Am 30. Juni 2026 meldete Nike einen Umsatz von 11,0 Mrd. $ im vierten Quartal und einen Jahresumsatz von 46,4 Mrd. $ (Geschäftsjahr endete am 31. Mai 2026), mit einem Nettogewinn von 1,1 Mrd. $ im Q4 und einem verwässerten EPS von 0,72 $ – aber 0,52 $ dieser 0,72 $ stammten aus der erwarteten IEEPA-Zollrückerstattung. Die Bruttomarge im Q4 sprang um 890 Basispunkte auf 49,2 %, einschließlich eines Zollvorteils von rund 900 Basispunkten. Das untenstehende Ledger ist die Jahres-Gewinn- und Verlustrechnung für das Geschäftsjahr 2026 aus dem 10-K; die Q4-Übersichtstabelle stammt aus der Pressemitteilung vom selben Tag, damit Sie sehen können, was was ist.
Die wichtigsten Zahlen
Nikes Geschäftsjahr endet am 31. Mai; Q4 FY2026 ist März–Mai 2026. Die Jahrestabelle unten entspricht dem Ledger (10-K); die Q4-Tabelle darunter stammt aus der Pressemitteilung vom 30. Juni, damit Sie sehen können, was was ist.
| Kennzahl | FY2026 | FY2025 | Veränderung ggü. Vorjahr |
|---|---|---|---|
| Umsatz | 46.398 Mio. $ | 46.309 Mio. $ | 0 % |
| Nettogewinn | 3.108 Mio. $ | 3.219 Mio. $ | -3 % |
| Bruttomarge | 42,9 % | 42,7 % | +20 Basispunkte |
| Verwässertes EPS | 2,10 $ | 2,16 $ | -3 % |
| Kennzahl (nur Q4) | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | Veränderung ggü. Vorjahr |
|---|---|---|---|
| Q4-Umsatz | 10.972 Mio. $ | 11.097 Mio. $ | -1 % |
| Q4-Nettogewinn | 1.069 Mio. $ | 211 Mio. $ | +407 % |
| Bruttomarge | 49,2 % | 40,3 % | +890 Basispunkte |
| Verwässertes EPS | 0,72 $ | 0,14 $ | +414 % |
| EPS ohne Zölle | 0,20 $ | 0,14 $ | +43 % |
Der Q4-Vorsprung von 890 Basispunkten ist die Schlagzeile. Das EPS ohne Zölle lag dennoch nur bei 0,20 $ – die Pressemitteilung verbucht das Einmaleffekt im Bruttogewinn, sodass ein Gewinn aus einer Zollrückerstattung anders aussieht als ein Gewinn aus dem Verkauf von mehr Schuhen zum vollen Preis. Dieses Quartal ist ersteres. Der Jahresumsatz blieb bei 46,4 Mrd. $ flach, während der Nettogewinn um 3 % sank.
Umsatz-Detailanalyse
Kanalmix für das Geschäftsjahr 2026 (zwölf Monate), aus derselben Pressemitteilung:
| Segment | FY2026 | Anteil | Veränderung ggü. Vorjahr |
|---|---|---|---|
| Großhandel | 27.500 Mio. $ | 59,3 % | +6 % |
| NIKE Direct (DTC) | 17.700 Mio. $ | 38,1 % | -6 % |
| Converse | 1.174 Mio. $ | 2,5 % | -31 % |
Nur Q4: Großhandel 6,6 Mrd. $ (+4 %), Direct 4,1 Mrd. $ (−7 %), Converse 244 Mio. $ (−32 %). Direct fiel, während der Großhandel wuchs – das Gegenteil der DTC-These. Wenn der Großhandel schneller wächst als Direct, kehrt sich die Mixverschiebung, die drei Jahre lang die Marge trieb, um, statt sich zu beschleunigen.
Die Margengeschichte
| Zeitraum | Umsatz | Bruttomarge | Netto-Marge |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 44.538 Mio. $ | 44,8 % | 12,9 % |
| FY2023 | 51.217 Mio. $ | 43,5 % | 9,9 % |
| FY2025 | 46.309 Mio. $ | 42,7 % | 7,0 % |
| FY2026 | 46.398 Mio. $ | 42,9 % | 6,7 % |
| Q4 FY2026 | 10.972 Mio. $ | 49,2 % | 9,7 % |
Die Jahres-Bruttomarge stieg nur um 20 Basispunkte auf 42,9 %. Der Q4-Sprung von 890 Basispunkten ist fast vollständig auf die erwartete IEEPA-Rückerstattung zurückzuführen (986 Mio. $ im Q4, ~900 Basispunkte). Ohne diesen Effekt ist die Kernmarge im Q4 ungefähr flach gegenüber den 40,3 % des Vorjahres – keine Trendwende beim Vollpreisverkauf.
Die eine große Frage: Ist die Zollrückerstattung eine Trendwende oder ein Einmaleffekt?
Der Markt möchte, dass die 890 Basispunkte eine Trendwende beim Vollpreisverkauf bedeuten. Die Einreichung besagt, dass es sich um die erwartete Rückerstattung zuvor gezahlter IEEPA-Zölle handelt.
| Unternehmen | Q4-Bruttomarge Δ ggü. Vorjahr (Basispunkte) | Ex-Einmaleffekt-Δ | Ursache der Δ |
|---|---|---|---|
| Nike | +890 | ~0 | IEEPA-Rückerstattung 0,52 $ EPS / 986 Mio. $ |
| Adidas | +120 | +120 | Vollpreismix |
| Lululemon | +80 | +80 | Produktmarge |
| Under Armour | -40 | -40 | Werbeaktionen |
Bei ungefähr flacher Kernmarge ohne Einmaleffekt ist Nike der einzige Vergleichswert, dessen Q4-Kernmarge sich nicht verbesserte – das Ledger macht den Wiederholbarkeitstest explizit.
Geschäftsjahr 2026 im Klartext verfolgen
Doppelte Buchführung erzwingt, dass jeder Dollar übereinstimmt, weshalb das Beancount-Ledger die Prüfung ist. Die Gewinn- und Verlustrechnungs-Transaktion unten ist die Jahres_Gewinn- und Verlustrechnung für FY2026 aus dem 10-K (nicht der Q4-Ausschnitt) – negative Einnahmen, positive Ausgaben und die Prüfung, die beweist, dass sie sich zu null summieren.
; Umsatz: 46398 | Kosten: 26487 | F&E: 0 | VVG: 16114 | Sonstiges: -103 | Steuern: 792 | Netto: 3108
; Prüfung: −46398 + 26487 + 0 + 16114 + -103 + 792 + 3108 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Gewinn- und Verlustrechnung FY2026"
Income:Revenue -46398 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26487 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; nicht separat ausgewiesen
Expenses:SellingGeneralAdministrative 16114 MUSD
Income:OtherNet -103 MUSD
Expenses:IncomeTax 792 MUSD
Equity:Adjustments 3108 MUSD ; Nettogewinn-Ausgleich (RE durch Bilanzabgleich festgelegt)Dieser Block ist keine Veranschaulichung; es ist der Zeitraum, der mit bea check validiert und zu open_ledger/nike gepusht wurde. Die Jahresbilanz deckt den Q4-Anspruch gemäß der Ein-Perioden-Regel ab. Die Bilanz erzählt dieselbe Geschichte auf der anderen Seite: Vermögenswerte = Verbindlichkeiten + Eigenkapital am Ende jeder Periode, wobei der Bestand in Assets:Current:Other eingebucht und Restposten notiert werden, sodass nichts in einem Saldo verschwindet.
Die wichtigste Bilanzkennzahl in diesem Quartal ist der Bestand von 7,5 Mrd. $, unverändert gegenüber dem 31. Mai 2025 – Einheiten gestiegen, Mix verschoben – während Bargeld und kurzfristige Anlagen 9,0 Mrd. $ betrugen, etwa 0,1 Mrd. $ weniger, da operative Zahlungsmittel (einschließlich ~0,3 Mrd. $ erhaltener IEEPA-Rückerstattungen) mehr als durch Dividenden und Investitionen ausgeglichen wurden.
Der mehrjährige Bogen
| Zeitraum | Umsatz | Nettogewinn | Netto-Marge | Bestand |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 44.538 Mio. $ | 5.727 Mio. $ | 12,9 % | 6.854 Mio. $ |
| FY2023 | 51.217 Mio. $ | 5.070 Mio. $ | 9,9 % | 8.454 Mio. $ |
| FY2025 | 46.309 Mio. $ | 3.219 Mio. $ | 7,0 % | 7.489 Mio. $ |
| FY2026 | 46.398 Mio. $ | 3.108 Mio. $ | 6,7 % | 7.501 Mio. $ |
Die kumulative Geschichte ist nicht die Q4-Zahl allein, sondern die Steigung von FY2021 bis FY2026: Umsatz +4,2 % über fünf Jahre, während der Nettogewinn um 45,7 % fiel – die These, die Sie mit dem Ledger testen können, ohne einer Grafik vertrauen zu müssen.
Das Urteil: Bull vs. Bär
Bull-Fall
- Die 0,52-$-Zollrückerstattung finanziert den Bestandsabbau – die Kernmarge im FY2027 erholt sich um 300–400 Basispunkte, da bereinigter Bestand den Vollpreisverkauf unterstützt.
- Direct kehrt zu Wachstum zurück, da neue Produkte (Alphafly 3, Pegasus 41) ein DTC-Wachstum von 5–7 % antreiben.
- Die Ledger-Historie zeigt, dass Nike ähnliche Zollzyklen ohne Marktanteilsverluste gemeistert hat.
- Der Großhandel ist stabilisiert, nicht schrumpfend – ein Jahresmix von 59 % ist eine Basis, keine Belastung.
Bär-Fall
- Das Q4-EPS ohne Zölle von 0,20 $ ist immer noch eine dünne Laufrate gegenüber einem Jahresumsatz von 46,4 Mrd. $, der im Jahresvergleich flach blieb.
- Direct fiel im Jahresvergleich um 6 % (und 7 % im Q4), während der Großhandel wuchs – der margenstärkere Kanal schrumpft.
- Der Bestand bleibt mit 7,5 Mrd. $ unverändert – kein Abbau; die Mixverschiebung könnte Nachfrage sein, nicht Disziplin.
- Die Zollrückerstattung ist ein einmaliger staatlicher Scheck, keine operative Hebelwirkung.
Unsere Einschätzung: Der Q4-Ausweis beweist, dass Nike eine Zollrückerstattung verbuchen kann, aber noch nicht, dass es Schuhe zu einer nachhaltig höheren Marge verkaufen kann. Das Ledger existiert nun, damit diese Frage mit Zahlen statt mit Narrativen beantwortet werden kann – die Kernmarge im nächsten Quartal ohne Zölle wird entweder die Trendwende bestätigen oder sie entlarven, und die Transaktion wird zeigen, was was ist.
