Berkshire Hathaway Q2 2026-resultaten: $25,7 miljard nettowinst, $10,9 miljard ongerealiseerde winsten

Berkshire Hathaway rapporteerde $25,7 miljard nettowinst toerekenbaar aan aandeelhouders in het tweede kwartaal van 2026 — meer dan het dubbele van hetzelfde kwartaal een jaar eerder — maar $10,9 miljard van dat cijfer bestaat uit ongerealiseerde winsten op aandelenbeleggingen die GAAP verplicht via de winst-en-verliesrekening laat lopen. De operationele winst bedroeg $13,0 miljard. Op de balans bedroegen cash en Amerikaanse staatsobligaties samen ongeveer $365,5 miljard, en de insurance float was ongeveer $177,5 miljard. Het onderstaande openbare Beancount-grootboek houdt beleggingswinsten op Income:OtherNet, zodat de operationele opbrengsten leesbaar blijven, en modelleert het Q2-bestand als eerste-halfjaar-cumulatief tot en met 30 juni, passend bij de duurkolommen van de 10-Q.

De hoofdlijnen​

Berkshires boekjaar eindigt op 31 december. Het persbericht van 8 augustus 2026 vermeldt zowel de resultaten van het tweede kwartaal als die van de eerste zes maanden na belasting, en het Form 10-Q voor de periode eindigend op 30 juni 2026 (accn 0001193125-26-341032) is de balans- en winstbron voor het grootboek. Het Beancount-blok modelleert het tweede kwartaal (drie maanden eindigend op 30 juni), dus de overzichtstabel toont de GAAP-structuur van het kwartaal:

Cijfers over het eerste halfjaar uit dezelfde rapportages:

Het persbericht is expliciet over wat er in de beleggingswinsten zit:

"Investment gains (losses) in 2026 include gains of $10.9 billion in the second quarter and $3.9 billion in the first six months … due to changes … in the unrealized gains that existed in our equity security investment holdings." — Berkshire Hathaway Inc. News Release, 8 augustus 2026

En over hoe de GAAP-WPA-regel te lezen:

"The amount of investment gains (losses) in any given quarter is usually meaningless and delivers figures for net earnings per share that can be extremely misleading to investors who have little or no knowledge of accounting rules." — hetzelfde persbericht

Dat is de ene grote vraag voor deze periode: operationele winst versus mark-to-market. Het grootboek beantwoordt die structureel — Income:Revenue bevat alleen operationele opbrengsten; voorbelasting beleggingswinsten van $14.472 miljoen (regel uit de H1 10-Q) worden geboekt op Income:OtherNet.

Diepgaande analyse van de opbrengsten​

De geconsolideerde opbrengsten over H1 2026 uit de 10-Q bedroegen $195.483 miljoen (alleen Q2: $101.808 miljoen). Segmentmix voor de eerste zes maanden:

Verkoop en service (productie, diensten, detailhandel) groeide in het halfjaar met ongeveer $10,8 miljard op jaarbasis. Spoorwegen en nutsbedrijven/energie voegden elk ruwweg $0,6–1,1 miljard toe. Verzekeringspremies bleven ongeveer gelijk. Beleggingsinkomsten (rente en dividenden binnen de opbrengsten) daalden licht; de rumoerige regel is beleggingswinsten, die onder de opbrengsten vallen.

Operationele winst per bedrijfsonderdeel (persbericht)​

Productie, diensten en detailhandel is zowel in het kwartaal als in het halfjaar het grootste operationele blok. Verzekeringsonderwriting droeg $1,7 miljard bij in Q2; de float blijft beleggingsinkomsten opbouwen, zelfs wanneer onderwriting slechts een midden-enkelcijferig aandeel van de operationele winst vormt.

Scan van signalen uit het management​

Primaire bronnen: persbericht van 8 augustus 2026 en het Form 10-Q van 30 juni 2026. Scan van de zeven bullish thema's:

De afwezigheid is de bevinding. Berkshires persbericht is een reconciliatie van operationele winst en een waarschuwing over GAAP-beleggingswinsten — geen capaciteits- of prijsverhaal. De taal die wél dragend is, is de hierboven geciteerde boekhoudkundige taal, plus kapitaalallocatie:

"Berkshire acquired approximately $4.5 billion in treasury shares during the second quarter of 2026, bringing the six-month total to about $4.8 billion." — persbericht van 8 augustus 2026

"At June 30, 2026, insurance float … was approximately $177.5 billion, an increase of approximately $1.1 billion since yearend 2025." — hetzelfde persbericht

Dat zijn de signalen die de rapportage daadwerkelijk publiceert. In het grootboek verschijnen ze als saldi op Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves en de cash-/staatsobligatieregels.

Het marginaalverhaal​

De GAAP-nettomarge op de H1-opbrengsten is hoog en rumoerig: toerekenbare nettowinst $35.773M / opbrengsten $195.483M ≈ 18,3%. Operationele winst / opbrengsten is $24.329M / $195.483M ≈ 12,4%. Het verschil bestaat vrijwel volledig uit beleggingswinsten.

Meerjarige GAAP-toerekenbare nettowinst (10-K / companyfacts):

FY2022 is het leerjaar: de opbrengsten stegen, en EquitySecuritiesFvNiGainLoss van ongeveer $(67) miljard maakte het GAAP-resultaat negatief terwijl de operationele bedrijven winstgevend bleven. Daarom plaatst de grafiek de beleggingswinsten elk jaar op Income:OtherNet — zodat een lezer ze kan aftrekken zonder de winst-en-verliesrekening te hoeven reconstrueren.

Er is geen taal over aanhoudende verkoopprijzen in dit persbericht om een margethypothese op te bouwen. Het marginaalverhaal is een boekhoudkundige identiteit: GAAP-nettowinst = operationele winst + beleggingswinsten na belasting (plus de zeldzame bijzondere waardevermindering). In Q2 2026 is die identiteit $12.983M + $12.684M = $25.667M.

De ene grote vraag: operationele winst of mark-to-market?​

Scheid drie getallen die het persbericht in één tabel vermeldt:

De beleggingswinsten in Q2 overtreffen de operationele winst in Q2. De beleggingswinsten over H1 zijn kleiner dan de operationele winst over H1, omdat het ongerealiseerde verloop in het eerste kwartaal anders was — de ongerealiseerde winsten over H1 in het persbericht bedragen $3,9 miljard, niet $10,9 miljard. Wie de GAAP-WPA van Q2 annualiseert zonder MTM eruit te halen, leest het kwartaalverloop van de aandelenportefeuille, niet het onderwritings- en operationele ritme van Berkshire.

De voorbelasting-regel voor beleggingswinsten in de 10-Q bedraagt $14.472 miljoen voor het halfjaar en $16.077 miljoen voor alleen het tweede kwartaal. De FY2026Q2-transactie in het grootboek boekt het kwartaal: $16.077 miljoen op Income:OtherNet, en toerekenbare nettowinst van $25.667 miljoen als tegenboeking op Equity:Adjustments. (Deze boeking toonde eerst de halfjaartotalen onder het label van het kwartaal; het grootboek en het onderstaande blok zijn op 9 november 2026 gecorrigeerd naar de cijfers over drie maanden.)

Een bedrijf van $1,26 biljoen in platte tekst volgen​

Dubbel boekhouden dwingt elke dollar naar een benoemde rekening. Voor een verzekeringsconglomeraat betekent dat dat de aandelenportefeuille, de stapel staatsobligaties en de insurance float zich niet kunnen verschuilen in een generieke restpost "overige activa" als je het verhaal controleerbaar wilt maken. We volgen hoe we elk bedrijf modelleren: de balans pad/balanseren vanuit Equity:Adjustments, één zero-sum inkomstentransactie per periode, beleggingswinsten buiten de opbrengstenregel.

Inkomstentransactie tweede kwartaal FY2026 (bedragen in MUSD; inkomstencredit negatief):

; Check: −101808 + −16077 + 85927 + 6291 + 25667 = 0 ✓
2026-06-30 * "Berkshire Hathaway Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                          -101808 MUSD
  Income:OtherNet                          -16077 MUSD  ; beleggingswinsten (10-Q)
  Expenses:OtherNet                         85927 MUSD
  Expenses:IncomeTax                         6291 MUSD
  Equity:Adjustments                        25667 MUSD  ; toerekenbare nettowinst

Balansregels die het verhaal van dit kwartaal dragen (30 juni 2026):

Cash plus staatsobligaties = $365.514 miljoen — de cashberg van ~$365,5 miljard. Aandelenbeleggingen tegen reële waarde vormen een aparte stapel van $323,8 miljard; daar zit economisch gezien de ongerealiseerde beweging van $10,9 miljard in Q2, ook al loopt GAAP de verandering via de winst.

De meerjarige boog​

De opbrengsten stabiliseerden rond $371 miljard in FY2024–FY2025, terwijl de aandelenportefeuille werd afgebouwd en vervolgens gedeeltelijk weer opgebouwd — de FV-posities daalden van $354 miljard eind 2023 naar $272 miljard eind 2024, vervolgens $298 miljard eind 2025 en $324 miljard medio 2026. De activa overschreden $1,26 biljoen. De compounding-machine is nog steeds de stapel van float plus operationele bedrijven; het GAAP-winstpad is het pad van de aandelenportefeuille met de operationele winst daaronder.

Het oordeel: bull versus bear​

Bull Case

• De operationele winst groeide naar $13,0 miljard in Q2 en $24,3 miljard in H1 — de door het persbericht geprefereerde prestatiemaatstaf stijgt.
• Operationele winst van $4,5 miljard in Q2 bij productie, diensten en detailhandel laat zien dat de niet-verzekeringsmotor bijdraagt.
• Insurance float ≈ $177,5 miljard, ~$1,1 miljard hoger dan eind vorig jaar — nog steeds een structureel financieringsvoordeel.
• ~$365,5 miljard aan cash en staatsobligaties plus een aandelenportefeuille van $324 miljard bieden enorme opties voor kapitaalallocatie (inclusief de $4,5 miljard aan inkoop van eigen aandelen in Q2).
• Het openbare grootboek scheidt MTM van de operatie zoals de jaarbrief lezers vraagt.

Bear Case

• De GAAP-nettowinst in Q2 is grotendeels mark-to-market: $12,7 miljard aan beleggingswinsten na belasting versus $13,0 miljard operationele winst.
• De GAAP-nettowinst over FY2025 ($67,0 miljard) lag al ruim onder die van FY2023 ($96,2 miljard) bij gelijkblijvende opbrengsten — de kwaliteit van de winst hangt af van de aandelenkoers die je trok.
• Aandelenbeleggingen blijven $324 miljard; een nieuwe terugval zoals in FY2022 zou het GAAP-cijfer opnieuw domineren.
• Het persbericht bevat geen van de klassieke signalen over vraag/prijs/conjunctuurcyclus — dit is geen kwartaal met een groeiverhaal.
• De nettoschuld van spoorwegen/nutsbedrijven (RUE-obligaties $85,3 miljard) is reëel, ook al verbleekt die bij de insurance float.

Ons oordeel: Behandel $13,0 miljard operationele winst in Q2 als het run-rate-signaal en $25,7 miljard GAAP-nettowinst als het kwartaalrapport van de portefeuille. Het Beancount-model legt die splitsing vast: opbrengsten op Income:Revenue, beleggingswinsten op Income:OtherNet, float op InsuranceReserves, staatsobligaties op ShortTermInvestments. Lees de operationele regel; controleer de MTM-regel; verwar ze niet.