Resultados da Klarna no 2T 2026: US$ 9 Milhões de Lucro, um Ganho de US$ 69 Milhões na Venda de Empréstimos e uma Base de Depósitos de US$ 11,7 Bilhões

A Klarna lucrou no segundo trimestre de 2026 — por pouco. A demonstração de resultado do exercício segundo o IFRS mostra $1.042 milhões de receita total (+27%), $27 milhões de lucro operacional e $9 milhões de lucro líquido, contra um prejuízo de $53 milhões um ano antes. Dentro dessa linha de receita está um ganho de $69 milhões na venda de recebíveis de consumidores — uma linha que não existia no 2T 2025 — proveniente de forward flows nos EUA e de uma venda de carteira antiga (back-book) na Europa. A Klarna começou a vender seus empréstimos, e o balanço patrimonial que eles deixam é de um banco: $11,7 bilhões em depósitos de consumidores, que a empresa diz representarem 88% de seu funding, contra $9,8 bilhões em recebíveis de consumidores. O mesmo release reduziu a orientação de GMV para o ano inteiro para $149–151 bilhões, de mais de $155 bilhões. O razão público em Beancount abaixo coloca tudo isso em um único gráfico.

Os Números Principais​

A Klarna Group plc reporta sob IFRS em dólares americanos, com ano fiscal encerrado em 31 de dezembro. O 2T 2026 compreende os três meses findos em 30 de junho de 2026. Todos os números abaixo vêm da demonstração condensada intermediária consolidada de resultado do exercício e da demonstração da posição financeira no release de resultados do 2T'26, apresentado à SEC como anexo do Formulário 6-K em 18 de agosto de 2026.

A ordem das taxas de crescimento é a história que a Klarna quer contar: GMV +18%, receita +27%, e custos de transação apenas +17%. A receita por dólar processado aumentou — a taxa de captura (take rate) passou de 2,64% para 2,84% do GMV — enquanto as provisões para perdas de crédito caíram para 0,52% do GMV, contra 0,56%.

O resultado final é mais fino que esse enquadramento. O lucro líquido de $9 milhões equivale a 0,9% da receita, e $5 milhões dele pertencem a participações não controladoras; os acionistas da Klarna Group plc ganharam $4 milhões. O ganho de $69 milhões na venda é mais de sete vezes o lucro líquido do trimestre.

Análise Detalhada da Receita: Três Linhas, Um Lançamento​

A receita da Klarna tem três componentes, e a divisão importa mais do que o total:

Receita de transações e serviços — taxas de comerciantes, taxas de adesão e o restante da captura da rede — cresceu 17%, para $707 milhões, "acompanhando amplamente o volume, com crescimento contínuo nas taxas de adesão", nas palavras do release. Ainda representa dois terços da receita.

Receita de juros cresceu 21%, para $266 milhões. Trata-se do Fair Financing, o produto de parcelamento no ponto de venda da Klarna, que cresceu 82% ano a ano, para $4,7 bilhões de GMV, e acumula juros ao longo da vida de cada empréstimo.

Ganho na venda de recebíveis de consumidores é a linha nova. O release atribui os $69 milhões aos "forward flows nos EUA e vendas de carteira antiga na Europa, relacionados ao nosso acordo de forward flow existente nos EUA e à nossa linha recém-lançada na Alemanha". Um forward flow, conforme a Klarna o define, é uma "venda de empréstimo comprometida e com preço pré-definido, na qual a Klarna retém a grande maioria da economia". O ganho na venda do primeiro semestre ($126 milhões) já supera todo o exercício de 2025 ($73 milhões), e a administração espera que o segundo semestre seja "marginalmente superior".

O razão contabiliza os três como um único lançamento em Income:Revenue de 1042 MUSD, porque esse é o total de receita do documento; a divisão fica no comentário do lançamento e na tabela acima. Essa é uma escolha deliberada. Um leitor que queira saber o que a Klarna ganha sem vender empréstimos pode subtrair o ganho — mas o documento o reporta como receita, e o razão não deve decidir o contrário.

As próprias palavras da administração, lidas em busca dos sinais que importam (release de resultados do 2T'26):

• Demanda robusta / engajamento: "Mais de 120 milhões de consumidores agora usam a Klarna, e cada um a utiliza para mais de seus gastos cotidianos — a receita por consumidor ativo cresceu 24%."
• Aceleração de produtos: "As Klarna Memberships chegaram a 2 milhões de assinantes pagantes, oito vezes mais que um ano atrás, com receita de assinatura subindo mais de 600%", e "O Klarna Card alcançou 6,5 milhões de usuários ativos em 16 países, contra 1,3 milhão um ano atrás."
• Expansão de mercado: "A rede continua se ampliando. Mais de 1,2 milhão de comerciantes estão ativos agora, alta de 54%", com a J.P. Morgan Payments ativa em 6 de agosto e "os EUA continuam sendo nossa grande região de crescimento mais rápido".
• Precificação: excluindo a mudança de apresentação a valor justo, "em base comparável, estamos ganhando mais receita em cada dólar que processamos".

A ausência é um achado. A Klarna não afirma que a demanda excede a oferta, que o mercado é restrito pela oferta ou que há um ciclo de alta do setor. O oposto: "as vendas do varejo alemão cresceram menos de 1% em termos reais no primeiro semestre", e a orientação "pressupõe que a Alemanha permaneça fraca ao longo do segundo semestre, em vez de se recuperar".

A História da Margem​

A Klarna não teve lucro operacional em nenhum dos três anos completos no razão. O lucro líquido positivo do exercício de 2024 veio de $154 milhões de outras receitas abaixo da linha operacional, não das operações. O 2T 2026 é o primeiro período no razão em que a própria linha operacional é positiva.

Mecanicamente, a melhoria está nos custos de transação. Processamento e atendimento, provisão para perdas de crédito e custos de funding juntos caíram de 61,7% da receita no 2T 2025 para 57,2% no 2T 2026. As provisões cresceram apenas 10% ($174M → $192M) contra um crescimento de receita de 27%; o release credita à "melhoria na análise de crédito (underwriting)", aos "acordos de forward flow em crescimento" e à "crescente participação de recebíveis fora do balanço". Esse último motivo são as mesmas vendas de empréstimos que produziram o ganho: um recebível que a Klarna vendeu não carrega provisão nos livros da Klarna.

Agora subtraia o ganho. Sem os $69 milhões, o lucro operacional de $27 milhões torna-se um prejuízo operacional de $42 milhões. A subtração exagera o caso em um aspecto: os custos de funding de $171 milhões incluem um ajuste a valor justo de $46 milhões sobre empréstimos vendidos e mantidos para venda ($23 milhões um ano antes), de modo que parte da economia da venda já está do lado do custo. Líquido dessa linha, as vendas de empréstimos contribuíram com cerca de $23 milhões — ainda a maior parte do lucro operacional do trimestre.

A Klarna se gere por duas medidas não-IFRS, e ambas são apenas textuais aqui. Os transaction margin dollars foram $446 milhões (+42%) — receita total menos custos de transação, reconciliados no release somando de volta as despesas operacionais ao lucro operacional de $27 milhões. O lucro operacional ajustado foi de $91 milhões, reconciliado somando de volta depreciação e amortização ($23 milhões), pagamentos baseados em ações ($38 milhões) e reestruturação ($4 milhões). Nenhum dos números está no razão: a diferença entre $91 milhões ajustados e $9 milhões líquidos é exatamente o que um razão em texto puro deve manter visível.

A Grande Questão: Quem Financia um Banco de BNPL?​

A Klarna é um banco licenciado. Esse único fato a separa da maioria de seus pares de buy-now-pay-later, e ele aparece no lado direito do balanço patrimonial.

Três observações decorrem da tabela.

Os depósitos excedem os recebíveis. Os depósitos de consumidores de $11,7 bilhões cobrem todos os $9,8 bilhões de recebíveis de consumidores (as três categorias de mensuração juntas) com $1,9 bilhão de sobra. O excedente fica em caixa e títulos de dívida ($5,3 bilhões combinados). Depósitos mais notas a pagar somam $13,4 bilhões, e os depósitos representam 87% dessa soma — em linha com a afirmação do release de que os depósitos representam "88% do nosso funding".

A carteira encolheu no primeiro semestre. Os recebíveis ao custo amortizado caíram $1,6 bilhão desde dezembro, enquanto as categorias a valor justo — os empréstimos mantidos para coletar-e-vender ou mantidos para venda — tornaram-se uma parcela maior. Os depósitos caíram $1,3 bilhão junto com eles; a demonstração do fluxo de caixa mostra uma saída de $604 milhões de depósitos de consumidores no semestre. Parte disso é o desmonte sazonal das originações do feriado do 4T, mas o release é explícito que a venda "é central para nossa estratégia asset-light", e a partir do segundo semestre as novas originações de Fair Financing nos EUA e na Alemanha serão mensuradas a valor justo através do resultado, com o valor reconhecido "na linha de ganho na venda na originação". Espere que a linha de ganho na venda cresça e que a linha de custo amortizado deixe de acompanhar o volume.

Os empréstimos vendidos não estão no razão. Os recebíveis que a Klarna vendeu por meio de forward flows ou vendas de carteira antiga estão fora do balanço. O razão segue o documento: registra o ganho de $69 milhões na receita e não inventa um ativo para os empréstimos que o produziram.

Os comerciantes também aparecem no balanço patrimonial. Os valores a pagar a comerciantes — dinheiro que a Klarna deve a comerciantes por compras que financiou mas ainda não liquidou — subiram para $934 milhões. Esse é o outro lado do fluxo de liquidação que nossos guias explicam para pequenos comerciantes: contabilidade de BNPL para pequenos comerciantes, da liquidação bruta versus líquida à reconciliação do 1099-K e reconciliação de liquidações da Klarna, Affirm e Afterpay. O saldo de "compensação de BNPL" de cada comerciante é uma fração do Liabilities:Current:PayablesToMerchants da Klarna.

Klarna vs Affirm: depósitos vs funding atacadista​

O razão da Affirm encerrou seu ano fiscal na mesma data, 30 de junho de 2026, o que torna os dois balanços patrimoniais diretamente comparáveis.

As duas empresas têm carteiras de empréstimos de tamanho similar e modelos de funding opostos. A Affirm financia seus empréstimos com notas de securitização, linhas de dívida de funding e notas conversíveis; a Klarna os financia com depósitos de varejo. O custo trimestral de juros sobre funding da Klarna foi de $125 milhões contra $13,4 bilhões em depósitos e notas — aproximadamente 3,7% anualizado sobre os saldos de fim de período. Os juros de funding da Affirm no exercício de 2026, de $454 milhões contra $9,8 bilhões de dívida de funding no fim do período, equivalem a aproximadamente 4,6%. Os depósitos são o dinheiro mais barato, e são o fosso (moat) para o qual o release da Klarna aponta.

O índice de patrimônio da Affirm é favorecido por seu ativo fiscal diferido de ~$1,5 bilhão decorrente da liberação da provisão de avaliação deste ano, mas mesmo sem ele a Affirm carrega mais patrimônio por dólar de ativos. A Klarna opera com menos capital, o que é o que um banco com depósitos segurados pode fazer — e é por isso que as vendas de empréstimos importam: vender recebíveis libera capital sem levantar patrimônio. A Affirm vende empréstimos há anos e contabiliza uma parcela maior da receita com isso. A Klarna está agora fazendo o mesmo.

Acompanhando um Banco de BNPL de $17,8B em Texto Puro​

A partida dobrada torna um balanço patrimonial como o da Klarna legível: cada dólar de depósitos tem que aterrissar em algum lugar no lado do ativo, e cada dólar de ganho na venda tem que vir de uma linha que o documento reporta. É como modelamos cada empresa no projeto Open Ledger — um razão central, mais contas setoriais apenas onde o documento as exige.

A Klarna adiciona as contas de um banco sob a hierarquia padrão: Assets:Current:ConsumerReceivables (custo amortizado) com irmãos separados …FVOCI e …FVTPL para que cada assertiva de saldo se vincule a exatamente uma rubrica do documento, Liabilities:Current:Deposits, Liabilities:Current:PayablesToMerchants, Liabilities:NonCurrent:NotesPayable e Equity:NonControllingInterests. Cada uma está documentada no banner do main.bean do razão com a linha do documento que ela carrega.

A demonstração de resultado do 2T 2026 conforme contabilizada. Os sinais do Beancount são os usuais: receita é um crédito (negativo), despesas são débitos (positivo), e Equity:Adjustments absorve o lucro líquido para que a transação some zero:

; Check: -1042 + 233 + 192 + 171 + 130 + 128 + 58 + 91 + 12 + 18 + 9 = 0 ✓
 
2026-06-30 * "Klarna Group plc" "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                            -1042 MUSD  ; total revenue as filed (transaction and service 707 + gain on sale of consumer receivables 69 + interest income 266)
  Expenses:CostOfRevenue                      233 MUSD  ; processing and servicing costs
  Expenses:CostOfRevenue                      192 MUSD  ; provision for credit losses
  Expenses:CostOfRevenue                      171 MUSD  ; funding costs
  Expenses:ResearchAndDevelopment             130 MUSD  ; technology and product development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative       128 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        58 MUSD  ; customer service and operations
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        91 MUSD  ; general and administrative
  Expenses:DepreciationAmortization            12 MUSD  ; depreciation, amortization and impairments
  Expenses:IncomeTax                           18 MUSD  ; tax expense (benefit)
  Equity:Adjustments                            9 MUSD  ; net profit (loss) offset incl. NCI (shareholders 4, NCI 5); RE set by balance assertion

Os três lançamentos em Expenses:CostOfRevenue são os custos de transação da Klarna. Receita menos essas três linhas são os transaction margin dollars ($446 milhões) — o razão não o rotula, porque o documento não o faz.

A linha do balanço patrimonial que conta a história é a base de depósitos:

2026-06-30 balance Liabilities:Current:Deposits               -11673 MUSD  ; Consumer deposits
2026-06-30 balance Assets:Current:ConsumerReceivables           8831 MUSD  ; Consumer receivables at amortized cost

O Arco de Vários Anos​

As colunas do balanço patrimonial são de cada fim de período; a receita e o lucro líquido do 2T 2026 referem-se apenas ao trimestre.

A receita cresceu 54% do exercício de 2023 para o de 2025, enquanto o negócio permaneceu com prejuízo na linha operacional em todos os anos. O exercício de 2025 foi o ano de expansão: os recebíveis subiram $3,1 bilhões e os depósitos $3,5 bilhões, as provisões para perdas de crédito subiram de $495 milhões para $794 milhões, e os custos de funding de $503 milhões para $667 milhões — o crescimento veio primeiro, a margem depois. Em todos os quatro fins de período, os depósitos excederam os recebíveis em 16–20%; o modelo de funding tem sido estável, enquanto o crédito não.

O patrimônio é a linha plana. O patrimônio líquido total passou de $2,2 bilhões para $2,7 bilhões em dois anos e meio, incluindo a listagem de setembro de 2025, enquanto o ativo total cresceu $4,0 bilhões. Vender empréstimos é a forma de continuar crescendo o volume sem deixar esse índice escorregar ainda mais.

O Veredito: Bull vs. Bear​

Tese de alta (Bull Case)

• O lucro operacional tornou-se positivo em $27 milhões — a primeira linha operacional positiva nos quatro períodos do razão — enquanto os custos de transação caíram para 57,2% da receita, de 61,7%.
• Os depósitos de $11,7 bilhões financiam 120% dos recebíveis a um custo de juros próximo de 3,7%, mais barato que o funding atacadista da Affirm.
• O engajamento está se ampliando além do pay-later: 2 milhões de membros pagantes, 6,5 milhões de usuários do Klarna Card e uma taxa de captura que subiu para 2,84%, de 2,64%.
• A orientação de margem de transação para o ano inteiro foi elevada para $1,62–1,65 bilhão, mesmo com a orientação de GMV caindo.
• Os forward flows transformam recebíveis em ganhos antecipados e liberam capital; o ganho na venda do 1S de $126 milhões já supera os $73 milhões do exercício de 2025.

Tese de baixa (Bear Case)

• O lucro líquido de $9 milhões é menor que o ganho de $69 milhões na venda; sem as vendas de empréstimos, o trimestre é um prejuízo operacional.
• A orientação de GMV caiu para $149–151 bilhões, de mais de $155 bilhões, e a orientação de receita para $4,08–4,16 bilhões, de mais de $4,34 bilhões; a Alemanha, o maior mercado, é orientada como fraca o ano inteiro.
• A orientação para o 3T é de lucro operacional ajustado de $5–15 milhões — em um trimestre que a administração chama de seu "trimestre de investimento", o lucro operacional IFRS pode voltar a ser negativo.
• A mudança para valor justo no 2S torna a receita reportada e as provisões menos comparáveis com períodos anteriores, justamente quando a empresa pede que os investidores a julguem pela margem de transação não-IFRS.
• O release não diz que a demanda excede a oferta ou que o poder de precificação está crescendo em toda a carteira; o ganho na taxa de captura é de mix, impulsionado pelo Fair Financing que rende juros.

Nossa Visão

O 2T da Klarna é uma melhoria real do lado dos custos, e uma linha de receita que começou a depender da venda de empréstimos. A base de depósitos é o melhor ativo da história: funding barato e estável que cobre todos os recebíveis no balanço patrimonial, o que a Affirm não tem. Mas uma empresa que ganhou $9 milhões sobre $1,04 bilhão de receita, com um ganho de $69 milhões fazendo a maior parte do trabalho, ainda não mostrou que o banco ganha dinheiro por conta própria. Acompanhe no razão duas linhas no segundo semestre: Income:Revenue sem o ganho na venda, e Liabilities:Current:Deposits contra Assets:Current:ConsumerReceivables. Se a receita continuar crescendo enquanto os recebíveis encolhem, a Klarna está se tornando a rede asset-light que diz ser. Se não, os $9 milhões foram uma venda de empréstimo.