На 30 юни 2026 г. Nike отчете приходи за четвъртото тримесечие от 11,0 млрд. щ.д. и приходи за цялата година от 46,4 млрд. щ.д. (фискална година, приключваща на 31 май 2026 г.), с нетна печалба за Q4 от 1,1 млрд. щ.д. и печалба на акция (разредена) от 0,72 щ.д. — но 0,52 щ.д. от тези 0,72 щ.д. дойдоха от очакваното възстановяване на митото по IEEPA. Брутният марж за Q4 скочи с 890 базисни пункта до 49,2%, включително полза от митото от приблизително 900 базисни пункта. Регистърът по-долу е годишният отчет за приходите и разходите за фискалната 2026 г. от формуляра 10-K; таблицата със заглавията за Q4 е от прессъобщението от същия ден, за да можете да видите кое е кое.
Акцентите в числата
Фискалната година на Nike приключва на 31 май; Q4 на фискалната 2026 г. е март–май 2026 г. Годишната таблица по-долу съответства на регистъра (10-K); таблицата за Q4 под нея е от прессъобщението от 30 юни, за да можете да видите кое е кое.
| Показател | ФГ2026 | ФГ2025 | Промяна на годишна база |
|---|---|---|---|
| Приходи | 46 398 млн. щ.д. | 46 309 млн. щ.д. | 0% |
| Нетна печалба | 3 108 млн. щ.д. | 3 219 млн. щ.д. | -3% |
| Брутен марж | 42,9% | 42,7% | +20 б.п. |
| Печалба на акция (разредена) | 2,10 щ.д. | 2,16 щ.д. | -3% |
| Показател (само Q4) | Q4 ФГ2026 | Q4 ФГ2025 | Промяна на годишна база |
|---|---|---|---|
| Приходи за Q4 | 10 972 млн. щ.д. | 11 097 млн. щ.д. | -1% |
| Нетна печалба за Q4 | 1 069 млн. щ.д. | 211 млн. щ.д. | +407% |
| Брутен марж | 49,2% | 40,3% | +890 б.п. |
| Печалба на акция (разредена) | 0,72 щ.д. | 0,14 щ.д. | +414% |
| Печалба на акция без мита | 0,20 щ.д. | 0,14 щ.д. | +43% |
Скокът от 890 б.п. за Q4 е основната новина. Печалбата на акция без мита все още беше само 0,20 щ.д. — прессъобщението поставя еднократния ефект в брутната печалба, така че превишението от възстановяване на мито изглежда различно от превишение от продажба на повече обувки на пълна цена. Това тримесечие е първото. Приходите за цялата година останаха непроменени на 46,4 млрд. щ.д., докато нетната печалба спадна с 3%.
Подробен анализ на приходите
Канална структура за фискалната 2026 г. (дванадесет месеца), от същото прессъобщение:
| Сегмент | ФГ2026 | Дял | Промяна на годишна база |
|---|---|---|---|
| Търговия на едро | 27 500 млн. щ.д. | 59,3% | +6% |
| NIKE Direct (DTC) | 17 700 млн. щ.д. | 38,1% | -6% |
| Converse | 1 174 млн. щ.д. | 2,5% | -31% |
Само за Q4: търговия на едро 6,6 млрд. щ.д. (+4%), Direct 4,1 млрд. щ.д. (−7%), Converse 244 млн. щ.д. (−32%). Direct спадна, докато търговията на едро нарасна — обратното на тезата за DTC. Когато търговията на едро расте по-бързо от Direct, промяната в структурата, която движеше маржа в продължение на три години, се обръща, а не се ускорява.
Историята на маржа
| Период | Приходи | Брутен марж | Нетен марж |
|---|---|---|---|
| ФГ2021 | 44 538 млн. щ.д. | 44,8% | 12,9% |
| ФГ2023 | 51 217 млн. щ.д. | 43,5% | 9,9% |
| ФГ2025 | 46 309 млн. щ.д. | 42,7% | 7,0% |
| ФГ2026 | 46 398 млн. щ.д. | 42,9% | 6,7% |
| Q4 ФГ2026 | 10 972 млн. щ.д. | 49,2% | 9,7% |
Годишният брутен марж се повиши само с 20 б.п. до 42,9%. Скокът от 890 б.п. за Q4 е почти изцяло очакваното възстановяване по IEEPA (986 млн. щ.д. през Q4, ~900 б.п.). Ако го премахнете, основният марж за Q4 е приблизително непроменен спрямо 40,3% от предходната година — не е обрат при продажби на пълна цена.
Големият въпрос: Възстановяването на митото обрат ли е или еднократен ефект?
Пазарът иска скокът от 890 б.п. да бъде обрат в продажбите на пълна цена. Докладът казва, че това е очакваното възстановяване на вече платени мита по IEEPA.
| Компания | Промяна на брутния марж за Q4 на годишна база (б.п.) | Промяна без еднократни ефекти | Източник на промяната |
|---|---|---|---|
| Nike | +890 | ~0 | Възстановяване по IEEPA 0,52 щ.д. на акция / 986 млн. щ.д. |
| Adidas | +120 | +120 | Структура на пълната цена |
| Lululemon | +80 | +80 | Марж на продукта |
| Under Armour | -40 | -40 | Промоции |
При приблизително непроменен основен марж без еднократните ефекти, Nike е конкурентът, чийто основен марж за Q4 не се подобри — регистърът прави теста за повторяемост изричен.
Проследяване на фискалната 2026 г. в обикновен текст
Двойното счетоводство принуждава всяка сума да се съгласува, поради което Beancount регистърът е одитът. Транзакцията за отчета за приходите и разходите по-долу е годишният отчет за фискалната 2026 г. от формуляра 10-K (не съкратеният за Q4) — отрицателни приходи, положителни разходи и проверката, която доказва, че сборът им е нула.
; Приходи: 46398 | Разходи: 26487 | R&D: 0 | SG&A: 16114 | Други: -103 | Данъци: 792 | Нетно: 3108
; Проверка: −46398 + 26487 + 0 + 16114 + -103 + 792 + 3108 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Отчет за приходите и разходите за ФГ2026"
Income:Revenue -46398 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26487 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; не се отчита отделно
Expenses:SellingGeneralAdministrative 16114 MUSD
Income:OtherNet -103 MUSD
Expenses:IncomeTax 792 MUSD
Equity:Adjustments 3108 MUSD ; компенсация на нетната печалба (RE, зададено чрез балансова проверка)Този блок не е илюстрация; това е периодът, който беше валидиран с bea check и публикуван в open_ledger/nike. Годишният отчет покрива твърдението за Q4 съгласно правилото за еднопосочен период. Балансът разказва същата история от другата страна: активи = пасиви + собствен капитал в края на всеки период, като инвентарът е включен в Assets:Current:Other, а остатъчните редове са отбелязани, така че нищо да не се скрива в корекция.
Единственото число от баланса, което има най-голямо значение това тримесечие, е Инвентар 7,5 млрд. щ.д., непроменен спрямо 31 май 2025 г. — единиците са повече, структурата се е променила — докато паричните средства и краткосрочните инвестиции бяха 9,0 млрд. щ.д., спад от около 0,1 млрд. щ.д., тъй като оперативните парични потоци (включително ~0,3 млрд. щ.д. получени възстановявания по IEEPA) бяха повече от компенсирани от дивиденти и капиталови разходи.
Многогодишната траектория
| Период | Приходи | Нетна печалба | Нетен марж | Инвентар |
|---|---|---|---|---|
| ФГ2021 | 44 538 млн. щ.д. | 5 727 млн. щ.д. | 12,9% | 6 854 млн. щ.д. |
| ФГ2023 | 51 217 млн. щ.д. | 5 070 млн. щ.д. | 9,9% | 8 454 млн. щ.д. |
| ФГ2025 | 46 309 млн. щ.д. | 3 219 млн. щ.д. | 7,0% | 7 489 млн. щ.д. |
| ФГ2026 | 46 398 млн. щ.д. | 3 108 млн. щ.д. | 6,7% | 7 501 млн. щ.д. |
Кумулативната история не е само числото за Q4, а наклонът от ФГ2021 до ФГ2026: приходи +4,2% за пет години, докато нетната печалба спадна с 45,7% — тезата, която регистърът ви позволява да тествате, без да се доверявате на графика.
Присъдата: Бичи срещу мечи сценарий
Бичи сценарий
- Възстановяването от 0,52 щ.д. по митото финансира преструктурирането на инвентара — основният марж за ФГ2027 се възстановява с 300–400 б.п., тъй като почистеният инвентар подпомага продажбите на пълна цена.
- Direct се завръща към растеж, тъй като новите продукти (Alphafly 3, Pegasus 41) водят до 5–7% ръст на сравнимите продажби в DTC.
- Историята в регистъра показва, че Nike е управлявала подобни митнически цикли без загуба на пазарен дял.
- Търговията на едро е стабилизирана, не се свива — 59% дял за годината е база, не тежест.
Мечи сценарий
- Печалбата на акция за Q4 без мита от 0,20 щ.д. все още е тънък темп на генериране на печалба спрямо приходи от 46,4 млрд. щ.д., които бяха непроменени за годината.
- Direct спадна с 6% за годината (и 7% през Q4), докато търговията на едро нарасна — каналът с по-висок марж се свива.
- Инвентарът е непроменен на 7,5 млрд. щ.д. — това не е намаляване на запасите; промяната в структурата може да се дължи на търсенето, а не на дисциплина.
- Възстановяването на митото е еднократен държавен чек, а не оперативен ливъридж.
Нашето мнение: Отчетът за Q4 доказва, че Nike може да осчетоводи възстановяване на мито, но все още не доказва, че може да продава обувки с устойчиво по-висок марж. Регистърът вече съществува, така че този въпрос може да бъде отговорен с числа, а не с разкази — основният брутен марж за следващото тримесечие без мита или ще потвърди обрата, или ще го разобличи, и транзакцията ще покаже кое от двете.
