Eli Lilly Q3 2026: Приходите нарастват с 39%, EPS с 16% след такса за придобити R&D в размер на $4,2 млрд.

Приходите на Eli Lilly нараснаха с 39% през третото тримесечие на 2026 г., до $24,4 милиарда, но печалбата на акция нарасна само с 16%, до $7,22. Разликата е един ред: Lilly отписа $4,2 милиарда за придобити научноизследователски и развойни дейности в процес на разработка — цената на лекарствените кандидати, които е купила от други компании — спрямо $656 милиона година по-рано. Тази такса за едно тримесечие е по-голяма от разходите на Lilly за придобити R&D за всяка пълна година най-малко от 2021 г. насам. Mounjaro и Zepbound, две трети от приходите, плащат за следващото поколение от портфолиото, а според американските счетоводни стандарти по-голямата част от тази покупка се отразява в отчета за приходите и разходите наведнъж.

Mounjaro и Zepbound донесоха 39% ръст на приходите​

Приходите бяха $24 397 милиона спрямо $17 601 милиона година по-рано (съобщение за резултатите). Mounjaro, тирзепатидът на Lilly за диабет тип 2, нарасна с 65% до $10 723 милиона, а Zepbound, същата молекула за затлъстяване, нарасна с 49% до $5 352 милиона. Заедно те представляваха 66% от приходите за тримесечието по наше изчисление. Lilly отбелязва, че приходите включват и около $900 милиона ползи, които няма да се повторят в същата форма, главно $410 милиона етапни плащания за Jardiance („не остават повече етапни плащания“) и благоприятни корекции на оценките за отстъпки и рабати.

Себестойността на продажбите беше $3 933 милиона, 16,1% от приходите спрямо 17,1% година по-рано. Научноизследователската и развойна дейност нарасна с 23% до $4 247 милиона, а маркетинговите, търговските и административните разходи нараснаха с 14% до $3 125 милиона — и двете по-бавно от приходите.

Дървовидната диаграма показва разходите за тримесечието: R&D в размер на $4 247 милиона и придобити R&D в процес на разработка в размер на $4 181 милиона вече са двата най-големи реда, изпреварвайки себестойността на продажбите. Регистърът държи придобитите IPR&D в отделна сметка, Expenses:AcquiredIPRD, а не в рамките на научноизследователската и развойна дейност, защото това е разходът за закупуване на програми, а не за тяхното провеждане.

Такса за придобити R&D за едно тримесечие, по-голяма от всяка пълна година​

Когато една компания купи неодобрен лекарствен кандидат, без да купува цял бизнес, US GAAP обикновено третира покупната цена като разход за научноизследователска и развойна дейност незабавно, тъй като програмата няма доказана алтернативна бъдеща употреба. Купуването на цяла компания вместо това създава репутация и нематериални активи в баланса. Lilly направи и двете тази година, а регистърът показва двата пътя един до друг:

Всеки ред е един отчетен период: приходите като отрицателен кредит, придобитите IPR&D като дебит и Equity:Adjustments като нетна печалба. Придобитите IPR&D бяха $874,9 милиона за цялата 2021 г., $3 799,8 милиона през 2023 г. и $2 910 милиона през 2025 г. Те бяха $2 776 милиона само през второто тримесечие на 2026 г. и $4 181 милиона през третото. Съобщението определя таксата за третото тримесечие на $4,57 на акция спрямо $0,71 година по-рано.

Другият път — купуването на цели компании — се отрази в баланса. Нематериалните активи бяха $6 521 милиона в края на 2025 г. и $18 084 милиона на 30 септември, а репутацията нарасна до $9 874 милиона от $5 898 милиона; 10-Q показва $10 692 милиона платени в брой за придобивания и $7 548 милиона за R&D в процес на разработка през първите девет месеца. Тези нематериални активи ще се амортизират в продължение на години; IPR&D бяха отписани наведнъж.

Какво скрива таксата и какво не​

Ако добавим придобитите IPR&D обратно към печалбата преди данъци, получаваме $12 587 милиона спрямо $7 889 милиона година по-рано — около 60% ръст преди данъци по наше изчисление. Това е по-близо до темпа, с който расте търговският бизнес, отколкото цифрата от 16% за EPS, но не е причина да пренебрегнем таксата: Lilly е отчитала придобити IPR&D всяка година в регистъра и е харчила пари в брой за тях, а купуването на портфолио е повтарящ се разход за запазване на преднина, след като Mounjaro и Zepbound узреят. Собствената non-GAAP печалба на акция на Lilly от $7,48 запазва таксата за IPR&D.

Франчайзът генерира парите за това. Оперативният паричен поток беше $27 420 милиона през първите девет месеца — достатъчно, за да покрие $8 437 милиона за имоти и оборудване, $18 240 милиона за придобивания и покупки на IPR&D заедно, $4 635 милиона дивиденти и $4 334 милиона обратно изкупуване на акции, с помощта на $8 941 милиона нов дългосрочен дълг.

Какво да следим през четвъртото тримесечие​

• Повишената прогноза. Lilly повиши диапазона си за приходи през 2026 г. с $5,5 милиарда в средата до $91,0 милиарда до $92,0 милиарда. Диапазонът ѝ за non-GAAP печалба на акция от $35,00 до $36,00 вече поглъща таксата за IPR&D от $4,57 през третото тримесечие; всяка сделка през четвъртото тримесечие се добавя към нея.
• Без еднократните ефекти. $900 милиона етапни плащания и корекции на оценките за рабати облагодетелстваха третото тримесечие; етапните плащания за Jardiance няма да се повторят.
• Ценообразуване и покритие. Следете задължението за търговски отстъпки и рабати — $24 170 милиона към 30 септември спрямо $17 382 милиона през декември — като мярка за това колко от каталожната цена Lilly връща.
• Дълг. Дългосрочният дълг беше $46 986 милиона, нараснал от $15 346 милиона в края на 2021 г.; покупателната треска е частично финансирана с дълг.