결과 한눈에 보기
- 기간
- FY2026Q2
- 매출
- US$1018.1억 (101,808 MUSD)
- 순이익
- US$256.7억 (25,667 MUSD)
- 순마진
- 25.2%
Berkshire Hathaway 공개 원장에서실시간 원장 보기발행사 공시 (FY2026Q2)
버크셔 해서웨이는 2026년 2분기 주주 귀속 순이익으로 257억 달러를 보고했습니다. 이는 전년 동기 대비 두 배가 넘는 수치입니다. 그러나 그중 109억 달러는 GAAP이 손익계산서에 강제로 반영하는 유가증권 미실현 이익입니다. 영업이익은 130억 달러였습니다. 대차대조표에서는 현금 및 미국 국채(T-Bill)가 약 3,655억 달러, 보험 플로트가 약 1,775억 달러였습니다. 아래 공개 Beancount 원장은 투자 이익을 Income:OtherNet에 두어 영업 수익이 명확히 읽히도록 하고, 10-Q의 기간 열과 일치하도록 2분기 파일을 6월 30일까지의 상반기 누계(YTD)로 모델링합니다.
핵심 수치
버크셔의 회계연도는 12월 31일에 종료됩니다. 2026년 8월 8일 보도자료는 세후 기준 2분기와 상반기 실적을 모두 표시하며, 2026년 6월 30일 종료 기간의 Form 10-Q(accn 0001193125-26-341032)는 원장의 대차대조표 및 손익의 출처입니다. Beancount 펜스는 2분기(6월 30일 종료 3개월)를 모델링하므로, 아래 표는 해당 분기의 GAAP 구성입니다:
| 지표 | 2026년 2분기 | 2025년 2분기 |
|---|---|---|
| 총수익 | $101,808M | $92,515M |
| 순이익 | $25,667M | $12,370M |
| 투자 이익(손실), 세후 | $12,684M | $4,970M |
| 그중 미실현 주식 평가이익 | $10,900M | $1,500M |
| 영업이익(비GAAP) | $12,983M | $11,160M |
| 클래스 A EPS(평균 환산) | $17,868 | $8,601 |
| 클래스 B EPS(평균 환산) | $11.91 | $5.73 |
동일 서류의 상반기 수치:
| 지표 | 2026년 상반기 | 2025년 상반기 |
|---|---|---|
| 총수익(상반기) | $195,483M | $182,240M |
| 귀속 순이익(상반기) | $35,773M | $16,973M |
| 투자 이익(손실), 세후 | $11,444M | $(68)M |
| 영업이익(비GAAP) | $24,329M | $20,801M |
보도자료는 투자 이익의 구성에 대해 명확히 밝히고 있습니다:
"2026년 투자 이익(손실)에는 … 우리의 유가증권 투자 보유분에 존재하던 미실현 이익의 변동으로 인해 2분기 109억 달러, 상반기 39억 달러의 이익이 포함되어 있습니다." — Berkshire Hathaway Inc. 보도자료, 2026년 8월 8일
그리고 GAAP EPS 수치를 읽는 방법에 대해서도:
"특정 분기의 투자 이익(손실) 금액은 대개 무의미하며, 회계 규칙에 대한 지식이 거의 또는 전혀 없는 투자자에게 극히 오해를 불러일으킬 수 있는 주당 순이익 수치를 제공합니다." — 동일 보도자료
이 기간의 핵심 질문은 바로 이것입니다: 영업이익 대 시가평가. 원장은 이를 구조적으로 답합니다 — Income:Revenue는 영업 수익만을 담고, 세전 투자 이익 14,472백만 달러(상반기 10-Q 항목)는 Income:OtherNet에 기록됩니다.
수익 심층 분석
10-Q 기준 2026년 상반기 연결 수익은 195,483백만 달러(2분기만은 101,808백만 달러)였습니다. 상반기 부문 구성:
| 부문 / 항목 | 2026년 상반기 | 2025년 상반기 |
|---|---|---|
| 보험료 수익 | $44,480M | $43,999M |
| 판매 및 서비스 수익 | $108,228M | $97,473M |
| 리스 수익 | $5,558M | $4,940M |
| 이자, 배당 및 기타 투자 수익 | $11,287M | $11,634M |
| 철도 운송 수익 | $12,493M | $11,389M |
| 유틸리티 및 에너지 영업 수익 | $11,215M | $10,612M |
| RUE 서비스 수익 및 기타 수익 | $2,222M | $2,193M |
| 총수익 | $195,483M | $182,240M |
판매 및 서비스(제조, 서비스, 소매)는 상반기에 전년 대비 약 108억 달러 성장했습니다. 철도와 유틸리티/에너지는 각각 약 6억~11억 달러 증가했습니다. 보험료는 대체로 평탄했습니다. 투자 수익(수익 내 이자 및 배당)은 소폭 감소했으며, 변동성이 큰 항목은 수익 아래에 있는 투자 이익입니다.
사업별 영업이익(보도자료)
| 사업 | 2026년 2분기 | 2026년 상반기 |
|---|---|---|
| 보험-인수 | $1,731M | $3,448M |
| 보험-투자 수익 | $3,059M | $5,738M |
| BNSF | $1,558M | $2,935M |
| 버크셔 해서웨이 에너지 | $891M | $2,005M |
| 제조, 서비스 및 소매 | $4,470M | $7,669M |
| 기타 | $1,274M | $2,534M |
| 영업이익 | $12,983M | $24,329M |
제조, 서비스 및 소매는 분기와 상반기 모두에서 가장 큰 영업 블록입니다. 보험 인수는 2분기에 17억 달러를 기여했으며, 인수가 영업이익의 한 자릿수 중반 비중에 그치더라도 플로트는 여전히 투자 수익을 복리로 늘립니다.
경영진 신호 스캔
주요 출처: 2026년 8월 8일 보도자료 및 2026년 6월 30일 Form 10-Q. 일곱 가지 강세 테마 스캔:
| 테마 | 해당? | 결과 |
|---|---|---|
| 수요가 공급을 초과 | 아니오 | 수요가 공급을 앞선다는 표현 없음. |
| 강한 산업 상승 사이클 | 아니오 | 산업 상승 사이클 주장 없음. |
| 계획을 앞선 시장 확장 | 아니오 | "계획을 앞선" 확장 표현 없음. |
| 신제품 출시가 기대 초과 | 아니오 | 제품 램프업 보도자료가 아님. |
| 지속적인 판매가격 인상 | 아니오 | ASP/가격 모멘텀 표현 없음. |
| 타이트한 공급 | 아니오 | 공급 제약 표현 없음. |
| 견조한 수요 | 아니오 | "수요가 여전히 견조" / 수주 표현 없음. |
부재 자체가 발견입니다. 버크셔의 보도자료는 영업이익 조정표이자 GAAP 투자 이익에 대한 경고이며, 생산능력이나 가격에 관한 서사가 아닙니다. 실제로 핵심을 담고 있는 표현은 위에서 인용한 회계 관련 문구와 자본 배분입니다:
"버크셔는 2026년 2분기 동안 약 45억 달러의 자사주를 매입하여 상반기 누계 약 48억 달러에 달했습니다." — 2026년 8월 8일 보도자료
"2026년 6월 30일 기준 보험 플로트는 … 약 1,775억 달러로, 2025년 연말 대비 약 11억 달러 증가했습니다." — 동일 보도자료
이것이 서류가 실제로 공개하는 신호입니다. 원장의 Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves와 현금/미국 국채 항목에 이들이 잔액으로 나타납니다.
마진 이야기
상반기 수익 대비 GAAP 순이익률은 높고 변동성이 큽니다: 귀속 순이익 35,773백만 달러 / 수익 195,483백만 달러 ≈ 18.3%. 영업이익 / 수익은 24,329백만 달러 / 195,483백만 달러 ≈ 12.4%. 그 차이는 거의 전적으로 투자 이익입니다.
다년도 GAAP 귀속 순이익(10-K / companyfacts):
| 기간 | 수익 | 순이익(귀속) | 순이익률 |
|---|---|---|---|
| FY2021 | $276,094M | $89,795M | 32.5% |
| FY2022 | $302,020M | $(22,759)M | −7.5% |
| FY2023 | $364,482M | $96,223M | 26.4% |
| FY2024 | $371,433M | $88,995M | 24.0% |
| FY2025 | $371,444M | $66,968M | 18.0% |
| FY2026 상반기 | $195,483M | $35,773M | 18.3% |
FY2022는 교훈적인 해입니다: 수익은 증가했지만 약 670억 달러의 EquitySecuritiesFvNiGainLoss가 GAAP 최종 손익을 적자로 만들었고, 영업 사업은 수익성을 유지했습니다. 그래서 차트는 매년 투자 이익을 Income:OtherNet에 두어, 독자가 손익계산서를 역설계하지 않고도 이를 빼낼 수 있게 합니다.
이 보도자료에는 마진 논거를 뒷받침할 지속적인 판매가격 관련 표현이 없습니다. 마진 이야기는 회계 항등식입니다: GAAP 순이익 = 영업이익 + 세후 투자 이익(드물게 손상차손 항목 추가). 2026년 2분기에서 이 항등식은 12,983백만 달러 + 12,684백만 달러 = 25,667백만 달러입니다.
핵심 질문: 영업이익인가, 시가평가인가?
보도자료가 한 표에 표시하는 세 숫자를 분리하세요:
| 계층 | 2026년 2분기 | 2026년 상반기 | 정의 |
|---|---|---|---|
| 영업이익 | $12,983M | $24,329M | 비GAAP; 투자 이익/손실 제외 |
| 투자 이익(세후) | $12,684M | $11,444M | 대부분 주식 시가평가; 2분기에는 109억 달러 미실현 포함 |
| 귀속 순이익 | $25,667M | $35,773M | GAAP |
2분기 투자 이익이 2분기 영업이익을 초과합니다. 상반기 투자 이익이 상반기 영업이익보다 작은 것은 1분기의 미실현 경로가 달랐기 때문입니다 — 보도자료의 상반기 미실현 이익은 39억 달러이지 109억 달러가 아닙니다. 시가평가를 제거하지 않고 2분기 GAAP EPS를 연환산하는 사람은 버크셔의 인수 및 영업 리듬이 아니라 주식 포트폴리오의 분기 경로를 읽고 있는 것입니다.
10-Q의 세전 투자 이익 항목은 상반기 14,472백만 달러, 2분기만 16,077백만 달러입니다. 원장의 FY2026Q2 거래는 분기를 기록합니다: Income:OtherNet에 16,077백만 달러, 그리고 귀속 순이익 25,667백만 달러를 Equity:Adjustments 상쇄 항목으로 기록합니다. (이 항목은 처음에 분기 표시 아래에 상반기 총계를 보여주었으며, 원장과 아래 블록은 2026년 11월 9일 3개월 수치로 수정되었습니다.)
1.26조 달러 기업을 평문으로 추적하기
복식부기는 모든 달러를 명명된 계정에 강제로 배치합니다. 보험 대기업의 경우, 이야기가 감사 가능하려면 주식 포트폴리오, 미국 국채 보유분, 보험 플로트가 포괄적인 "기타 자산" 잔여 항목 안에 숨을 수 없습니다. 우리는 모든 기업을 모델링하는 방법을 따릅니다: Equity:Adjustments에서 대차대조표를 패드/밸런싱하고, 기간당 하나의 제로섬 손익 거래를 사용하며, 투자 이익은 수익 항목에서 분리합니다.
2026 회계연도 2분기 손익 거래(금액 단위 MUSD; 수익 크레딧은 음수):
; Check: −101808 + −16077 + 85927 + 6291 + 25667 = 0 ✓
2026-06-30 * "Berkshire Hathaway Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -101808 MUSD
Income:OtherNet -16077 MUSD ; investment gains (10-Q)
Expenses:OtherNet 85927 MUSD
Expenses:IncomeTax 6291 MUSD
Equity:Adjustments 25667 MUSD ; attributable NI이번 분기의 서사를 담은 대차대조표 항목(2026년 6월 30일):
| 계정 | MUSD | 서류상 의미 |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 40,609 | 보험 및 기타 + RUE 현금 |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 324,905 | 미국 국채(T-Bill) |
Assets:NonCurrent:Investments | 323,779 | 공정가치 유가증권 |
Assets:NonCurrent:FixedMaturities | 17,034 | 매도가능 채무증권 |
Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves | 185,607 | 미지급 손실(소급 포함) + 미경과 보험료 |
| 총자산 | 1,263,071 | 10-Q와 일치 |
현금 + 미국 국채 = 365,514백만 달러 — 약 3,655억 달러의 현금 더미입니다. 공정가치 유가증권은 별도의 3,238억 달러 규모로, GAAP이 변동을 이익으로 처리하더라도 경제적으로는 2분기 109억 달러 미실현 변동이 여기에 존재합니다.
다년도 흐름
| 기간 | 수익 | 귀속 순이익 | 유가증권(공정가치) | 총자산 |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $276.1B | $89.8B | $350.7B | $958.8B |
| FY2022 | $302.0B | $(22.8)B | $308.8B | $948.5B |
| FY2023 | $364.5B | $96.2B | $353.8B | $1,070.0B |
| FY2024 | $371.4B | $89.0B | $271.6B | $1,153.9B |
| FY2025 | $371.4B | $67.0B | $297.8B | $1,222.2B |
| FY2026Q2(상반기) | $195.5B | $35.8B | $323.8B | $1,263.1B |
수익은 FY2024–FY2025에 약 3,710억 달러 근처에서 정체되었고, 주식 포트폴리오는 축소되었다가 부분적으로 재구축되었습니다 — 공정가치 보유분은 2023년 말 3,540억 달러에서 2024년 말 2,720억 달러로, 다시 2025년 말 2,980억 달러, 2026년 중반 3,240억 달러로 변동했습니다. 자산은 1.26조 달러를 돌파했습니다. 복리 기계는 여전히 플로트와 영업 사업의 조합이며, GAAP 이익 경로는 그 아래에 영업이익이 깔린 주식 포트폴리오의 경로입니다.
판정: 강세 vs. 약세
강세 논거
- 영업이익은 2분기 130억 달러, 상반기 243억 달러로 성장했습니다 — 보도자료가 선호하는 성과 지표가 상승하고 있습니다.
- 2분기 제조, 서비스 및 소매 영업이익 45억 달러는 비보험 엔진의 기여를 보여줍니다.
- 보험 플로트 ≈ 1,775억 달러, 연말 대비 약 11억 달러 증가 — 여전히 구조적 자금 조달 우위입니다.
- 약 3,655억 달러의 현금 및 미국 국채와 3,240억 달러의 주식 포트폴리오는 막대한 자본 배분 선택권을 남깁니다(2분기 자사주 매입 45억 달러 포함).
- 공개 원장은 연례 서한이 독자에게 요청하는 방식대로 시가평가를 영업과 분리합니다.
약세 논거
- 2분기 GAAP 순이익은 대부분 시가평가입니다: 세후 투자 이익 127억 달러 대 영업이익 130억 달러.
- FY2025 GAAP 순이익(670억 달러)은 이미 수익이 평탄한 가운데 FY2023의 962억 달러를 크게 밑돌았습니다 — 이익의 질은 어떤 주식 시장 국면을 그렸는지에 달려 있습니다.
- 유가증권은 여전히 3,240억 달러이며, FY2022 스타일의 또 다른 하락은 다시 GAAP 수치를 지배할 것입니다.
- 보도자료에는 고전적인 수요/가격/상승 사이클 신호가 전혀 없습니다 — 성장 서사의 분기가 아닙니다.
- 철도/유틸리티의 순레버리지(RUE 어음 853억 달러)는 보험 플로트가 이를 압도하더라도 실재합니다.
우리의 견해: 2분기 영업이익 130억 달러를 런레이트 신호로, GAAP 순이익 257억 달러를 포트폴리오의 분기 성적표로 간주하십시오. Beancount 모델은 그 분리를 코드화합니다: 수익은 Income:Revenue, 투자 이익은 Income:OtherNet, 플로트는 InsuranceReserves, 미국 국채는 ShortTermInvestments에. 영업 항목을 읽고, 시가평가 항목을 감사하며, 둘을 혼동하지 마십시오.
