Em 30 de junho de 2026, a Nike reportou receita do quarto trimestre de US$ 11,0 bilhões e receita anual de US$ 46,4 bilhões (ano fiscal encerrado em 31 de maio de 2026), com lucro líquido do 4T de US$ 1,1 bilhão e EPS diluído de US$ 0,72 — mas US$ 0,52 desses US$ 0,72 vieram da recuperação esperada da tarifa IEEPA. A margem bruta do 4T saltou 890 pontos-base para 49,2%, incluindo um benefício tarifário de aproximadamente 900 pontos-base. O livro-razão abaixo é a demonstração de resultados anual do ano fiscal 2026 do 10-K; a tabela de destaque do 4T vem do comunicado de imprensa do mesmo dia, para você ver qual é qual.
Os Números Principais
O ano fiscal da Nike termina em 31 de maio; o 4T FY2026 é de março a maio de 2026. A tabela anual abaixo corresponde à seção do livro-razão (10-K); a tabela do 4T abaixo dela é do comunicado de imprensa de 30 de junho, para você ver qual é qual.
| Métrica | FY2026 | FY2025 | Variação YoY |
|---|---|---|---|
| Receita | US$ 46.398M | US$ 46.309M | 0% |
| Lucro líquido | US$ 3.108M | US$ 3.219M | -3% |
| Margem bruta | 42,9% | 42,7% | +20 p.b. |
| EPS diluído | US$ 2,10 | US$ 2,16 | -3% |
| Métrica (somente 4T) | 4T FY2026 | 4T FY2025 | Variação YoY |
|---|---|---|---|
| Receita do 4T | US$ 10.972M | US$ 11.097M | -1% |
| Lucro líquido do 4T | US$ 1.069M | US$ 211M | +407% |
| Margem bruta | 49,2% | 40,3% | +890 p.b. |
| EPS diluído | US$ 0,72 | US$ 0,14 | +414% |
| EPS ex-tarifa | US$ 0,20 | US$ 0,14 | +43% |
O destaque do 4T com +890 p.b. é a manchete. O EPS ex-tarifa ainda era de apenas US$ 0,20 — o comunicado coloca o item único no lucro bruto, então uma superação vinda de uma recuperação tarifária parece diferente de uma superação por vender mais tênis a preço cheio. Este trimestre é o primeiro caso. A receita anual ficou estável em US$ 46,4 bilhões, enquanto o lucro líquido caiu 3%.
Análise Detalhada da Receita
Mix de canais para o ano fiscal 2026 (doze meses), do mesmo comunicado:
| Segmento | FY2026 | Participação | YoY |
|---|---|---|---|
| Atacado | US$ 27.500M | 59,3% | +6% |
| NIKE Direct (DTC) | US$ 17.700M | 38,1% | -6% |
| Converse | US$ 1.174M | 2,5% | -31% |
Somente 4T: atacado US$ 6,6 bilhões (+4%), Direct US$ 4,1 bilhões (−7%), Converse US$ 244M (−32%). O Direct caiu enquanto o atacado cresceu — o oposto da tese de DTC. Quando o atacado cresce mais rápido que o Direct, a mudança de mix que impulsionou a margem por três anos está revertendo, não acelerando.
A História da Margem
| Período | Receita | Margem bruta | Margem líquida |
|---|---|---|---|
| FY2021 | US$ 44.538M | 44,8% | 12,9% |
| FY2023 | US$ 51.217M | 43,5% | 9,9% |
| FY2025 | US$ 46.309M | 42,7% | 7,0% |
| FY2026 | US$ 46.398M | 42,9% | 6,7% |
| 4T FY2026 | US$ 10.972M | 49,2% | 9,7% |
A margem bruta anual subiu apenas 20 p.b., para 42,9%. O salto de 890 p.b. no 4T é quase inteiramente a recuperação esperada da IEEPA (US$ 986M no 4T, ~900 p.b.). Tire isso e a margem central do 4T fica aproximadamente estável em relação aos 40,3% do ano anterior — não é uma virada para vendas a preço cheio.
A Grande Pergunta: A Recuperação Tarifária é uma Virada ou um Item Único?
O mercado quer que os 890 p.b. sejam uma virada nas vendas a preço cheio. O documento diz que é a recuperação esperada das tarifas IEEPA previamente pagas.
| Empresa | Δ Margem bruta 4T YoY (p.b.) | Δ Ex-item único | Fonte do Δ |
|---|---|---|---|
| Nike | +890 | ~0 | Recuperação IEEPA US$ 0,52 EPS / US$ 986M |
| Adidas | +120 | +120 | Mix a preço cheio |
| Lululemon | +80 | +80 | Margem de produto |
| Under Armour | -40 | -40 | Promoção |
Com aproximandamente estável ex-item único, a Nike é a concorrente cuja margem central do 4T não melhorou — o livro-razão torna o teste de repetibilidade explícito.
Acompanhando o ano fiscal 2026 em texto simples
A partida dobrada força cada dólar a se reconciliar, por isso o livro-razão Beancount é a auditoria. A transação da demonstração de resultados abaixo é o anual FY2026 do 10-K (não o resumo do 4T) — receita negativa, despesas positivas e a verificação que prova que somam zero.
; Receita: 46398 | Custo: 26487 | P&D: 0 | VG&A: 16114 | Outros: -103 | Impostos: 792 | Líquido: 3108
; Verificação: −46398 + 26487 + 0 + 16114 + -103 + 792 + 3108 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Demonstração de Resultados FY2026"
Income:Revenue -46398 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26487 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; não relatado separadamente
Expenses:SellingGeneralAdministrative 16114 MUSD
Income:OtherNet -103 MUSD
Expenses:IncomeTax 792 MUSD
Equity:Adjustments 3108 MUSD ; compensação do lucro líquido (RE definido pela asserção de saldo)Esse bloco não é uma ilustração; é o período que foi validado com bea check e enviado para open_ledger/nike. O anual cobre a alegação do 4T sob a regra do período unidirecional. O balanço patrimonial conta a mesma história do outro lado: ativos = passivos + patrimônio líquido em cada final de período, com o inventário incorporado em Assets:Current:Other e linhas residuais anotadas para que nada se esconda em um ajuste.
O número mais importante do balanço neste trimestre é Inventário US$ 7,5 bilhões, estável em relação a 31 de maio de 2025 — unidades acima, mix alterado — enquanto caixa e investimentos de curto prazo eram US$ 9,0 bilhões, cerca de US$ 0,1 bilhão abaixo, com o caixa operacional (incluindo ~US$ 0,3 bilhão de recuperações IEEPA recebidas) mais do que compensado por dividendos e capex.
A Trajetória de Vários Anos
| Período | Receita | Lucro líquido | Margem líquida | Inventário |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | US$ 44.538M | US$ 5.727M | 12,9% | US$ 6.854M |
| FY2023 | US$ 51.217M | US$ 5.070M | 9,9% | US$ 8.454M |
| FY2025 | US$ 46.309M | US$ 3.219M | 7,0% | US$ 7.489M |
| FY2026 | US$ 46.398M | US$ 3.108M | 6,7% | US$ 7.501M |
A história composta não é apenas o número do 4T, mas a inclinação de FY2021 a FY2026: receita +4,2% em cinco anos enquanto o lucro líquido caiu 45,7% — a tese que o livro-razão permite testar sem confiar em um gráfico.
O Veredito: Touro vs. Urso
Caso Touro
- A recuperação tarifária de US$ 0,52 financia o reset do inventário — a margem central do FY2027 recupera 300–400 p.b. com o inventário limpo apoiando vendas a preço cheio.
- O Direct volta a crescer com novos produtos (Alphafly 3, Pegasus 41) impulsionando 5–7% de comps DTC.
- O histórico do livro-razão mostra que a Nike gerenciou ciclos tarifários semelhantes sem perder participação.
- O atacado está estabilizado, não encolhendo — o mix anual de 59% é uma base, não um peso.
Caso Urso
- O EPS ex-tarifa do 4T de US$ 0,20 ainda é uma taxa de execução fina contra uma linha superior de US$ 46,4 bilhões que ficou estável no ano.
- O Direct caiu 6% no ano (e 7% no 4T) enquanto o atacado cresceu — o canal de maior margem está encolhendo.
- O inventário estável em US$ 7,5 bilhões não é redução de estoque; a mudança de mix pode ser demanda, não disciplina.
- A recuperação tarifária é um cheque governamental único, não alavancagem operacional.
Nossa Opinião: O resultado do 4T prova que a Nike pode registrar uma recuperação tarifária, mas ainda não prova que pode vender tênis com margem sustentavelmente maior. O livro-razão agora existe para que essa pergunta possa ser respondida com números, não narrativas — a margem bruta central ex-tarifa do próximo trimestre confirmará a virada ou a exporá, e a transação mostrará qual.
