Stitch Fix FY2026: درآمد ۶.۴٪ رشد با مشتریان کمتر، زیان به ۱۲.۶ میلیون دلار کاهش یافت

Stitch Fix برای اولین بار از سال مالی ۲۰۲۱ رشد کرد و این کار را با مشتریان کمتر انجام داد. درآمد خالص برای سال مالی منتهی به ۱ اوت ۲۰۲۶ ۶.۴٪ افزایش یافت و به ۱،۳۴۸.۱ میلیون دلار رسید، در حالی که مشتریان فعال ۱.۴٪ کاهش یافتند و به ۲.۲۷۷ میلیون نفر رسیدند. تمام این افزایش از سمت دیگر این نسبت آمد: درآمد خالص به ازای هر مشتری فعال ۷.۸٪ رشد کرد و به ۵۹۲ دلار رسید. زیان خالص از ۲۸.۷ میلیون دلار به ۱۲.۶ میلیون دلار کاهش یافت، کم‌ترین میزان در پنج سالی که دفتر کل ما پوشش می‌دهد. سپس شرکت راهنمای درآمد سال مالی ۲۰۲۷ را در محدوده‌ای اعلام کرد که نقطه میانی آن کاهش است. رشد با خرج کردن بیشتر به ازای هر مشتری تا زمانی کار می‌کند که تعداد مشتریان باید آن را حمل کند، و چشم‌انداز می‌گوید آن لحظه نزدیک است.

اعداد اصلی​

سه نکته برجسته است. درآمد سریع‌تر از سود ناخالص رشد کرد، بنابراین فروش اضافی با حاشیه سود پایین‌تری به دست آمد. هزینه فروش، عمومی و اداری تنها ۱.۴٪ در برابر رشد درآمد ۶.۴٪ رشد کرد، و اینجاست که زیان عملیاتی کاهش یافت: ۱۷.۲ میلیون دلار بهبود بر ۸۰.۹ میلیون دلار درآمد جدید. و شرکت هنوز در عملیات خود سودآور نیست. درآمد بهره ۸.۷ میلیون دلار روی انباشت ۲۲۰.۹ میلیون دلاری نقد و سرمایه‌گذاری، دو پنجم زیان عملیاتی را پوشش داد.

زیان خالص سال مالی ۲۰۲۵ معادل ۲۸.۷ میلیون دلار شامل ۰.۱ میلیون دلار درآمد از عملیات متوقف‌شده است، آخرین ردپای کسب‌وکار بریتانیا که Stitch Fix در سه‌ماهه اول سال مالی ۲۰۲۴ تعطیل کرد. سال مالی ۲۰۲۶ هیچ خط متوقف‌شده‌ای ندارد، بنابراین برای اولین بار از زمان خروج، زیان عملیات ادامه‌دار و خط پایانی همان عدد هستند.

بررسی عمیق درآمد​

Stitch Fix یک بخش و یک خط درآمدی گزارش می‌کند. این شرکت پوشاک، کفش و لوازم جانبی را به دو روش می‌فروشد: یک "Fix"، محموله‌ای که توسط یک استایلیست و الگوریتم‌های شرکت انتخاب می‌شود، و "Freestyle"، خرید مستقیم از یک فروشگاه شخصی‌سازی‌شده. پرونده درآمد را بین این دو تقسیم نمی‌کند. آنچه به جای آن ارائه می‌دهد دو شاخص عملیاتی است که در هم ضرب می‌شوند و درآمد را می‌سازند، و مسیر فصلی نشان می‌دهد کدام یک کار را انجام داده است.

تعداد مشتریان جایی نرفت. کاهش یافت، به همان جایی که شروع کرده بود در سه‌ماهه سوم بازگشت، سپس ۳۲ هزار نفر را در سه‌ماهه چهارم از دست داد. درآمد به ازای هر مشتری در هر فصل افزایش یافت. گزارش ۱۰-K افزایش کل سال را به «بهبود درآمد خالص به ازای هر مشتری فعال به میزان ۷.۸٪ نسبت به سال قبل و ارزش سفارش میانگین بالاتر، ناشی از افزایش تعداد اقلام نگه‌داشته‌شده توسط مشتریان ما در هر Fix و قیمت خرده‌فروشی میانگین بالاتر هر واحد» نسبت می‌دهد. این دو اهرم است، اقلام بیشتر نگه‌داشته‌شده و قیمت بالاتر هر قلم، و هر دو بر مشتریانی اثر می‌گذارند که شرکت از قبل دارد.

درباره تعداد مشتریان، پرونده صریح است: این کاهش «به دلیل پیشی گرفتن مشتریان غیرفعال از مشتریان جدید در طول سال است که عمدتاً به چالش‌های تبدیل و حفظ مشتری نسبت می‌دهیم.» این جمله تقریباً با همان کلمات برای سه سال متوالی ظاهر شده است.

اظهارات مدیریت در بیانیه مطبوعاتی، جایگاه بازار را ادعا می‌کند نه قدرت تقاضا. بیانیه مدیرعامل می‌گوید «ما به کسب سهم در بازار پوشاک، کفش و لوازم جانبی ایالات متحده ادامه دادیم.» کسب سهم با رشد ۶.۴٪ در یک دسته‌بندی ضعیف سازگار است. اما با پایه مشتریان در حال رشد یکسان نیست، و خط دفتر کل که تقاضای پایدار را تأیید می‌کند، Liabilities:Current:DeferredRevenue، در جهت مخالف حرکت کرد: از ۸.۶ میلیون دلار به ۶.۹ میلیون دلار. درآمد معوق در Stitch Fix عمدتاً شامل هزینه‌های استایلینگ پیش‌پرداخت و هزینه‌های سالانه Style Pass است (۶.۲ میلیون دلار از ۶.۹ میلیون دلار)، بنابراین مشتریانی را دنبال می‌کند که به یک Fix آینده متعهد شده‌اند. این رقم از سال مالی ۲۰۲۲ که ۱۴.۴ میلیون دلار بود، هر سال کاهش یافته است.

سه‌ماهه چهارم همچنین حجم قرض‌گرفته‌شده را حمل کرد. درآمد ۴.۲٪ رشد کرد و به ۳۲۴.۴ میلیون دلار رسید، و بیانیه می‌گوید شرکت «تصمیم به تنظیم زمان‌بندی برخی محموله‌های Fix در سه‌ماهه چهارم گرفت که حجم Fix را از سه‌ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ به سه‌ماهه چهارم سال مالی ۲۰۲۶ منتقل کرد.» بخشی از رشد سال از سال بعد به جلو کشیده شد.

داستان حاشیه سود​

هر پنج سال بر مبنای عملیات ادامه‌دار هستند به جز حاشیه سود خالص که از زیان خالص تلفیقی شامل کسب‌وکار بریتانیا استفاده می‌کند.

حاشیه سود ناخالص در پنج سال به‌سختی حرکت کرده است. در محدوده دو واحد درصدی حول ۴۴٪ قرار دارد، چه درآمد ۲.۰ میلیارد دلار باشد چه ۱.۳ میلیارد دلار، که به شما می‌گوید اقتصاد کالا هرگز مشکل نبوده است. افت ۷۰ واحد پایه در سال مالی ۲۰۲۶، به گفته ۱۰-K، «عمدتاً ناشی از هزینه‌های حمل و نقل بالاتر و حاشیه محصول پایین‌تر است که تا حدی با بهبود هزینه‌های مرتبط با مدیریت سلامت موجودی جبران می‌شود.»

زبان قیمت‌گذاری سزاوار خواندن دقیق است، زیرا دو لبه دارد. شرکت می‌گوید تعرفه‌ها بر تأمین‌کنندگانش «منجر به هزینه‌های منبع تأمین‌کننده بالاتر شده است» و اینکه «تا حدی این فشارهای هزینه را از طریق تنظیمات قیمت‌گذاری انتخابی روی برخی کالاها کاهش داده است.» بنابراین قیمت‌ها افزایش یافت، و قیمت خرده‌فروشی میانگین هر واحد با آن‌ها بالا رفت، که به درآمد به ازای هر مشتری کمک کرد. اما بهای تمام‌شده کالای فروش‌رفته ۷.۹٪ در برابر رشد درآمد ۶.۴٪ رشد کرد. افزایش قیمت‌ها هزینه‌های افزایش‌یافته را به‌طور کامل پوشش نداد. قیمت‌های بالاتر در اینجا یک دفاع است، نه قدرت قیمت‌گذاری، و پرونده انتظار دارد بهای تمام‌شده کالای فروش‌رفته «به افزایش ادامه دهد، عمدتاً به دلیل هزینه حمل و نقل بالاتر ناشی از افزایش قیمت نفت و سرمایه‌گذاری‌های مستمر در تنوع محصول.»

تمام بهبود در ردیف دوم است. SG&A از ۵۳.۱٪ درآمد به ۴۵.۳٪ کاهش یافت، و بر حسب دلار از ۱،۰۷۱.۱ میلیون دلار به ۶۱۰.۲ میلیون دلار، کاهش ۴۳٪. جبران خدمات مبتنی بر سهام ثبت‌شده در حقوق صاحبان سهام از ۱۳۶.۱ میلیون دلار در سال مالی ۲۰۲۲ به ۴۸.۳ میلیون دلار کاهش یافت. استهلاک و کاهش ارزش از ۴۴.۹ میلیون دلار در سال مالی ۲۰۲۴ به ۲۳.۵ میلیون دلار کاهش یافت چون فضای اجاره‌ای واگذار شد. هزینه‌های تجدید ساختار، ۴۳.۸ میلیون دلار در سال مالی ۲۰۲۴، صفر بود. آنچه کاهش نیافت تبلیغات است: ۱۲۹.۶ میلیون دلار، از ۱۱۷.۳ میلیون دلار، یا ۹.۶٪ از درآمد در برابر ۹.۳٪. Stitch Fix ۱۲.۳ میلیون دلار بیشتر برای تبلیغات خرج کرد و سال را با ۳۲ هزار مشتری کمتر به پایان رساند.

یک پرسش بزرگ: آیا درآمد می‌تواند در حالی که پایه مشتریان کوچک می‌شود رشد کند؟​

برای یک سال، بله. چشم‌انداز سال مالی ۲۰۲۷ می‌گوید مدیریت انتظار دومی را ندارد.

نقطه میانی محدوده درآمد کل سال ۱.۳۳۵ میلیارد دلار است، حدود ۱٪ کمتر از سال مالی ۲۰۲۶. سقف محدوده EBITDA تعدیل‌شده، ۴۲ میلیون دلار، کمتر از ۵۳.۴ میلیون دلار تازه گزارش‌شده است. بیانیه دلایل را ارائه می‌دهد: چشم‌انداز «منعکس‌کننده محیط مصرف‌کننده چالش‌برانگیزتر و نقطه شروع مشتریان فعال پایین‌تر است که انتظار داریم رشد درآمد را تعدیل کند،» و محدوده EBITDA «سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک در تبلیغات و فناوری، شامل هوش مصنوعی را منعکس می‌کند.»

در مقایسه با هفت نشانه‌ای که در هر بیانیه دنبال می‌کنیم، این یکی به خاطر آنچه نمی‌گوید قابل توجه است. هیچ ادعایی که تقاضا قوی است وجود ندارد، هیچ ادعایی که تقاضا از عرضه پیشی می‌گیرد، هیچ چرخه صعودی صنعت و هیچ عرضه محصولی که جلوتر از برنامه باشد. زبان چرخه در جهت مخالف است. ۱۰-K بیان می‌کند که «از سه‌ماهه چهارم سال مالی ۲۰۲۶، شروع به دیدن تأثیرات این شرایط کردیم» و انتظار می‌رود عدم قطعیت اقتصاد کلان «به‌طور منفی بر کسب‌وکار ما در سال مالی ۲۰۲۷ تأثیر بگذارد.» تنها نشانه‌های مثبت کسب سهم و افزایش قیمت و حجم به ازای هر مشتری هستند، و چشم‌انداز هیچ‌کدام را برای جبران پایه کوچک‌تر کافی نمی‌داند.

درآمد به ازای هر مشتری سقفی دارد که تعداد مشتریان ندارد. مشتری‌ای که یک قلم بیشتر در هر Fix با قیمت واحد بالاتر نگه می‌دارد، سود واقعی است، اما برای مدتی مرکب می‌شود و سپس متوقف می‌شود. حساب‌وکتاب سال مالی ۲۰۲۷ بی‌رحم است: اگر پایه مشتریان ۱.۴٪ دیگر کوچک شود، درآمد ثابت تقریباً ۱.۴٪ درآمد اضافی به ازای هر مشتری روی ۷.۸٪ که قبلاً به دست آمده نیاز دارد، در سالی که خود شرکت انتظار دارد مصرف‌کنندگان عقب‌نشینی کنند. در میان خرده‌فروشان آنلاین در این مجموعه، Chewy نسخه دیگر همان مدل را نشان می‌دهد: آخرین سه‌ماهه آن فروش بالاتر به ازای هر مشتری را با افزایش ۳.۸٪ مشتریان فعال همراه کرد، نه کاهش.

ردیابی یک خرده‌فروش ۱.۳ میلیارد دلاری در متن ساده​

یک بازگشت، ادعایی درباره این است که کدام خطوط حرکت کردند، و دفتر کل دوطرفه ارزان‌ترین راه برای بررسی آن است، زیرا هر خط باید به همان عدد پایانی تطبیق داده شود. قراردادها همان‌هایی هستند که برای هر شرکت در این مجموعه استفاده می‌کنیم: چگونه هر شرکت را مدل‌سازی می‌کنیم. ثبت‌های درآمد بستانکار (منفی)، هزینه‌ها بدهکار (مثبت) هستند، و Equity:Adjustments نتیجه را جذب می‌کند تا تراکنش به صفر برسد. اینجا سال مالی ۲۰۲۶ دقیقاً همان‌طور که در دفتر کل است:

; Check: −1,348.119 + 759.628 + 610.187 + −8.661 + −0.767 + 0.338 + −12.606 = 0 ✓
2026-08-01 * "Stitch Fix, Inc." "FY2026 Income Statement"
  Income:Revenue                              -1348.119 MUSD  ; revenue, net (continuing operations)
  Expenses:CostOfRevenue                        759.628 MUSD  ; cost of goods sold
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         610.187 MUSD  ; selling, general, and administrative expenses
  Income:OtherNet                                -8.661 MUSD  ; interest income
  Income:OtherNet                                -0.767 MUSD  ; other income (expense), net
  Expenses:IncomeTax                              0.338 MUSD  ; provision for income taxes
  Equity:Adjustments                            -12.606 MUSD  ; net loss offset: continuing operations (12,606); discontinued operations nil (accumulated deficit set by balance assertion)

دو خط داستان را حمل می‌کنند. Expenses:SellingGeneralAdministrative به اندازه ۲۱.۷ میلیون دلار بزرگ‌تر از سود ناخالص است، که همان زیان عملیاتی است. و Equity:Adjustments منفی است در حالی که برای یک شرکت سودآور مثبت است: زیان حقوق صاحبان سهام را کاهش می‌دهد. سال‌های قبل‌تر در دفتر کل یک ثبت دیگر اضافه می‌کنند، Expenses:DiscontinuedOperations، که نتیجه کسب‌وکار بریتانیا پس از مالیات را نگه می‌دارد. ما هر سال را همان‌طور که شرکت آخرین بار ارائه کرد ثبت می‌کنیم، بنابراین درآمد سال مالی ۲۰۲۲ همان ۲،۰۱۷.۸ میلیون دلار بازنویسی‌شده عملیات ادامه‌دار است و نه ۲،۰۷۲.۸ میلیون دلار اولیه گزارش‌شده، و زیان بریتانیا روی خط برچسب‌دار خود قرار دارد. زیان خالص در هر دو حالت یکسان است، ۲۰۷.۱ میلیون دلار.

ترازنامه نشان می‌دهد پنج سال آن زیان‌ها چه هزینه‌ای داشتند:

2022-07-30 balance Equity:RetainedEarnings                         166.440 MUSD  ; retained earnings (accumulated deficit) (debit balance)
2026-08-01 balance Equity:RetainedEarnings                         508.598 MUSD  ; accumulated deficit (debit balance)
2022-07-30 balance Equity:CommonStockAndAPIC                      -522.660 MUSD  ; Class A common stock 1 + Class B common stock 1 + additional paid-in capital 522,658
2026-08-01 balance Equity:CommonStockAndAPIC                      -762.008 MUSD  ; Class A common stock 1 + Class B common stock 1 + additional paid-in capital 762,006

سود انباشته یک حساب حقوق صاحبان سهام است، به‌طور معمول بستانکار و بنابراین به‌طور معمول در اینجا منفی. در Stitch Fix بدهکار است: کسری انباشته ۵۰۸.۶ میلیون دلار. جفت دوم عددی است که روایت را می‌گوید. سرمایه پرداخت‌شده ۲۳۹.۳ میلیون دلار در چهار سال بدون یک عرضه سهام افزایش یافت. این جبران خدمات مبتنی بر سهام به‌علاوه چند میلیون دلار اعمال اختیار معامله، خالص از سهام‌های نگه‌داشته‌شده برای مالیات است، و دلیل اینکه کل حقوق صاحبان سهام هنوز ۱۹۶.۱ میلیون دلار است پس از اینکه کسری در همان چهار سال ۳۴۲.۲ میلیون دلار رشد کرد. کارکنان با سهام پرداخت شدند در حالی که صورت سود و زیان خونریزی می‌کرد، و سهام میانگین موزون از ۱۰۸.۸ میلیون به ۱۳۴.۲ میلیون افزایش یافت.

یک تراز سال مالی ۲۰۲۶ به پانویس نیاز دارد. Liabilities:Current:Other شامل بدهی‌های تعهدی ۱۰۹.۸ میلیون دلار است، از ۷۶.۳ میلیون دلار، و ۱۰-K یک تعهد تسویه ۳۲.۰ میلیون دلاری را در آن برای یک دعوای دسته جمعی اوراق بهادار فهرست می‌کند، که گفته می‌شود در محدوده سیاست‌های بیمه شرکت است. دریافتنی بازیابی بیمه مطابق در هزینه‌های پیش‌پرداخت‌شده و سایر دارایی‌های جاری قرار دارد، که از ۲۰.۶ میلیون دلار به ۵۳.۱ میلیون دلار افزایش یافت. این دو تقریباً یکدیگر را خنثی می‌کنند. هیچ‌کدام سرمایه در گردش عملیاتی نیستند، و خواندن هر یک به‌تنهایی گمراه‌کننده خواهد بود.

قوس چندساله​

ارقام درآمد و مشتریان عملیات ادامه‌دار همان‌طور که آخرین بار ارائه شدند؛ زیان خالص تلفیقی است. دفتر کل از سال مالی ۲۰۲۲ شروع می‌شود چون پنج سال عمقی است که برای هر شرکت راه‌اندازی می‌کنیم، و اتفاقاً در سالی باز می‌شود که کاهش آغاز شد.

Stitch Fix ۱.۳ میلیون مشتری فعال را در چهار سال از دست داد، ۳۶.۶٪ از پایه، و ۵۴۹.۳ میلیون دلار در پنج سال. درآمد سال مالی ۲۰۲۶ معادل ۶۶.۸٪ درآمد سال مالی ۲۰۲۲ است. آنچه جدول در خواندن دقیق‌تر نشان می‌دهد دو شرکت متفاوت است. تا سال مالی ۲۰۲۴ درآمد سریع‌تر از هزینه‌ها کاهش یافت، و زیان بالای ۱۲۵ میلیون دلار در سال باقی ماند. از سال مالی ۲۰۲۵ پایه هزینه سرانجام به کسب‌وکار کوچک‌تر رسید: SG&A در یک سال ۱۲۳.۶ میلیون دلار کاهش یافت، و زیان با آن ۱۰۰ میلیون دلار افت کرد.

کل دارایی‌ها همان داستان را از سمت دیگر می‌گویند. آن‌ها بین سال مالی ۲۰۲۲ و سال مالی ۲۰۲۶ به میزان ۲۸۵.۱ میلیون دلار کاهش یافتند، و بیشتر آن کوچک‌سازی عمدی است. موجودی از ۱۹۷.۳ میلیون دلار به ۱۲۲.۷ میلیون دلار رفت. دارایی‌های حق استفاده از اجاره عملیاتی از ۱۳۲.۲ میلیون دلار به ۳۹.۲ میلیون دلار، و کل بدهی‌های اجاره عملیاتی از ۱۷۰.۳ میلیون دلار به ۶۸.۳ میلیون دلار، چون مراکز توزیع و فضای اداری بسته شدند. در تمام این مدت شرکت هیچ بدهی نداشت، و هنوز ۲۲۰.۹ میلیون دلار نقد و سرمایه‌گذاری دارد، ۴۶٪ از کل دارایی‌ها.

سال مالی ۲۰۲۶ اولین سالی است که بازمانده رشد کرد. همچنین سهام را بازخرید کرد: ۲۶.۴ میلیون دلار برای ۷.۲ میلیون سهم، اولین بازخریدها از سال مالی ۲۰۲۲.

حکم: صعودی در برابر نزولی​

سناریوی صعودی

• پایه هزینه ثابت شده است. SG&A معادل ۶۱۰.۲ میلیون دلار در برابر ۱،۰۷۱.۱ میلیون دلار در سال مالی ۲۰۲۲ است، هزینه‌های تجدید ساختار تمام شده‌اند، و هر دلار درآمد افزایشی در سال مالی ۲۰۲۶ بار SG&A بسیار کم‌تری از دلار میانگین حمل کرد.
• زیان تقریباً از بین رفته است. زیان خالص ۱۲.۶ میلیون دلار روی ۱،۳۴۸.۱ میلیون دلار درآمد، کسری ۰.۹٪ است، از ۱۰.۳٪ چهار سال پیش.
• ترازنامه زمان می‌خرد: ۲۲۰.۹ میلیون دلار نقد و سرمایه‌گذاری، هیچ وام برجسته‌ای روی تسهیلات اعتباری ۵۰.۰ میلیون دلاری، و جریان نقدی آزاد مثبت ۱۹.۸ میلیون دلار.
• درآمد به ازای هر مشتری در هر چهار فصل افزایش یافت، به ۵۹۲ دلار، بالاترین در پنج سال پوشش‌داده‌شده، بر پایه اقلام بیشتر نگه‌داشته‌شده در هر Fix و قیمت واحد بالاتر.
• مدیریت می‌گوید سهم در پوشاک، کفش و لوازم جانبی ایالات متحده را به دست آورده است، و رشد ۶.۴٪ سال مالی ۲۰۲۶ با آن سازگار است.

سناریوی نزولی

• مشتریان فعال در هر سالی که دفتر کل پوشش می‌دهد کاهش یافتند، و سه‌ماهه چهارم به‌تنهایی ۳۲ هزار نفر را از دست داد. ۱۰-K «چالش‌های تبدیل و حفظ مشتری» را مقصر می‌داند، همان تشخیص سال مالی ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵.
• تبلیغات ۱۲.۳ میلیون دلار به ۱۲۹.۶ میلیون دلار افزایش یافت و پایه را رشد نداد. برنامه سال مالی ۲۰۲۷ خرج بیشتر است.
• راهنما برای درآمد بین −۲.۸٪ و +۰.۹٪ و EBITDA تعدیل‌شده ۲۷ تا ۴۲ میلیون دلار است، کمتر از ۵۳.۴ میلیون دلاری که تازه کسب شد. سال رشد ممکن است یک سال باشد.
• حاشیه سود ناخالص ۷۰ واحد پایه افت کرد با افزایش قیمت‌هایی که از قبل اعمال شده بودند، و پرونده انتظار دارد بهای تمام‌شده کالای فروش‌رفته به افزایش ادامه دهد. سیگنال قیمت‌گذاری در بیانیه توسط خط حاشیه سود پشتیبانی نمی‌شود.
• بخشی از درآمد سه‌ماهه چهارم از سه‌ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ به جلو منتقل شد، و درآمد معوق به ۶.۹ میلیون دلار کاهش یافت، کم‌ترین در پنج سال پوشش‌داده‌شده. هیچ‌یک از زبان مثبت بیانیه با تعهد رو به جلوی در حال رشد از مشتریان پشتیبانی نمی‌شود.
• زیان‌های GAAP تا حدی با پرداخت به افراد در سهام کاهش می‌یابد: ۴۸.۳ میلیون دلار جبران خدمات مبتنی بر سهام در حقوق صاحبان سهام در سالی با زیان خالص ۱۲.۶ میلیون دلار ثبت شد.

نظر ما

Stitch Fix بخش سخت و بی‌زرق و برق یک بازگشت را انجام داده است. ساختار هزینه‌ای ساخته‌شده برای کسب‌وکار ۲ میلیارد دلاری را به یکی که تقریباً به کسب‌وکار ۱.۳ میلیارد دلاری می‌خورد کاهش داد، بدون قرض گرفتن یک دلار. این واقعی است و دفتر کل آن را خط به خط نشان می‌دهد. آنچه سال مالی ۲۰۲۶ نشان نمی‌دهد یک شرکت در حال رشد است. یک شرکت کوچک‌تر و بهتر اداره‌شده را نشان می‌دهد که ۷.۸٪ بیشتر از هر مشتری باقی‌مانده استخراج کرد در سالی که همچنین قیمت‌ها را افزایش داد و چند محموله را به جلو کشید. چشم‌انداز خود شرکت، با نقطه میانی درآمد پایین‌تر از امسال و EBITDA تعدیل‌شده پایین‌تر بر تبلیغات بالاتر، خوانش صادقانه است. تا زمانی که خط مشتریان فعال برای دو فصل متوالی رو به بالا نرود، این کسب‌وکاری است که در دلار متوقف شده و در مشتریان متوقف نشده، و واقعیت دوم همان است که سال مالی ۲۰۲۸ را تعیین می‌کند.