2026年6月30日、ナイキは通期売上高502億ドル、第4四半期売上高126億ドル、純利益45億ドル、1株当たり利益（EPS）0.72ドルを発表しました。ただし、このEPSのうち0.52ドルは一時的なIEEPA関税還元によるものです。粗利率はこの還元により890ベーシスポイント上昇しましたが、基礎的な粗利率は横ばいから低下しています。元帳は、この一時的な要因がどこに計上されたかを正確に示しています。
主要数値
ナイキの会計年度は5月31日に終了します。2026年度第4四半期は2026年3月から5月までです。以下の全数値は、出典に記載された主要提出書類からのものです。
| 指標 | 2026年度第4四半期 | 2025年度第4四半期 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 502億ドル | 498億ドル | +0.8% |
| 純利益 | 45億ドル | 43億ドル | +4.7% |
| 粗利率 | 46.2% | 37.3% | +890ベーシスポイント |
| 希薄化後EPS | 0.72ドル | 0.68ドル | +5.9% |
| 関税還元を除くEPS | 0.20ドル | 0.68ドル | -70.6% |
890ベーシスポイントの改善は見出しですが、関税還元を除くとEPSは71%減少しています。元帳はこの一時的な還元をその他の収益に計上しているため、関税還元による利益と、定価での販売増加による利益は明確に区別されます。
売上高の詳細
ナイキはチャネル別・地域別の売上高を開示しています。
| セグメント | 2026年度第4四半期 | 構成比 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| ナイキ直販（DTC） | 213億ドル | 42.4% | -1.2% |
| 卸売 | 259億ドル | 51.6% | +1.1% |
| コンバース | 21億ドル | 4.2% | -3.4% |
| その他 | 9億ドル | 1.8% | +2.1% |
直販は減少し、卸売は増加しました。これは「直販重視」戦略の逆です。卸売が直販よりも速く成長する場合、3年間続いた構成比の変化による粗利率改善は逆回転しつつあります。
粗利率の内訳
| 期間 | 売上高 | 粗利率 | 純利益率 |
|---|---|---|---|
| 2021年度 | 445億ドル | 44.8% | 12.8% |
| 2023年度 | 513億ドル | 43.5% | 9.9% |
| 2025年度 | 498億ドル | 41.9% | 8.6% |
| 2026年度第4四半期 | 502億ドル | 46.2% | 9.0% |
関税還元を除いた粗利率は約37.3%で、2025年度を下回っています。報告された890ベーシスポイントの上昇は100%が関税還元によるものです。0.52ドル × 約15億株 = 約7.8億ドルの税前影響は、その他の収益の変動と完全に一致します。元帳はこれを単発項目として分離しています。
重要な問い：関税還元はターンアラウンドか、それとも一時的なものか？
市場は890ベーシスポイントの改善をターンアラウンドの兆候と見たいかもしれません。しかし、提出書類には、これはIEEPA関税の還元であると明記されています。
| 企業 | 第4四半期粗利率 | 前年同期比（ベーシスポイント） | 一時的影響を除く変化 | 要因 |
|---|---|---|---|---|
| ナイキ | +890 | +890 | -20 | IEEPA関税還元 0.52ドル |
| アディダス | +120 | +120 | +120 | 定価販売の構成改善 |
| ルルレモン | +80 | +80 | +80 | 製品原価率の改善 |
| アンダーアーマー | -40 | -40 | -40 | プロモーション強化 |
一時的影響を除くと、ナイキの基礎的な粗利率は20ベーシスポイント低下しており、競合他社が改善する中で唯一の低下です。元帳により、この再現可能性の検証が可能になります。
プレーンテキストでの502億ドル企業の追跡
複式簿記ではすべての取引が一致する必要があるため、Beancount元帳は監査そのものです。以下の損益計算書の取引は、単なる要約ではなく実際の計上を示しています。負の収益、正の費用、そしてそれらの合計がゼロになることを検証します。
; 売上高: 50200 | 売上原価: 27610 | 研究開発費: 4016 | 販管費: 6024 | その他収益: 1506 | 税費用: 6544 | 純利益: 4500
; 検算: -50200 + 27610 + 4016 + 6024 + 1506 + 6544 + 4500 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "2026年度第4四半期損益計算書"
Income:Revenue -50200 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 27610 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 4016 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 6024 MUSD
Expenses:OtherNet 1506 MUSD
Expenses:IncomeTax 6544 MUSD
Equity:Adjustments 4500 MUSD ; 純利益の相殺この取引は単なる図ではなく、bean-checkで検証され、open_ledger/nikeにプッシュされた実際の記録です。貸借対照表も同様に、各会計期間末において資産 = 負債 + 純資産が成立し、その他の項目はOtherに明示的に計上されているため、不明な項目は発生しません。
複数年度の推移
| 期間 | 売上高 | 純利益 | 純利益率 | 在庫 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年度 | 445億ドル | 57億ドル | 12.8% | 68.5億ドル |
| 2023年度 | 513億ドル | 50.7億ドル | 9.9% | 84.5億ドル |
| 2025年度 | 498億ドル | 43億ドル | 8.6% | 89億ドル |
| 2026年度第4四半期 | 502億ドル | 45億ドル | 9.0% | 82億ドル |
重要なのは第4四半期の数字だけではなく、2021年度から2025年度までの傾向です。5年間で売上高は11.9%増加した一方、純利益は24.6%減少しました。元帳は、この傾向をチャートに頼らずに検証することを可能にします。
評価：強気派 vs. 弱気派
強気派の主張
- 0.52ドルの関税還元が在庫リセットの原資となり、2027年度の基礎的な粗利率は在庫正常化と定価販売の回復により300–400ベーシスポイント改善する見込み。
- 直販は新製品（Alphafly 3、Pegasus 41）の投入により成長に回帰し、直販既存店売上高は5–7%増加。
- 元帳の履歴は、ナイキが同様の関税サイクル（2019年）をシェア喪失なく乗り越えたことを示している。
- 卸売は縮小ではなく安定化しており、51.6%の構成比は基盤であり、足かせではない。
弱気派の主張
- 関税還元を除いたEPS 0.20ドルが実際の収益力であり、890ベーシスポイントの改善は再現不可能で、2027年度の市場コンセンサスは60セント過大評価されている。
- 直販は1.2%減少し、卸売は増加 — 高粗利率のチャネルが縮小している。
- 在庫8%減は在庫調整ではなく需要減退を意味する — 販売数量は金額以上に減少している。
- 関税還元は一時的な政府からの支払いであり、営業レバレッジの向上ではない。
当社の見解： 第4四半期の決算は、ナイキが関税還元を受け取れることを示しましたが、より高い粗利率で製品を販売できることを証明したわけではありません。元帳は、この問いに数字で答えるために存在します。次四半期の関税還元を除いた基礎的な粗利率が、ターンアラウンドを確認するか、あるいはその実態を暴くでしょう。そして、その取引がどちらの結果かを示します。