Le 7 août 2025, le président Trump a signé un décret intitulé « Démocratiser l'accès aux actifs alternatifs pour les investisseurs 401(k) », ordonnant au ministère du Travail de faciliter l'accès aux actifs alternatifs — private equity, crédit privé, immobilier, matières premières et crypto — dans les régimes 401(k). Le 30 mars 2026, le DOL a suivi avec une règle proposée créant une règle de sécurité fondée sur un processus pour les fiduciaires qui ajoutent des investissements alternatifs aux sélections de fonds à orientation participative des régimes à cotisations définies.
La porte s'ouvre. Que vos employés la franchissent ou non est une décision fiduciaire.
Ce qui a changé
- Décret exécutif (7 août 2025). Politique : chaque Américain qui prépare sa retraite devrait avoir accès à des fonds incluant des actifs alternatifs lorsque le fiduciaire du régime détermine que cela améliore les rendements ajustés au risque nets, avec ordre au DOL et à la SEC de réduire les obstacles.
- Règle de sécurité proposée par le DOL (30 mars 2026). L'EBSA a proposé une réglementation établissant un processus de règle de sécurité pour la sélection de toute alternative d'investissement désignée — mais avec des garde-fous spécifiques pour les fonds d'actifs alternatifs. Un fiduciaire qui suit le processus — évaluation prudente, limites de diversification, évaluation de la liquidité, comparaison des frais et consultation d'experts — bénéficierait d'une présomption de prudence en cas de poursuite.
- Portée. La règle de sécurité ne se limite pas aux alternatives ; si elle est finalisée, elle s'applique à la sélection de toute alternative d'investissement, mais les fonds d'actifs alternatifs sont soumis à des étapes de diligence raisonnable renforcées.
Pourquoi peu de régimes offrent des actifs alternatifs aujourd'hui
Les employeurs ont toujours pu ajouter des alternatives, mais peu l'ont fait parce que les alternatives sont plus complexes, plus coûteuses et comportent un risque de litige plus élevé. Les fonds de private equity et de crypto facturent 1 à 2 % plus une commission de performance, contre 0,05 % pour les fonds indiciels ; les valorisations sont trimestrielles et non quotidiennes, et la liquidité est limitée — un décalage pour un participant qui pourrait avoir besoin de rééquilibrer ou de recevoir une distribution dès demain.
Barron's et T. Rowe Price notent la même prudence : les fonds d'actifs alternatifs peuvent améliorer la diversification, mais l'illiquidité et l'érosion liée aux frais peuvent annuler le bénéfice si la construction est inadéquate.
Ce qu'exige la règle de sécurité — si vous envisagez des alternatives
Le processus proposé, tel que décrit par le DOL et les praticiens :
- Processus prudent documenté — amendement de la déclaration de politique d'investissement, recherche concurrentielle et dossier écrit expliquant pourquoi le fonds d'actifs alternatifs a été sélectionné par rapport aux options traditionnelles
- Examen indépendant par un expert — recours à un fiduciaire d'investissement qualifié ou à un gestionnaire 3(38) pour la diligence raisonnable des actifs alternatifs
- Limites de diversification et de concentration — plafonds sur la part du compte d'un participant pouvant être allouée aux fonds d'actifs alternatifs (souvent via des enveloppes de fonds à date cible ou de comptes gérés, plutôt qu'en tant qu'option principale autonome)
- Évaluation de la liquidité et de la valorisation — capacité à fournir une valorisation quotidienne et une liquidité suffisantes pour les distributions du régime et les orientations des participants
- Comparaison du caractère raisonnable des frais par rapport aux pairs des actifs alternatifs, et non seulement aux fonds indiciels
Le véhicule de plus en plus courant est un fonds à date cible ou à risque cible qui alloue 5 à 15 % aux alternatives, plutôt qu'une option autonome de private equity ou de crypto dans le menu principal — ce qui réduit le risque de sélection au niveau du participant.
Ce que les promoteurs de régime devraient faire maintenant
- N'ajoutez pas d'alternatives par défaut. Le décret et la règle proposée n'obligent aucun régime à ajouter des actifs alternatifs. Ajouter de la crypto parce que les gros titres disent que c'est possible n'est pas un processus prudent.
- Interrogez votre teneur de registres sur la préparation des enveloppes. Votre plateforme peut-elle valoriser la tranche alternative quotidiennement, traiter les distributions et transmettre les frais de manière transparente ?
- Mettez à jour votre dossier fiduciaire. Si vous décidez de rester avec des investissements traditionnels, documentez pourquoi — cette décision bénéficie également d'un enregistrement de processus prudent.
- Éduquez les participants. La volatilité du private equity et de la crypto diffère du bêta des actions ; les participants ont besoin d'une divulgation en langage clair indiquant que l'exposition aux actifs alternatifs peut perdre de la valeur et être bloquée.
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