Robinhood는 2026년 3분기에 사상 최대 매출인 14억 2,000만 달러를 보고했지만, 1년 전보다 이익은 줄었다. 순이익은 14% 감소한 4억 7,600만 달러, 희석 주당순이익은 16% 감소한 0.51달러를 기록했다. 손실의 대부분은 두 개 항목에서 발생했다. 1년 전 Robinhood에 8,700만 달러의 순이자를 벌어다 주었던 증권대차는 이번 분기에 1,900만 달러의 비용을 발생시켰다. 대차대조표상 대여 중인 주식은 오히려 늘어났음에도 그렇다. 그리고 6월에 연결 해제로 1억 600만 달러의 이익을 더해 주었던 벤처 펀드가 9월에 시가평가 손실을 내면서 기타수익이 6,000만 달러의 비용으로 전환되었다. 옵션과 예측 시장의 거래가 암호화폐 매출의 55% 감소를 상쇄하면서 매출 성장률은 6월 분기의 32%에서 12%로 둔화되었다.
매출은 12% 증가, 암호화폐와 이자가 반대로 작용
총 순매출은 12억 7,400만 달러에서 14억 2,400만 달러를 기록했다(실적 발표). 거래 기반 매출은 19% 증가한 8억 6,700만 달러였다. 옵션 매출은 31% 증가한 3억 9,900만 달러, Robinhood의 예측 시장인 이벤트 계약은 6배 이상 증가한 1억 7,300만 달러, 주식 매출은 41% 증가한 1억 2,100만 달러였다. 암호화폐 매출은 55% 감소한 1억 2,000만 달러였다. 기타 매출은 트럼프 어카운트 서비스 매출과 520만 명 가입자를 확보한 Robinhood Gold 구독 덕분에 61% 증가한 1억 4,200만 달러였다.
원장은 Robinhood가 공시한 세 가지 매출 항목을 각각 분리해 기록하므로, 매출 보기 화면에서 구성을 직접 확인할 수 있다. 당사 계산으로 거래 기반 매출이 총액의 61%, 순이자 29%, 기타 매출 10%를 차지한다. 1년 전에는 순이자가 매출의 36%였다.
순이자는 9% 감소했으나 배경이 되는 잔액은 증가
순이자 수익은 9% 감소한 4억 1,500만 달러였다. 10-Q에 세부 내역이 나오는데, 항목들은 서로 반대 방향으로 움직였다. 신용공여 이자는 59% 증가한 2억 4,400만 달러, 신용카드 이자는 3배 가까이 늘어난 5,000만 달러였다. 반면 증권대차는 8,700만 달러의 순수익에서 1,900만 달러의 순비용으로 전환되었는데, 공시 문서는 이를 "대차가 어려운 주식 시장이 약화되면서 늘어난 주식 대차 잔액에 적용되는 평균 금리가 낮아진 데 따른 것"으로 설명한다. 분리 현금 및 예금에 대한 이자는 1억 300만 달러에서 5,500만 달러로 감소했는데, 주로 Robinhood가 개편된 고수익 현금 프로그램 아래에서 고객 현금에 더 많은 이자를 지급하게 된 데 따른 것이며, 현금 스윕 수익은 단기 금리 하락으로 6,400만 달러에서 4,500만 달러로 줄었다.
부채는 대변에 해당하므로 잔액이 클수록 선이 더 아래로 그려진다. 대여 증권은 2023년 말 35억 4,700만 달러, 2025년 말 116억 2,600만 달러, 9월 30일 194억 8,000만 달러였다. 장부 규모는 2023년의 5배가 넘지만 이번 분기에는 손실을 냈다. 증권사는 공매도할 물량이 부족한 주식에 차입자가 프리미엄을 지불할 때 대여로 수익을 얻는다. 대차가 어려운 주식이 줄어들면 수수료는 떨어지지만 잔액에 대한 비용은 그대로다. 잔액의 크기는 그것이 얼마를 벌어다 주는지에 대해 아무것도 말해 주지 않는데, 이는 소규모 사업체의 유휴 현금이나 증권사의 주식 대차 장부 모두에 해당한다.
버텨낸 항목은 신용공여다. 대부분 신용공여와 대차대조표상 신용카드 장부로 구성된 사용자 채권은 2025년 말 179억 9,400만 달러, 2023년 말 34억 9,500만 달러였던 데 반해 235억 9,800만 달러였다.
영업이익 아래에서는 6월의 이익이 9월의 손실로
영업비용은 16% 증가한 7억 3,900만 달러였다. 신용카드 장부가 커지면서 신용손실 충당금은 2,600만 달러에서 7,100만 달러로 증가했다. 10-Q에 따르면 대차대조표에서 분리된 것을 포함한 총 신용카드 대출은 18억 4,100만 달러다. 운영비는 2배 이상 증가한 7,900만 달러였고 일반관리비는 1억 8,500만 달러에서 1억 6,300만 달러로 감소했다. 실적 발표는 전체 증가세를 신용 충당금, 트럼프 어카운트 및 Rothera 비용, 마케팅 및 성장 지출에 기인한 것으로 설명한다.
기타수익(순액)은 1년 전 100만 달러 비용에서 6,000만 달러 비용을 기록했는데, "주로 RVI 및 RVII 투자와 관련된 지분증권의 시가평가 손실에 따른 것"이다. 실적 발표는 주로 Robinhood Ventures Fund I에 대한 6,700만 달러, 즉 희석 주당순이익 기준 0.07달러의 미실현 손실을 제시한다. 이는 당사의 2분기 분석에서 논의한 대로, 연결 해제로 6월 분기에 1억 600만 달러의 이익을 더해 주었던 바로 그 펀드다. Robinhood가 공정가치로 지분을 보유하게 된 이후, 그 가치는 매 분기 펀드의 보유 자산과 함께 위아래로 움직인다. 당사 계산으로 기타수익을 제외하면 세전이익은 6억 3,500만 달러에서 8% 증가한 6억 8,500만 달러였다. 세금 비용은 7,800만 달러에서 1억 4,900만 달러로 증가했으며, 실효세율은 12.3%에서 23.8%였다.
Robinhood의 새로운 비-GAAP 지표인 조정 순이익은 3% 감소한 5억 5,000만 달러였다. GAAP 순이익은 14% 감소했는데, 그 차이는 대부분 RVI 시가평가에서 비롯된다.
각 행은 하나의 보고 기간을 나타낸다. 세 가지 매출 항목은 음수 대변으로, Equity:Adjustments는 순이익으로 표시되며 손실인 경우 음수다. Robinhood가 5억 4,100만 달러의 손실을 냈던 2023년 순이자는 9억 2,900만 달러로 그해 매출의 절반이었다. 2025년에는 거래 매출이 26억 2,800만 달러였던 데 반해 순이자는 15억 1,400만 달러였다. 2026년 분기별 순이자 항목은 3억 5,900만 달러, 3억 8,900만 달러, 4억 1,500만 달러로 분기마다 약 2,600만 달러에서 3,000만 달러씩 증가했으며, 그동안 거래 매출은 더 빠르게 성장했다.
4분기에 주목할 점
- 예금. 이번 분기 순예금은 157억 달러였으며, CFO는 10월 순예금이 트럼프 어카운트에 대한 60억 달러 기여를 포함해 "월초 이후 이미 130억 달러를 넘어섰다"고 말했다. 고객 현금이 늘면 이자수익이 늘고, 그에 대해 Robinhood가 지급하는 이자도 늘어난다.
- 증권대차. 이 항목이 순이익으로 돌아가는지는 Robinhood의 잔액이 아니라 대차가 어려운 주식에 대한 수요에 달려 있다.
- 비용. Robinhood는 2026년 조정 영업비용 및 주식보상비 전망의 상단을 26억 7,500만 달러에서 27억 5,000만 달러로 낮췄다. 이 전망은 카드 장부와 함께 증가하고 있는 신용손실 충당금은 제외한다.
- RVI 시가평가. 이 지분은 매 분기 기타수익에 이익이나 손실을 계속 더할 것이며, 순이익을 읽으려면 이를 빼고 따져야 한다.
