Reliance Q3 2026: recordomzet van $5,21 mrd, $7,84 EPS door stijgende staalprijzen en opvoering grensmuurcontract

Reliance, Inc. (NYSE: RS), de grootste exploitant van metaalservicecentra in Noord-Amerika, rapporteerde een netto-omzet van een record van \$5.213,2 miljoen in het derde kwartaal van 2026, een stijging van 42,8% jaar op jaar, met een verwaterde winst per aandeel van \$7,84 — de op twee na hoogste kwartaal-EPS in de geschiedenis van het bedrijf. De non-GAAP EPS van \$8,02, een stijging van 120% jaar op jaar, verpletterde de verwachtingsbandbreedte van het management van \$6,40–\$6,60. De winst vóór belastingen van \$531,9 miljoen meer dan verdubbelde, met een stijging van 114,7%. Drie krachten kwamen samen: een recordaantal verscheepte ton (1,87 miljoen, een stijging van 15,6%), aanzienlijk hogere koolstofstaalprijzen en een opvoerend contract voor de Amerikaanse grensmuur dat \$0,74 per aandeel bijdroeg.

Het kwartaal legt ook de mechanica bloot van een metaaldistributeur in een opwaartse cyclus. De brutowinst van \$1.453,9 miljoen was de op één na hoogste ooit, maar de GAAP-brutomarge van 27,9% daalde feitelijk met 20 basispunten ten opzichte van het voorgaande kwartaal — omdat de LIFO-kosten uitkwamen op \$2,74 per aandeel tegen een verwachting van \$1,10, doordat de koolstofstaalkosten sneller stegen dan verwacht. Zonder LIFO breidde de FIFO-brutomarge met 110 basispunten uit ten opzichte van het voorgaande kwartaal naar 31,6%. De boekhouding verbergt de economische realiteit: dit was een kwartaal van prijszettingsmacht.

De kerncijfers​

Let op de laatste rij: de operationele kasstroom over negen maanden van \$525,6 miljoen bleef achter bij de \$555,3 miljoen van het voorgaande jaar, zelfs terwijl de nettowinst met 59% steeg. Het persbericht is expliciet over de reden — "een aanzienlijke investering in werkkapitaal gedreven door robuuste verschepingsvolumes en hogere metaalprijzen." Vorderingen en voorraden zwellen mechanisch aan wanneer zowel ton als prijzen stijgen. Het is de standaard werkkapitaalabsorptie in een opwaartse cyclus, geen signaal over de winstkwaliteit, maar het is het getal om in de gaten te houden als de prijzen terugvallen.

Koolstofstaal deed het zware werk​

Koolstofstaal is ongeveer 60% van de omzet van Reliance, en het kwartaal was van hem. De koolstofstaalomzet sprong 53,5% jaar op jaar naar \$3.119,3 miljoen op 18,4% meer ton en aanzienlijk hogere prijzen (alleen al 12,1% hoger ten opzichte van het voorgaande kwartaal). De aluminiumomzet steeg 38,6% naar \$861,7 miljoen en roestvrij staal 29,6% naar \$634,9 miljoen. De gemiddelde verkoopprijs per ton van \$2.815 was 24,0% hoger jaar op jaar en 8,2% hoger ten opzichte van het voorgaande kwartaal — beter dan de verwachting van het management van vlak tot 2% hoger, dankzij sterker dan verwachte koolstofstaalprijzen.

Het volume vertelt ook een verhaal over marktaandeel. De ton-groei van Reliance van 15,6% jaar op jaar overtrof de branchebrede stijging van 10,1% die door het Metals Service Center Institute werd gerapporteerd. Ongeveer 9,4 punten van die groei kwamen van het grensmuurproject; de rest is aandeelwinst op basis van prijsdiscipline, aldus het management.

Het grensmuurcontract: margeverwaterend, winstverhogend​

Het grensmuurcontract van het Amerikaanse Department of Homeland Security, eerder dit jaar gegund, "bleef opvoeren en leverde opnieuw een betekenisvolle bijdrage." De bewegende delen:

• \$0,74 per aandeel aan Q3-winst, boven de verwachting van ~\$0,60, op verschepingen met bovenvermelde winstmarges vóór belastingen.
• Verwaterend voor de brutomarge (lagere prijs per ton in de mix) maar verhogend voor de winstmarge vóór belastingen — de benedengemiddelde operationele kosten per ton droegen 40 basispunten bij aan de uitbreiding van de winstmarge vóór belastingen jaar op jaar.
• Zonder het project groeide het ton nog steeds met 0,6% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, beter dan de verwachting van een seizoensdaling van 2–4%.

Voor Q4 verwacht het management dat het project ~\$0,70 per aandeel en 9,5 punten aan ton-groei jaar op jaar zal bijdragen. Het is een echte winstmotor, maar lezers van het grootboek moeten de concentratie opmerken: zonder de muur is het kwartaal nog steeds sterk, alleen niet historisch.

Balans en kapitaalteruggave: de inkoopautorisatie verdubbelt​

Reliance sloot het kwartaal af met \$246,0 miljoen aan cash en \$1.639,3 miljoen aan totale schuld tegen \$11.615,1 miljoen aan activa — een hefboom van 0,9x totale schuld ten opzichte van EBITDA en 0,8x op netto basis. Het bedrijf gaf in het kwartaal ~\$109 miljoen terug (\$63,8 miljoen aan dividenden plus \$44,7 miljoen aan inkoop van eigen aandelen tegen ~\$395 per aandeel), en de raad van bestuur verhoogde de inkoopautorisatie naar \$2,5 miljard zonder vervaldatum. Context is hier belangrijk: sinds 2021 heeft Reliance \$3,4 miljard aan eigen aandelen ingekocht tegen een gemiddelde prijs van ~\$236 — 40% onder het huidige koersniveau — en daarmee 23% van de uitstaande aandelen ingetrokken. De inkoop van eigen aandelen is de stille samengestelde motor geweest door de neerwaartse cyclus. Er werd ook een kwartaaldividend van \$1,25 aangekondigd (uit te betalen op 4 december aan houders per 20 november).

Eindmarkten: brede kracht, halfgeleiders in beweging​

Het commentaar van het management was uniform constructief: niet-residentiële bouw (de grootste eindmarkt, met datacenter- en energie-infrastructuur die zwakte elders compenseert), bredere productie (industriële machines, scheepsbouw, defensie), lucht- en ruimtevaart (stijgende commerciële bouwvolumes, robuuste defensie), automotive toll processing (gezond), en — met name — halfgeleiders, waar de vraag naar bepaalde producten "aanzienlijk verbeterde" door datacenteractiviteit. Het optimisme van klanten "blijft hoog en versterkt zich in infrastructuur, halfgeleiders, algemene productie en lucht- en ruimtevaart," aldus CEO Karla Lewis.

Q4-vooruitzicht: $7,40–$7,60 non-GAAP EPS, meer dan 200% hoger​

Voor het vierde kwartaal verwacht Reliance een non-GAAP EPS van \$7,40–\$7,60 — meer dan 200% hoger jaar op jaar — op een ton-groei van 4–6% exclusief de muur jaar op jaar (13,5–15,5% inclusief de bijdrage van ~9,5 punten van de muur), gemiddelde verkoopprijzen 1–3% hoger ten opzichte van het voorgaande kwartaal, en LIFO-kosten van \$112,5 miljoen (\$1,64 per aandeel). De LIFO-tegenwind neemt ten opzichte van het voorgaande kwartaal af (\$2,74 in Q3 → \$1,64), wat een margevoordeel is nog vóór prijsbewegingen.

De cyclus in het grootboek​

De zes jaar die nu in het open grootboek staan tonen een schoolvoorbeeld van een staalcyclus: de omzet piekte op \$17.025,0 miljoen in 2022, daalde naar \$13.835,0 miljoen in 2024 en bereikte het dieptepunt qua winst in 2025 (nettowinst \$741,6 miljoen, gedaald van \$1.844,2 miljoen in 2022). De winst vóór belastingen over negen maanden van 2026 van \$1.311,2 miljoen heeft het volledige jaar 2025 van \$969,2 miljoen al overtroffen. Elke jaarlijkse winst- en verliesrekening, balans en kasstroomoverzicht — plus de verkorte overzichten van dit kwartaal — is hieronder gemodelleerd als toetsbaar Beancount.

Bronnen​

• Q3 2026 earnings release (Form 8-K, 21 oktober 2026)
• Form 10-K voor het fiscale jaar 2025