Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026Q2
- Ingressos
- 790,2 M USD (790,2 MUSD)
- Ingressos nets
- 298,7 M USD (298,7 MUSD)
- Marge net
- 37,8 %
Del Llibre Major obert de GamestopVeure el llibre major en directe
GameStop va tancar el trimestre finalitzat l'1 d'agost de 2026 amb 790,2 milions de dòlars en vendes netes (−19% interanual) i 298,7 milions de dòlars en ingressos nets — un marge net d'aproximadament el 38% sobre una línia superior en contracció. La història operativa és real: 160,2 milions de dòlars d'ingressos operatius, el més alt del segon trimestre en la història de l'empresa. La història dels ingressos nets és el balanç: una participació de 4.900 milions de dòlars a eBay (~43,4 milions d'accions), 5.400 milions de dòlars en efectiu, valors negociables i actius digitals, i guanys d'inversió que se situen per sota dels ingressos operatius. El llibre major públic de Beancount que es mostra a continuació separa aquestes capes — Income:Revenue són només les vendes netes; el guany no realitzat d'eBay és una anotació pròpia a Income:OtherNet; Assets:Current:MarketableSecurities i Assets:Current:DigitalAssets són comptes de primera classe.
Les Xifres Principals
L'any fiscal de GameStop acaba prop del 31 de gener. El T2 de l'any fiscal 2026 són les 13 setmanes finalitzades l'1 d'agost de 2026 (DocumentFiscalYearFocus 2026 al Formulari 10-Q). Les xifres GAAP següents provenen del comunicat de premsa del 8 de setembre de 2026 i del Formulari 10-Q del mateix període; l'historial anual prové dels Formularis 10-K dels anys fiscals 2021–2025. Cada xifra principal coincideix amb la línia de l'estat de resultats a la secció del llibre major.
| Mètrica | T2 FY2026 | T2 FY2025 | Canvi interanual |
|---|---|---|---|
| Vendes netes | 790,2 M$ | 972,2 M$ | −19% |
| Cost de vendes | 445,2 M$ | 689,1 M$ | −35% |
| Benefici brut | 345,0 M$ | 283,1 M$ | +22% |
| Despeses de venda, generals i administratives (SG&A) | 187,1 M$ | 218,8 M$ | −14% |
| Ingressos operatius | 160,2 M$ | 66,4 M$ | +141% |
| Ingressos nets | 298,7 M$ | 168,6 M$ | +77% |
| BPA diluït | 0,51 $ | 0,31 $ | +65% |
| Efectiu + valors negociables + actius digitals | 5,4 B$ | — | — |
| Accions ordinàries d'eBay (valor raonable) | 4,9 B$ | — | — |
Les vendes netes van caure 182 milions de dòlars. El benefici brut tot i això va augmentar 62 milions de dòlars perquè el cost de vendes va caure més ràpid que les vendes — el marge brut va passar del 29,1% al 43,7%. Els ingressos operatius es van més que duplicar fins als 160,2 milions de dòlars. Els ingressos nets de 298,7 milions de dòlars no són aquest resultat operatiu més una mica d'interessos: per sota de la línia operativa, l'empresa va registrar ingressos per interessos (77,1 M$), un guany per derivats (166,3 M$), un guany no realitzat en la inversió accionarial d'eBay (72,1 M$), altres ingressos (19,5 M$) i una pèrdua en actius digitals (75,0 M$), i després va pagar 121,5 milions de dòlars d'impostos sobre 420,2 milions de dòlars d'ingressos abans d'impostos. Si es treu la capa d'inversió, encara hi ha un minorista que va obtenir 160,2 milions de dòlars operatius sobre 790,2 milions de dòlars de vendes. Si es manté la capa d'inversió, el balanç fa tanta feina com les botigues.
Anàlisi Detallada dels Ingressos
A partir d'aquest trimestre, GameStop reporta tres categories de vendes netes — Col·leccionables, Videojocs i Productes de Segona Mà i Recondicionats — i ha reformulat l'any anterior perquè coincideixi:
| Categoria | T2 FY2026 | Quota | T2 FY2025 | Quota | Interanual |
|---|---|---|---|---|---|
| Col·leccionables | 356,3 M$ | 45,1% | 227,6 M$ | 23,4% | +57% |
| Videojocs | 263,2 M$ | 33,3% | 494,6 M$ | 50,9% | −47% |
| Segona Mà i Recondicionats | 170,7 M$ | 21,6% | 250,0 M$ | 25,7% | −32% |
| Total vendes netes | 790,2 M$ | 100% | 972,2 M$ | 100% | −19% |
Els col·leccionables són ara la categoria més gran. Els videojocs — encara l'associació de marca per a la majoria dels lectors — són un terç de les vendes i van caure gairebé a la meitat, reflectint l'aniversari del llançament de la Nintendo Switch 2 de l'any anterior, els tancaments de botigues planificats i la desinversió a França esmentada al comunicat. Els productes de segona mà es van reduir amb la base de botigues. El canvi de mix és la tesi operativa: un negoci de col·leccionables més petit i amb marges bruts més alts dins d'un minorista que encara s'etiqueta com a cadena de videojocs.
Exploració dels senyals de gestió
Fonts primàries: comunicat de premsa de GameStop, 8 de setembre de 2026, i Formulari 10-Q del trimestre finalitzat l'1 d'agost de 2026. Exploració dels set temes alcistes:
| Tema | Hi és? | Text literal / troballa |
|---|---|---|
| Demanda que supera l'oferta | No | El comunicat no afirma que la demanda superi l'oferta. |
| Cicle alcista fort del sector | No | No hi ha llenguatge de cicle alcista del sector. |
| Expansió de mercat per davant del pla | No | No hi ha cap afirmació d'expansió "per davant del pla". |
| Nous llançaments de productes que superen les expectatives | No | Esmenta el llançament de la Switch 2 de l'any anterior com a cap de comparació, no com a superació actual. |
| Augments sostinguts de preus de venda | No | No hi ha llenguatge de preu mitjà de venda (ASP) / momentum de preus. |
| Oferta ajustada | No | No hi ha llenguatge de restricció d'oferta / terminis de lliurament. |
| Demanda robusta | No | No hi ha llenguatge de "la demanda es manté robusta" / reserves. |
L'absència és la troballa. Aquest és un minorista amb botigues en contracció que orienta sobre l'EBITDA ajustat, no un proveïdor amb capacitat restringida. El comunicat no conté cap dels set temes de demanda/oferta. El llenguatge de creixement que sí hi és és específic de categoria — citar-lo en lloc d'inventar un tema:
"Les vendes netes de col·leccionables van créixer un 57% interanual fins als 356,3 milions de dòlars i ara representen el 45,1% de les vendes netes." — Comunicat de premsa del T2 FY2026 de GameStop, 8 de setembre de 2026
"Els ingressos operatius de 160,2 milions de dòlars van ser els més alts del segon trimestre en la història de GameStop." — El mateix comunicat
Aquest és el senyal de demanda que l'empresa va publicar realment: els col·leccionables van créixer i ara dominen el mix, i els ingressos operatius van assolir un rècord del segon trimestre. No diu que la demanda de col·leccionables superi l'oferta. El llibre major confirma el total de vendes (Income:Revenue −790,2 MUSD) sense inventar una línia de reserves o comandes pendents que la presentació no inclou.
La Història del Marge
| Període | Vendes netes | Marge brut | Marge operatiu | Marge net |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 5.927 M$ | — | — | −5,3% |
| FY2024 | 3.823 M$ | — | — | 3,4% |
| FY2025 | 3.630 M$ | — | — | 11,5% |
| T2 FY2025 | 972,2 M$ | 29,1% | 6,8% | 17,3% |
| T2 FY2026 | 790,2 M$ | 43,7% | 20,3% | 37,8% |
El marge brut es va expandir 1.460 punts base interanualment al trimestre. El cost de vendes va caure del 70,9% de les vendes al 56,3%. Les despeses SG&A van caure en dòlars (187,1 M$ vs 218,8 M$) però van augmentar lleugerament com a percentatge de les vendes (23,7% vs 22,5%) perquè la base de vendes es va reduir més ràpid que la base de costos. El marge operatiu tot i això va saltar fins al 20,3% — el resultat d'ingressos operatius més alt del segon trimestre en la història de l'empresa, segons el comunicat.
No hi ha llenguatge sostingut de preus de venda al comunicat per atribuir el salt del marge brut a l'ASP. L'explicació mecànica que l'empresa dóna per la caiguda de vendes és el mix i la petjada (aniversari de la Switch 2, tancaments de botigues, França). L'explicació mecànica del marge és el mateix mix: els col·leccionables al 45% de les vendes tenen una estructura de costos diferent que els trimestres de llançament de maquinari nou. El momentum de preus no és una afirmació que faci aquesta presentació, així que la història del marge continua sent una història de mix i petjada.
La Gran Pregunta: El Benefici És de les Botigues o del Balanç?
Separeu tres línies que el comunicat imprimeix una al costat de l'altra:
| Capa | T2 FY2026 | Què és |
|---|---|---|
| Vendes netes | 790,2 M$ | Marxandatge de botigues + comerç electrònic |
| Ingressos operatius | 160,2 M$ | Després de COGS, SG&A, deterioraments |
| Ingressos nets | 298,7 M$ | Després d'interessos, derivats, actius digitals, guany accionarial no realitzat, impostos |
Els ingressos operatius es poden recuperar de la transacció d'ingressos sense el guany d'inversió: vendes netes 790,2 M$ − cost 445,2 M$ − SG&A 187,1 M$ + crèdit per deteriorament 2,3 M$ = 160,2 M$. Els ingressos nets són 298,7 M$ perquè Income:OtherNet inclou el guany no realitzat d'eBay en una anotació pròpia (−72,1 MUSD) més interessos, derivats i altres ingressos (−262,9 MUSD), mentre que Expenses:OtherNet inclou la pèrdua en actius digitals (+75,0 MUSD) i el petit crèdit per deteriorament (−2,3 MUSD), amb impostos a sobre.
Al balanç de l'1 d'agost de 2026:
| Compte (llibre major) | Import | Línia de la presentació |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 4.854,3 M$ | Efectiu i equivalents d'efectiu |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 206,0 M$ | Valors negociables (deute disponible per a la venda) |
Assets:Current:DigitalAssets | 294,1 M$ | Actius digitals i comptes a cobrar relacionats |
Assets:Current:MarketableSecurities | 4.946,9 M$ | Participació accionarial d'eBay (~43,4 M d'accions, valor raonable) |
| Efectiu + STI + digitals (grup "5,4 B$" de RI) | 5,4 B$ | Coincideix amb el total del comunicat |
| Participació a eBay | 4,9 B$ | Coincideix amb el total del comunicat |
La participació a eBay es classifica com EquitySecuritiesFVNINoncurrent al 10-Q; el gràfic de comptes del llibre major obert la manté sota Assets:Current:MarketableSecurities perquè la inversió sigui visible al costat de les operacions sense reanomenar comptes principals. Els guanys no realitzats sobre aquesta participació no toquen Income:Revenue. Aquest és l'angle de comptable que aquest llibre major existeix per fer verificable.
Seguint GameStop en text pla
La partida doble obliga a reconciliar cada dòlar, per això modelar l'empresa a Beancount la clarifica — vegeu com modelem cada empresa. Ingressos negatius, despeses positives i un comentari de verificació que suma zero. La línia següent és l'estat de resultats del T2 FY2026 del llibre major open_ledger/gamestop — observeu el guany no realitzat d'eBay en una anotació pròpia.
; Vendes netes 790,2; COGS 445,2; SG&A 187,1; crèdit per deteriorament −2,3 → ingressos operatius 160,2.
; Altres: eBay no realitzat −72,1; interessos+derivats+altres −262,9; pèrdua digital +75,0; impostos 121,5; NI 298,7.
; Verificació: −790,2 + 445,2 + 0 + 187,1 + −2,3 + −72,1 + −262,9 + 75,0 + 121,5 + 298,7 = 0 ✓
2026-08-01 * "GameStop Corp." "Estat de resultats del T2 FY2026"
Income:Revenue -790.2 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 445.2 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0.0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 187.1 MUSD
Expenses:OtherNet -2.3 MUSD ; deterioraments d'actius (crèdit)
Income:OtherNet -72.1 MUSD ; guany no realitzat en inversió accionarial d'eBay
Income:OtherNet -262.9 MUSD ; ingressos per interessos 77,1 + guany per derivats 166,3 + altres ingressos 19,5
Expenses:OtherNet 75.0 MUSD ; pèrdua en actius digitals i comptes a cobrar relacionats
Expenses:IncomeTax 121.5 MUSD
Equity:Adjustments 298.7 MUSD ; compensació d'ingressos nets (RE fixat per l'afirmació de balanç)Income:Revenue són només les vendes netes. L'anotació −72,1 MUSD a Income:OtherNet és el guany no realitzat en la inversió accionarial d'eBay — aïllat perquè un lector el pugui veure sense descodificar una línia barrejada d'altres nets. Al balanç, Assets:Current:MarketableSecurities a 4.946,9 MUSD és la participació a eBay i Assets:Current:DigitalAssets a 294,1 MUSD és la línia d'actius digitals; cap dels dos està enterrat a Assets:Current:Other.
La Trajectòria Multi-Anual
| Període | Vendes netes | Ingressos nets | Marge net | Notes |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 6.011 M$ | −381 M$ | −6,3% | Ressaca post-meme |
| FY2022 | 5.927 M$ | −313 M$ | −5,3% | Encara amb pèrdues |
| FY2023 | 5.273 M$ | 7 M$ | 0,1% | A penes rendible |
| FY2024 | 3.823 M$ | 131 M$ | 3,4% | Vendes baixen, benefici puja |
| FY2025 | 3.630 M$ | 418 M$ | 11,5% | Any de balanç |
| T2 FY2026 | 790,2 M$ | 298,7 M$ | 37,8% | Un trimestre, amb molt pes d'inversió |
Cinc anys d'anuals mostren un minorista que va retallar la base de vendes gairebé a la meitat mentre passava de pèrdues profundes a marges nets anuals de mitja adolescència — i un sol trimestre al FY2026 on el marge net gairebé arriba al 38% perquè la cartera d'inversions és gran en relació amb un trimestre de vendes de marxandatge. La història compostada no és "els videojocs han tornat". És "el compte de resultats és cada cop més una funció del que hi ha a l'actiu".
El Veredicte: Alcista vs. Baixista
Cas Alcista
- Ingressos operatius més alts del segon trimestre en la història de l'empresa (160,2 M$) sobre una petjada més petita — palanquejament operatiu del mix, no només guanys de cartera.
- Els col·leccionables al 45,1% de les vendes i +57% interanual és una categoria que l'empresa realment està fent créixer; el comunicat ho afirma clarament.
- 5,4 B$ en efectiu / valors negociables / actius digitals més una participació a eBay de 4,9 B$ financen opcionalitat (incloent la proposta d'adquisició d'eBay esmentada als factors de risc).
- Perspectiva d'EBITDA ajustat del FY2026 augmentada a més de 650 M$ (des de més de 600 M$).
- Els intercanvis de notes convertibles anunciats el 3 de setembre de 2026 van reduir el deute a llarg termini cap a ~2,8 B$ després de final del trimestre — l'estructura de capital encara està en moviment.
Cas Baixista
- Vendes netes −19% interanual; videojocs −47%. Els set temes de senyal de gestió (demanda que supera l'oferta, cicle alcista, preus, oferta ajustada, demanda robusta) són absents — aquesta presentació no afirma un boom de demanda del sector.
- Els ingressos nets de 298,7 M$ depenen d'OtherNet d'inversions; si es treu, encara cal que el mix de col·leccionables continuï suportant els ingressos operatius a mesura que el cicle de maquinari s'esvaeix.
- Concentració de participació a eBay: els guanys no realitzats es poden revertir sense una venda; l'ingressos nets ajustats del comunicat (161,1 M$) exclou deliberadament aquest guany no realitzat i les valoracions d'actius digitals.
- Els tancaments de botigues i la desinversió a França redueixen la base que una vegada va definir la marca; el creixement dels col·leccionables ha de continuar compensant la ciclicitat del maquinari.
- Impostos: 121,5 M$ de despesa sobre 420,2 M$ abans d'impostos (tipus efectiu ~29%) — la rendibilitat ara és gravable d'una manera que els anys de pèrdues no ho eren.
La Nostra Opinió
GameStop al T2 FY2026 són dues empreses en una sola presentació: un minorista amb tendència als col·leccionables que imprimeix ingressos operatius rècord del segon trimestre sobre una base de vendes més petita, i un vehicle de balanç els ingressos nets del qual estan dominats per valoracions d'inversió. El cas alcista sobre les operacions és real i verificable a les línies d'ingressos, COGS i SG&A del llibre major. El cas alcista sobre els 298,7 M$ d'ingressos nets és un cas de cartera — i el llibre major es nega a fingir el contrari mantenint Income:Revenue a les vendes netes i aparcant el guany no realitzat d'eBay en una anotació pròpia a Income:OtherNet al costat d'un saldo de MarketableSecurities de 4,9 B$. Llegiu els ingressos operatius. Després llegiu el balanç. No són la mateixa història.
