Résultats en un coup d'œil
- Période
- FY2026Q2
- Revenus
- 790,2 M $US (790,2 MUSD)
- Résultat net
- 298,7 M $US (298,7 MUSD)
- Marge nette
- 37,8 %
Extrait du grand livre ouvert de GamestopVoir le grand livre en direct
GameStop a clos le trimestre terminé le 1er août 2026 avec 790,2 millions de dollars de ventes nettes (−19 % sur un an) et 298,7 millions de dollars de bénéfice net — une marge nette d'environ 38 % sur un chiffre d'affaires en baisse. L'histoire opérationnelle est réelle : 160,2 millions de dollars de résultat opérationnel, le plus élevé jamais enregistré pour un deuxième trimestre fiscal. L'histoire du bénéfice net se joue au bilan : une participation de 4,9 milliards de dollars dans eBay (~43,4 millions d'actions), 5,4 milliards de dollars de liquidités, titres négociables et actifs numériques, et des gains de placement situés sous le résultat opérationnel. Le grand livre public Beancount ci-dessous sépare ces niveaux — Income:Revenue ne contient que les ventes nettes ; le gain latent sur eBay fait l'objet d'une écriture Income:OtherNet distincte ; Assets:Current:MarketableSecurities et Assets:Current:DigitalAssets sont des comptes de premier rang.
Les Chiffres Clés
L'exercice fiscal de GameStop se termine vers le 31 janvier. Le T2 FY2026 correspond aux 13 semaines closes le 1er août 2026 (DocumentFiscalYearFocus 2026 sur le formulaire 10-Q). Les chiffres GAAP ci-dessous proviennent du communiqué de presse du 8 septembre 2026 et du formulaire 10-Q pour la même période ; l'historique annuel provient des formulaires 10-K FY2021–FY2025. Chaque chiffre clé correspond au périmètre du compte de résultat dans la section grand livre.
| Indicateur | T2 FY2026 | T2 FY2025 | Variation annuelle |
|---|---|---|---|
| Ventes nettes | 790,2 M$ | 972,2 M$ | −19 % |
| Coût des ventes | 445,2 M$ | 689,1 M$ | −35 % |
| Bénéfice brut | 345,0 M$ | 283,1 M$ | +22 % |
| Frais SG&A | 187,1 M$ | 218,8 M$ | −14 % |
| Résultat opérationnel | 160,2 M$ | 66,4 M$ | +141 % |
| Bénéfice net | 298,7 M$ | 168,6 M$ | +77 % |
| BPA dilué | 0,51 $ | 0,31 $ | +65 % |
| Liquidités + titres négociables + actifs numériques | 5,4 G$ | — | — |
| Actions ordinaires eBay (JV) | 4,9 G$ | — | — |
Les ventes nettes ont chuté de 182 millions de dollars. Le bénéfice brut a tout de même augmenté de 62 millions de dollars car le coût des ventes a baissé plus vite que les ventes — la marge brute est passée de 29,1 % à 43,7 %. Le résultat opérationnel a plus que doublé pour atteindre 160,2 millions de dollars. Le bénéfice net de 298,7 millions de dollars n'est pas ce résultat opérationnel plus un peu d'intérêts : sous la ligne opérationnelle, la société a comptabilisé des produits d'intérêts (77,1 M$), un gain sur dérivés (166,3 M$), un gain latent sur la participation en actions eBay (72,1 M$), d'autres produits (19,5 M$) et une perte sur actifs numériques (75,0 M$), puis a payé 121,5 millions de dollars d'impôts sur 420,2 millions de dollars de résultat avant impôts. Retirez la couche d'investissement et il reste un détaillant qui a dégagé 160,2 millions de dollars de résultat opérationnel sur 790,2 millions de dollars de ventes. Gardez la couche d'investissement et le bilan travaille autant que les magasins.
Analyse Approfondie des Revenus
Depuis ce trimestre, GameStop rapporte trois catégories de ventes nettes — Collectibles, Jeux vidéo, et Occasion et remis à neuf — et a rétabli l'année précédente pour correspondre :
| Catégorie | T2 FY2026 | Part | T2 FY2025 | Part | Var. annuelle |
|---|---|---|---|---|---|
| Collectibles | 356,3 M$ | 45,1 % | 227,6 M$ | 23,4 % | +57 % |
| Jeux vidéo | 263,2 M$ | 33,3 % | 494,6 M$ | 50,9 % | −47 % |
| Occasion et remis à neuf | 170,7 M$ | 21,6 % | 250,0 M$ | 25,7 % | −32 % |
| Total ventes nettes | 790,2 M$ | 100 % | 972,2 M$ | 100 % | −19 % |
Les collectibles sont désormais la première catégorie. Les jeux vidéo — toujours associés à la marque pour la plupart des lecteurs — représentent un tiers des ventes et ont chuté de près de moitié, reflétant l'anniversaire du lancement de la Nintendo Switch 2 l'an dernier, les fermetures de magasins planifiées et la cession en France mentionnée dans le communiqué. L'occasion a diminué avec le parc de magasins. Le changement de mix est la thèse opérationnelle : une activité de collectibles plus petite et à marge brute plus élevée au sein d'un détaillant encore étiqueté comme une chaîne de jeux vidéo.
Analyse des signaux de la direction
Sources principales : communiqué de presse de GameStop, 8 septembre 2026, et formulaire 10-Q pour le trimestre clos le 1er août 2026. Analyse des sept thèmes haussiers :
| Thème | Atteint ? | Verbatim / constat |
|---|---|---|
| Demande dépassant l'offre | Non | Le communiqué n'affirme pas que la demande dépasse l'offre. |
| Forte reprise du secteur | Non | Aucun langage de reprise sectorielle. |
| Expansion du marché en avance sur le plan | Non | Aucune revendication d'expansion "en avance sur le plan". |
| Lancements de nouveaux produits surperformants | Non | Mentionne le lancement de la Switch 2 l'an dernier comme un frein de comparaison, pas une surperformance actuelle. |
| Hausses de prix de vente soutenues | Non | Aucun langage sur le prix moyen de vente / dynamique des prix. |
| Offre restreinte | Non | Aucun langage sur des contraintes d'approvisionnement / délais. |
| Demande robuste | Non | Aucun langage "la demande reste robuste" / réservations. |
L'absence est le constat. C'est un détaillant en réduction de parc qui guide sur l'EBITDA ajusté, pas un fournisseur sous contrainte de capacité. Le communiqué ne porte aucun des sept thèmes de demande/offre. Le langage de croissance qui est présent est spécifique à une catégorie — citez-le plutôt que d'inventer un thème :
"Les ventes nettes de collectibles ont cru de 57 % sur un an pour atteindre 356,3 millions de dollars et représentent désormais 45,1 % des ventes nettes." — Communiqué de presse du T2 FY2026 de GameStop, 8 septembre 2026
"Le résultat opérationnel de 160,2 millions de dollars est le plus élevé jamais enregistré pour un deuxième trimestre dans l'histoire de GameStop." — même communiqué
C'est le signal de demande que l'entreprise a réellement publié : les collectibles ont crû et dominent désormais le mix, et le résultat opérationnel a atteint un record pour un deuxième trimestre. Cela ne dit pas que la demande de collectibles dépasse l'offre. Le grand livre confirme le total des ventes (Income:Revenue −790,2 MUSD) sans inventer une ligne de réservations ou de carnet de commandes absente du dépôt.
L'Histoire des Marges
| Période | Ventes nettes | Marge brute | Marge opérationnelle | Marge nette |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 5 927 M$ | — | — | −5,3 % |
| FY2024 | 3 823 M$ | — | — | 3,4 % |
| FY2025 | 3 630 M$ | — | — | 11,5 % |
| T2 FY2025 | 972,2 M$ | 29,1 % | 6,8 % | 17,3 % |
| T2 FY2026 | 790,2 M$ | 43,7 % | 20,3 % | 37,8 % |
La marge brute a augmenté de 1 460 points de base sur un an au cours du trimestre. Le coût des ventes est passée de 70,9 % des ventes à 56,3 %. Les frais SG&A ont baissé en dollars (187,1 M$ contre 218,8 M$) mais ont légèrement augmenté en pourcentage des ventes (23,7 % contre 22,5 %) car la base de ventes a diminué plus vite que la base de coûts. La marge opérationnelle a tout de même bondi à 20,3 % — le résultat opérationnel le plus élevé pour un deuxième trimestre dans l'historie de la société, selon le communiqué.
Il n'y a aucun langage de prix de vente souténu dans le communiqué pour attribuer la hausse de la marge brute au prix moyen de vente. L'explication méchanique que la société donne pour la baisse des ventes est le mix et l'empreinte (anniversaire de la Switch 2, fermetures de magasins, France). L'explication méchanique de la marge est le même mix : les collectibles à 45 % des ventes ont une structure de coûts différante de celle des trimestres de lancement de matérirel neuf. La dynamique des prix n'est pas une revendication de ce dépôt, donc l'historie de la marge reste une historie de mix et d'empreinte.
La Grande Question : Le Profit Vient-il des Magasins ou du Bilan ?
Séparez trois lignes que le communiqué imprime côte à côte :
| Couche | T2 FY2026 | Ce que c'est |
|---|---|---|
| Venttes nettes | 790,2 M$ | Marchandise magasin + e-commerce |
| Résultât opérationel | 160,2 M$ | Après coût des ventes, SG&A, dépréciations |
| Bénéfice net | 298,7 M$ | Après intérêts, dérivés, actifs numériques, gain latent sur titres, impôts |
Le résultât opérationel est récupérable à partir des transactiions de revenus sans le gain d'investissement : ventes nettes 790,2 M$ − coût 445,2 M$ − SG&A 187,1 M$ + crédit de dépréciation 2,3 M$ = 160,2 M$. Le bénéfice net est 298,7 M$ car Income:OtherNet porte le gain latent sur eBay sur sa propre écriure (−72,1 MUSD) plus les intérêts, dérivés et autres produits (−262,9 MUSD), tandis que Expenses:OtherNet porte la perte sur actifs numériques (+75,0 MUSD) et le petit crédit de dépréciation (−2,3 MUSD), avec l'impôt par-desus.
Au bilan au 1er août 2026 :
| Compte (grand livre) | Montant | Ligne du dépôt |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 4 854,3 M$ | Liquidités et équivalents de liquidités |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 206,0 M$ | Titres négociables (dette AFS) |
Assets:Current:DigitalAssets | 294,1 M$ | Actifs numériques et créances liées |
Assets:Current:MarketableSecurities | 4 946,9 M$ | Particiption eBay (~43,4 M d'actions, JV) |
| Liquidités + STI + numérique (corbe "5,4 G$" RI) | 5,4 G$ | Correspond au total du communiqué |
| Particiption eBay | 4,9 G$ | Correspond au total du communiqué |
La part iciption eBay est classée comme EquitySecuritiesFVNINoncurrent dans le 10-Q ; le plan comtable du grand livre ouvert la conserve sous Assets:Current:MarketableSecurities afin que l'investissement soit visible à côté des opérations sans renommer les comptes de base. Les gains latents sur cette participation n'affectent pas Income:Revenue. C'est l'angle comptable que ce grand livre existe pour rendre vérifiable.
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La partie double force chaque dollar à se rapprocher, ce qui explique pourquoi modéliser la société dans Beancount la clarifie — voir comment nous modélisons chaque société. Des revenus négatifs, des dépenses posities et un commentaire de contrôle qui somme à zéro. La clôture ci-desous est le compte de résultât du T2 FY2026 du grand livre open_ledger/gamestop poussé — notez le gain latent sur eBay sur sa propre écriure.
; Venttes nettes 790,2 ; COGS 445,2 ; SG&A 187,1 ; crédit de dépréciation −2,3 → résultât opérationel 160,2.
; Autres : eBay latent −72,1 ; intérêts+dérivés+autres −262,9 ; perte numérique +75,0 ; impôt 121,5 ; BNI 298,7.
; Contrôle : −790,2 + 445,2 + 0 + 187,1 + −2,3 + −72,1 + −262,9 + 75,0 + 121,5 + 298,7 = 0 ✓
2026-08-01 * "GameStop Corp." "Compte de résultât T2 FY2026"
Income:Revenue -790.2 CMU$
Expenses:CostOfRevenue 445.2 CMU$
Expenses:ResearchAndDevelopment 0.0 CMU$
Expenses:SelingGeneralAdministrative 187.1 CMU$
Expeses:OtherNet -2.3 CMU$ ; dépréciations d'actifs (crédit)
Income:OtherNet -72.1 CMU$ ; gain latent sur participation en actions eBay
Income:OtherNet -262.9 CMU$ ; produits d'intérêts 77,1 + gain sur dérivés 166,3 + autrés produits 19,5
Expeses:OtherNet 75.0 CMU$ ; perte sur actifs numériques et créances liées
Expeses:IncomeTax 121.5 CMU$
Equity:Adjusments 298.7 CMU$ ; compensation du bénéfice net (RS défini par assertion de bilan)Income:Revenue ne contient que les ventes nettes. L'écriure −72,1 CMU$ Income:OtherNet est le gain latent sur la part iciption en actions eBay — isolée pour que le lecteur puise la voir sans déchiffer une ligne d'autres-nets mélangée. Au bilan, Assets:Current:MarketableSecurities à 4 946,9 CMU$ est la part iciption eBay et Assets:Current:DigitalAssets à 294,1 CMU$ est la ligne d'actifs numériques ; ni l'un ni l'autre n'est entérré dans Assets:Current:Other.
La Trajectoire sur Plusieurs Années
| Péiode | Venttes nettes | Bénéfice net | Marge nette | Notes |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 6 011 M$ | −381 M$ | −6,3 % | Len du lapin post-mème |
| FY2022 | 5 927 M$ | −313 M$ | −5,3 % | Enccore déficitaire |
| FY2023 | 5 273 M$ | 7 M$ | 0,1 % | À peine bénèfice |
| FY2024 | 3 823 M$ | 131 M$ | 3,4 % | Venttes en baisse, profit en hausse |
| FY2025 | 3 630 M$ | 418 M$ | 11,5 % | Année du bilan |
| T2 FY2026 | 790,2 M$ | 298,7 M$ | 37,8 % | Un trimestre, forte composante investissement |
Cinq ans de données annuelles monrtent un détaillant qui a réduit sa base de ventes de près de moitié tout en passant de pertes profonées à des marges nettes annuelles à mi-adolescence — et un seul trimestre en FY2026 où la marge nette avoisine 38 % parce que le portefeille d'investissements est importnt par rapport à un trimestre de ventes de marchandises. L'historie de composition n'est pas "les jeux vidéo sont de retour". C'est "le compte de résultât est de plus en plus fonction de ce qui se trouve du côté des actifs".
Le Verdict : Bull vs. Bear
Cas Bull
- Résultât opérationel le plus élevé pour un deuxième trimestre dans l'historie de la société (160,2 M$) sur une empreinte plus petie — effet de levier opérationel du mix, pas seuement des gains de portefeille.
- Collectibles à 45,1 % des ventes et +57 % sur un an, c'est une catégorie que l'entreprise fait réellemient crôitre ; le communiqué le dit clairemient.
- 5,4 G$ de liquidités / titres négociables / actifs numériques plus une part icipation de 4,9 G$ dans eBay financent les options (y compris l'acquisition propocée d'eBay mentionée dans les facteurs de risque).
- Perspective d'EBITDA ajusté FY2026 relevée à plus de 650 M$ (contre plus de 600 M$).
- Échages de billets convertibles annocés le 3 septembre 2026 réduisent la dete à long terme vers ~2,8 G$ après la fin du trimestre — structure du capital toujours en mouvement.
Cas Bear
- Venttes nettes −19 % sur un an ; jeux vidéo −47 %. Les sept thèmes de signaux de la direction (demande dépassant l'offre, reprise, prix, offre restreinte, demande robuste) sont absents — ce dépôt ne reve ndique pas un boom de demande sectoriel.
- Bénéfice net de 298,7 M$ dépend d'AutresNets d'investissement ; retirez-le et il faut encore que le mix de collectibles continue de porter le résultât opérationel à mesre que le cycle matériel s'estompe.
- Concentrtion de la part icipation eBay : les gains latents peuvent s'inverser sans vente ; le bénéfice net ajusté du communiqué (161,1 M$) exclut délibérémient ce gain latent et les marqués sur actifs numériques.
- Fermetures de magasins et cession en France réduisent la base qui a défini la marque ; la croissance des collectibles doit continuer de compénser la cyclicalité du matériel.
- Impôts : 121,5 M$ de ch arge sur 420,2 M$ avant impôts (taux effectif ~29 %) — la profiabilitié est désormais im posable d'une manière que les années de pertes ne l'étaient pas.
Notre Avis
GameStop au T2 FY2026 est deux sociétés dans un seul dépôt : un détaillant à dominante collectibles qui imprime un résultât opérationel record pour un deuxième trimestre sur une base de ventes plus petie, et un véhicule de bilan dont le bénéfice net est dominé par des marqués d'investissement. Le cas bull sur les opérations est réél et vérifiable dans les lignes de revenus, coût des ventes et SG&A du grand livre. Le cas bull sur le bénéfice net de 298,7 M$ est un cas de portefeille — et le grand livre refus e de prétendre le contraire en gardant Income:Revenue aux ventes nettes et en parquant le gain latent sur eBay dans sa propre écriure Income:OtherNet à côte d'un solde MarketableSecurities de 4,9 G$. Lisez le résultât opérationel. Puis lisez le bilan. Ce ne sont pas la même historie.
