Acuity FY2026: GAAP-winst per aandeel stijgt 36% naar $17,05, aangepaste winst per aandeel stijgt 10,5%

Acuity rapporteerde twee groeicijfers voor hetzelfde jaar, en ze liggen ver uit elkaar. Voor het boekjaar dat eindigde op 31 augustus 2026 steeg de verwaterde winst per aandeel met 36,1% naar $17,05. De aangepaste verwaterde winst per aandeel steeg met 10,5% naar $19,90. De nettowinst steeg met 6,8% naar $4,64 miljard en het nettoresultaat steeg met 34,0% naar $531,3 miljoen. Beide winst-per-aandeel-cijfers staan in het eigen persbericht van het bedrijf. Het verschil ertussen komt van eenmalige posten die aan weerszijden van de twee jaren stonden: overnamekosten en een pensioenlast in boekjaar 2025, en $51,3 miljoen aan tariefrestituties in boekjaar 2026.

Eén opmerking over de bron voordat we bij de cijfers komen. Acuity heeft zijn Form 10-K voor boekjaar 2026 nog niet ingediend. De cijfers voor het jaar komen uit het resultatenpersbericht dat op 1 oktober 2026 aan de SEC is verstrekt, waarin staat dat de resultaten "voorlopig zijn in afwachting van de afronding van de audit." Boekjaar 2022 tot en met boekjaar 2025 komen uit de gecontroleerde 10-K's. Het bedrijf heette Acuity Brands, Inc. tot 26 maart 2025, en zijn oudere deponeringen dragen die naam.

De kerncijfers​

Bekijk de eerste twee rijen samen. De nettowinst steeg met $296,2 miljoen en de kosten van verkochte producten stegen met $24,0 miljoen. Dus de brutowinst steeg met $272,2 miljoen, dat is 92 cent van elke extra verkoopdollar. Geen enkele fabrikant verdient dat op nieuw volume. Twee dingen verklaren het. De kosten van verkochte producten in boekjaar 2026 zijn vermeld na $51,3 miljoen aan tariefrestituties. En de kosten van verkochte producten in boekjaar 2025 bevatten $29,6 miljoen aan overgenomen winst in voorraad uit de QSC-overname, die zich niet herhaalde.

Verkoop-, distributie- en beheerkosten stegen met 8,6%, sneller dan de omzet. Ze bedroegen 34,8% van de nettowinst tegen 34,2% een jaar eerder. De bedrijfswinst steeg toch met 26,6% omdat de brutowinststijging meer dan het dubbele was van de kostenstijging.

Onder de bedrijfswinst daalden de overige lasten van $41,7 miljoen naar $7,4 miljoen. De 10-K van boekjaar 2025 zegt dat het cijfer van dat jaar "voornamelijk te wijten was aan de erkenning van $30,9 miljoen aan niet-contante pensioenafwikkelingslasten." Het wegvallen ervan voegde ongeveer $31 miljoen toe aan het resultaat voor belastingen zonder enige verandering in het bedrijf.

Diepgaande omzetanalyse​

Acuity rapporteert twee segmenten. Acuity Brands Lighting (ABL) maakt verlichting en verlichtingsregelingen. Acuity Intelligent Spaces (AIS) verkoopt gebouwbeheersystemen, software en, sinds januari 2025, het QSC-platform voor audio, video en bediening.

Acuity Brands Lighting is 77% van de omzet, en het kromp. De nettowinst daalde met $35,8 miljoen, ofwel 1,0%. Het persbericht splitst het segment op in verkoopkanalen, en die bewogen niet samen.

Het onafhankelijke verkoopnetwerk, dat driekwart van het segment is, groeide met 2,1%. Het directe verkoopnetwerk verloor $97,2 miljoen, bijna een kwart van zijn omzet. Dat ene kanaal verklaart meer dan de hele segmentdaling. Het persbericht zegt niet waarom het daalde.

De bedrijfswinst van ABL steeg met 5,6% naar $623,5 miljoen op lagere omzet. Dat lijkt op margediscipline, en dat is het deels. Maar $38,2 miljoen van de tariefrestituties kwam in dit segment terecht. De aangepaste cijfers in het persbericht halen ze eruit: de aangepaste bedrijfswinst van ABL daalde met 2,5% naar $646,0 miljoen, en de aangepaste brutowinstmarge was 45,7% tegen 45,8%. Op die basis was het verlichtingsbedrijf vlak qua marge en iets lager qua winst.

Acuity Intelligent Spaces groeide met 44,8% naar $1,11 miljard en is nu 24% van de omzet. Het groeicijfer verdient een voorbehoud. Acuity kocht QSC op 1 januari 2025, dus boekjaar 2025 bevatte acht maanden QSC en boekjaar 2026 bevat er twaalf. Het vierde kwartaal is de schonere maatstaf, omdat QSC in beide jaren zit: de nettowinst van AIS steeg met 16,6% naar $297,6 miljoen.

De bedrijfswinst van AIS meer dan verdubbelde, van $76,1 miljoen naar $186,5 miljoen. Drie dingen bewogen. Boekjaar 2025 droeg de $29,6 miljoen voorraadlast, en boekjaar 2026 niet. AIS ontving $13,1 miljoen van de tariefrestituties. En het segment groeide. Met de aanpassingen uit het persbericht toegepast, die ook de afschrijving van overgenomen immateriële activa en op aandelen gebaseerde beloning verwijderen, bedroeg de aangepaste bedrijfswinst van AIS $255,0 miljoen, een stijging van 55,2%, tegen een marge van 23,0% tegen 21,5%.

We lezen het persbericht voor de zeven vraag- en aanbodthema's die we in elke resultatenpost volgen. We hebben geen calltranscript gelezen, en niets hier is daaruit geciteerd. Wat het persbericht zegt:

• Resultaten. De verklaring van de chief executive luidt: "We hebben in het vierde kwartaal van boekjaar 2026 solide uitvoering laten zien. We lieten de omzet groeien en breidden onze aangepaste bedrijfswinst en aangepaste bedrijfswinstmarge uit." Dat beschrijft de uitkomst. Het doet geen uitspraak over klanten.
• Strategie. "Gedurende boekjaar 2026 versterkten we Acuity Brands Lighting terwijl we Acuity Intelligent Spaces bleven opschalen, en bouwden we de operationele en financiële capaciteit die nodig is om groei en waarde in de loop van de tijd te laten compounderen."
• Guidance. Het persbericht geeft er geen voor boekjaar 2027.

Alle zeven thema's ontbreken. Er is geen zin over vraag, orders, orderportefeuille, verkoopprijzen, aanbod of levertijden, en geen over een productintroductie of nieuwe markten. Het grootboek is het eens met de stilte. De voorraden daalden met 14,5%, van $526,7 miljoen naar $450,4 miljoen, terwijl de omzet met 6,8% steeg. De handelsvorderingen stegen met 6,4%, in lijn met de omzet. Een bedrijf dat de vraag niet kan bijbenen ziet er niet zo uit. Een bedrijf dat een volwassen verlichtingsbedrijf voor cash runt en een nieuwer bedrijf laat groeien wel.

Eén woord in de verklaring verdient een test: "versterkten" Acuity Brands Lighting. De omzet daalde met 1,0% en de aangepaste bedrijfswinst daalde met 2,5%. De GAAP-marge steeg een punt, en de tariefrestituties leverden dat punt. De cijfers ondersteunen "behielden", en ze ondersteunen nog niet "versterkten".

Het marg everhaal​

De brutomarge is elk jaar gestegen, van 41,8% naar 50,6%. Dat is 8,8 punt in vier jaar. De eerste helft van die klim vond plaats terwijl de omzet daalde: de nettowinst daalde van $4,01 miljard in boekjaar 2022 naar $3,84 miljard in boekjaar 2024, en de brutowinst steeg toch met $109,0 miljoen. Acuity verkocht minder verlichting tegen een betere marge.

De tweede helft heeft een andere oorzaak. AIS haalt een brutomarge van bijna 60%, tegen ongeveer 46% voor verlichting. Toen AIS van 7,6% van de omzet in boekjaar 2024 naar 23,8% in boekjaar 2026 ging, steeg de geblendeerde marge van het bedrijf zelfs als elk segment stilstond.

Nu de volgende kolom. Verkoop-, distributie- en beheerkosten gingen van 29,0% van de nettowinst naar 34,8%. Dat is 5,8 punt, en het nam ongeveer twee derde van de brutowinststijging terug. Onderzoek en ontwikkeling zit in deze regel; de 10-K van boekjaar 2025 zet het op $140,2 miljoen, tegen $97,1 miljoen twee jaar eerder. Ook de afschrijving van overgenomen immateriële activa zit hierin, die het persbericht voor boekjaar 2026 op $93,1 miljoen zet tegen $76,5 miljoen. Een software- en regelbedrijf heeft hogere brutomarges en hogere bedrijfskosten dan een armatuurfabriek, en beide zijn hier zichtbaar.

De 50,6% van boekjaar 2026 overschat het onderliggende cijfer. De aangepaste brutowinstmarge uit het persbericht, die de tariefrestituties verwijdert, is 49,5%, tegen een aangepaste 48,5% in boekjaar 2025. De restituties hebben een duidelijke boekhoudkundige sporen. De 10-Q van het derde kwartaal legt uit dat het bedrijf na gerechtelijke uitspraken in februari en maart 2026 over tarieven die onder de International Emergency Economic Powers Act waren opgelegd, "ervoor koos om restituties van deze tarieven te verantwoorden als winstcontingenties op basis van de oorspronkelijke kostenerkenning van de tarieven." Het nam $6,4 miljoen op in de kosten van verkochte producten tot en met mei. Het persbericht voegt $44,9 miljoen toe die in het vierde kwartaal is ontvangen. Zonder de $51,3 miljoen zou de bedrijfswinst volgens onze berekening $662,4 miljoen zijn geweest, een marge van 14,3%, wat onder de 14,4% van boekjaar 2024 ligt.

Over prijs versus volume zegt het persbericht niets. Het noemt geen prijsstelling. De 10-K van boekjaar 2025 schreef de brutowinststijging van dat jaar toe aan "de doorwerking van hogere nettowinst, inclusief bijdragen van de QSC-overname, evenals gunstige materiaalkosten," deels gecompenseerd door "hogere productiekosten, hogere tarieven en aanpassingen aan de reële waarde op de overnamedatum van QSC's voorraad." Een lezer zou de marge van boekjaar 2026 op basis van dit bewijs niet aan prijsstelling moeten toeschrijven.

De ene grote vraag: welk groeicijfer is het echte?​

De GAAP-winst per aandeel steeg met 36,1%. De aangepaste winst per aandeel steeg met 10,5%. De eigen reconciliatie in het persbericht laat precies zien hoe het ene het andere wordt.

Het antwoord staat in de rij "totaal aanpassingen voor belastingen". In boekjaar 2025 voegde het bedrijf $235,6 miljoen terug toe. In boekjaar 2026 voegde het $115,0 miljoen terug toe. De aanpassingen halveerden.

Drie posten uit boekjaar 2025 hebben een streepje in boekjaar 2026: de voorraadlast, de overnamekosten en de pensioenafwikkeling. Samen waren ze $84,3 miljoen aan lasten die het GAAP-nettoresultaat vorig jaar absorbeerde en dit jaar niet absorbeert. Dan heeft boekjaar 2026 een post die de andere kant op gaat. De tariefrestituties zijn een winst van $51,3 miljoen die het bedrijf aftrekt.

Dus het GAAP-nettoresultaat steeg met 34,0% van een jaar dat werd gedrukt naar een jaar dat werd geholpen. Het aangepaste nettoresultaat steeg met 8,8%, van $569,8 miljoen naar $619,9 miljoen. De aangepaste winst per aandeel steeg iets sneller, met 10,5%, omdat het aantal verwaterde aandelen daalde van 31,6 miljoen naar 31,2 miljoen.

Geen van beide cijfers is fout. Het GAAP-cijfer is wat het bedrijf verdiende. Acuity ontving de restituties echt en betaalde de overnamevergoedingen echt. Maar een lezer die volgend jaar projecteert, zou van het kleinere percentage moeten uitgaan. De restituties zijn een terugvordering van kosten uit eerdere perioden, en het persbericht zegt niet of er meer komen.

Er is een tweede punt over het aangepaste cijfer. Het voegt elk jaar $93,1 miljoen aan afschrijving en $49,5 miljoen aan op aandelen gebaseerde beloning terug toe. Dat zijn terugkerende kosten. De afschrijving is de prijs van het binnenkomen van QSC in de resultatenrekening over vele jaren: de 10-K van boekjaar 2025 waardeerde de overgenomen immateriële activa op $713,9 miljoen met een gewogen gemiddelde looptijd van 13 jaar. De aangepaste winst per aandeel van $19,90 ligt $2,85 boven de GAAP-winst per aandeel, en het grootste deel van dat verschil zal terugkeren.

Een verlichtings- en regelbedrijf van $4,6 miljard in plain text volgen​

Een overname verandert een bedrijf op manieren die de resultatenrekening van één jaar niet laat zien. Dubbel boekhouden maakt de verandering zichtbaar, omdat de aankoopprijs ergens op de balans moet landen. De conventies zijn dezelfde die we voor elk bedrijf in deze serie gebruiken: hoe we elk bedrijf modelleren. Inkomstenposten zijn credit (negatief), kosten zijn debit (positief), en Equity:Adjustments neemt het nettoresultaat op zodat de transactie op nul uitkomt. Acuity rapporteert in miljoenen met één decimaal, en het grootboek behoudt die precisie.

; Check: −4,641.8 + 2,342.4 + −51.3 + 1,613.3 + 23.7 + 25.6 + 7.4 + 149.4 + 531.3 = 0 ✓
2026-08-31 * "Acuity Inc." "FY2026 Income Statement"
  Income:Revenue                             -4641.8 MUSD  ; net sales: ABL 3,576.4 + AIS 1,106.6 − eliminations 41.2
  Expenses:CostOfRevenue                      2342.4 MUSD  ; cost of products sold before tariff refunds (filed line 2,291.1 + refunds 51.3)
  Expenses:CostOfRevenue                       -51.3 MUSD  ; tariff refunds received (named one-off; the release removes them from adjusted gross profit)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative       1613.3 MUSD  ; selling, distribution, and administrative expenses (research and development is inside this line)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         23.7 MUSD  ; special charges — the filing's own separate operating line (named one-off)
  Expenses:OtherNet                             25.6 MUSD  ; interest expense, net
  Expenses:OtherNet                              7.4 MUSD  ; miscellaneous expense, net
  Expenses:IncomeTax                           149.4 MUSD  ; income tax expense
  Equity:Adjustments                           531.3 MUSD  ; net income offset (preliminary, unaudited)

Twee rekeningen verschijnen twee keer. Expenses:CostOfRevenue heeft één post voor de kosten van verkochte producten vóór de tariefrestituties en één negatieve post voor de restituties; samen komen ze uit op de gedeponeerde $2.291,1 miljoen. Expenses:SellingGeneralAdministrative draagt de bijzondere lasten als een tweede, gelabelde post, omdat de deponering ze op een eigen regel afdrukt. Een lezer kan een van beide eenmalige posten verwijderen en het jaar zonder die post zien.

De balansregels die het verhaal van dit bedrijf vertellen, liggen een jaar terug, rond de QSC-overname:

2024-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                      1098.7 MUSD  ; goodwill
2025-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                      1495.5 MUSD  ; goodwill
2024-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets               440.5 MUSD  ; intangible assets, net
2025-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets              1099.0 MUSD  ; intangible assets, net
2024-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt             -496.2 MUSD  ; long-term debt
2025-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt             -896.8 MUSD  ; long-term debt
2024-08-31 balance Assets:Current:Cash                              845.8 MUSD  ; cash and cash equivalents
2025-08-31 balance Assets:Current:Cash                              422.5 MUSD  ; cash and cash equivalents

Goodwill steeg met $396,8 miljoen en immateriële activa stegen met $658,5 miljoen in één jaar. Langlopende schulden stegen met $400,6 miljoen en cash daalde met $423,3 miljoen. Dat is de overname, vier keer geboekt. De 10-K van boekjaar 2025 geeft de cashvergoeding als $1.240,7 miljoen. Op 31 augustus 2025 bedroegen goodwill en immateriële activa samen $2,59 miljard, ofwel 55% van de totale activa.

Het grootboek van boekjaar 2026 is grover, en de reden is de bron. Het persbericht drukt een verkorte balans af met één regel "overige langlopende activa" van $2.657,5 miljoen, en het eigen vermogen als één totaal van $2.974,3 miljoen. Goodwill, immateriële activa en leaseactiva zitten in die ene regel. Het grootboek registreert de regel zoals het persbericht die afdrukt en schat de onderdelen niet. Het stelt de afzonderlijke goodwill- en immateriële rekeningen op nul voor boekjaar 2026, met een opmerking dat dit betekent "opgenomen in het aggregaat". Wanneer de 10-K wordt ingediend, wordt de periode daartegen gecontroleerd en wordt het detail hersteld.

De meerjarige boog​

De nettowinst groeide met 15,9% van boekjaar 2022 naar boekjaar 2026, ofwel 3,8% per jaar. Alle groei, en meer, kwam van AIS. Dat segment ging van $216,1 miljoen naar $1,11 miljard, ongeveer vijf keer groter, grotendeels door aankoop. De nettowinst van verlichting was $3.810,1 miljoen in boekjaar 2022 en $3.576,4 miljoen in boekjaar 2026, een daling van 6,1%.

Het nettoresultaat groeide met 38,4% over dezelfde jaren. De resultatenregel is ongelijk, met een dip in boekjaar 2023 en opnieuw in boekjaar 2025, het overnamejaar.

De cashkolommen zijn gelijkmatiger dan de resultatenkolom. De operationele cashflow overtrof het nettoresultaat in elk van de laatste vier jaar. Over vijf jaar genereerde Acuity $2,94 miljard aan operationele cashflow tegen $2,08 miljard aan nettoresultaat, en besteedde $333,3 miljoen aan materiële vaste activa. Een bedrijf dat ongeveer 11 cent kapitaaluitgaven nodig heeft per dollar operationele cashflow heeft veel over om te alloceren.

Volg waar het naartoe ging. In boekjaar 2022 besteedde het bedrijf $514,8 miljoen aan zijn eigen aandelen. De inkopen daalden daarna twee jaar terwijl de cash groeide naar $845,8 miljoen. In boekjaar 2025 kochten die cash en een termijnlening van $600,0 miljoen QSC. In boekjaar 2026 keerde de richting weer. De 10-Q van het derde kwartaal zegt dat het bedrijf vrijwillig $200,0 miljoen van de termijnlening afloste, en daarna de resterende $200,0 miljoen afloste met opnames onder een nieuwe revolverende kredietfaciliteit van $800,0 miljoen die op 8 mei 2026 werd ondertekend. De totale schuld op de balans daalde van $896,8 miljoen naar $697,4 miljoen. De inkopen stegen naar $287,2 miljoen en de cash steeg met $213,8 miljoen, allemaal in hetzelfde jaar.

Schuld minus cash was $474,3 miljoen een jaar geleden. Nu is het $61,1 miljoen. Twintig maanden na een aankoop van $1,2 miljard is de netto schuld bijna nul, met het overgenomen bedrijf nog op de balans.

Voor een sectorgenoot op het tegenovergestelde punt in dezelfde cyclus, vergelijk het Cintas-grootboek. Cintas heeft vijf jaar lang ongeveer 90% van zijn nettoresultaat aan aandeelhouders teruggegeven en wacht nu op de afronding van een overname die meer dan de helft van zijn totale activa waard is. Acuity laat zien hoe het tweede jaar na een grote aankoop eruit kan zien wanneer de cashflow standhoudt.

Het oordeel: bull vs. bear​

Bullcase

• De operationele cashflow was $825,6 miljoen, een stijging van 37,3%, en de vrije cashflow zoals het persbericht die definieert was $747,9 miljoen. Beide overtroffen het nettoresultaat van $531,3 miljoen.
• Schuld minus cash daalde in één jaar van $474,3 miljoen naar $61,1 miljoen, terwijl het bedrijf ook $287,2 miljoen aan inkopen besteedde.
• AIS groeide met 16,6% in het vierde kwartaal, een kwartaal waarin QSC in beide perioden zit, tegen een aangepaste bedrijfsmarge van 24,9%.
• De brutomarge is in elk jaar in het grootboek gestegen. Met de tariefrestituties verwijderd was het nog steeds 49,5%, een punt boven het aangepaste cijfer van boekjaar 2025.
• De voorraden daalden met 14,5% bij hogere omzet, wat cash vrijmaakte.

Bearcase

• Het persbericht doet geen uitspraak over vraag, orders, prijsstelling of aanbod, en geeft geen guidance voor boekjaar 2027. Geen van de zeven signalen waar we naar kijken wordt door een zin ondersteund, dus geen ervan kan worden gecrediteerd.
• Verlichting, 77% van de omzet, daalde met 1,0% voor het jaar en met 0,4% in het vierde kwartaal. Het directe verkoopnetwerk daalde met 23,6%, en het persbericht geeft geen reden. De aangepaste bedrijfswinst van verlichting daalde met 2,5%.
• Ongeveer $51 miljoen van de bedrijfswinst bestaat uit tariefrestituties. Zonder deze was de bedrijfsmarge 14,3%, onder de 14,4% van boekjaar 2024, en het persbericht zegt niet of de restituties doorgaan.
• De verkoop-, distributie- en beheerkosten zijn sinds boekjaar 2022 gestegen van 29,0% naar 34,8% van de nettowinst. Twee derde van de brutowinststijging is onder de brutowinstregel besteed.
• De GAAP-winst-per-aandeelgroei van 36,1% vergelijkt een geholpen jaar met een gedrukt jaar. Het herhaalbare percentage in de eigen reconciliatie van het bedrijf ligt dichter bij 10%, en dat cijfer sluit $93,1 miljoen aan terugkerende afschrijving uit.
• De cijfers van boekjaar 2026 zijn niet gecontroleerd. De 10-K kan ze wijzigen, en de volledige balans is nog niet openbaar.

Onze visie

Gebruik de 10,5%. Acuity had een goed jaar, en het cashflowoverzicht laat dat duidelijker zien dan de resultatenrekening: $825,6 miljoen aan operationele cashflow, een verdwenen termijnlening, en een netto schuld die bijna is uitgewist binnen twee boekjaren na een aankoop van $1,2 miljard. Dat is echt. De krantenkop van 36% is ook echt, en die overschat het jaar, omdat eenmalige kosten vorig jaar wegvielen en een eenmalige winst dit jaar binnenkwam. Wat de deponeringen eronder laten zien is een verlichtingsbedrijf dat niet meer groeit en voor marge en cash wordt gerund, en een regel- en audiovisueel bedrijf dat groeit met een tempo rond het midden van de bandbreedte van tien tot twintig procent en veel meer verdient per verkoopdollar. Het grootboek maakt de ruil zichtbaar. De open vraag voor boekjaar 2027 is of de groei van AIS een vlak verlichtingssegment kan ontsnappen zodra de restituties stoppen, en het persbericht biedt daarover geen guidance.