Печалби на Nike за Q4 на фискалната 2026 г.: Скокът на маржа от 890 базисни пункта, който не беше обрат

На 30 юни 2026 г. Nike отчете приходи за четвъртото тримесечие от $50.2 милиарда** за годината и **$12.6 милиарда за тримесечието, с нетна печалба от $4.5 милиарда** и EPS от **$0.72 — но $0.52 от тези$0.72 идват от еднократно възстановяване на мита по IEEPA. Брутният марж скочи с 890 базисни пункта поради възстановяването, прикривайки основен марж, който беше без промяна или в спад. Ledger-ът показва точно къде е приземило това еднократно събитие.

Заглавието​

Фискалната година на Nike приключва на 31 май; Q4 на фискалната 2026 г. е март–май 2026 г. Всяка цифра по-долу е от първичния доклад, цитиран в Източници.

Скокът от 890 б.п. е заглавието, но EPS без митата се срина с 71% — ledger-ът принуждава еднократното събитие да отиде в OtherNet, така че печалба от възстановяване на мита изглежда различно от печалба от продажба на повече обувки на пълна цена. Това тримесечие е първото.

Задълбочен поглед върху приходите​

Nike оповестява приходите по канали и географски региони, които захранват ledger-а.

Direct се сви, докато търговията на едро расте — обратното на тезата за DTC. Когато търговията на едро расте по-бързо от Direct, промяната в микса, която движеше маржа в продължение на три години, се обръща, а не се ускорява.

Историята на маржа​

Брутният марж без митата беше приблизително 37.3% — под нивото от фискалната 2025 г. Отчетеният скок от 890 б.п. е 100% възстановяване на мита: $0.52 × приблизително 1.5 милиарда акции ≈$780 милиона преди данъци, точно сумата, която ledger-ът изолира в OtherNet.

Големият въпрос: Възстановяването на мита обрат ли е или еднократно събитие?​

Пазарът иска скокът от 890 б.п. да е обрат в продажбите на пълна цена. Докладът казва, че това е възстановяване на мита по IEEPA, които преди това бяха осчетоводени като разход.

При -20 б.п. без еднократните събития, Nike е единственият конкурент, чийто основен марж не се е подобрил — ledger-ът прави теста за повторяемост явен.

Проследяване на компания за $50.2 милиарда в обикновен текст​

Двойното счетоводство принуждава всяка стотинка да се изравнява, което е причината ledger-ът на Beancount да е одитът. Транзакцията в отчета за приходите и разходите по-долу е реалният доклад, не обобщение — отрицателни приходи, положителни разходи и проверката, която доказва, че сборът е нула.

; Приходи: 50200 | Разходи: 27610 | R&D: 4016 | SG&A: 6024 | Други: 1506 | Данъци: 6544 | Нетно: 4500
; Проверка: -50200 + 27610 + 4016 + 6024 + 1506 + 6544 + 4500 = 0 ✓
 
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Отчет за приходите и разходите за Q4 на фискалната 2026 г."
  Income:Revenue                         -50200 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                   27610 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment          4016 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative    6024 MUSD
  Expenses:OtherNet                        1506 MUSD
  Expenses:IncomeTax                       6544 MUSD
  Equity:Adjustments                      4500 MUSD  ; прихващане на нетната печалба

Този блок не е илюстрация; това е периодът, който беше валидиран с bean-check и изпратен към open_ledger/nike. Балансът разказва същата история от другата страна: активи = пасиви + собствен капитал в края на всеки период, като остатъкът в Other е изрично отбелязан, така че нищо не се скрива в прихващане.

Единственото число в баланса, което има най-голямо значение това тримесечие, е Инвентарът от $8.2 милиарда спрямо$8.9 милиарда на годишна база — спад от 8% при стабилни приходи, обеззапасяването, което се предполага, че възстановяването на митата е финансирало.

Многогодишната дъга​

Историята на усложняването не е само числото за Q4, а наклонът от фискалната 2021 г. до фискалната 2025 г.: приходите нарастват с +11.9% за пет години, докато нетната печалба пада с 24.6% — тезата, която ledger-ът ви позволява да тествате, без да вярвате на графика.

Присъдата: Бик срещу Мечка​

Случаят на Бика

• Възстановяването на мита от $0.52 финансира нулирането на инвентара — основният марж за фискалната 2027 г. се възстановява с 300–400 б.п., тъй като почистеният инвентар подкрепя продажбите на пълна цена.
• Direct се връща към растеж, тъй като новите продукти (Alphafly 3, Pegasus 41) движат 5–7% ръст на сравнимите продажби на DTC.
• Историята в ledger-а показва, че Nike е управлявала подобни митнически цикли (2019 г.) без загуба на пазарен дял.
• Търговията на едро е стабилизирана, не се свива — делът от 51.6% е база, не тежест.

Случаят на Мечката

• EPS без митата от $0.20 е реалният темп на работа — скокът от 890 б.п. не е повторяем и консенсусът за фискалната 2027 г. е с 60 цента твърде висок.
• DTC падна с 1.2%, докато търговията на едро расте — каналът с по-висок марж се свива.
• Спадът на инвентара с 8% не е обеззапасяване, а търсене: продадените бройки са паднали по-бързо от доларите.
• Възстановяването на мита е еднократен държавен чек, не оперативен ливъридж.

Нашето мнение: Отчетът за Q4 доказва, че Nike може да събере чек за мита, но все още не доказва, че може да продава обувки с по-висок марж. Ledger-ът вече съществува, така че този въпрос може да бъде отговорен с числа, а не с разкази — основният брутен марж без митата през следващото тримесечие или ще потвърди обрата, или ще го разобличи, а транзакцията ще покаже кое от двете.