El 30 de juliol de 2026, Apple va presentar el seu trimestre de juny més fort de la història: 109.400 milions de dòlars en ingressos trimestrals, un 16 per cent més que l'any anterior, amb un benefici per acció diluït de 2,02 dòlars, un 29 per cent més. El marge brut va assolir el 50,1 per cent — incloent-hi aproximadament 2 punts percentuals de benefici per devolució d'aranzels (uns 0,11 dòlars de BPA) — i iPhone, Mac i Serveis van assolir cadascun rècords trimestrals de juny. Tots els segments geogràfics van créixer a doble dígit. La base instal·lada de dispositius actius va assolir un nou màxim històric en totes les categories de producte i geografies. I el balanç encara mostra el superàvit de beneficis retinguts que la màquina de recompra va portar finalment a números negres el trimestre passat — 11.300 milions de dòlars de beneficis retinguts positius, només lleugerament per sota del rècord de 12.400 milions del Q2. Així és com es veu una Companyia quan un supercicle d'iPhone, una renovació de Mac i un motor de Serveis que es compon de manera constant es materialitzen tots alhora.
Els Números Principals
Per als tres mesos finalitzats el 27 de juny de 2026, en comparació amb el mateix trimestre de l'any anterior:
| Mètrica | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | Variació interanual |
|---|---|---|---|
| Vendes netes | 109.400 M$ | 94.000 M$ | +16,4% |
| Cost de vendes | 54.600 M$ | 50.300 M$ | +8,6% |
| Marge brut ($) | 54.800 M$ | 43.700 M$ | +25,3% |
| Marge brut (%) | 50,1% | 46,5% | +3,6pp |
| Despeses operatives | 19.100 M$ | 15.500 M$ | +22,9% |
| Resultat operatiu | 35.700 M$ | 28.200 M$ | +26,6% |
| Marge operatiu | 32,6% | 30,0% | +2,6pp |
| Altres ingressos, nets | 0,57 M$ | −0,17 M$ | — |
| Resultat net | 29.800 M$ | 23.400 M$ | +27,1% |
| Marge net | 27,2% | 24,9% | +2,3pp |
| BPA diluït | 2,02 $ | 1,57 $ | +28,7% |
| Accions diluïdes (M) | 14.715 | 14.948 | −1,6% |
El creixement d'ingressos del 16 per cent és el millor resultat trimestral de juny d'Apple en el cicle actual, i va venir acompanyat d'una expansió de marges duradora fins i tot després de descomptar l'extraordinari. Apple va revelar que les devolucions d'aranzels van afegir aproximadament 2 punts al marge brut i 0,11 dòlars al BPA — així que el marge brut subjacent era d'aproximadament el 48,1 per cent, encara 1,6 punts per sobre del 46,5 per cent de l'any passat, i el creixement net del BPA era més proper al 21–22 per cent en lloc del 29 per cent. En qualsevol cas, el trimestre va combinar acceleració dels ingressos amb apalancament operatiu: els ingressos van créixer un 16 per cent, el resultat operatiu un 27 per cent i el resultat net un 27 per cent, perquè la combinació de Serveis va continuar elevant el marge brut combinat i les despeses operatives — tot i que van pujar un 23 per cent — van créixer més lentament que el benefici brut.
El càlcul del nombre d'accions també importa. Les accions diluïdes van caure un 1,6 per cent interanual, fins als 14.700 milions des dels 14.900 milions, mentre les recompres continuaven reduint la base. Amb el consell encara pagant un dividend trimestral de 0,27 dòlars i recomprant aproximadament 62.000 milions de dòlars en accions en una base de nou mesos, el programa de retorn de capital va contribuir amb aproximadament 1,5 punts al creixement del BPA del 29 per cent, amb la resta procedent de l'expansió operativa real.
Anàlisi Detallada dels Ingressos: Totes les Geografies, Doble Dígit — i iPhone lidera
El conseller delegat d'Apple, Tim Cook, va destacar "creixement d'ingressos a doble dígit a iPhone, Mac i Serveis, i a tots els segments geogràfics", i els documents ho confirmen. Primer les geografies:
| Segment | Vendes netes Q3 FY2026 | Variació interanual | Resultat operatiu | Marge operatiu |
|---|---|---|---|---|
| Amèriques | 45.800 M$ | +11,1% | 21.700 M$ | 47,4% |
| Europa | 29.400 M$ | +22,4% | 13.400 M$ | 45,7% |
| Gran Xina | 18.800 M$ | +22,4% | 7.400 M$ | 39,4% |
| Japó | 6.600 M$ | +13,3% | 3.000 M$ | 45,8% |
| Resta d'Àsia Pacífic | 8.900 M$ | +15,6% | 4.200 M$ | 47,1% |
| Total | 109.400 M$ | +16,4% | 35.700 M$ | 32,6% |
Amèriques (45.800 M$, +11%) continua sent la regió més gran amb diferència i encara va generar un doble dígit sobre una base que és més gran que els ingressos totals de la majoria d'empreses de la llista Fortune 500. El marge de segment implícit del 47,4 per cent reflecteix la combinació de Serveis d'alt marge sobre una base instal·lada massiva.
Europa (29.400 M$, +22%) va ser la destacada, creixent més ràpid que qualsevol altra regió i implicant un fort rebot en la demanda d'iPhone i Mac després d'un FY2025 més feble. L'acceleració del +22 per cent a Europa juntament amb el +22 per cent a la Gran Xina suggereix que el cicle de producte, no una promoció d'una sola regió, va impulsar el trimestre.
Gran Xina (18.800 M$, +22%) és el número que Wall Street vigila més de prop, i aquest trimestre va generar el creixement més fort de qualsevol segment en termes percentuals. Per a un mercat que ha estat el més volàtil d'Apple — contraient-se el FY2023 i de nou en parts del FY2024–FY2025 per la pressió dels competidors domèstics — un rebot del 22 per cent lligat a la demanda de l'iPhone Pro és un senyal estructuralment diferent de la història de "creixement a tot arreu excepte la Xina" que ha definit gran part dels últims dos anys.
Japó (6.600 M, +16%) també van créixer a doble dígit, completant una escombrat neta de tots els cinc segments que informa la Companyia. Cap regió va ser un fre.
Per categoria de producte i servei:
| Producte / Servei | Ingressos Q3 FY2026 | Ingressos Q3 FY2025 | Variació interanual |
|---|---|---|---|
| iPhone | 54.300 M$ | 44.600 M$ | +21,7% |
| Mac | 10.400 M$ | 8.000 M$ | +28,6% |
| iPad | 6.200 M$ | 6.600 M$ | −5,9% |
| Vestibles, Llar i Accessoris | 7.900 M$ | 7.400 M$ | +6,5% |
| Serveis | 30.700 M$ | 27.400 M$ | +12,1% |
| Total | 109.400 M$ | 94.000 M$ | +16,4% |
iPhone (54.300 M$, +22%) és el protagonista. Va contribuir amb 9.700 milions de dòlars dels 15.400 milions del creixement total d'ingressos — gairebé dos terços — i la direcció va atribuir la fortalesa a la demanda "extraordinària" de la gamma iPhone 17 i dels models iPhone Pro més nous. Amb poc menys de la meitat dels ingressos totals, l'iPhone continua sent el motor individual més important del ritme de creixement de qualsevol trimestre.
Mac (10.400 M$, +29%) va ser el que més va créixer en termes percentuals i va assolir el seu propi rècord de trimestre de juny, ajudat pel cicle de renovació de la sèrie M i l'efecte haló de la revelació de Siri AI a la WWDC26 que va avançar la consideració de millora. Un trimestre de Mac del 29 per cent és inusual — el creixement de Mac sovint ha estat d'un sol dígit baix — i afegeix un segon pilar de maquinari a un trimestre que, d'altra manera, podria llegir-se com una història purament d'iPhone.
**Serveis (30.700 M sobre 30.700 M$ d'ingressos), així que cada punt de desplaçament de la combinació cap a Serveis eleva el marge combinat fins i tot si els marges del maquinari són plans.
iPad (6.200 M, +6%) va tornar al creixement després de diversos trimestres febles, cosa que suggereix que l'adjunció d'accessoris a la base instal·lada s'està estabilitzant.
En conjunt, la imatge és clara: no va ser un èxit d'un sol producte. Dues de les tres categories de "rècord de trimestre de juny" (iPhone, Mac, Serveis) són les dues amb les contribucions en dòlars més grans, i totes les cinc geografies van participar.
La Història del Marge
L'estructura de marges d'Apple s'ha anat component durant cinc anys, sobretot gràcies al canvi de combinació cap a Serveis i a la gestió disciplinada dels costos de components. El Q3 FY2026 la va portar a un nou màxim:
| Mètrica | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | Q2 FY2026 | Q3 FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Marge brut | 41,8% | 43,3% | 44,1% | 46,2% | 46,9% | 49,3% | 50,1% |
| Marge operatiu | 29,8% | 30,3% | 29,8% | 31,5% | 32,0% | 32,3% | 32,6% |
| Marge net | 25,9% | 25,3% | 25,3% | 24,0% | 26,9% | 26,6% | 27,2% |
El marge brut s'ha expandit més de 8 punts des del FY2021 — del 41,8 per cent al 50,1 per cent — gairebé enterament com a funció de l'augment de Serveis d'aproximadament el 19 per cent dels ingressos al 28 per cent, més la disciplina de compres en Productes. La lectura honesta és que uns 2 punts del salt del Q3 són l'extraordinari de la devolució d'aranzels, així que el marge brut "net" és més proper al 48,1 per cent. Això encara és el marge de trimestre de juny subjacent més alt que Apple ha presentat, i la trajectòria es manté fins i tot sense la devolució.
El marge operatiu va seguir el mateix camí, del 29,8 per cent el FY2021 al 32,6 per cent aquest trimestre. La R+D va créixer un 32 per cent interanual (11.700 M) — el creixement de R+D més ràpid de la taula — reflectint la inversió en Siri AI i silici, però el benefici brut va créixer encara més ràpid, així que l'apalancament operatiu es va expandir igualment. Aquest és el tipus correcte d'expansió de marges: finançar un major pressupost de R+D mentre es continua convertint més de cada dòlar d'ingressos en resultat operatiu.
El marge net porta l'única dent visible: el FY2024 va caure al 24,0 per cent malgrat un màxim de marge operatiu, perquè Apple va absorbir un càrrec fiscal extraordinari d'aproximadament 10.000 milions de dòlars lligat a la reversió de la decisió del Tribunal General Europeu sobre Ajudes d'Estat (impost d'Irlanda). Descomptant això, la tendència subjacent del marge net és un ascens net i ininterromput del 25,9 per cent el FY2021 al 27,2 per cent aquest trimestre.
La Gran Pregunta: Quant d'Aquest 50% de Marge és Repetible?
Apple va revelar que les devolucions d'aranzels van afegir aproximadament 2 punts percentuals al marge brut i 0,11 dòlars al BPA diluït. Això no és una nota a peu de pàgina — són aproximadament 2.200 milions de dòlars de benefici brut i uns 1.600 milions de dòlars de resultat net que existeixen només perquè es va retornar un cost d'aranzels d'un període anterior, no perquè l'estructura de costos de fabricar un iPhone millorés en aquesta quantitat en un sol trimestre. Sobre la base informada, el marge brut era del 50,1 per cent i el BPA de 2,02 dòlars; sense la devolució, el trimestre era més proper al 48,1 per cent i 1,91 dòlars.
Aquesta distinció importa? Depèn del que intentis aprendre del trimestre.
Si estàs avaluant el cicle de producte, el número net és el més rellevant — i el 48,1 per cent amb creixement a doble dígit a totes les geografies i tres rècords de juny segueix sent un resultat de supercicle. Si estàs modelant els propers quatre trimestres, el número informat és el que afecta la caixa i els beneficis retinguts, però no hauries de projectar el 50 per cent com a nova base. Apple mateixa va emmarcar la devolució com un impacte favorable, no un canvi estructural, i la taula de marges del post del Q2 mostra per què aquesta cautela importa: la caiguda del marge net del FY2024 també va ser un element fiscal extraordinari que va distorsionar mecànicament la tendència, i el llibre és el que facilita separar la història operativa de la comptable.
L'altra meitat de la pregunta és si la inversió que hi ha darrere del trimestre és sostenible. La R+D va assolir els 11.700 milions de dòlars, un 32 per cent més interanual, i la SG&A va créixer fins als 7.300 milions. Això és exactament el que vols veure al costat de la revelació d'una Siri AI completament nova a la WWDC26 — la R+D ha d'anar per davant dels ingressos, no seguir-los. El llibre mostra la compensació clarament: el marge brut hauria estat encara més alt si Apple no estigués executant deliberadament un major pressupost de R+D per finançar la propera plataforma. El creixement que finança la seva pròpia expansió de R+D mentre encara expandeix el marge operatiu és un creixement de més qualitat que l'expansió de marges que prové de retallar la inversió.
Combinant les dues coses, el missatge del trimestre és: el 48 per cent és el senyal durador, el 50 per cent és el resultat informat, i el diferencial de 2 punts és el vent de cua d'aranzels que hauries de modelar com a no recurrent. Això encara deixa Apple amb un marge subjacent rècord, amb un model de capital lleuger que amb prou feines necessita retenir capital per finançar-lo.
Seguint una Companyia de 383.000 Milions de Dòlars en Text Pla
La manera més clara de veure si una narrativa de "trimestre rècord" realment es sosté és forçar-la a passar per la comptabilitat de partida doble: cada dòlar d'ingressos ha de ser traçable fins a un compte de cobraments o de caixa, cada dòlar de recompra ha de reduir la caixa i el patrimoni en la mateixa quantitat, i els llibres o quadren o no. Hem modelat els comptes de resultats i balanços complets de l'FY2021 a l'FY2025 d'Apple, més els trimestres Q2 i Q3 del FY2026, en fitxers oberts de Beancount, en MUSD (milions de dòlars EUA) per a llegibilitat.
Aquí teniu el compte de resultats del Q3 del FY2026 exactament tal com es troba al llibre — els comptes Income porten saldos negatius (creditors), els Expenses porten saldos positius (deutors):
; Compte de resultats del Q3 del FY2026 — tres mesos finalitzats el 27 de juny de 2026
; Ingressos: 109.417 | CoR: 54.647 | R+D: 11.729 | SG&A: 7.346
; AltresNet: -572 (altres ingressos nets) | Impostos: 6.478 | Resultat net: 29.789
; Comprovació: -109.417 + (-572) + 54.647 + 11.729 + 7.346 + 6.478 + 29.789 = 0 ✓
2026-06-27 * "Apple Inc." "Compte de resultats del Q3 del FY2026"
Income:Revenue -109417 MUSD ; vendes netes (crèdit)
Income:AltresNet -572 MUSD ; altres ingressos nets (crèdit)
Expenses:CostOfRevenue 54647 MUSD ; cost de vendes (dèbit)
Expenses:ResearchAndDevelopment 11729 MUSD ; dèbit
Expenses:SellingGeneralAdministrative 7346 MUSD ; dèbit
Expenses:IncomeTax 6478 MUSD ; dèbit
Equity:Adjustments 29789 MUSD ; compensació del resultat net (RE fixat per l'afirmació de saldo)El canvi que va importar el trimestre passat — els beneficis retinguts tornant a ser positius després de quatre anys de dèficits impulsats per les recompres — encara hi és, només una mica més petit:
; Balanç de situació — 27 de juny de 2026
2026-06-26 pad Equity:RetainedEarnings Equity:Adjustments
2026-06-27 balance Equity:RetainedEarnings -11326 MUSD ; 11.300 M$ positius de beneficis retinguts (saldo creditor)
2026-06-26 pad Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment Equity:Adjustments
2026-06-27 balance Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment 51431 MUSD
2026-06-27 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets 20342 MUSD(Els comptes de patrimoni es registren com a negatius quan porten un saldo creditor, segons la convenció de signes del llibre — així que -11326 MUSD són 11.300 milions de dòlars positius de beneficis retinguts reals, enfront dels -12359 MUSD (12.400 M$) del trimestre passat. La caiguda reflecteix que la Companyia va recomprar aproximadament 22.000 milions de dòlars en accions aquest trimestre mentre guanyava 29.800 milions — el superàvit encara cobreix la recompra, només amb un marge més petit que al Q2.) Compareu aquesta xifra de PP&E de 51.400 milions de dòlars amb els 205.000 milions de Microsoft o amb el ritme de capex de qualsevol hiperescalador i el contrast en la filosofia d'assignació de capital és immediat: Apple no necessita retenir capital per construir un balanç més gran — el PP&E va créixer de 39.400 milions de dòlars el FY2021 a només 51.400 milions cap al Q3 del FY2026 — i recicla gairebé tot el que guanya directament cap als accionistes, i la línia de beneficis retinguts et diu si el benefici està superant aquest pagament en temps real.
Cinc anys fiscals més dos trimestres d'història financera d'Apple — de l'FY2021 al Q3 del FY2026 — caben en unes poques centenars de línies de text pla, i és completament obert i auditable:
L'Arc de Diversos Anys
| Mètrica | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | Q2 FY2026 | Q3 FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ingressos | 365.800 M$ | 394.300 M$ | 383.300 M$ | 391.000 M$ | 416.200 M$ | 111.200 M$* | 109.400 M$* |
| Resultat net | 94.700 M$ | 99.800 M$ | 97.000 M$ | 93.700 M$ | 112.000 M$ | 29.600 M$* | 29.800 M$* |
| BPA diluït | 5,61 $ | 6,11 $ | 6,13 $ | 6,08 $ | 7,46 $ | 2,01 $* | 2,02 $* |
| Ingressos de Serveis | 68.400 M$ | 78.100 M$ | 85.200 M$ | 96.200 M$ | 109.200 M$ | 31.000 M$* | 30.700 M$* |
| Actius totals | 351.000 M$ | 352.800 M$ | 352.600 M$ | 365.000 M$ | 359.200 M$ | 371.100 M$ | 383.300 M$ |
| Accions diluïdes (B) | 16,86 | 16,33 | 15,81 | 15,41 | 15,00 | 14,77* | 14,71* |
* Valor trimestral, no anualitzat.
La història al llarg de cinc anys fiscals no és realment una història de creixement en el sentit tradicional — els ingressos han augmentat un modest 14 per cent acumuladament de l'FY2021 a l'FY2025, i l'FY2023 va ser una disminució directa. És una història de retorn de capital que es compon superposada a una història de canvi de combinació cap a Serveis: els ingressos de Serveis van créixer un 60 per cent durant el mateix període en què els ingressos van créixer un 14 per cent, elevant constantment els marges, mentre que el nombre d'accions es va reduir un 11 per cent i el BPA va créixer un 33 per cent — gairebé el triple de la taxa de creixement dels ingressos. Els actius totals amb prou feines es van moure (351.000 M) perquè Apple no està retenint capital per construir un balanç més gran; està reciclant gairebé tot el que guanya directament cap als accionistes.
Els nou mesos del FY2026 ja superen el total del resultat net de tot l'any FY2024: 101.500 milions de dòlars (Q2 + Q3 són 59.400 M$, més el Q1 implícit) en un ritme que anualitza molt per sobre dels 112.000 milions de l'any passat. El superàvit de beneficis retinguts que va passar a positiu al Q2 i es va mantenir en 11.300 milions al Q3 és la prova mecànica que el benefici ara supera un pagament ja enorme: les recompres més els dividends han sumat aproximadament 74.000 milions de dòlars en una base de nou mesos contra 101.500 milions de resultat net.
El Veredicte: Alcista vs. Baixista
El Cas Alcista:
- El Q3 del FY2026 va ser un èxit realment ampli — creixement d'ingressos del 16 per cent amb marges subjacents en expansió, creixement a doble dígit a tots els segments geogràfics i en tres de les cinc categories de producte, incloent-hi les dues que porten més dòlars (iPhone + Serveis)
- Serveis acaba de presentar el seu segon rècord consecutiu de trimestre de juny (30.700 M$, +12% interanual) i ara representa el 28 per cent dels ingressos, elevant estructuralment el marge brut combinat cap al 50 per cent fins i tot sense extraordinaris
- L'augment del 29 per cent de Mac fins a un rècord de juny afegeix un segon pilar de maquinari a un trimestre que podria descartar-se com a "només un cicle d'iPhone" — mostra que el ritme de renovació i l'efecte haló de la Siri AI estan impulsant múltiples línies
- El superàvit de beneficis retinguts — negatiu durant quatre anys fiscals, després +12.400 M al Q3 — és un senyal en temps real que la rendibilitat està superant un programa de recompra que ha reduït les accions un 12,7 per cent en menys de cinc anys, no un balanç estirat
- Un model de capital lleuger (PP&E de només 51.400 M$) significa que Apple no carrega amb cap del risc d'execució o de depreciació que afronten els hiperescaladors per finançar programes d'infraestructura d'IA de centenars de milers de milions — la R+D es despesa, no es capitalitza, així que el balanç és net
El Cas Baixista:
- El BPA informat de 2,02 dòlars inclou 0,11 dòlars de benefici per devolució d'aranzels i el marge brut informat del 50,1 per cent inclou ~2 punts de la mateixa devolució — el trimestre net era més proper a 1,91 dòlars i 48,1 per cent, i aquest extraordinari no es repeteix
- La Gran Xina continua sent el gran mercat més volàtil d'Apple; un sol trimestre fort (+22%) no esborra tres anys d'irregularitat contra competidors domèstics que s'enforteixen, i el mateix 10-Q assenyala que la combinació d'iPhone era "moderadament més alta" allà — risc de concentració
- Les despeses operatives van créixer un 23 per cent interanual, impulsades per un salt del 32 per cent en R+D fins als 11.700 M$ — si la monetització de Siri AI es retarda, aquesta base de R+D elevada comprimeix l'apalancament operatiu en lloc d'expandir-lo
- Un model de retorn de capital que ja ha reduït el nombre d'accions un 12,7 per cent (de 16,86 B a 14,71 B accions) deixa menys marge perquè aquest palanquejador específic del BPA continuï contribuint al mateix ritme, a mesura que la base de recompra es fa més cara en relació amb un preu de l'acció més alt
- La dependència del cicle de producte és real: amb l'iPhone encara amb poc menys de la meitat dels ingressos trimestrals, qualsevol ensopegada en l'acollida d'una sola generació té un efecte desproporcionat sobre el ritme de creixement de tota la Companyia — la fortalesa del trimestre també és la seva concentració
La Nostra Opinió: El Q3 del FY2026 d'Apple és l'evidència més forta fins ara que la tesi del canvi de combinació cap a Serveis i la màquina de retorn de capital es reforcen mútuament en lloc d'estar esgotant-se. Una Companyia que presenta creixement a doble dígit a totes les geografies, tres rècords simultanis de trimestre de juny, marges subjacents en expansió i un saldo de beneficis retinguts que acaba de mantenir-se positiu després de passar a positiu per primera vegada en quatre anys no està mostrant la fatiga que se suposa que ha de mostrar un negoci de maquinari madur. El retall comptable honest — 1,91 dòlars de BPA net, 48,1 per cent de marge net — encara arrodoneix a un rècord. La qüestió oberta no és si Apple pot continuar recomprant accions; és si el cicle de l'iPhone 17 i l'efecte haló de la Siri AI són prou duradors per finançar un pressupost de R+D que acaba de créixer un 32 per cent sense manllevar el vent de cua dels aranzels el trimestre vinent. El llibre diu que el balanç mai ha estat en millor forma per fer aquesta aposta en qualsevol direcció.