AT&T Q3 2026 Cijfers: Het kwartaal van $891M dat Mexico verliet

Op 21 oktober 2026 rapporteerde AT&T een omzet over het derde kwartaal van $32,3 miljard, een stijging van 5,3% en boven de consensus van ongeveer $31,7 miljard — met daarnaast een aan AT&T toerekenbare nettowinst van slechts $891 miljoen, een daling van 90,4% ten opzichte van een jaar eerder. Beide cijfers zijn echt, en geen van beide betekent wat het lijkt: de omzetbeat is de glasvezel-en-draadloos-machine die renteniert, terwijl de winstinstorting twee spoken zijn die elkaar in één kwartaal ontmoeten — een afschrijving van $2,6 miljard op het Mexicaanse draadloze bedrijf dat AT&T zojuist heeft afgesproken te verkopen, die de $5,5 miljard DIRECTV-verkoopwinst van het jaar ervoor opvangt. Haal beide eruit en het kwartaal is de sterkste operationele cijferreeks van het post-spin-tijdperk.

De Hoofdcijfers​

Het boekjaar van AT&T is het kalenderjaar; Q3 2026 eindigde op 30 september 2026. Elk cijfer hieronder komt uit de Form 8-K, het earningsbericht (Exhibit 99.1) en de geselecteerde financiële overzichten (Exhibit 99.2), die een volledige ongecontroleerde winst-en-verliesrekening en balans bevatten — er was op 21 oktober nog geen Form 10-Q voor het kwartaal ingediend, dus de 8-K-exhibits zijn de primaire bron.

De nettowinst hier is toerekenbaar aan AT&T, het cijfer dat het bericht in de kop heeft; de geconsolideerde nettowinst bedroeg $1.269 miljoen na aftrek van $378 miljoen aan minderheidsbelangen. Lees de tabel in twee helften en het kwartaal lost zichzelf op. Boven de operationele lijn versnelde het bedrijf: dienstenomzet steeg 3,8% naar $26,3 miljard — het bericht noemt het de sterkste geconsolideerde dienstenomzetgroei van AT&T in meer dan vier jaar — en apparatuurinkomsten stegen 12,1% op draadloze toestelverkopen. Onder de operationele lijn vernietigden twee eenmalige posten de vergelijking: de post waardeverminderingen en herstructureringen van $3.372 miljoen (nul een jaar eerder) en overige baten van $590 miljoen tegen $6.254 miljoen een jaar eerder, toen de DIRECTV-verkoopwinst binnenkwam. De aangepaste WPA, die beide verwijdert, groeide 20,4% naar $0,65 en versloeg de consensus van ongeveer $0,60. Dit is een kwartaal waarin GAAP en het bedrijf tegengestelde kanten op gingen, en de filings zeggen precies waarom.

Diepgaande Omzetanalyse​

AT&T heeft per Q1 2026 de segmentering herzien rond zijn geconvergeerde strategie, dus de units hebben nieuwe namen: Advanced Connectivity (in wezen alles wat groeit), Legacy (het koper dat wordt uitgefaseerd) en Latijns-Amerika (Mexico, nu aangehouden voor verkoop).

Advanced Connectivity is nu het bedrijf — 91% van de omzet — en elk groeiend product zit erin. Draadloze dienstenomzet steeg 5,0% naar $17.764 miljoen op groei van retailabonnees in onderbediende categorieën plus, in de woorden van het bericht, "prijsacties die gedeeltelijk werden gecompenseerd door promotionele kortingen op nieuwe draadloze abonnees" — prijs omhoog, promotiegefinancierde toevoegingen die de funnel vullen. Advanced thuisinternet schoot 23,4% omhoog naar $2.975 miljoen, geholpen door de overname van Lumen mass-markets glasvezel die op 2 februari werd afgerond, en zakelijke glasvezel groeide 8,7%. De bedrijfswinst van het segment sprong 18,9% met een marge die 260 basispunten steeg naar 25,9%, omdat de kosten slechts 3,6% groeiden: transformatiebesparingen en volledig afgeschreven legacy-activa absorberden meer dan de hogere apparatuurkosten, advertentiekosten en dubieuze debiteuren door abonneegroei. De EBITDA-marge bleef vlak op 41,8% — de groei is winstgevend, niet gekocht.

Legacy is beheerde krimp die werkt zoals bedoeld: omzet 24,5% lager naarmate koper wordt uitgefaseerd, maar directe kosten daalden 23,5% in de pas, wat een marge van 32,8% op de uitloop behoudt. Het management voorziet dat de unit eind 2029 immaterieel is, met EBITDA die na 2027 negatief wordt totdat de vaste koperkosten volledig zijn verdwenen — een verfrissend eerlijk glijpad.

Latijns-Amerika groeide 13,2% in omzet op valutaire rugwind en postpaid-toevoegingen, goed voor $45 miljoen bedrijfswinst. Het is strategisch ook al weg: aan het einde van het kwartaal geclassificeerd als aangehouden voor verkoop na de overeenkomst van 13 oktober om het voor $2 miljard in contanten te verkopen aan Grupo Televisa en Fintech Holdings, met sluiting verwacht in Q1 2027.

Bij de scan naar managementsignalen spreekt dit bericht over product en convergentie, niet over cycli. Er is nergens "vraag overtreft aanbod", geen upcycle-taal, geen krappe-aanbod-bewoording — voor een telecomoperator is die afwezigheid neutraal eerder dan bearish; AT&T verkoopt abonnementen, geen beperkte eenheden. Wat het management koos te zeggen is abonneemomentum: "meer dan 1 miljoen Advanced Connectivity-klanten" toegevoegd voor een tweede kwartaal op rij, een record van 769.000 netto internettoevoegingen (442.000 glasvezel, 327.000 vast draadloos), 379.000 postpaid-telefoontoevoegingen bij 0,92% churn, en de framing van CEO John Stankey dat "meer huizen en bedrijven voor al hun geavanceerde connectiviteitsbehoeften voor AT&T kiezen." De grootboekregel die dat bevestigt is de groei van gefactureerde bedragen en debiteuren die de abonneegroei volgt — en de 42,8% van de huishoudens met advanced thuisinternet die ook AT&T draadloos afnemen; de geconvergeerde basis churnt minder.

Het Marginverhaal​

AT&T rapporteert geen brutowinstregel — het is een dienstenbedrijf — dus het marginverhaal loopt via operationele en nettomarges over de post-spin-jaren:

Het patroon over vijf jaar is eenmalige posten die een stabiele operationele franchise van midden-tien tot 20% heen en weer slingeren. De negatieve marges van FY2022 zijn het jaar met de goodwill-afschrijving van $27,5 miljard; de dip naar 15,6% in FY2024 is de afschrijving van $4,4 miljard op de goodwill van Business Wireline; de nettomarge van 17,5% in FY2025 is geflatteerd door de belastingvrije DIRECTV-winst. De operationele marge van 12,7% in Q3 is dezelfde film in miniatuur: $3.372 miljoen aan waardeverminderingen binnen $28.227 miljoen aan kosten. Haal die eruit en de operationele marge is 23,1% — hoger dan enig volledig jaar op record — precies wat de aangepaste operationele marge van 23,5% zegt na de kleinere toevoegingen.

De instorting van de nettomarge naar 2,8% is dubbel mechanisch: de waardevermindering trof de winst voor belastingen, en de overige baten daalden $5,7 miljard jaar op jaar doordat de DIRECTV-winst werd opgevangen. Let op de belastingregel die dit keer omgekeerd werkt: de belastinglast steeg 42,4% naar $1.390 miljoen terwijl de winst voor belastingen 75% daalde, omdat het kwartaal van vorig jaar belastingvoordelen bevatte en de waardevermindering van dit jaar grotendeels niet-aftrekbaar is. Wanneer de nettomarge van AT&T zo ver afwijkt van de operationele marge, kijk dan altijd eerst onder de operationele lijn — het antwoord ligt daar, dit jaar én vorig jaar.

De Grote Vraag: Verdiende AT&T Echt $0,13?​

Het bepalende issue van het kwartaal is het gat tussen de GAAP-verwaterde WPA van $0,13 en de aangepaste WPA van $0,65 — de breedste kloof tussen schoon en gerapporteerd in het post-spin-tijdperk, en dit keer verdienen beide kanten scrutinie. De brug van GAAP naar aangepast, uit de eigen reconciliatie van de 8-K:

Begin met vorig jaar, want dat verklaart de -90%: van de $1,29 een jaar eerder was $0,79 — ruim 60% — de DIRECTV-verkoopwinst van $5.479 miljoen. De "echte" vergelijkbare basis was $0,54, waartegen de $0,65 van dit kwartaal 20% groei is. Dan dit jaar: $0,50 van de terugtoevoeging is de Mexico-waardevermindering ($0,41) plus kosten voor personeelsafscheiding ($0,09). De Mexicaanse last is oprecht niet-recurrent — je kunt een land maar één keer verlaten — en de verkoopvoorwaarden verklaren het: AT&T verkoopt een bedrijf dat het meer dan $4 miljard kostte om op te bouwen (Iusacell en Nextel Mexico in 2014–15) voor $2 miljard, dus een afwaardering van $2,6 miljard naar reële waarde minus verkoopkosten is de rekening voor een decennium aan ondermaatse rendementen, in één keer genomen bij Corporate and Other, buiten de segmentresultaten.

De bull-interpretatie is dat beide aanpassingen eerlijk zijn: de aangepaste WPA haalt dit jaar een echte exitkost en vorig jaar een echte exitwinst weg, en de onderliggende vergelijking van $0,65 tegen $0,54 toont een groeiende connectiviteitsfranchise. De bear-interpretatie is dat de aanpassingen van AT&T altijd lijken te flatteren — $3,5 miljard aan terugtoevoegingen op bedrijfskosten dit kwartaal, en een geschiedenis van miljardenafschrijvingen om de andere jaar (2022, 2024, nu 2026) die de vraag opwerpt wat "niet-recurrent" bij dit bedrijf betekent. Onze lezing: de brug-rekenkunde is schoon en de cash onderbouwt het — een vrije kasstroom van $4.953 miljoen dekte het dividend bijna 2,5 keer. Maar een derde miljardenafschrijving in vijf jaar betekent dat de vraag van de bear over kapitaalallocatie de juiste is om te blijven stellen.

Wat Wall Street Denkt​

De verwachtingen vooraf vroegen om ongeveer $31,7 miljard omzet en $0,60–0,61 WPA, volgens previews van MarketBeat en Zacks — AT&T versloeg beide op de cijfers die terugkeren ($32,3 miljard omzet, $0,65 aangepaste WPA) terwijl de GAAP-WPA door de eenmalige posten veel lager uitkwam. De notitie van Morningstar van 14 oktober over de Mexico-deal kaderde die als minimale impact voor AT&T met het voordeel aan de kant van Televisa, wat overeenkomt met het grootboek: Latijns-Amerika is minder dan 4% van de omzet en de $2 miljard opbrengst is een halve maand operationele kasstroom. Het aandelengerelateerde debat is niet het kwartaal — het is of de vooruitzichten voor 2027–2028, die Mexico uitsluiten en 5%-plus EBITDA-groei beloven met de hefboomratio terug op 2,5x in 2029, standhouden bij contact met de EchoStar-spectrumschuld die nu op de balans staat.

Een Bedrijf van $126B in Platte Tekst Volgen​

De boeken van een telecomoperator zijn waar de complexiteit van een conglomeraat zich verschuilt — zeventig rapporterende eenheden, spectrumveilingen, leveranciersfinanciering, pensioenmark-to-markets — en dubbel boekhouden dwingt elke dollar daarvan in balans te komen. Daarom bestaat dit grootboek, en hoe we elk bedrijf modelleren documenteert de conventies. Het grootboek bestrijkt FY2021 tot en met FY2026Q3; de historie begint bij FY2021 omdat dat het vroegste jaar is dat een filing herziet op post-spin-basis, met WarnerMedia in beëindigde activiteiten.

Hier is de winst-en-verliesrekening van het kwartaal precies zoals het grootboek die vastlegt — inkomsten negatief, kosten positief, sommerend tot nul:

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended September 30, 2026
; Check: −32,322 + 6,098 + 6,344 + 7,435 + 3,372 + 4,978 + 1,979 − 590 + 10 + 1,390 + 37 + 378 + 891 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "AT&T Inc." "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                         -32322 MUSD  ; total operating revenues: service 26,301 + equipment 6,021
  Expenses:CostOfRevenue                   6098 MUSD  ; equipment cost of revenues
  Expenses:CostOfRevenue                   6344 MUSD  ; other cost of revenues
  Expenses:SellingGeneralAdministrative    7435 MUSD  ; selling, general and administrative
  Expenses:ImpairmentsAndRestructuring     3372 MUSD  ; asset impairments and abandonments and restructuring: $2.6B Mexico wireless held-for-sale impairment + employee separation charges
  Expenses:DepreciationAndAmortization     4978 MUSD  ; depreciation and amortization
  Expenses:Interest                        1979 MUSD  ; interest expense
  Income:OtherNet                           -590 MUSD  ; other income (expense) — net (prior-year quarter held the $5,479 DIRECTV sale gain)
  Expenses:OtherNet                           10 MUSD  ; equity in net loss of affiliates
  Expenses:IncomeTax                        1390 MUSD  ; income tax expense on continuing operations
  Expenses:DiscontinuedOperations             37 MUSD  ; loss from discontinued operations, net of tax (Forged Fiber 37)
  Expenses:OtherNet                          378 MUSD  ; net income attributable to noncontrolling interests, deducted as the filing does
  Equity:Adjustments                         891 MUSD  ; net income attributable to AT&T offset (RE set by balance assertion; preferred dividends 36 are a distribution, not an expense)

Het balanscijfer dat het verhaal van het kwartaal vertelt is spectrum: licenties sprongen in negen maanden van $128.148 miljoen naar $149.357 miljoen op de afgeronde EchoStar-transactie, gefinancierd door langlopende schuld die steeg naar $150.144 miljoen — de twee bewegingen die de nettoschuld op $149,8 miljard en de hefboomratio op 3,13x brachten. Dat is de ruil die AT&T dit jaar deed: permanent spectrum voor tijdelijke hefboom, met deleveraging terug naar 2,5x belooft voor 2029.

De Meerjarenboog​

Vijf-plus jaar van het connectiviteitsbedrijf, op de post-spin vergelijkbare basis:

De boog is een bedrijf dat krimpt om te groeien: de omzet daalde van $134 miljard naar een plateau van $120–126 miljard doordat WarnerMedia, DIRECTV, Vrio en nu Mexico vertrokken, terwijl de resterende franchise stabiliseerde rond 19% operationele marges en weer ging groeien — FY2025-omzet 2,7% hoger, Q3-dienstenomzet op het beste niveau in vier jaar. Ondertussen vertelt de balans het kapitaalverhaal in twee regels: licenties $35 miljard hoger sinds FY2021 (C-band, 3,45 GHz, nu EchoStar) terwijl de langlopende schuld heen en weer ging van $151 miljard naar $118 miljard en terug naar $150 miljard om ervoor te betalen. De eigen aandelen bijna verdubbelden in negen maanden naar $25,3 miljard doordat buybacks liepen in een tempo van $10 miljard per jaar — AT&T hefboomt tegelijk voor spectrum en keert meer dan $45 miljard terug aan aandeelhouders tot en met 2028. Dat dubbele mandaat is de hele beleggingscasus in één zin: het glasvezel-draadloos-vliegwiel moet zowel de ether als de buyback financieren.

Het Oordeel: Bull vs. Bear​

Bull Case

• Advanced Connectivity — 91% van de omzet — groeide 7,2% met bedrijfswinst 18,9% hoger en marge 260bp hoger; de groeimotor versnelt, wordt niet volwassen.
• Aangepaste WPA 20,4% hoger en een vrije kasstroom van $4.953 miljoen die het dividend 2,5x dekt; de cashmachine financiert het plan van $45B-plus aan aandeelhoudersvergoeding 2026–2028 met ruimte over.
• Glasvezelmomentum is tastbaar: een record van 769.000 internettoevoegingen, meer dan 39M locaties gepasseerd, 60M beoogd tegen 2030, en 42,8% convergentie die draadloze churn op 0,92% vastlegt.
• De Mexico-exit en DIRECTV-verkoop voltooien de decenniumlange portefeuille-uitzuivering — elke dollar capex vanaf 2027 gaat naar Amerikaanse glasvezel en 5G, de twee activa met het hoogste rendement.
• De verhoogde WPA-verwachting voor 2026 (~$2,40) met lagere langetermijnkapitaalintensiteit wijst erop dat operationele hefboom eindelijk komt nu de glasvezelbouw piekt.

Bear Case

• Drie miljardenafschrijvingen in vijf jaar ($27,5B, $4,4B, $3,4B) zijn een staat van dienst op kapitaalallocatie, geen pech — en de Mexico-verkoop concretiseert een verlies van >50% op een decenniumlange investering.
• Nettoschuld van $149,8 miljard bij 3,13x EBITDA is de hoogste hefboom sinds de spin; de belofte van 2,5x tegen 2029 veronderstelt geen recessie, geen prijzenoorlog en geen nieuwe spectrumnota's.
• $150 miljard langlopende schuld bij stijgende rentes betekent rentelasten 16,4% hoger dit kwartaal naar $1.979 miljoen — een groeiende vaste claim vóór aandeelhouders.
• De EBITDA van Legacy van $498 miljoen per kwartaal wordt na 2027 negatief terwijl de vaste koperkosten aanhouden — een voorziene winsttegenwind met risico op regelgevende vertraging voorbij 2029.
• Apparatuurinkomsten (+12,1%) die sneller groeien dan dienstenomzet (+3,8%) met stijgende dubieuze debiteuren door abonneegroei wijzen op promotiegedreven toevoegingen; let op churn en debiteuren, niet op bruto toevoegingen.

Onze Lezing: Koop de operatie, underwrit de hefboom. De GAAP-afdruk van $0,13 is ruis — een echte maar eenmalige exitkost die een echte maar eenmalige exitwinst opvangt — en de $0,65 daaronder groeide 20% op record-abonneemomentum met het dividend 2,5 keer gedekt door cash. Maar dit is nu een hefboominzet in dubbele zin: $150 miljard schuld die zowel onvervangbaar spectrum als buybacks van $10 miljard per jaar financiert, met het deleveraging-pad naar achteren geschoven naar 2029. Als de glasvezelpenetratie blijft groeien en draadloze prijszetting standhoudt, smelt de hefboom in het vliegwiel. Als een van beide wegglijdt, doen de vaste claims dat niet. Dat is een bull case met een zichtbare tripwire — het beste soort om met open ogen te bezitten.