark-to-Market: 12,7 Mrd. $ Investitionsgewinne nach Steuern gegenüber 13,0 Mrd. $ Betriebsergebnis.
- Der GAAP-NI für GJ2025 (67,0 Mrd. $) lag bei flachen Einnahmen bereits deutlich unter den 96,2 Mrd. $ von GJ2023 — die Ertragsqualität hängt davon ab, welches Aktienband gezogen wurde.
- Die Aktienwerte bleiben bei 324 Mrd. $; ein weiterer Abschwung wie in GJ2022 würde den GAAP-Ausweis erneut dominieren.
- Die Mitteilung enthält keine der klassischen Nachfrage-/Preis-/Aufschwungsignale — dies ist kein Quartal mit Wachstumserzählung.
- Die Netto-Verschuldung von Bahn/Versorgung (RUE-Anleihen 85,3 Mrd. $) ist real, auch wenn der Versicherungs-Float sie überragt.
Unsere Einschätzung: Behandeln Sie 13,0 Milliarden Dollar Q2-Betriebsergebnis als das Run-Rate-Signal und 25,7 Milliarden Dollar GAAP-NI als das vierteljährliche Zeugnis des Portfolios. Das Beancount-Modell codiert diese Trennung: Einnahmen auf Income:Revenue, Investitionsgewinne auf Income:OtherNet, Float auf InsuranceReserves, Schatzanweisungen auf ShortTermInvestments. Lesen Sie die operative Linie; prüfen Sie die MTM-Linie; verwechseln Sie sie nicht.
