Acuity FY2026: GAAP EPS се повиши с 36% до $17.05, коригираният EPS нарасна с 10.5%

Acuity отчете два темпа на растеж за една и съща година и те са доста отдалечени един от друг. За финансовата година, приключила на 31 август 2026 г., разредената печалба на акция нарасна с 36.1% до $17.05. Коригираната разредена печалба на акция нарасна с 10.5% до $19.90. Нетните продажби нараснаха с 6.8% до $4.64 милиарда, а нетната печалба се повиши с 34.0% до $531.3 милиона. И двете стойности на EPS са в собствения прес-релийз на компанията. Разликата между тях идва от еднократни позиции, които стояха от противоположните страни на двете години: разходи по придобиване и пенсионна такса през фискална 2025 г., и $51.3 милиона възстановяване на мита през фискална 2026 г.

Една бележка за източника преди числата. Acuity все още не е подала своя формуляр 10-K за фискална 2026 г. Цифрите за годината идват от прес-релийза за приходите, представен на SEC на 1 октомври 2026 г., който посочва, че резултатите „са предварителни до приключване на одита". Фискална 2022 до фискална 2025 идват от одитираните 10-K. Компанията се наричаше Acuity Brands, Inc. до 26 март 2025 г. и по-старите ѝ подавания носят това име.

Основните числа​

Погледнете първите два реда заедно. Нетните продажби нараснаха с $296.2 милиона, а себестойността на продадените продукти нарасна с $24.0 милиона. Така брутната печалба нарасна с $272.2 милиона, което е 92 цента от всеки добавен долар продажби. Никой производител не печели това от нов обем. Две неща го обясняват. Себестойността на продадените продукти през фискална 2026 г. е посочена след $51.3 милиона възстановяване на мита. А себестойността на продадените продукти през фискална 2025 г. включваше $29.6 милиона придобита печалба в инвентара от покупката на QSC, която не се повтори.

Разходите за продажби, дистрибуция и административни разходи нараснаха с 8.6%, по-бързо от продажбите. Те бяха 34.8% от нетните продажби спрямо 34.2% година по-рано. Оперативната печалба все пак нарасна с 26.6%, защото ръстът на брутната печалба беше повече от два пъти по-голям от увеличението на разходите.

Под оперативната печалба разните разходи паднаха от $41.7 милиона до $7.4 милиона. 10-K за фискална 2025 г. посочва, че цифрата за онази година е „предимно поради признаването на $30.9 милиона за непарични пенсионни такси по уреждане". Отсъствието ѝ добави около $31 милиона към печалбата преди данъци без никаква промяна в бизнеса.

Задълбочен анализ на приходите​

Acuity отчита два сегмента. Acuity Brands Lighting (ABL) произвежда осветление и контролери за осветление. Acuity Intelligent Spaces (AIS) продава системи за управление на сгради, софтуер и, от януари 2025 г., платформата за аудио, видео и контрол QSC.

Acuity Brands Lighting е 77% от продажбите и се сви. Нетните продажби паднаха с $35.8 милиона, или 1.0%. Прес-релийзът разбива сегмента на канали за продажби и те не се движеха заедно.

Независимата мрежа за продажби, която е три четвърти от сегмента, нарасна с 2.1%. Директната мрежа за продажби загуби $97.2 милиона, почти една четвърт от приходите си. Този един канал представлява повече от целия спад на сегмента. Прес-релийзът не казва защо е паднал.

Оперативната печалба на ABL нарасна с 5.6% до $623.5 милиона при по-ниски продажби. Това изглежда като дисциплина на маржа и част от нея е такава. Но $38.2 милиона от възстановяванията на мита попаднаха в този сегмент. Коригираните цифри в прес-релийза ги премахват: коригираната оперативна печалба на ABL падна с 2.5% до $646.0 милиона, а коригираният марж на брутната печалба беше 45.7% спрямо 45.8%. На тази база осветителният бизнес беше плосък по марж и леко надолу по печалба.

Acuity Intelligent Spaces нарасна с 44.8% до $1.11 милиарда и сега е 24% от продажбите. Темпът на растеж се нуждае от уговорка. Acuity купи QSC на 1 януари 2025 г., така че фискална 2025 г. съдържаше осем месеца от QSC, а фискална 2026 г. съдържа дванадесет. Четвъртото тримесечие е по-чистото четене, защото QSC е в двете години: нетните продажби на AIS нараснаха с 16.6% до $297.6 милиона.

Оперативната печалба на AIS повече от се удвои, от $76.1 милиона до $186.5 милиона. Три неща се промениха. Фискална 2025 г. носеше таксата за инвентар от $29.6 милиона, а фискална 2026 г. не. AIS получи $13.1 милиона от възстановяванията на мита. И сегментът нарасна. С приложени корекции от прес-релийза, които също премахват амортизацията на придобитите нематериални активи и възнаграждението с акции, коригираната оперативна печалба на AIS беше $255.0 милиона, нагоре с 55.2%, при марж от 23.0% спрямо 21.5%.

Прочетохме прес-релийза за седемте теми за търсене и предлагане, които проследяваме във всяка публикация за приходи. Не прочетохме транскрипт на разговор и нищо тук не е цитирано от такъв. Какво казва прес-релийзът:

• Резултати. Изявлението на главния изпълнителен директор гласи: „Демонстрирахме солидно изпълнение през четвъртото тримесечие на фискална 2026 г. Увеличихме продажбите и разширихме коригираната си оперативна печалба и коригирания си марж на оперативната печалба." Това описва резултата. Не прави никакво твърдение за клиенти.
• Стратегия. „През цялата фискална 2026 г. укрепвахме Acuity Brands Lighting, като същевременно продължихме да разширяваме Acuity Intelligent Spaces, изграждайки оперативния и финансов капацитет, необходим за натрупване на растеж и стойност във времето."
• Насоки. Прес-релийзът не дава никакви за фискална 2027 г.

И седемте теми отсъстват. Няма изречение за търсене, поръчки, изоставане, продажни цени, предлагане или срокове за доставка, и нито едно за пускане на продукт или нови пазари. Регистърът е съгласен с мълчанието. Инвентарът падна с 14.5%, от $526.7 милиона до $450.4 милиона, докато продажбите нараснаха с 6.8%. Вземанията нараснаха с 6.4%, в съответствие с продажбите. Компания, която не може да отговори на търсенето, не изглежда така. Компания, която управлява зрял осветителен бизнес за пари в брой и развива по-нов, изглежда точно така.

Една дума в изявлението заслужава проверка: „укрепвахме" Acuity Brands Lighting. Продажбите паднаха с 1.0%, а коригираната оперативна печалба падна с 2.5%. GAAP маржът нарасна с един пункт и възстановяването на мита осигури този пункт. Числата подкрепят „задържахме", а все още не подкрепят „укрепихме".

Историята на маржа​

Брутният марж се е повишавал всяка година, от 41.8% до 50.6%. Това са 8.8 пункта за четири години. Първата половина от това изкачване се случи, докато продажбите падаха: нетните продажби спаднаха от $4.01 милиарда през фискална 2022 г. до $3.84 милиарда през фискална 2024 г., а брутната печалба все пак нарасна с $109.0 милиона. Acuity продаваше по-малко осветление с по-добър марж.

Втората половина има различна причина. AIS печели брутен марж близо 60%, спрямо около 46% за осветлението. Когато AIS премина от 7.6% от продажбите през фискална 2024 г. до 23.8% през фискална 2026 г., комбинираният марж на компанията се повиши дори при неподвижни отделни сегменти.

Сега следващата колона. Разходите за продажби, дистрибуция и административни разходи преминаха от 29.0% от нетните продажби до 34.8%. Това са 5.8 пункта и върнаха около две трети от печалбата на брутния марж. Научноизследователската и развойна дейност се намира в този ред; 10-K за фискална 2025 г. я посочва на $140.2 милиона, нагоре от $97.1 милиона две години по-рано. Там е и амортизацията на придобитите нематериални активи, която прес-релийзът посочва на $93.1 милиона за фискална 2026 г. спрямо $76.5 милиона. Бизнес със софтуер и контролери има по-високи брутни маржове и по-високи оперативни разходи от фабрика за осветителни тела и двете се виждат тук.

50.6% за фискална 2026 г. надценява основната цифра. Коригираният марж на брутната печалба в прес-релийза, който премахва възстановяванията на мита, е 49.5% спрямо коригирани 48.5% през фискална 2025 г. Възстановяванията имат ясна счетоводна следа. 10-Q за третото тримесечие обяснява, че след съдебните решения през февруари и март 2026 г. относно мита, наложени по Закона за международните извънредни икономически правомощия, компанията „избра да отчита възстановяванията на тези мита като печалби по условни събития въз основа на първоначалното признаване на разхода за мито". Тя е признала $6.4 милиона в себестойността на продадените продукти до май. Прес-релийзът добавя $44.9 милиона, получени през четвъртото тримесечие. Без $51.3 милиона оперативната печалба би била $662.4 милиона по нашите изчисления, марж от 14.3%, което е под 14.4% за фискална 2024 г.

Относно цената спрямо обема прес-релийзът не казва нищо. Не споменава ценообразуване. 10-K за фискална 2025 г. приписа печалбата на брутния марж за онази година на „пропадането на по-високите нетни продажби, включително приносите от придобиването на QSC, както и благоприятните разходи за материали", частично компенсирани от „увеличени производствени разходи, по-високи мита и корекции по справедлива стойност към инвентара на QSC към датата на придобиване". Читателят не бива да приписва маржа за фискална 2026 г. на ценообразуването въз основа на това доказателство.

Големият въпрос: Кой темп на растеж е истинският?​

Печалбата на акция по GAAP нарасна с 36.1%. Коригираната печалба на акция нарасна с 10.5%. Собственото съгласуване в прес-релийза показва точно как едното се превръща в другото.

Отговорът е в реда „общо корекции преди данъци". През фискална 2025 г. компанията добави обратно $235.6 милиона. През фискална 2026 г. добави обратно $115.0 милиона. Корекциите намаляха наполовина.

Три позиции от фискална 2025 г. носят тире през фискална 2026 г.: таксата за инвентар, разходите по придобиване и пенсионното уреждане. Заедно те бяха $84.3 милиона разход, който нетната печалба по GAAP пое миналата година и не поема тази година. След това фискална 2026 г. има позиция в обратната посока. Възстановяването на мита е печалба от $51.3 милиона, която компанията изважда.

Така нетната печалба по GAAP нарасна с 34.0% от година, която беше потисната, към година, която беше подпомогната. Коригираната нетна печалба нарасна с 8.8%, от $569.8 милиона до $619.9 милиона. Коригираният EPS нарасна малко по-бързо, с 10.5%, защото броят на разредените акции падна от 31.6 милиона на 31.2 милиона.

Нито една от цифрите не е грешна. Цифрата по GAAP е това, което компанията е спечелила. Acuity наистина получи възстановяванията и наистина плати таксите по придобиването. Но читател, който прогнозира следващата година, трябва да започне от по-малкия темп. Възстановяванията са възстановяване на разходи от по-ранни периоди и прес-релийзът не казва дали ще дойдат още.

Има и втора точка относно коригираната цифра. Тя добавя обратно $93.1 милиона амортизация и $49.5 милиона възнаграждение с акции всяка година. Това са повтарящи се разходи. Амортизацията е цената на това QSC да пристигне в отчета за приходите в продължение на много години: 10-K за фискална 2025 г. оцени придобитите нематериални активи на $713.9 милиона със среднопретеглен живот от 13 години. Коригираният EPS от $19.90 е с $2.85 над GAAP EPS и по-голямата част от тази разлика ще се повтаря.

Проследяване на компания за осветление и контролери за $4.6 млрд. в обикновен текст​

Придобиването променя компанията по начини, които отчетът за приходите за една година не показва. Двойното счетоводство прави промяната видима, защото покупната цена трябва да попадне някъде в баланса. Конвенциите са същите, които използваме за всяка компания в тази поредица: как моделираме всяка компания. Записите за приходи са кредити (отрицателни), разходите са дебити (положителни), а Equity:Adjustments поема нетната печалба, така че транзакцията да се сумира до нула. Acuity отчита в милиони с един знак след десетичната запетая и регистърът запазва тази точност.

; Check: −4,641.8 + 2,342.4 + −51.3 + 1,613.3 + 23.7 + 25.6 + 7.4 + 149.4 + 531.3 = 0 ✓
2026-08-31 * "Acuity Inc." "FY2026 Income Statement"
  Income:Revenue                             -4641.8 MUSD  ; net sales: ABL 3,576.4 + AIS 1,106.6 − eliminations 41.2
  Expenses:CostOfRevenue                      2342.4 MUSD  ; cost of products sold before tariff refunds (filed line 2,291.1 + refunds 51.3)
  Expenses:CostOfRevenue                       -51.3 MUSD  ; tariff refunds received (named one-off; the release removes them from adjusted gross profit)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative       1613.3 MUSD  ; selling, distribution, and administrative expenses (research and development is inside this line)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         23.7 MUSD  ; special charges — the filing's own separate operating line (named one-off)
  Expenses:OtherNet                             25.6 MUSD  ; interest expense, net
  Expenses:OtherNet                              7.4 MUSD  ; miscellaneous expense, net
  Expenses:IncomeTax                           149.4 MUSD  ; income tax expense
  Equity:Adjustments                           531.3 MUSD  ; net income offset (preliminary, unaudited)

Две сметки се появяват два пъти. Expenses:CostOfRevenue има един запис за себестойността на продадените продукти преди възстановяванията на мита и един отрицателен запис за възстановяванията; те се сумират до подадените $2,291.1 милиона. Expenses:SellingGeneralAdministrative носи специалните разходи като втори, обозначен запис, защото подаването ги отпечатва на собствен ред. Читателят може да премахне всяка еднократна позиция и да види годината без нея.

Балансовите редове, които разказват историята на тази компания, стоят една година назад, през покупката на QSC:

2024-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                      1098.7 MUSD  ; goodwill
2025-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                      1495.5 MUSD  ; goodwill
2024-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets               440.5 MUSD  ; intangible assets, net
2025-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets              1099.0 MUSD  ; intangible assets, net
2024-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt             -496.2 MUSD  ; long-term debt
2025-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt             -896.8 MUSD  ; long-term debt
2024-08-31 balance Assets:Current:Cash                              845.8 MUSD  ; cash and cash equivalents
2025-08-31 balance Assets:Current:Cash                              422.5 MUSD  ; cash and cash equivalents

Репутацията нарасна с $396.8 милиона, а нематериалните активи нараснаха с $658.5 милиона за една година. Дългосрочният дълг нарасна с $400.6 милиона, а паричните средства паднаха с $423.3 милиона. Това е придобиването, записано четири пъти. 10-K за фискална 2025 г. посочва паричното възнаграждение като $1,240.7 милиона. Към 31 август 2025 г. репутацията и нематериалните активи заедно бяха $2.59 милиарда, или 55% от общите активи.

Регистърът за фискална 2026 г. е по-груб и причината е източникът. Прес-релийзът отпечатва съкратен баланс с един ред „други дългосрочни активи" от $2,657.5 милиона и собствен капитал като една обща сума от $2,974.3 милиона. Репутацията, нематериалните активи и активите по лизинг са вътре в този един ред. Регистърът записва реда така, както го отпечатва прес-релийзът, и не оценява частите. Той утвърждава отделните сметки за репутация и нематериални активи на нула за фискална 2026 г. с коментар, че това означава „включени в съвкупността". Когато 10-K бъде подаден, периодът ще бъде проверен спрямо него и детайлите ще бъдат възстановени.

Многогодишната дъга​

Нетните продажби нараснаха с 15.9% от фискална 2022 г. до фискална 2026 г., или 3.8% годишно. Всичко това и повече дойде от AIS. Този сегмент премина от $216.1 милиона до $1.11 милиарда, около пет пъти по-голям, предимно чрез покупка. Нетните продажби на осветлението бяха $3,810.1 милиона през фискална 2022 г. и $3,576.4 милиона през фискална 2026 г., спад от 6.1%.

Нетната печалба нарасна с 38.4% през същите години. Редът на печалбата е неравномерен, със спад през фискална 2023 г. и отново през фискална 2025 г., годината на придобиването.

Паричните колони са по-устойчиви от колоната на печалбата. Оперативният паричен поток надвиши нетната печалба през всяка от последните четири години. За пет години Acuity генерира $2.94 милиарда оперативен паричен поток спрямо $2.08 милиарда нетна печалба и похарчи $333.3 милиона за имоти, машини и оборудване. Бизнес, който се нуждае от около 11 цента капиталови разходи на долар оперативен паричен поток, има много за разпределяне.

Проследете къде отиде. През фискална 2022 г. компанията похарчи $514.8 милиона за собствени акции. След това обратните изкупувания паднаха за две години, докато паричните средства се натрупаха до $845.8 милиона. През фискална 2025 г. тези парични средства и заем от $600.0 милиона купиха QSC. През фискална 2026 г. посоката се обърна отново. 10-Q за третото тримесечие посочва, че компанията доброволно изплати $200.0 милиона от срочния заем, след което изплати оставащите $200.0 милиона със заеми по нов револвиращ кредит от $800.0 милиона, подписан на 8 май 2026 г. Общият дълг в баланса падна от $896.8 милиона до $697.4 милиона. Обратните изкупувания нараснаха до $287.2 милиона, а паричните средства нараснаха с $213.8 милиона, всичко в една и съща година.

Дългът минус паричните средства беше $474.3 милиона година по-рано. Сега е $61.1 милиона. Двадесет месеца след покупка за $1.2 милиарда нетният дълг е близо до нула, с придобития бизнес все още в баланса.

За колега от сектора в противоположната точка на същия цикъл сравнете регистъра на Cintas. Cintas е върнала около 90% от нетната си печалба на акционерите за пет години и сега чака да приключи придобиване на стойност повече от половината от общите ѝ активи. Acuity показва как може да изглежда втората година след голяма покупка, когато паричният поток се задържи.

Присъдата: Бикове срещу мечки​

Аргументи за растеж (Бикове)

• Оперативният паричен поток беше $825.6 милиона, нагоре с 37.3%, а свободният паричен поток, както го дефинира прес-релийзът, беше $747.9 милиона. И двете надвишават нетната печалба от $531.3 милиона.
• Дългът минус паричните средства падна от $474.3 милиона до $61.1 милиона за една година, докато компанията също похарчи $287.2 милиона за обратни изкупувания.
• AIS нарасна с 16.6% през четвъртото тримесечие, тримесечие, в което QSC е в двата периода, при коригиран оперативен марж от 24.9%.
• Брутният марж се е повишил във всяка година в регистъра. С премахнати възстановявания на мита той все още беше 49.5%, пункт над коригираната цифра за фискална 2025 г.
• Инвентарът падна с 14.5% при по-високи продажби, което освободи парични средства.

Аргументи за спад (Мечки)

• Прес-релийзът не прави никакво твърдение за търсене, поръчки, ценообразуване или предлагане и не дава насоки за фискална 2027 г. Нито един от седемте сигнала, които търсим, не е подкрепен с изречение, така че нито един не може да бъде зачетен.
• Осветлението, 77% от продажбите, падна с 1.0% за годината и с 0.4% през четвъртото тримесечие. Директната му мрежа за продажби падна с 23.6%, а прес-релийзът не дава причина. Коригираната оперативна печалба на осветлението падна с 2.5%.
• Около $51 милиона от оперативната печалба са възстановявания на мита. Без тях оперативният марж беше 14.3%, под 14.4% за фискална 2024 г., а прес-релийзът не казва дали възстановяванията продължават.
• Разходите за продажби, дистрибуция и административни разходи са нараснали от 29.0% до 34.8% от нетните продажби от фискална 2022 г. Две трети от печалбата на брутния марж са похарчени под реда на брутната печалба.
• Ръстът на GAAP EPS от 36.1% сравнява подпомогната година с потисната година. Повтарящият се темп в собственото съгласуване на компанията е по-близо до 10% и тази цифра изключва $93.1 милиона амортизация, която се повтаря.
• Цифрите за фискална 2026 г. са неодитирани. 10-K може да ги промени и пълният баланс все още не е публичен.

Нашето мнение

Използвайте 10.5%. Acuity имаше добра година и отчетът за паричните потоци го показва по-ясно, отколкото отчетът за приходите: $825.6 милиона оперативен паричен поток, изплатен срочен заем и почти изтрит нетен дълг в рамките на две фискални години след покупка за $1.2 милиарда. Това е реално. Заглавието от 36% също е реално и надценява годината, защото еднократни разходи отпаднаха от миналата година и еднократна печалба пристигна в тази. Това, което подаванията показват отдолу, е осветителен бизнес, който вече не расте и се управлява за марж и парични средства, и бизнес за контролери и аудио-видео, който расте с темп в средата на диапазона между десет и двадесет процента и печели много повече на долар продажби. Регистърът прави сделката видима. Отвореният въпрос за фискална 2027 г. е дали растежът на AIS може да изпревари плосък осветителен сегмент, след като възстановяванията спрат, а прес-релийзът не предлага насоки за това.