Risultati in sintesi
- Periodo
- FY2026Q2
- Ricavi
- 11,5 Mld USD (11.536 MUSD)
- Utile netto
- 2,3 Mld USD (2297 MUSD)
- Margine netto
- 19,9%
Dal registro aperto di AmdVisualizza il registro liveDocumento dell'emittente (FY2026Q2)
Il 4 agosto 2026, AMD ha riportato ricavi del secondo trimestre pari a 11,5 miliardi di dollari, in crescita del 50% su base annua, con le vendite nel Data Center più che raddoppiate a 6,7 miliardi di dollari grazie ai processori server EPYC e alle GPU Instinct MI350 Series. Il margine lordo ha raggiunto il 54%, il reddito operativo è passato da una perdita di 134 milioni di dollari a 2,0 miliardi, e l'utile netto è stato di 2,3 miliardi di dollari — sostenuto da una voce di altri ricavi di 598 milioni che consiste per la maggior parte in plusvalenze non realizzate su investimenti. La domanda non è più se AMD sia un'azienda di chip per l'IA, ma quanta parte dell'utile di questo trimestre provenga dal business dei chip e quanta da tutto il resto.
I numeri principali
Advanced Micro Devices, Inc. utilizza un esercizio fiscale di 52 o 53 settimane che termina l'ultimo sabato di dicembre; il Q2 2026 corrisponde alle 13 settimane concluse il 27 giugno 2026. Ogni cifra riportata di seguito proviene dal Form 10-Q e dal comunicato sugli utili 8-K citati nelle Fonti, e il periodo del ledger è stato ricostruito dallo stesso 10-Q.
| Metrica | Q2 2026 | Q2 2025 | Variazione su base annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi | 11.536 M$ | 7.685 M$ | +50,1% |
| Costo del venduto (prima dell'ammortamento) | 5.073 M$ | 4.366 M$ | +16,2% |
| Ammortamento delle immobilizzazioni immateriali legate ad acquisizioni (costo del venduto) | 260 M$ | 260 M$ | 0,0% |
| Utile lordo | 6.203 M$ | 3.059 M$ | +102,8% |
| Margine lordo | 53,8% | 39,8% | +14,0 punti |
| Ricerca e sviluppo | 2.528 M$ | 1.894 M$ | +33,5% |
| Marketing, spese generali e amministrative | 1.401 M$ | 991 M$ | +41,4% |
| Ammortamento delle immobilizzazioni immateriali legate ad acquisizioni (operativo) | 284 M$ | 308 M$ | −7,8% |
| Reddito operativo (perdita) | 1.990 M$ | −134 M$ | — |
| Altri ricavi (oneri), netti | 598 M$ | 98 M$ | 6,1× |
| Imposte sul reddito (beneficio) | 252 M$ | −834 M$ | — |
| Utile netto | 2.297 M$ | 872 M$ | +163,4% |
| Utile netto non-GAAP | 2.760 M$ | 781 M$ | +253,4% |
| EPS diluito, riportato | 1,38 $ | 0,54 $ | +156% |
| EPS diluito, non-GAAP | 1,66 $ | 0,48 $ | +246% |
I ricavi sono cresciuti del 50% e l'utile lordo è raddoppiato, e il divario tra questi due numeri è la prima cosa da comprendere. Il trimestre dell'anno precedente includeva circa 800 milioni di dollari di oneri relativi alle scorte e voci correlate legati ai controlli sulle esportazioni statunitensi sulle GPU per data center Instinct MI308; con la scomparsa di quell'onere, il costo del venduto è aumentato solo del 16% a fronte di un aumento dei ricavi del 50%. Quindi l'espansione di 14 punti del margine lordo è in parte effetto di confronto e in parte effetto di mix. Le spese operative sono cresciute del 32% a 4.213 milioni di dollari — più lentamente dei ricavi — e questa differenza è la leva operativa.
Sotto la linea operativa il trimestre si presenta bene nell'altra direzione. Gli altri ricavi di 598 milioni di dollari sono, secondo il 10-Q, "principalmente guidati da plusvalenze non realizzate derivanti dalla quotazione sui mercati pubblici di titoli azionari non negoziabili", e il comunicato esclude 483 milioni di dollari di plusvalenze sugli investimenti dalle sue cifre non-GAAP. E l'utile netto dell'anno scorso di 872 milioni si basava su un beneficio fiscale di 834 milioni contro una piccola perdita ante imposte, quindi la crescita del 163% dell'utile netto confronta un trimestre insolito con un altro.
Analisi approfondita dei ricavi
Il dettaglio dei segmenti proviene dalla nota sui segmenti del 10-Q, che si riconcilia al totale di 11.536 milioni di dollari. La tesi di questo trimestre è nel mix, non nel totale.
| Segmento | Q2 2026 | Q2 2025 | Su base annua | Quota dei ricavi | Reddito operativo del segmento |
|---|---|---|---|---|---|
| Data Center | 6.718 M$ | 3.240 M$ | +107% | 58,2% | 2.103 M$ |
| Client | 3.062 M$ | 2.499 M$ | +23% | 26,5% | — |
| Gaming | 779 M$ | 1.122 M$ | −31% | 6,8% | — |
| Client e Gaming, totale | 3.841 M$ | 3.621 M$ | +6% | 33,3% | 582 M$ |
| Embedded | 977 M$ | 824 M$ | +19% | 8,5% | 386 M$ |
| Ricavi netti totali | 11.536 M$ | 7.685 M$ | +50% | 100% | — |
Data Center rappresenta ora il 58% dell'azienda. I ricavi di 6.718 milioni di dollari sono cresciuti del 107%, che il 10-Q attribuisce alla "forte domanda dei nostri processori AMD EPYC e delle GPU AMD Instinct MI350 Series". Il reddito operativo del segmento è passato da una perdita di 155 milioni di dollari — ancora una volta l'onere MI308 — a 2.103 milioni di dollari, un margine di segmento del 31%. Il direttore finanziario di AMD ha dichiarato nel comunicato che l'azienda si aspetta che "le vendite nel Data Center accelerino nella seconda metà del 2026".
Client è cresciuto del 23% a 3.062 milioni di dollari, e il 10-Q fornisce la scomposizione prezzo/volume: un aumento del 34% nelle spedizioni unitarie di processori, "parzialmente compensato da una diminuzione del 6% nel prezzo medio di vendita" mentre il mix si spostava verso le parti mobili Ryzen. Si tratta di crescita dei volumi ottenuta con un mix più economico, non di potere di fissazione dei prezzi. Gaming è calato del 31% a 779 milioni di dollari per minori ricavi semi-custom. Complessivamente, Client e Gaming sono cresciuti del 6% mentre il reddito operativo del segmento è calato da 767 milioni a 582 milioni di dollari per maggiori spese operative.
Embedded è cresciuto del 19% a 977 milioni di dollari "con il rafforzamento della domanda in tutti i mercati finali" e ha guadagnato un margine di segmento del 40% — il più alto dell'azienda, sul suo segmento più piccolo.
La storia dei margini
| Periodo | Ricavi | Margine lordo | Margine operativo | Margine netto |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 16.434 M$ | 48,2% | 22,2% | 19,2% |
| FY2022 | 23.601 M$ | 44,9% | 5,4% | 5,6% |
| FY2023 | 22.680 M$ | 46,1% | 1,8% | 3,8% |
| FY2024 | 25.785 M$ | 49,4% | 7,4% | 6,4% |
| FY2025 | 34.639 M$ | 49,5% | 10,7% | 12,5% |
| Q2 2026 | 11.536 M$ | 53,8% | 17,3% | 19,9% |
Letta meccanicamente, questa tabella è l'acquisizione di Xilinx che si fa strada attraverso il conto economico. Il FY2021 è l'ultimo anno senza di essa: nessun ammortamento legato ad acquisizioni, un margine operativo del 22%. Nel FY2022 il documento introduce due voci di ammortamento — 1.448 milioni di dollari all'interno del costo del venduto e 2.100 milioni all'interno delle spese operative — e il margine operativo scende al 5% su ricavi superiori del 44%. Quell'onere non monetario di 3,5 miliardi di dollari è diminuito ogni anno da allora, fino a 2.254 milioni nel FY2025 e 544 milioni questo trimestre, e ogni riduzione confluisce direttamente nel reddito operativo GAAP.
Il resto è spesa per la ricerca. La R&S era il 17% dei ricavi nel FY2021 e il 22% questo trimestre (2.528 milioni di dollari); il 10-Q collega l'aumento a "maggiori costi legati al personale per un aumento dell'organico a sostegno della nostra continua attenzione alla strategia IA". AMD non sta raccogliendo margine — sta spendendo più di ogni dollaro di ricavo in R&S rispetto a prima del ciclo dell'IA, e il margine lordo sta facendo il lavoro.
La grande domanda: quanta parte dei 2,3 miliardi è il business dei chip?
L'utile netto GAAP di 2.297 milioni di dollari e l'utile netto non-GAAP di 2.760 milioni sembrano vicini. Il ponte tra loro mostra che sono vicini per coincidenza — grandi voci che si muovono in direzioni opposte.
| Ponte GAAP → non-GAAP, Q2 2026 | Milioni di USD |
|---|---|
| Utile netto GAAP | 2.297 |
| Compensi basati su azioni | +503 |
| Ammortamento delle immobilizzazioni immateriali legate ad acquisizioni | +544 |
| Costi legati ad acquisizioni e altri | +41 |
| Accantonamento per contenziosi legali | +17 |
| Plusvalenze su investimenti a lungo termine, nette | −483 |
| Reddito da partecipazioni in società collegata | −6 |
| Rettifica delle imposte sul reddito | −161 |
| Perdita da attività operative cessate, al netto delle imposte | +8 |
| Utile netto non-GAAP | 2.760 |
Due voci meritano attenzione. I compensi basati su azioni sono stati 503 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 369 milioni di un anno prima — il 4,4% dei ricavi e un quarto del reddito operativo GAAP, un costo reale che la cifra non-GAAP aggiunge di nuovo. E i 483 milioni di dollari di plusvalenze sugli investimenti rappresentano il 21% dell'utile netto GAAP: sono arrivati perché investimenti detenuti privatamente sono stati quotati pubblicamente e rivalutati, e possono invertirsi allo stesso modo. La lettura più pulita del business dei chip è il reddito operativo GAAP di 1.990 milioni di dollari, un margine del 17,3%, che non contiene nessuno dei due.
Il lato prospettico della domanda è nelle previsioni del comunicato: ricavi del terzo trimestre di "circa 13 miliardi di dollari, più o meno 300 milioni", circa il 41% di crescita su base annua nel punto medio, con un margine lordo non-GAAP di circa il 56%. Il 10-Q rivela anche quanto costa organizzare quella crescita. AMD ha emesso due warrant per clienti fino a 160 milioni di azioni ciascuno a un prezzo di esercizio di 0,01 dollari, che maturano al raggiungimento di traguardi di acquisto di GPU e di condizioni sul prezzo delle azioni; nessuno era maturato al 27 giugno 2026. Gli impegni di acquisto incondizionati ammontavano a circa 30,3 miliardi di dollari, di cui 17,4 miliardi per il resto dell'esercizio 2026, e le garanzie sui contratti di locazione dei data center dei partner commerciali comportavano un'esposizione lorda massima di 4,1 miliardi di dollari.
Tracciare un trimestre da 11,5 miliardi in plain text
La partita doppia obbliga ogni dollaro a riconciliarsi, ed è per questo che il ledger Beancount è l'audit. La transazione del conto economico riportata di seguito è il trimestre come depositato nel Form 10-Q — ricavi negativi, spese positive, e il controllo che prova che sommano a zero.
; Net revenue: 11536 | Gross profit (after cost-of-sales amortization): 6203 | Operating income: 1990 | Net income: 2297
; Other items net to 559 of income, posted line by line on Income:OtherNet.
; Check: -11536 + 5073 + 260 + 284 + 2528 + 1401 + 37 - 598 - 6 + 8 + 252 + 2297 = 0 ✓
2026-06-27 * "Advanced Micro Devices, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -11536 MUSD ; net revenue
Expenses:CostOfRevenue 5073 MUSD ; cost of sales, before amortization of acquisition-related intangibles
Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles 260 MUSD ; amortization of acquisition-related intangibles — cost of sales
Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles 284 MUSD ; amortization of acquisition-related intangibles — operating expenses
Expenses:ResearchAndDevelopment 2528 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1401 MUSD ; marketing, general and administrative
Income:OtherNet 37 MUSD ; interest expense
Income:OtherNet -598 MUSD ; other income (expense), net
Income:OtherNet -6 MUSD ; equity income in investee
Income:OtherNet 8 MUSD ; loss from discontinued operations, net of tax
Expenses:IncomeTax 252 MUSD ; income tax provision
Equity:Adjustments 2297 MUSD ; net income offsetQuel blocco non è un'illustrazione; è il periodo che è stato convalidato con bea check e inserito in open_ledger/amd, con ogni riga riconducibile ai Prospetti Consolidati Sintetici del Reddito del 10-Q. Due scelte di modellazione sono deliberate. L'ammortamento delle immobilizzazioni immateriali legate ad acquisizioni ha un proprio conto con due registrazioni etichettate, perché il documento lo riporta come due voci — una all'interno del costo del venduto, una all'interno delle spese operative — e inglobare l'una o l'altra in un'altra riga nasconderebbe l'onere non monetario più grande del business. E tutto ciò che è al di sotto del reddito operativo è registrato riga per riga su Income:OtherNet: gli oneri finanziari come 37 milioni di dollari positivi, i 598 milioni di altri ricavi come un accredito, così la plusvalenza sugli investimenti è visibile invece di essere compensata.
Lo stato patrimoniale racconta la stessa storia dall'altro lato. Tra il 27 dicembre 2025 e il 27 giugno 2026, la liquidità e gli investimenti a breve termine sono saliti da 10.552 milioni a 13.111 milioni di dollari contro un debito totale di 3.226 milioni. Le scorte sono passate da 7.920 milioni a 8.468 milioni di dollari, e i debiti commerciali da 2.929 milioni a 5.359 milioni — un aumento dell'83% in sei mesi, che è l'aspetto di una catena di fornitura quando viene caricata in vista di un aumento nella seconda metà dell'anno. Immobili e attrezzature sono cresciuti da 2.312 milioni a 3.439 milioni di dollari con una spesa in conto capitale trimestrale che ha raggiunto 808 milioni, contro 282 milioni un anno prima.
L'unica coppia dello stato patrimoniale che conta di più è l'avviamento e le immobilizzazioni immateriali legate ad acquisizioni: 25.470 milioni e 15.635 milioni di dollari, insieme il 49% di 84.464 milioni di dollari di attività totali. Quasi tutto risale all'esercizio 2022. Il saldo delle immobilizzazioni immateriali era di 24.118 milioni di dollari alla fine di quell'anno ed è ora inferiore di 8,5 miliardi, quasi interamente per effetto dell'ammortamento.
L'arco pluriennale
| Periodo | Ricavi | Utile lordo | Reddito operativo | Utile netto | Attività totali |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 16.434 M$ | 7.929 M$ | 3.648 M$ | 3.162 M$ | 12.419 M$ |
| FY2022 | 23.601 M$ | 10.603 M$ | 1.264 M$ | 1.320 M$ | 67.580 M$ |
| FY2023 | 22.680 M$ | 10.460 M$ | 401 M$ | 854 M$ | 67.885 M$ |
| FY2024 | 25.785 M$ | 12.725 M$ | 1.900 M$ | 1.641 M$ | 69.226 M$ |
| FY2025 | 34.639 M$ | 17.152 M$ | 3.694 M$ | 4.335 M$ | 76.926 M$ |
| Q2 2026 (un trimestre) | 11.536 M$ | 6.203 M$ | 1.990 M$ | 2.297 M$ | 84.464 M$ |
Ogni riga annuale è il Form 10-K di quell'anno come originariamente depositato; l'esercizio 2022 ha avuto 53 settimane e gli altri 52. I ricavi sono più che raddoppiati da 16,4 miliardi a 34,6 miliardi di dollari in quattro anni, ma il percorso non è stato una linea retta: i ricavi dell'esercizio 2023 sono calati del 4% e il reddito operativo ha toccato il minimo a 401 milioni di dollari, un margine dell'1,8%, con 2.811 milioni di ammortamento da acquisizioni ancora in corso durante l'anno. Le attività totali sono passate da 12,4 miliardi a 67,6 miliardi di dollari in un solo anno quando l'acquisizione si è conclusa.
L'utile netto del FY2025 di 4.335 milioni di dollari supera il reddito operativo di 3.694 milioni. Il ledger mostra perché: un beneficio fiscale di 103 milioni, 577 milioni di altri ricavi e 66 milioni da attività operative cessate — il business manifatturiero ZT Systems, acquisito a marzo 2025 e ceduto a ottobre dello stesso anno. Un solo trimestre del 2026 ha ora prodotto più della metà del reddito operativo del FY2025.
Il verdetto: tori contro orsi
Tesi rialzista
- I ricavi del Data Center sono cresciuti del 107% a 6.718 milioni di dollari con un margine di segmento del 31%, e il management prevede un'accelerazione nella seconda metà dell'anno.
- Le previsioni per il terzo trimestre di circa 13 miliardi di dollari implicano una crescita sequenziale del 13% con un margine lordo non-GAAP che si mantiene vicino al 56%.
- L'ammortamento da acquisizioni sta calando — 544 milioni questo trimestre contro 568 milioni un anno fa — quindi i margini GAAP salgono anche a mix costante.
- 13,1 miliardi di dollari di liquidità e investimenti a breve termine contro 3,2 miliardi di debito, con 1.558 milioni di flusso di cassa libero nel trimestre.
Tesi ribassista
- 483 milioni di dollari dell'utile netto del trimestre sono plusvalenze sugli investimenti, per la maggior parte non realizzate; il margine operativo GAAP è del 17%, non la cifra non-GAAP del 27%.
- La crescita di Client è arrivata con un calo del 6% nel prezzo medio di vendita, e il reddito operativo di Client e Gaming è calato del 24% su ricavi superiori.
- Il margine di flusso di cassa libero è sceso al 14% dal 25% del trimestre precedente, con la spesa in conto capitale raddoppiata in termini sequenziali.
- 30,3 miliardi di dollari di impegni di acquisto, 4,1 miliardi di garanzie su locazioni e warrant su fino a 320 milioni di azioni sono il prezzo della crescita, e nulla di tutto ciò è ancora nel conto economico.
La nostra opinione: il business del data center è reale e il ledger lo mostra nel profitto di segmento, non solo nei ricavi. Ma l'utile netto principale sovrastima il trimestre, e gli impegni che stanno dietro all'aumento della seconda metà dell'anno sono grandi rispetto a un'azienda che ha guadagnato 2,0 miliardi di dollari di reddito operativo. Il numero da osservare il prossimo trimestre non sono i ricavi rispetto alla previsione di 13 miliardi — è se il margine operativo GAAP supera il 17% mentre i debiti commerciali e le scorte continuano a salire.
Correzione (2026-10-06): una versione precedente di questa analisi indicava ricavi del Q2 2026 di 11.500 milioni di dollari e un utile netto di 1.380 milioni, con costo del venduto, R&S e SG&A che erano percentuali fisse dei ricavi anziché cifre dal documento depositato, una suddivisione inventata in due segmenti e una fine del trimestre al 30 giugno. Quelle cifre erano sbagliate. Ogni cifra riportata sopra è stata riletta dal Form 10-Q e dal comunicato sugli utili 8-K, e il ledger open_ledger/amd è stato ricostruito per il periodo dal FY2021 al Q2 2026 dai documenti Form 10-K e Form 10-Q nella stessa modifica.
