درآمد فصل اول سال مالی ۲۰۲۷ اوراکل: ۶۶۴ میلیارد دلار تعهدات باقیمانده در برابر ۱۹.۳ میلیارد دلار درآمد

فصل اول سال مالی ۲۰۲۷ اوراکل با ۱۹.۳ میلیارد دلار درآمد و ۶۶۴ میلیارد دلار تعهدات عملکرد باقیمانده بسته شد — شکافی بین تعهدات و صورت سود و زیان که پس از بازسازی سالانه فصل چهارم سال مالی ۲۰۲۶ نهتنها کم نشد، بلکه بیشتر شد. زیرساخت ابری با رشد ۱۲۱٪ به ۷.۴ میلیارد دلار رسید، با این حال تعهدات باقیمانده همچنان تقریباً ۳۴ برابر درآمد فصلی و حدود ۹۰ برابر درآمد IaaS را پوشش میدهد. اولین افزایش پس از بستهشدن دفتر سالانه نشان میدهد که این سفارشات انباشته قبل از رسیدن به صورت سود و زیان کجا قرار دارند.

ارقام اصلی​

سال مالی اوراکل در ۳۱ مه به پایان میرسد. فصل اول سال مالی ۲۰۲۷ شامل سه ماه منتهی به ۳۱ اوت ۲۰۲۶ است — اولین فصل پس از بستن سالانه FY2026. ارقام GAAP زیر از فرم 8-K مورخ ۱۰ سپتامبر / پیوست 99.1 و فرم 10-Q برای همان دوره استخراج شدهاند.

درآمد ۳۰٪ رشد کرده در حالی که تعهدات باقیمانده ۲۰۹ میلیارد دلار نسبت به سال قبل افزایش یافته — این همان داستان ساختاری فصل چهارم است: سفارشات انباشته همچنان سریعتر از آنچه صورت سود و زیان بتواند جذب کند در حال رشد است. بهصورت متوالی، مدیریت اعلام کرد که تعهدات باقیمانده ۲۶ میلیارد دلار نسبت به ۶۳۸ میلیارد دلار فصل چهارم افزایش یافته — تبدیل شروع شده، اما حجم تعهدات همچنان در حال افزایش بود.

بررسی عمیق درآمد​

ترکیب بخشها از پیوست 99.1:

ابر اکنون ۶۰٪ از درآمد را تشکیل میدهد (در سال قبل ۴۸٪). در داخل ابر، IaaS موتور محرکه است: ۷.۴ میلیارد دلار، با رشد ۱۲۱٪، در حالی که SaaS با رشد ۱۰٪ به ۴.۲ میلیارد دلار رسید. نرمافزار همچنان روند مهاجرت از محل نصب به ابر را نشان میدهد (۳٪-). رشد ۱۵٪ سختافزار مربوط به اکسی دیتا و سیستمهای استراتژیک است، نه بازگشت به کسبوکار قدیمی سرور.

بررسی نشانههای مدیریت (پیوست 99.1 / PR Newswire، ۱۰ سپتامبر ۲۰۲۶):

• تقاضای بیش از عرضه / تقاضای قوی: «تقاضای مشتریان برای خدمات آموزش و استنتاج هوش مصنوعی ابری همچنان سریعتر از عرضه در حال رشد است.» اوراکل «در فصل اول بیش از ۳۰ میلیارد دلار قراردادهای اضافی ابر هوش مصنوعی ثبت کرد و تعهدات باقیمانده خود را به ۶۶۴ میلیارد دلار افزایش داد.»
• زبان مربوط به ثبت سفارش / تعهدات باقیمانده: تعهدات عملکرد باقیمانده «با رشد ۲۰۹ میلیارد دلاری سالانه به ۶۶۴ میلیارد دلار رسید.» در تماس درآمدی، بخش مالی اعلام کرد که تعهدات باقیمانده «۲۶ میلیارد دلار نسبت به فصل چهارم افزایش یافته» در حالی که «در این فصل شاهد تبدیل قوی تعهدات باقیمانده به درآمد بودیم.»
• تحویل ظرفیت: «از پایان فصل چهارم، اوراکل همچنین بیش از ۳۰۰,۰۰۰ واحد پردازش گرافیکی به مشتریان ابر هوش مصنوعی خود تحویل داده و تقریباً سه برابر ظرفیت تحویلشده در فصل چهارم سال مالی ۲۰۲۶ را فراهم کرده است»، با «۸۵۰ مگاوات ظرفیت اضافی مرکز داده» در این فصل.

این نقلقولها را به دفتر کل مرتبط کنید. درآمد معوق در ترازنامه از ۹,۹۱۶ میلیون دلار در ۳۱ مه به ۱۴,۶۸۶ میلیون دلار در ۳۱ اوت جهش کرد — افزایش ۴.۸ میلیارد دلاری که سمت بدهی شناساییشده پیشپرداختها است، نه حجم تعهدات باقیمانده خارج از ترازنامه. وجه نقد حاصل از «افزایش درآمدهای معوق از پیشپرداختهای مشتریان با جزء تأمین مالی قابل توجه» در صورت جریان نقدی فصل، ۱۱,۳۶۳ میلیون دلار بود. صورت سود و زیان همچنان فقط ۱۹.۳ میلیارد دلار درآمد دید؛ حجم تعهدات جای دیگری است.

داستان حاشیه سود​

حاشیه عملیاتی GAAP با ۶۰۰ واحد پایه رشد سالانه به ۳۵٪ رسید، حتی با وجود اینکه هزینه درآمد ابر و نرمافزار ۷۷٪ افزایش یافت — هزینه زیرساخت در حال افزایش است، اما درآمد سریعتر در حال رشد است. هزینه بهره با رشد ۵۵٪ به ۱,۴۲۸ میلیون دلار رسید (۸٪ از درآمد)، زیرا ساختوساز با بدهی و اجاره تأمین میشود؛ درآمد غیرعملیاتی ۳۰۷ میلیون دلاری فقط تا حدی آن را جبران میکند. در مدل دفتر کل، این خط سود خالص بهره در Expenses:OtherNet به مبلغ ۱,۱۲۱ میلیون دلار قرار دارد.

زبان قیمتگذاری در بیانیه کمرنگ است — اوراکل درباره افزایش قیمت صحبت نمیکند؛ بلکه درباره ظرفیت، ثبت سفارش و تعهدات باقیمانده صحبت میکند. گسترش حاشیه سود ناشی از ترکیب و مقیاس در IaaS است، نه افزایش قیمت.

یک سؤال بزرگ: آیا ۶۶۴ میلیارد دلار تعهدات باقیمانده همچنان از تحویل پیشی میگیرد؟​

پست قبلی فصل چهارم را با ۶۳۸ میلیارد دلار تعهدات باقیمانده در برابر ۵.۸ میلیارد دلار IaaS فصلی توصیف کرد. سه ماه بعد:

IaaS به اندازه کافی رشد کرد تا نسبت تعهدات باقیمانده به IaaS را از ~۱۱۰ برابر به ~۹۰ برابر کاهش دهد، اما خود تعهدات باقیمانده ۲۶ میلیارد دلار دیگر بهصورت متوالی افزایش یافت. شکاف همچنان به دلار مطلق در حال افزایش است. سرمایهگذاری در این فصل ۲۸.۵ میلیارد دلار بود؛ جریان نقدی آزاد ۵.۴- میلیارد دلار علیرغم جریان نقدی عملیاتی رکوردی ۲۳.۱ میلیارد دلاری. داراییهای ثابت مشهود در ترازنامه از ۹۹,۹۵۷ میلیون دلار به ۱۲۷,۸۴۵ میلیون دلار در نود روز حرکت کرد — ردپای فیزیکی سفارشات انباشته.

اوراکل همچنین در این فصل ۲۰ میلیارد دلار سهام عادی از طریق برنامه ATM فروخت (۱۹.۹ میلیارد دلار خالص). این افزایش سرمایه سهام در Equity:CommonStockAndAPIC قابل مشاهده است و دلیل جهش حقوق صاحبان سهام از ۴۲.۵ میلیارد دلار به ۶۶.۸ میلیارد دلار در حالی است که شرکت همچنان جریان نقدی آزاد منفی داشت. ادعای مدیریت مبنی بر اینکه قراردادهای جدید هوش مصنوعی «پیشپرداخت یا استفاده از سختافزار مشتری» هستند و «نیاز به سرمایه اضافی نخواهند داشت» سناریوی صعودی است؛ سناریوی نزولی این است که داراییهای ثابت مشهود همچنان در یک فصل ۲۸ میلیارد دلار افزایش یافت.

ردیابی ۶۶۴ میلیارد دلار تعهدات در متن ساده​

حسابداری دوطرفه هر دلار را مجبور به تطبیق میکند — به همین دلیل مدلسازی اوراکل در Beancount شکاف بین تعهدات و صورت سود و زیان را شفاف میکند. قراردادهای مشترک این دفتر کل را با همه دفترهای کل باز دیگر در سایت قابل مقایسه نگه میدارد. درآمد منفی، هزینههای مثبت؛ تفسیر چک باید به صفر برسد.

; درآمد ۱۹۳۴۵؛ هزینه ۸۰۲۹؛ تحقیق و توسعه ۲۴۰۱؛ فروش و اداری ۲۱۸۷؛ سایر ۱۱۲۱ (بهره ۱۴۲۸ − درآمد غیرعملیاتی ۳۰۷)؛ مالیات ۸۴۷؛ سود خالص ۴۷۶۰.
; بررسی: ۱۹۳۴۵- + ۸۰۲۹ + ۲۴۰۱ + ۲۱۸۷ + ۱۱۲۱ + ۸۴۷ + ۴۷۶۰ = ۰ ✓
2026-08-31 * "Oracle Corporation" "صورت سود و زیان فصل اول سال مالی ۲۰۲۷"
  Income:Revenue                         -19345 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                   8029 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment          2401 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative    2187 MUSD
  Expenses:OtherNet                        1121 MUSD
  Expenses:IncomeTax                        847 MUSD
  Equity:Adjustments                       4760 MUSD  ; جبران سود خالص (سود انباشته توسط تأیید ترازنامه تنظیم شده)

این حصار، فایل دوره فصل اول است که پس از بستن سالانه سال مالی ۲۰۲۶ به open_ledger/oracle اضافه شده — نه بازبیان سال. خط ترازنامهای که روایت را حمل میکند، درآمد معوق است: ۱۴,۶۸۶ میلیون دلار تأییدشده در ۳۱ اوت، افزایش از ۹,۹۱۶ میلیون دلار در ۳۱ مه، در حالی که تعهدات باقیمانده خارج از ترازنامه ۶۶۴ میلیارد دلار است. یکی بدهی است که دفتر کل میتواند آن را تأیید کند؛ دیگری حجم سفارشات انباشته است که بیانیه آن را بازاریابی میکند.

همچنین داراییهای ثابت مشهود (۱۲۷,۸۴۵ میلیون دلار) و کل داراییها (۳۰۳,۲۵۹ میلیون دلار) را دنبال کنید. نود روز پس از ترازنامه پایان سال ۲۶۱.۸ میلیارد دلاری، اوراکل بیش از ۴۰ میلیارد دلار دارایی اضافه کرد — تقریباً همه ظرفیت ملکی و حق استفاده برای تحویل ابر هوش مصنوعی.

روند چندساله​

پنج سال رشد ترکیبی درآمد سالانه به ترازنامهای منجر شده که در سال مالی ۲۰۲۶ سریعتر از صورت سود و زیان رشد کرد، و سپس ۴۱ میلیارد دلار دارایی اضافی تنها در یک فصل. اگر نرخ جاری حفظ شود، فصل اول سالانه بیش از ۷۷ میلیارد دلار درآمد را نشان میدهد — مدیریت راهنمای کل سال را به حداقل ۹۰ میلیارد دلار افزایش داد — اما حجم تعهدات باقیمانده همچنان یک مرتبه بزرگتر از فروش یک سال است.

حکم نهایی: صعودی در برابر نزولی​

سناریوی صعودی

• رشد ۱۲۱٪ IaaS به ۷.۴ میلیارد دلار تبدیل واقعی است؛ نسبت تعهدات باقیمانده به IaaS از ~۱۱۰ برابر به ~۹۰ برابر در یک فصل کاهش یافت.
• ادعای «تقاضا … سریعتر از عرضه رشد میکند» و ثبت سفارش بیش از ۳۰ میلیارد دلار هوش مصنوعی، اگر پیشپرداخت / تأمینشده توسط مشتری باشد، ظرفیت را بدون سرمایه اضافی اوراکل فراتر از ATM که قبلاً انجام شده، تأمین مالی میکند.
• حاشیه عملیاتی GAAP ۳۵٪ نشان میدهد که هزینه زیرساخت ابری هنوز سود را از بین نبرده است.
• راهنما: درآمد فصل دوم ۳۰-۳۴+٪، ابر ۶۵-۷۱+٪، درآمد سال مالی ۲۰۲۷ ≥۹۰ میلیارد دلار — شرکت در حال شتابگیری است، نه دفاع.
• درآمد معوق +۴.۸ میلیارد دلار و ۱۱.۴ میلیارد دلار پیشپرداخت با جزء تأمین مالی، وجه نقد قبل از شناسایی درآمد در درب است.

سناریوی نزولی

• تعهدات باقیمانده مطلق همچنان ۲۶ میلیارد دلار بهصورت متوالی به ۶۶۴ میلیارد دلار افزایش یافت — حجم تعهدات کوچک نمیشود.
• سرمایهگذاری ۲۸.۵ میلیارد دلار و جریان نقدی آزاد ۵.۴- میلیارد دلار در یک فصل؛ داراییهای ثابت مشهود +۲۸ میلیارد دلار. تحویل ابتدا یک رویداد ترازنامهای است.
• هزینه بهره +۵۵٪ به ۱.۴ میلیارد دلار؛ بدهیهای اجاره و سایر بدهیهای غیرجاری همراه با ساختوساز افزایش یافت.
• نرمافزار همچنان ۳٪-؛ داستان رشد در IaaS و چند قرارداد هوش مصنوعی متمرکز است.
• افزایش سرمایه ۲۰ میلیارد دلاری ATM رقیقسازی است که روایت «بدون سرمایه اضافی» آن را پاک نمیکند — قبلاً اتفاق افتاده است.

دیدگاه ما: فصل اول ثابت میکند که اوراکل میتواند IaaS را به اندازه کافی سریع رشد دهد تا شروع به کاهش نسبت تعهدات باقیمانده به IaaS کند، و این پیشرفت نسبت به گزارش فصل چهارم است. اما ثابت نمیکند که سفارشات انباشته ۶۶۴ میلیارد دلاری با حاشیهای که افزایش سرمایه قصد محافظت از آن را داشت، تبدیل میشود. اولین فصل پس از بستن سالانه در دفتر کل عمومی است — داراییهای ثابت مشهود، درآمد معوق و جریان نقدی آزاد فصل آینده نشان خواهند داد که آیا تبدیل در حال ترکیب شدن است یا اینکه تردمیل سرمایهگذاری همچنان در حال شتابگیری است.