سودآوری P&G در سه‌ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷: فروش ۲۳.۳ میلیارد دلاری، هشدار ۱.۴ میلیارد دلاری کالا، و نقدینگی برای Thorne

Procter & Gamble سال مالی ۲۰۲۷ را با فروش خالص ۲۳.۳ میلیارد دلار، رشد ۴.۰ درصدی، و فروش ارگانیک با رشد ۴.۰ درصدی بر پایه رشد حجم ۲.۴ درصدی آغاز کرد — در حالی که هشدار داد هزینه‌های کالا امسال باد مخالفی ۱.۴ میلیارد دلاری پس از مالیات خواهد بود و راهنمای فروش خود را برای خرید ۳.۸ میلیارد دلاری Thorne، که در ۱ اکتبر، یک روز پس از پایان فصل، نهایی شد، بازنویسی کرد. EPS رقیق‌شده ۱ درصد به ۱.۹۷ دلار رسید؛ EPS اصلی ۱ درصد به ۲.۰۰ دلار افزایش یافت.

اعداد شاخص​

سال مالی P&G در ۳۰ ژوئن به پایان می‌رسد، بنابراین سه‌ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ همان سه ماه منتهی به ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ است. تمام ارقام زیر برگرفته از اطلاعیه سودآوری (فرم 8-K پیوست ۹۹.۱) و فرم 8-K ثبت‌شده در ۲۲ اکتبر ۲۰۲۶، همراه با گزارش‌های سالانه سال مالی ۲۰۲۶ و سال مالی ۲۰۲۵ (فرم 10-K) است.

شکل کلی این فصل، تصویر یک شرکت کالاهای مصرفی ضروری است که خط بالایی را رشد می‌دهد در حالی که خط هزینه سریع‌تر رشد می‌کند. فروش ۸۹۰ میلیون دلار افزایش یافت؛ بهای محصولات فروش‌رفته ۷۹۱ میلیون دلار، یعنی ۷ درصد، افزایش یافت — نزدیک به نه‌دهم افزایش فروش مستقیماً به هزینه محصولات رفت. سود ناخالص فقط ۱ درصد رشد کرد، و افت ۱۶۰ واحد پایه‌ای حاشیه سود همان عددی است که باقی اطلاعیه صرف توضیح آن شده. در سطح پایین‌تر، شرکت به‌شکل چشمگیری خط خود را حفظ کرد: SG&A به دلار تقریباً ثابت بود و به‌عنوان سهمی از فروش ۹۰ واحد پایه کاهش یافت، بنابراین سود عملیاتی همچنان ۱ درصد رشد کرد. سود خالص قابل انتساب به P&G ثابت در ۴,۷۳۱ میلیون دلار ماند، و رشد ۱ درصدی EPS کار آرام بازخرید سهام است — سهام رقیق‌شده از ۲,۴۳۶.۸ میلیون به ۲,۴۰۷.۲ میلیون کاهش یافت.

پل تبدیل GAAP به اصلی این فصل کوچک است، که خود گویاست پس از سالی پر از هزینه‌های سنگین بازساخت: ۱۰۰ میلیون دلار پیش از مالیات هزینه بازساخت افزایشی (۴۴ میلیون دلار در بهای محصولات فروش‌رفته، ۵۴ میلیون دلار در SG&A، ۲ میلیون دلار در سایر درآمدهای غیرعملیاتی) پس از مالیات به ۸۰ میلیون دلار، یا ۰.۰۳ دلار به ازای هر سهم، تبدیل می‌شود — فاصله بین ۱.۹۷ و ۲.۰۰ دلار. EPS اصلی تعدیل‌شده با ارز ثابت در ۱.۹۹ دلار بدون تغییر بود، بنابراین «رشد» این فصل بر پایه اصلی با ارز ثابت صفر است. این یک فصل صادقانه است، نه یک فصل عالی.

بررسی عمیق درآمد​

هر پنج بخش، فروش گزارش‌شده را رشد دادند، و ترکیب این رشد سالم‌تر از آنچه عنوان نشان می‌دهد است: حجم کل شرکت ۲.۴ درصد افزایش یافت، ترکیب ۱.۱ واحد اضافه کرد، قیمت‌گذاری ۰.۴ واحد افزود، و ارز خارجی خنثی بود.

زیبایی (+۶.۴% گزارش‌شده، +۵.۴% ارگانیک) سریع‌ترین رشد را داشت. مراقبت از مو با رشدی متوسط در ارقام یک‌رقمی بر پایه «قیمت‌گذاری مبتنی بر نوآوری در آمریکای شمالی و آمریکای لاتین، ترکیب محصول مطلوب و افزایش حجم فروش» رشد کرد، در حالی که مراقبت شخصی رشد حجم در چین بزرگ و اروپا را تجربه کرد. اما به تنش در خط سود توجه کنید: سود پیش از مالیات زیبایی فقط ۱ درصد رشد کرد و سود خالص بخش ۱ درصد افت کرد — سرمایه‌گذاری مجدد سنگین‌ترین جایی است که رشد سریع‌ترین است.

آرایش و اصلاح (+۴.۰%، +۴.۵% ارگانیک) ویترین قدرت قیمت‌گذاری این فصل است: حجم در واقع ۰.۴ درصد افت کرد، اما قیمت ۳.۵ واحد افزود، «ناشی از قیمت‌گذاری مبتنی بر نوآوری، عمدتاً در آمریکای شمالی و IMETA، و ترکیب محصول مطلوب.» وقتی یک کسب‌وکار تیغ می‌تواند واحدها را کوچک کند و همچنان خط بالایی را ۴ درصد رشد دهد، برند در حال انجام کار است.

مراقبت بهداشتی (+۳.۱%، +۲.۷% ارگانیک) ضعیف‌ترین حجم شرکت (−۲.۹%) را با قوی‌ترین رشد سود (+۱۰% EBT) جفت کرد. مراقبت دهان و مراقبت بهداشتی شخصی هر دو حجم را با «ترکیب محصول ممتاز» و قیمت‌گذاری بالاتر معاوضه کردند. این بخشی است که Thorne به آن خواهد پیوست، و این فصل نشان می‌دهد چرا P&G بیشتر از آن می‌خواهد: بازده سود به ازای هر دلار فروش بالاترین در سبد است.

پارچه و مراقبت خانگی (+۴.۲%، +۴.۸% ارگانیک)، بزرگ‌ترین بخش با ۸.۲ میلیارد دلار، تصویر آینه‌ای آرایش و اصلاح است: حجم ۴.۳ درصد افزایش در آمریکای شمالی و اروپا، قیمت‌گذاری ۰.۳ درصد کاهش. Tide و Ariel با تعداد بسته‌های فروخته‌شده برنده می‌شوند، نه با برچسب قیمت بالاتر — دقیقاً همان چیزی که در فصلی انتظار دارید که شرکت اعتراف می‌کند «قیمت‌گذاری تأثیر مثبت جزئی بر فروش داشت.»

نوزاد، بانوان و خانواده (+۲.۹%، +۳.۰% ارگانیک) نقطه ضعف است: تنها بخشی که سودش افت کرد (−۴% در هر دو EBT و خالص). مراقبت از نوزاد حجم را «عمدتاً در چین بزرگ و آمریکای شمالی» رشد داد اما قیمت را در آمریکای شمالی کاهش داد؛ افزایش حجم مراقبت از خانواده «تاحدی با سرمایه‌گذاری‌های بازاریابی جبران شد.» وقتی قیمت‌گذاری منفی می‌شود تا حجم حفظ شود، حاشیه سود هم با آن می‌رود.

بررسی سیگنال‌های مدیریتی اطلاعیه هیچ زبان چرخه تقاضایی نمی‌یابد — نه «تقاضای قوی»، نه محدودیت عرضه، نه صحبت از چرخه صعودی. برای یک شرکت کالاهای مصرفی ضروری این وضعیت عادی جهان است، نه تغییر سیگنال. عبارات کلیدی «قیمت‌گذاری مبتنی بر نوآوری» (که در سه بخش از پنج بخش ذکر شده) و رشد به‌رهبری حجم است. استدلال صعودی برای این فصل این است که ۲.۴ واحد از رشد ۴.۰ درصدی از واحدها آمده؛ استدلال نزولی این است که قدرت قیمت‌گذاری، به‌جز آرایش و اصلاح، تقریباً ته کشیده است.

داستان حاشیه سود​

(به الگوی فصلی توجه کنید: سه‌ماهه اول به‌طور ساختاری بالاترین حاشیه سود فصلی P&G است، بنابراین مقایسه درست سالانه است، نه با میانگین کل سال.)

اطلاعیه یک گام‌به‌گام ۱۶۰ واحدی حاشیه سود ناخالص به‌طور غیرعادی کامل ارائه می‌دهد، و ارزش خواندن مکانیکی دارد: −۱۴۰ واحد پایه کالا، −۱۴۰ واحد پایه سرمایه‌گذاری مجدد محصول، −۵۰ واحد پایه ترکیب نامطلوب، −۱۰ واحد پایه سایر، که با +۱۲۰ واحد پایه صرفه‌جویی بهره‌وری، +۵۰ واحد پایه تأثیر تعرفه (هزینه‌های پایین‌تر به‌علاوه بازیافت‌های شناسایی‌شده)، و +۲۰ واحد پایه قیمت‌گذاری جبران می‌شود. دو چیز برجسته است. اول، کالاها به‌تنهایی (−۱۴۰ واحد پایه) تقریباً کل افت را توضیح می‌دهند — هشدار ۱.۴ میلیارد دلاری کالای کل سال در بخش راهنما، همان گام حاشیه سود این فصل به‌صورت سالانه‌شده است. دوم، تعرفه‌ها این فصل باد مساعد بودند (+۵۰ واحد پایه از هزینه‌های پایین‌تر و بازیافت‌ها)، یادآوری اینکه مواجهه P&G با تعرفه دوطرفه است هم‌زمان که عوارض و بازپرداخت‌ها از موجودی عبور می‌کنند.

SG&A نقطه روشن واقعی است: ۹۰ واحد پایه به‌عنوان سهمی از فروش کاهش یافت بر پایه «۱۳۰ واحد پایه صرفه‌جویی بهره‌وری و ۱۰۰ واحد پایه اهرم رشد فروش خالص، که تاحدی با ۱۲۰ واحد پایه سرمایه‌گذاری مجدد جبران شد.» SG&A اسمی فقط ۱۸ میلیون دلار افزایش یافت بر ۸۹۰ میلیون دلار فروش جدید. با تبلیغاتی در حدود ۹ میلیارد دلار در سال، ثابت نگه‌داشتن کل خط بازاریابی و سرباز در حالی که حجم ۲.۴ درصد رشد می‌کند، نشان‌دهنده کارکرد آشکار برنامه بهره‌وری است — تعداد کارکنان سالانه ۴ درصد کاهش یافته به حدود ۱۰۴,۰۰۰ کارمند تحت برنامه بازساخت.

حاشیه سود خالص ۲۰.۳ درصد — یک دلار سود در هر پنج دلار فروش — همچنان مایه حسرت رقبای کالاهای مصرفی ضروری است. اما جهت آن سالانه ۹۰ واحد پایه کاهش دارد، و هر واحد از این افت به هزینه آنچه در بسته می‌رود برمی‌گردد، نه هزینه اداره شرکت.

یک سؤال بزرگ: ۳.۸ میلیارد دلار Thorne چه چیزی می‌خرد؟​

در اوت، P&G توافق کرد Thorne، یک برند ممتاز سلامت و مکمل در ویتامین‌ها، مواد معدنی و مکمل‌ها، را به مبلغ ۳.۸ میلیارد دلار خریداری کند؛ معامله در ۱ اکتبر، یک روز پس از پایان این فصل، نهایی شد. بنابراین Thorne هیچ‌جا در این اعداد ظاهر نمی‌شود — و همه‌جا در راهنما. P&G چشم‌انداز رشد فروش کل سال مالی ۲۰۲۷ را به ۲ تا ۴ درصد برای بازتاب این خرید افزایش داد در حالی که رشد ارگانیک را در ۱ تا ۳ درصد نگه داشت، که به شما می‌گوید Thorne تقریباً یک واحد رشد بر پایه ۸۷ میلیارد دلار ارزش دارد.

ترازنامه نشان می‌دهد شرکت پیش‌پرداخت معامله را انجام داده است. وجه نقد در این فصل ۵.۴ میلیارد دلار جهش کرد، از ۹,۹۴۲ میلیون به ۱۵,۳۶۵ میلیون دلار — و بدهی سررسید در یک سال ۵.۷ میلیارد دلار جهش کرد، از ۱۱,۲۹۶ میلیون به ۱۷,۰۲۸ میلیون دلار، بر پایه افزایش خالص بدهی کوتاه‌مدت ۵,۷۵۸ میلیون دلاری. P&G اوراق تجاری کشید تا وجه نقد را در پایان فصل نگه دارد، سپس چک Thorne را در ۱ اکتبر نوشت. بدهی خالص در واقع ۶۳۶ میلیون دلار در این فصل کاهش یافت (به ۲۳,۵۶۰ میلیون دلار)، زیرا جریان نقدی عملیاتی ۵.۸ میلیارد دلاری هم سود نقدی، هم بازخرید و هم بیشتر از آن را پوشش داد. این شرکتی است که می‌تواند یک خرید ۳.۸ میلیارد دلاری را بدون تکان دادن ذره‌ای اهرم مالی خود ببلعد — کل بدهی در پایان فصل ۳۸,۹۲۵ میلیون دلار در برابر ۱۳۳,۱۳۲ میلیون دلار دارایی بود.

سؤال استراتژیک این است که آیا مکمل‌های سلامت بازدهی به سبک P&G کسب می‌کنند. مراقبت بهداشتی هم‌اکنون بالاترین حاشیه سود بخش را دارد، و جایگاه ممتاز Thorne با استراتژی «محصولات برتر با ارزش برتر» که نامه مدیرعامل مدام به آن بازمی‌گردد سازگار است. اما ۳.۸ میلیارد دلار در برابر بخش مراقبت بهداشتی با فروش سالانه ۱۲.۵ میلیارد دلار، یک شرط‌بندی تقریباً ۳۰ درصدی روی یک برند در دسته‌ای است که P&G هرگز رهبر آن نبوده — ویتامین‌ها و مکمل‌ها فاصله زیادی با Crest و Vicks دارند. استدلال نزولی خودش را می‌نویسد: ادغام و تملیک در حوزه سلامت مصرفی سابقه صنعتی ضعیفی دارد، و کاهش ارزش ۱.۳ میلیارد دلاری Gillette در سال مالی ۲۰۲۴ یادآوری تازه‌ای است که P&G گاهی هم بیش از حد می‌پردازد. استدلال صعودی توزیع است: هر چه Thorne امروز می‌فروشد، هرگز از طریق فضای قفسه P&G فروخته نشده، جایی که Walmart به‌تنهایی ۱۶ درصد فروش شرکت را تشکیل می‌دهد.

دو خط را در سه فصل آینده زیر نظر بگیرید: رشد ارگانیک مراقبت بهداشتی (آیا Thorne آن را شتاب می‌دهد؟) و سرقفلی، که باید تقریباً به اندازه قیمت خرید منهای ارزش دفتری مشهود Thorne وقتی ترازنامه سه‌ماهه دوم منتشر شود، افزایش یابد. اگر سرقفلی جهش کند و رشد بخش دنبال نشود، بازار حساب‌وکتاب را انجام خواهد داد.

ردیابی یک شرکت ۱۳۳ میلیارد دلاری به‌صورت متن ساده​

یک غول کالاهای مصرفی ضروری دقیقاً همان نوع شرکتی است که حسابداری دوطرفه روشن می‌کند: هر دلار از افزایش فروش ۸۹۰ میلیون دلاری باید جایی فرود بیاید، و دفتر کل گام حاشیه سود را مجبور به تطبیق می‌کند، نه صرفاً روایت. ارقام این مطلب از یک دفتر کل عمومی Beancount برگرفته شده که از سال مالی ۲۰۲۵ تا سه‌ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ را پوشش می‌دهد — نحوه مدل‌سازی هر شرکت را بخوانید برای کنوانسیون‌های مشترک در سراسر مجموعه.

در اینجا صورت سود و زیان این فصل همان‌طور که دفتر کل ثبت می‌کند آمده است (درآمد منفی است چون بستانکار است؛ توضیح بررسی ثابت می‌کند تراکنش به صفر می‌رسد):

; FY2027Q1 Income Statement — first quarter ended September 30, 2026
; Check: −23276 + 11678 + 5661 − 309 + 223 + 26 − 1 + 1267 + 4731 = 0 ✓
2026-09-30 * "The Procter & Gamble Company" "FY2027Q1 Income Statement"
  Income:Revenue                              -23276 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                       11678 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          5661 MUSD
  Income:OtherNet                                -309 MUSD
  Expenses:OtherNet                               223 MUSD
  Expenses:OtherNet                                26 MUSD
  Expenses:OtherNet                                -1 MUSD
  Expenses:IncomeTax                             1267 MUSD
  Equity:Adjustments                             4731 MUSD

(ثبت −۱ میلیون دلاری همان گرد کردن افشاشده است: خطوط ثبت‌شده به ۴,۷۵۶ میلیون دلار می‌رسند در حالی که اطلاعیه سود خالص ۴,۷۵۷ میلیون دلار را اعلام می‌کند — خود اطلاعیه هشدار می‌دهد که ستون‌ها ممکن است جمع نشوند.)

عدد ترازنامه‌ای که داستان این فصل را روایت می‌کند همان جفت همسان است: وجه نقد ۹,۹۴۲ میلیون دلار ← ۱۵,۳۶۵ میلیون دلار در برابر بدهی کوتاه‌مدت ۱۱,۲۹۶ میلیون دلار ← ۱۷,۰۲۸ میلیون دلار. این دو خط را حذف کنید و ترازنامه تقریباً تکان نخورده است — سرقفلی، دارایی‌های نامشهود، حساب‌های دریافتنی و موجودی همه در چند درصد ژوئن هستند. کل درام ترازنامه این فصل همان آماده‌سازی بیش از ۵ میلیارد دلار نقدینگی P&G برای ۱ اکتبر است.

قوس چندساله​

دفتر کل از سال مالی ۲۰۲۵ باز می‌شود — یک بوت‌استرپ سه‌ماهه اول دو گزارش سالانه حسابرسی‌شده را با فصل جدید جفت می‌کند — و حتی دو سال فرمول P&G را به‌وضوح نشان می‌دهد: رشد فروش متوسط یک‌رقمی، حاشیه سود عملیاتی بالای بیست درصد، و بازگشت نقدینگی سریع‌تر از آنچه بیشتر شرکت‌ها کسب می‌کنند.

سال مالی ۲۰۲۶ در هر خوانش چندساله شایسته پانوشت است: سود عملیاتی گزارش‌شده آن سال ۳.۴ درصد افت کرد در حالی که فروش ۳.۳ درصد رشد کرد، چون شرکت ۹۰۳ میلیون دلار پس از مالیات هزینه بازساخت را تحت برنامه دو ساله ۱.۵ تا ۲.۰ میلیارد دلاری سبد و بهره‌وری خود جذب کرد — و همچنان EPS اصلی را ۱ درصد به ۶.۸۹ دلار رشد داد در حالی که سود پس از مالیات ۲۶۱ میلیون دلاری از انحلال سرمایه‌گذاری مشترک Glad را ثبت کرد. این برنامه وعده کاهش تا ۷,۰۰۰ نقش غیرتولیدی را تا پایان سال مالی ۲۰۲۷ می‌دهد؛ با «بیش از نیمی» از هزینه که قبلاً در سال مالی ۲۰۲۶ برداشته شده، این سال مالی باید طرف صرفه‌جویی این معاوضه را نشان دهد. SG&A ثابت سه‌ماهه اول اولین قسط است.

داستان انباشت مرکب، اگر در این مقیاس چنین چیزی باشد، از تعداد سهام و سود نقدی می‌گذرد، نه از خط بالایی: فروش در این دو سال حدود ۲ درصد مرکب رشد کرد در حالی که EPS رقیق‌شده کمی سریع‌تر مرکب شد و سود نقدی فصلی از ۱.۰۵۶۸ به ۱.۰۸۸۵ دلار افزایش یافت. هیچ‌کس P&G را برای رشد نمی‌خرد؛ آن را می‌خرد چون ۱۶ میلیارد دلار سود خالص سالانه، بیش از ۱۰ میلیارد دلار سود نقدی را با جای ۵ میلیارد دلاری برای بازخرید، هر سال، در میان چرخه‌های کالا، تأمین می‌کند.

حکم: صعودی در برابر نزولی​

استدلال صعودی

• رشد ۴ درصدی به‌رهبری حجم چیز واقعی است. دو سوم رشد این فصل از واحدها (+۲.۴%) آمد، نه قیمت — حجم مراقبت از پارچه در آمریکای شمالی و اروپا بالا، حجم مراقبت از نوزاد در چین بزرگ بالا — که این تقاضاست، نه حسابداری تورم.
• اهرم SG&A ثابت می‌کند بازساخت کار می‌کند. دلارهای سرباز ثابت بر رشد فروش ۴ درصدی، تعداد کارکنان ۴ درصد کاهش، و صرفه‌جویی برنامه بهره‌وری که طبق برنامه می‌رسد با هزینه‌ای که بیشترش پشت سر است.
• ترازنامه Thorne را بدون تکان جذب می‌کند. ۱۵.۴ میلیارد دلار وجه نقد، بدهی خالص کاهش‌یافته در فصل، و معامله ۳.۸ میلیارد دلاری که از اوراق تجاری تأمین شد — اهرم مالی مسئله‌ای نیست.
• تبدیل نقدی نخبه است. ۵.۸ میلیارد دلار جریان نقدی عملیاتی، ۹۳ درصد بهره‌وری جریان نقدی آزاد، ۳.۹ میلیارد دلار بازگشتی در یک فصل — ماشین سود نقدی سالم است.
• قیمت‌گذاری نوآوری در حال گسترش است. سه بخش از پنج بخش به «قیمت‌گذاری مبتنی بر نوآوری» اشاره می‌کنند، و آرایش و اصلاح فروش را ۴ درصد رشد داد در حالی که واحدهای کمتری فروخت — قدرتی برند که مرکب می‌شود.

استدلال نزولی

• باد مخالف ۱.۴ میلیارد دلاری کالا هم‌اکنون اینجاست. حاشیه سود ناخالص سه‌ماهه اول ۱۶۰ واحد پایه افت کرد با کالاهایی که ۱۴۰ واحد پایه هزینه داشتند؛ هشدار کل سال یک بار ۱۱ درصدی بر رشد EPS اصلی را قیمت‌گذاری می‌کند که بهره‌وری باید کاملاً جبران کند فقط برای ثابت ماندن.
• EPS اصلی با ارز ثابت صفر بود. ارز و بازساخت را کنار بگذارید و شرکت ۱.۹۹ در برابر ۱.۹۹ درآمد داشت — تمام «رشد» این فصل بازخرید و موارد یک‌باره است، و زبان تقاضای اطلاعیه به‌طور قابل‌توجهی غایب است.
• قدرت قیمت‌گذاری تقریباً از بین رفته است. قیمت کل شرکت ۰.۴ واحد مشارکت کرد؛ دو بخش قیمت را کاملاً کاهش دادند. اگر کالاها همکاری نکنند، P&G باید بین حجم و حاشیه سود یکی را انتخاب کند — مراقبت از نوزاد قبلاً حجم را انتخاب کرده است.
• Thorne یک آزمایش گران است. ۳.۸ میلیارد دلار — ۳۰ درصد فروش سالانه مراقبت بهداشتی — برای یک برند مکمل در دسته‌ای با سابقه ضعیف ادغام و تملیک، که در حال نهایی شدن به سوی مصرف‌کننده‌ای در حال تضعیف است. سرقفلی در سه‌ماهه دوم جهش خواهد کرد؛ رشد باید دنبال شود.
• مصرف‌کننده درون سبد معامله می‌کند، نه به سمت بالا. ترکیب در کل ۱.۱ واحد اضافه کرد اما ۵۰ واحد پایه از حاشیه سود ناخالص هزینه داشت — خریداران P&G بیشتری می‌خرند، اما P&G ارزان‌تر.

نظر ما: این یک فصل خوب اجراشده در دل یک سال دشوار است. P&G حجم را رشد داد، سرباز را ثابت نگه داشت، نقدینگی را با ۹۳ درصد تبدیل کرد، و خرید Thorne را بدون فشار بر ترازنامه آماده کرد — این تعالی عملیاتی به هر معیاری است. اما چرخه کالا، نه مدیریت، سال مالی ۲۰۲۷ را تعیین خواهد کرد: با انباشت باد مخالف ۰.۷۹ دلاری به ازای هر سهم و قدرت قیمت‌گذاری در حال محو شدن، راهنمای حفظ‌شده EPS اصلی با رشد تا ۳ درصد نیازمند درست پیش رفتن همه‌چیز از اینجا به بعد است. سود نقدی را نگه دارید، مراقبت بهداشتی را ببینید. اگر Thorne تا بهار آن بخش را شتاب دهد، حق بیمه پرداختی به‌نظر دوراندیشی خواهد بود؛ اگر سه‌ماهه دوم فصل دیگری از کاهش قیمت در مراقبت از نوزاد و خانواده بیاورد، مصرف‌کننده چیزی به شما می‌گوید. دفتر کل اول آن را نشان خواهد داد — در واحدها، نه صفت‌ها.