经营概况一览
- 期间
- FY2026Q3
- 收入
- US$68.6亿 (6,863 MUSD)
- 净利润
- US$8.1亿 (808 MUSD)
- 净利率
- 11.8%
来自Marsh Mclennan的开放账簿查看实时账簿发行人申报文件（FY2026Q3）
Marsh McLennan Companies, Inc.——现以 Marsh 为商号经营（NYSE: MRSH）——公布 2026 年第三季度营收 68.63 亿美元，同比增长 8%（内生增长 5%），归属于公司的净利润为 8.08 亿美元（+8%），摊薄每股收益 1.69 美元，上年同期为 1.51 美元。调整后每股收益 2.03 美元，增长 10%。两大业务的分化才是重点：咨询业务营收 27 亿美元，增长 9%（内生增长 8%），营业利润增长 12% 至 5.63 亿美元；而风险与保险服务业务营收 42 亿美元，增长 7%（内生增长 3%），但 GAAP 营业利润下降 1% 至 7.45 亿美元——调整后营业利润仍增长 4% 至 10 亿美元。合并薪酬 40.78 亿美元，增长 4.7%，但其他营业费用大涨 22.0% 至 15.70 亿美元，使营业利润增长仅为 3.8%（12.15 亿美元）；线下项目中，2.48 亿美元利息支出（+4.6%）反映了收购 McGriff 的债务，21.4% 的实际税率使税前利润仅增长 2.3%。
资本配置依旧激进：九个月内库存股因回购增加 18.03 亿美元，同时长期债务小幅上升 5.69 亿美元至 188.89 亿美元，现金减少 8.45 亿美元至 18.42 亿美元，并且因宣告季度股息而首次出现 4.71 亿美元的应付股息科目。九个月营收 218.64 亿美元，增长 7.2%，但九个月 GAAP 每股收益 6.68 美元低于去年的 6.75 美元，而调整后每股收益 8.29 美元增长 9%——差距来自摊销和交易成本，这是 McGriff 交易的惯常后遗症。随着 1 月品牌全面过渡为 Marsh 以及 Thrive 效率计划推进，第四季度需要风险业务利润率追赶上咨询业务。
核心数据
| 指标 | 2026 年第三季度 | 2025 年第三季度 |
|---|---|---|
| 营收 | 68.63 亿美元（+8%） | 63.51 亿美元 |
| 内生营收增长 | +5% | — |
| 风险与保险业务营收 | 42 亿美元（+7%） | 39 亿美元 |
| 咨询业务营收 | 27 亿美元（+9%） | 25 亿美元 |
| 营业利润 | 12.15 亿美元（+4%） | 11.70 亿美元 |
| 调整后营业利润 | +6% | — |
| 归属于公司的净利润 | 8.08 亿美元（+8%） | 7.47 亿美元 |
| 摊薄每股收益 | 1.69 美元 | 1.51 美元 |
| 调整后每股收益 | 2.03 美元（+10%） | 1.85 美元 |
| 长期债务* | 188.89 亿美元 | 183.20 亿美元 |
| 库存股* | 111.49 亿美元 | 93.46 亿美元 |
* 资产负债表数据为 2026 年 9 月 30 日与 2025 年 12 月 31 日对比。
九个月风险业务营业利润下降 7% 至 35 亿美元，而调整后增长 5%——该分部的 GAAP 拖累正是合并九个月 GAAP 每股收益落后、而调整后数据持续增长的全部原因。关注 Thrive 计划能否在年底前弥合这一差距。
账本中的五年：McGriff 带来的台阶式变化
账本涵盖 FY2021 至 FY2025 以及本季度。营收从 198.20 亿美元复合增长至 269.81 亿美元，归属于公司的净利润从 31.43 亿美元增长至 41.60 亿美元，摊薄每股收益从 6.13 美元升至 8.43 美元——其中 FY2024 是 McGriff 之年：商誉增加 60.75 亿美元至 233.06 亿美元，长期债务跃升至 194.28 亿美元，利息支出攀升至约 9.60 亿美元。有三处细节值得留意：FY2023 因受托业务总额调整使资产负债表两端同时增加 107.94 亿美元，FY2022 因俄罗斯业务终止合并产生 3,900 万美元，以及六个期间内库存股从 44.78 亿美元稳步攀升至 111.49 亿美元。所有年度利润表和资产负债表，加上本季度 10-Q 报表，均以可核查的 Beancount 形式建模如下。
