BYD 2026년 3분기 실적: 순이익 28% 증가, 올해 재고 830억 위안 증가

BYD는 2026년 3분기에 이익이 다시 성장세로 돌아섰다. 영업수익은 전년 동기 대비 13.6% 증가한 2,215억 위안, 지배주주 순이익은 28% 증가한 100억 위안을 기록하며 상반기 이익 감소에서 반등했다. 그러나 재무상태표는 다른 이야기를 들려준다. 9월 30일 기준 재고는 2,216억 위안으로 2025년 말 1,384억 위안에서 60% 증가했으며, 9개월간 매출은 정체되었다. BYD는 이 재고의 상당 부분을 지급어음으로 결제했는데, 이는 3배 이상 증가한 789억 위안에 달했고, 부채 상환으로 현금은 444억 위안 감소했다.

분기 매출과 이익 회복​

BYD의 3분기 보고서에 따르면 9개월 영업수익은 5,663억 400만 위안으로 0.01% 증가했고, 지배주주 순이익은 223억 4,500만 위안으로 4.2% 감소했다. 분기만 놓고 보면 훨씬 나은 성과를 보였다. 매출은 13.59% 증가했고 지배주주 이익은 28.08% 늘었다. 보고서는 9개월 손익계산서만 제시하므로, 원장은 9개월 수치에서 상반기 수치를 빼서 분기 수치를 항목별로 도출한다.

분기 수치는 당사 계산에 따라 두 연도 모두 9개월 수치에서 상반기 수치를 뺀 것이다. 2025년 상반기 수치는 BYD의 2026년 중간보고서 비교 열에서 가져왔다.

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended 30 September 2026 (derived: 9M − H1)
; Check: (-221,488) + 181,602 + 12,970 + 12,686 + 2,143 + 1,877 + 10,210 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "BYD Company Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                          -221488 MRMB  ; operating revenue (filed Q3 figure)
  Expenses:CostOfRevenue                   181602 MRMB  ; operating costs
  Expenses:ResearchAndDevelopment           12970 MRMB
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     12686 MRMB  ; selling + administrative expenses
  Expenses:OtherNet                          2143 MRMB  ; tax and surcharge, finance expenses, other items
  Expenses:IncomeTax                         1877 MRMB
  Equity:Adjustments                        10210 MRMB  ; net profit incl. NCI

트리맵은 자동차 제조사의 원가 구조를 보여준다. 영업원가가 1,816억 위안이고, 그다음으로 연구개발비 130억 위안, 판매 및 관리비 127억 위안이 뒤따른다. 당사 계산에 따르면 분기 매출총이익률은 18.0%로, 상반기 18.8%, 2025년 17.7%와 대비된다. 매출총이익 아래에서 9개월 금융비용은 74억 위안으로, 전년 동기 29억 위안의 수익과 대조를 이루는데, 이는 "주로 환차손에 기인"한 것으로, 매출의 절반 이상을 해외에서 벌어들이는 사업의 환율 효과이며, 당사의 상반기 분석에서 다루었다.

9개월 비용 처리된 연구개발비는 437억 위안에서 363억 위안으로 감소했다. 대신 재무상태표에 계상되는 자본화 개발 지출은 2025년 말 60억 위안에서 74억 위안으로 증가했다.

재고가 그 무엇보다 빠르게 증가했다​

보고서는 재고 60% 증가를 "해외 자동차 사업의 성장과 재고 증가"로 설명한다. 먼 시장으로 출하되는 차량은 해상과 딜러 재고에서 수 주를 보내므로, 수출업자는 국내 판매업자보다 판매하는 차량당 더 많은 재고를 보유하게 된다. 같은 이유로 매출채권도 53% 증가한 565억 위안에 달했다. 보고서가 "재고 규모 확대에 따른" 재고 평가손실과 연관 짓는 자산 손상 비용은 9개월간 16억 위안에서 27억 위안으로 증가했다.

원장은 재고를 Assets:Current:Other 안에 두며, 각 잔액의 주석에 재고 수치를 기재한다. 재고가 이 항목의 대부분을 차지하며, 9월 30일 기준으로는 4분의 3을 차지했다. 재고는 2021년 말 434억 위안, 2023년 말 877억 위안, 2024년 말 1,160억 위안, 2025년 말 1,384억 위안, 6월 1,900억 위안, 9월 30일 2,216억 위안이었다. 매출은 2021년 2,161억 위안에서 2025년 8,040억 위안으로 3.7배 성장했다. 재고는 그 4년간 3.2배 증가했고, 다시 9개월 만에 60% 더 늘었다.

공급업체와 고객이 자금을 대고 있다​

두 가지 부채가 재고와 함께 증가했다. BYD가 공급업체에 현금 대신 발행하는 단기 어음인 지급어음은 2025년 말 225억 위안에서 789억 위안으로 증가했다. 원장은 이를 매입채무와 함께 Liabilities:Current:AccountsPayable에 기록하며, 이 항목은 2,516억 위안에 달했다. 납품 전 고객으로부터 받은 대금인 계약부채는 81% 증가한 929억 위안으로, 보고서는 이를 "자동차 사업의 선수금"에 기인한 것으로 설명한다.

이러한 자금 조달은 현금흐름에 나타난다. 9개월 영업현금흐름은 33% 증가한 545억 위안으로, "주로 상품 구매를 위한 현금 지급 감소"에 기인했다. 그럼에도 현금은 754억 위안에서 310억 위안으로 감소했는데, BYD가 전년 동기 367억 위안 대비 1,099억 위안의 부채를 상환했기 때문이며, 단기 차입금은 187억 위안으로 절반으로 줄었다. 어떤 사업이든 소규모에서도 교훈은 같다. 공급업체에 늦게 지급하면 사업이 버는 이익을 바꾸지 않고도 영업현금흐름을 높이지만, 청구서는 반드시 도래한다.

2026년 남은 기간에 주목할 점​

• 매출 대비 재고. 4분기에 매출이 성장하는 가운데 재고가 다시 줄어든다면, 재고 축적은 이미 운송 중인 해외 인도를 위한 것이었다.
• 지급어음. 지급어음의 만기는 매출과 무관하게 향후 분기에 현금을 사업 밖으로 빼낸다.
• 환율. 금융비용은 BYD 수출 시장 통화 대비 위안화 환율에 달려 있다.
• 재고 손상. 평가손실 비율이 상승한다면 일부 재고가 원가 이하로 판매되고 있음을 의미한다.