Apple FY2026 Earnings: Čistý zisk vzrástol o 18 %, spätné odkupy klesli o 5 % a nerozdelený zisk je opäť nad nulou

V fiškálnom roku 2026 spoločnosť Apple zarobila peniaze rýchlejšie, než ich vrátila akcionárom. Čistý zisk vzrástol o 18 % na 132,2 miliardy dolárov a voľný peňažný tok o 38 % na približne 136 miliárd dolárov, zatiaľ čo spätné odkupy akcií klesli o 5 % na 86,4 miliardy dolárov. Výsledok sa prejavuje v položke, ktorú väčšina čitateľov preskakuje: nerozdelený zisk spoločnosti Apple ukončil rok s prebytkom 13,7 miliardy dolárov, čo je prvý koniec fiškálneho roka nad nulou od roku 2021, po štyroch rokoch, v ktorých spätné odkupy prevyšovali to, čo spoločnosť zadržala. Dlh klesol o 18,5 miliardy dolárov a výdavky na výskum a vývoj vzrástli o 32 %, teda dvakrát rýchlejšie ako výnosy.

iPhone a Veľká Čína ťahali 15-percentný rok​

Čisté tržby vzrástli o 15,1 % na 478 834 miliónov dolárov za fiškálny rok ukončený 26. septembra 2026 (formulár 10-K). Tržby z iPhonu vzrástli o 21 % na 254 098 miliónov dolárov a zo služieb o 13 % na 123 301 miliónov dolárov; Mac vzrástol o 12,5 %, zatiaľ čo iPad a nositeľná elektronika stagnovali. Podľa regiónov najrýchlejšie rástla Veľká Čína, o 28 % na 82 378 miliónov dolárov.

Marže sa rozšírili na oboch stranách podnikania. Hrubá marža vzrástla na 48,8 % z 46,9 %; hrubá marža produktov na 39,3 % z 36,8 % a marža služieb na 76,2 % zo 75,4 %, podľa nášho výpočtu zo segmentových riadkov vo formulári 10-K. Prevádzkový zisk vzrástol o 18,8 % na 158 063 miliónov dolárov, čo je marža 33,0 %. Len v štvrtom štvrťroku hrubá marža 47,9 % zahŕňala „priaznivý vplyv približne 1 percentuálneho bodu z vrátenia ciel," podľa správy o výsledkoch hospodárenia, čo je výhoda, ktorá sa už nezopakuje.

Treemap zobrazuje náklady fiškálneho roka: 245 232 miliónov dolárov nákladov na predaj, 45 765 miliónov dolárov výskumu a vývoja, 29 774 miliónov dolárov predajných, všeobecných a administratívnych nákladov a 27 062 miliónov dolárov dane z príjmov. Výnosy a 1 174 miliónov dolárov čistého ostatného príjmu sú kreditné položky, takže v zozname nižšie majú znamienko mínus.

Výskum a vývoj rástol dvakrát rýchlejšie ako výnosy​

Výskum a vývoj vzrástol o 32,5 % na 45 765 miliónov dolárov, z 8,3 % výnosov na 9,6 %, zatiaľ čo predajné, všeobecné a administratívne náklady vzrástli o 7,9 %. Formulár 10-K nerozpisuje tento nárast vo finančných výkazoch, no pri tomto tempe je výskum a vývoj teraz jeden a polkrát väčší než rozpočet spoločnosti Apple na predaj a administratívu. Prevádzková marža napriek tomu vzrástla o jeden bod, pretože hrubá marža sa rozšírila viac, než vzrástol podiel výskumu a vývoja na tržbách.

Výkazy ziskov a strát za jednotlivé obdobia v účtovnej knihe uvádzajú tento skok do kontextu:

Každý riadok predstavuje jeden fiškálny rok: výnosy ako záporný kredit, výskum a vývoj ako debet a Equity:Adjustments ako čistý zisk. Výskum a vývoj vzrástol o 19,8 % vo FY2022, 14,0 % v roku 2023, 4,9 % v roku 2024 a 10,1 % v roku 2025, podľa nášho výpočtu, takže 32,5 % vo FY2026 je najrýchlejší rast v účtovnej knihe.

Nerozdelený zisk sa dostal do kladných čísel, pretože spätné odkupy prestali predbiehať zisky​

Nerozdelený zisk je to, čo spoločnosť zarobila a zadržala. Apple odpisuje svoje spätné odkupy akcií proti nemu, spolu s dividendami, a akcie odkupoval tak masívne, že zostatok strávil väčšinu posledných piatich rokov pod nulou:

Vlastné imanie je kredit, takže v tomto zobrazení sa prebytok vykresľuje pod nulou a deficit nad ňou. Účtovná kniha zaznamenáva prebytok 5 562 miliónov dolárov na konci fiškálneho roka 2021, potom deficity 3 068 miliónov dolárov v roku 2022, 214 miliónov dolárov v roku 2023, 19 154 miliónov dolárov v roku 2024 a 14 264 miliónov dolárov v roku 2025 a prebytok 13 700 miliónov dolárov na konci fiškálneho roka 2026. Výkaz vlastného imania akcionárov vo formulári 10-K ukazuje aritmetiku za daný rok: 132 175 miliónov dolárov čistého zisku proti 86 485 miliónom dolárov účtovaným za spätné odkupy, 15 704 miliónov dolárov vyhlásených dividend a 2 022 miliónov dolárov akcií zadržaných na dane zamestnancov. Analýza za 2. štvrťrok zachytila, ako zostatok v polovici roka prekročil nulu; ročný údaj potvrdzuje, že tam zostal.

Rovnaký vzorec sa objavuje vo výkaze peňažných tokov. Prevádzkový peňažný tok vzrástol o 30 % na 145 097 miliónov dolárov a kapitálové výdavky klesli na 9 041 miliónov dolárov z 12 715 miliónov dolárov, čím zostalo približne 136 056 miliónov dolárov voľného peňažného toku podľa nášho výpočtu. Apple z toho vrátil 102 111 miliónov dolárov prostredníctvom spätných odkupov a dividend, približne 75 %, a časť zvyšku použil na zníženie komerčných cenných papierov a termínovaného dlhu na 80 111 miliónov dolárov z 98 657 miliónov dolárov. Počet akcií v obehu klesol o 1,6 %.

Pre podnikateľa je ponaučením to, čo záporný riadok nerozdeleného zisku znamená a čo nie. Roky deficitu spoločnosti Apple neboli stratami; spoločnosť bola po celý čas zisková. Zaznamenávali, že vlastníkom sa vyplácalo viac, než podnik zadržal. Keď distribúcie klesnú pod úroveň zisku, zostatok sa obnoví, čo sa stalo vo fiškálnom roku 2026.

Na čo sa zamerať vo fiškálnom roku 2027​

• Vrátenie ciel. Približne jeden bod hrubej marže štvrtého štvrťroka a 0,05 USD na akciu zisku na akciu pochádzali z vrátenia; marže vo štvrtokvrtroku v decembri ukážu, aká časť rozšírenia bola základná.
• Zásoby. Zásoby vzrástli na 14 541 miliónov dolárov z 5 718 miliónov dolárov na konci fiškálneho roka 2025 a obchodné pohľadávky voči dodávateľom na 39 896 miliónov dolárov z 33 180 miliónov dolárov. Ak sa tento nárast nepremení na predaj, prejaví sa ako záťaž na prevádzkovom peňažnom toku.
• Trajektória výskumu a vývoja. Druhý rok 30-percentného rastu výskumu a vývoja by preveril rozšírenie marže, ktoré ho tento rok absorbovalo.
• Kapitálové výnosy. So zníženým dlhom a kladným nerozdeleným ziskom veľkosť ďalšieho povolenia na spätný odkup naznačí, či sa Apple vráti k vyplácaniu viac, než zarába.