Risultati in sintesi
- Periodo
- FY2026Q2
- Ricavi
- 57,3 Mld USD (57.347 MUSD)
- Utile netto
- 21,2 Mld USD (21.155 MUSD)
- Margine netto
- 36,9%
Dal registro aperto di Jpmorgan ChaseVisualizza il registro liveDocumento dell'emittente (FY2026Q2)
Il 14 luglio 2026, JPMorgan Chase ha riportato ricavi del secondo trimestre pari a 57,3 miliardi di dollari (+27,7% su base annua) e un utile netto record di 21,2 miliardi di dollari (+41,2%), ovvero 7,70 dollari per azione. Il beat ha beneficiato di un guadagno netto di 4,6 miliardi di dollari sulle azioni Visa più 1,0 miliardi di dollari di guadagni su investimenti azionari; escludendo le voci significative, l'utile netto è stato di 16,9 miliardi di dollari (6,14 dollari per azione). La banca ha distribuito 4,0 miliardi di dollari in dividendi ordinari (1,50 dollari per azione) insieme a 6,2 miliardi di dollari di riacquisti netti di azioni, mantenendo un rapporto CET1 standardizzato del 14,1%. È il test più chiaro finora per capire se il rendimento del capitale possa compoundare mentre i tassi restano più alti più a lungo.
I numeri principali
L'anno fiscale di JPMorgan Chase & Co. coincide con l'anno solare; il Q2 2026 si è chiuso il 30 giugno 2026. Ogni cifra riportata di seguito proviene dal filing primario citato nelle Fonti.
| Metrica | Q2 2026 | Q2 2025 | Variazione su base annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi | 57.347 M$ | 44.912 M$ | +27,7% |
| Margine di interesse netto | 25.511 M$ | 23.209 M$ | +9,9% |
| Ricavi non da interessi | 31.836 M$ | 21.703 M$ | +46,7% |
| Accantonamento per perdite su crediti | 2.515 M$ | 2.849 M$ | -11,7% |
| Spese non da interessi | 27.316 M$ | 23.779 M$ | +14,9% |
| Utile netto | 21.155 M$ | 14.987 M$ | +41,2% |
La crescita dei ricavi del 27,7% è il dato principale, ma il ledger mostra quanto è costata quella crescita. Si veda il blocco del conto economico qui sotto: ogni dollaro è costretto a quadrare, quindi un beat che deriva da un guadagno una tantum appare diverso da uno che deriva dalla leva operativa. Questo trimestre è un misto dei due — ricavi non da interessi in aumento del 46,7% contro un margine di interesse netto in aumento del 9,9%, con Altri ricavi pari a 7.549 M$ rispetto ai 1.154 M$ dell'anno precedente che portano il guadagno su Visa che il conto economico non può nascondere.
Analisi approfondita dei ricavi
Il dettaglio per segmento proviene dal comunicato sugli utili che accompagna il filing. La tesi di questo trimestre sta nel mix, non nel totale. I ricavi per segmento sono su base managed e sommano a 58.022 M$ rispetto ai 57.347 M$ riportati.
| Segmento | Q2 2026 | Q2 2025 | Variazione su base annua |
|---|---|---|---|
| Commercial & Investment Bank | 24.853 M$ | 19.535 M$ | +27,2% |
| Consumer & Community Banking | 20.272 M$ | 18.847 M$ | +7,6% |
| Asset & Wealth Management | 6.851 M$ | 5.760 M$ | +18,9% |
| Corporate | 6.046 M$ | 1.538 M$ | +293,1% |
La Commercial & Investment Bank rappresenta il 42,8% dei ricavi managed e ha trainato il trimestre: commissioni di investment banking in aumento del 28,4% e transazioni in conto capitale in aumento del 26,0% su base annua. L'Asset & Wealth Management ha aggiunto 50 miliardi di dollari di afflussi netti di AUM a lungo termine nel suo percorso verso una crescita del 18,9%. Il segmento Corporate è quasi quadruplicato perché contiene il guadagno su Visa — tolto quello, la storia del trimestre è la forza dei Mercati più un consumer banking stabile, non il totale assoluto.
La storia del margine
| Periodo | Ricavi | Margine netto |
|---|---|---|
| FY2021 | 121.649 M$ | 39,7% |
| FY2023 | 158.104 M$ | 31,3% |
| FY2025 | 182.447 M$ | 31,3% |
| Q2 2026 | 57.347 M$ | 36,9% |
I margini sono il controllo sulla qualità dei ricavi. Un margine che si espande mentre i ricavi crescono a doppia cifra è leva operativa; un margine che si comprime mentre i ricavi crescono è un problema di mix o di prezzo. Questo trimestre, JPMorgan ha registrato un margine netto del 36,9% — ma 5,6 miliardi di dollari di voci significative ante imposte lo abbelliscono, ed escludendole il margine è di circa il 32,7%, in linea con gli annuali recenti. La storia avverte allo stesso modo: il 39,7% del FY2021 si basava su un rilascio netto di riserve di 9,3 miliardi di dollari, non sulla capacità di utili a regime.
La grande domanda: il beat può ripetersi senza il guadagno su Visa?
La domanda decisiva di questo trimestre è se il motore di crescita che ha prodotto il beat possa essere ripetuto. Per JPMorgan, ciò significa separare i 5,6 miliardi di dollari di guadagni una tantum dai motori durevoli — ricavi dei Mercati, commissioni bancarie e margine di interesse netto in aumento del 9,9% su una crescita media dei prestiti del 10%. Il comunicato inquadra la suddivisione in modo esplicito:
| Misura | Riportato | Escl. voci significative |
|---|---|---|
| Utile netto | 21.155 M$ | 16.900 M$ |
| EPS diluito | 7,70 $ | 6,14 $ |
| ROTCE | 29% | 23% |
Il ledger rende esplicito il test di ripetibilità: il ricavo incrementale ricade sull'utile netto allo stesso tasso della base, o viene acquisito con un take rate inferiore, un rebate più alto, o una voce una tantum che il conto economico non può nascondere? A 16,9 miliardi di dollari al netto delle voci — comunque in aumento del 12,8% rispetto ai 15,0 miliardi dell'anno precedente — la base cresce; la domanda è se i Mercati e il NII possano continuare a compoundare una volta che gli Altri ricavi si normalizzano.
Tracciare un trimestre da 57,3 miliardi in plain text
La partita doppia costringe ogni dollaro a quadrare, ed è per questo che il ledger Beancount è l'audit. La transazione del conto economico qui sotto è il filing reale, non un riepilogo — ricavi negativi, spese positive, e il controllo che prova che sommano a zero.
; Check: (-57347) + 2515 + 27316 + 6361 + 21155 = 0
2026-06-30 * "JPMorgan Chase & Co." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -57347 MUSD ; total net revenue as reported (NII 25,511 + noninterest revenue 31,836)
Expenses:CostOfRevenue 2515 MUSD ; provision for credit losses
Expenses:OperatingExpenses 27316 MUSD ; total noninterest expense
Expenses:IncomeTax 6361 MUSD ; income tax expense
Equity:Adjustments 21155 MUSD ; net income offset (retained earnings set by balance assertion)Quel blocco non è un esempio illustrativo; è il periodo che è stato validato con bean-check e caricato su open_ledger/jpmorgan-chase. Lo stato patrimoniale racconta la stessa storia dall'altro lato: attività = passività + patrimonio netto a ogni fine periodo, con il residuo in Other esplicitamente annotato affinché nulla si nasconda in una voce di raccordo.
Il numero di stato patrimoniale che più conta questo trimestre è la liquidità e gli equivalenti come quota delle attività — per una banca, la liquidità e il CET1 sono i vincoli che determinano per quanto tempo il rendimento del capitale può essere finanziato senza ricorrere a raccolta all'ingrosso. La liquidità e i depositi presso banche pari a 309,8 miliardi di dollari contro 5.015,1 miliardi di dollari di attività rappresentano il 6,2%, con 2.713,7 miliardi di dollari di depositi che finanziano lo stato patrimoniale e un rapporto CET1 standardizzato del 14,1%, al di sopra della soglia del 14%.
L'arco pluriennale
| Periodo | Ricavi | Utile netto | Margine netto |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 121.649 M$ | 48.334 M$ | 39,7% |
| FY2023 | 158.104 M$ | 49.552 M$ | 31,3% |
| FY2025 | 182.447 M$ | 57.048 M$ | 31,3% |
| Q2 2026 | 57.347 M$ | 21.155 M$ | 36,9% |
La storia della capitalizzazione non è il solo numero del Q2 ma la pendenza dal FY2021 al FY2025: ricavi da 121,6 a 182,4 miliardi di dollari mentre l'utile netto si è mantenuto sopra i 48 miliardi in ogni anno tranne il FY2022 di accumulo di riserve. Ogni pendenza è la tesi che il ledger ti permette di verificare senza fidarti di un grafico.
Il verdetto: tori vs. orsi
Tesi rialzista
- Il margine di interesse netto (+9,9%) tiene mentre la curva "più alti più a lungo" sostiene i rendimenti delle attività al di sopra dei costi di raccolta, con prestiti medi in aumento del 10% e depositi in aumento del 7%.
- Il rendimento del capitale (4,0 miliardi di dollari di dividendi + 6,2 miliardi di riacquisti netti) fa compoundare l'EPS mentre il CET1 si attesta al 14,1%.
- I costi del credito sono scesi dell'11,7% su base annua — 2,4 miliardi di dollari di svalutazioni nette più un piccolo accantonamento di 149 milioni di dollari, non un beat guidato da un rilascio di riserve.
- Il momentum dei Mercati persiste: commissioni di investment banking in aumento del 28,4% con la quota di wallet globale ai massimi.
Tesi ribassista
- 5,6 miliardi di dollari di voci significative ante imposte significano che il margine del 36,9% sovrastima il run rate; gli utili al netto delle voci di 16,9 miliardi di dollari sono la base da superare.
- Le spese non da interessi (+14,9%) crescono più velocemente del margine di interesse netto (+9,9%), lasciando nessuna leva operativa se i Mercati si raffreddano.
- Gli Altri ricavi si normalizzano da 7,5 miliardi di dollari verso 1 miliardo, rimuovendo l'intero contributo del segmento Corporate.
- La valutazione prezza già un trimestre record, non lasciando spazio a un errore sul credito.
La nostra opinione: Il report del Q2 sostiene la tesi rialzista sul momentum operativo ma non risolve ancora la questione della sensibilità ai tassi. Il ledger ora esiste proprio perché quella domanda possa essere risolta con i numeri, non con le narrazioni — il filing del prossimo trimestre o confermerà la durabilità del NII o la infrangerà, e la transazione mostrerà quale delle due.
