Best Buy Geschäftsjahr 2027 Q2-Ergebnisse: Vergleichende Umsätze +4,1 %, GAAP-Gewinn je Aktie +70 % und ein Zoll-Beitrag von 34 Mio. US-Dollar

Best Buy verzeichnete im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 9,779 Mrd. US-Dollar Umsatz (+3,6 %) und 1,48 US-Dollar GAAP-verwässertes Ergebnis je Aktie (+70 %), wobei die vergleichbaren Unternehmensumsätze um 4,1 % stiegen. Das aussagekräftigere Gewinnmaß stieg moderater: Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie betrug 1,47 US-Dollar, ein Plus von 15 %. Im Bruttogewinn des Inlandsgeschäfts sind rund 34 Mio. US-Dollar IEEPA-Zollrückerstattungen enthalten – etwa 0,35 Prozentpunkte des Umsatzes –, daher muss das Quartal mit der Rückerstattung auf der Rechnung gelesen werden, nicht als nachträglicher Gedanke. Die vergleichbaren Umsätze und die Prognoseanhebung sind real. Das gilt auch für den Beitrag.

Die wichtigsten Kennzahlen​

Für die 13 Wochen bis zum 1. August 2026, verglichen mit den 13 Wochen bis zum 2. August 2025:

Der Umsatz stieg um 341 Mio. US-Dollar. Der Bruttogewinn legte um 144 Mio. US-Dollar zu – schneller als der Umsatz – und das ausgewiesene operative Ergebnis sprang von 251 Mio. US-Dollar auf 421 Mio. US-Dollar. Der Nettogewinn stieg auf 315 Mio. US-Dollar. Das ist ein starkes ausgewiesenes Quartal für einen Elektronik-Einzelhändler, der mehrere Jahre lang die Top-Linie schrumpfen ließ.

Die GAAP-EPS-Kennzahl ist die Zahl, die am ehesten in die Irre führt. Das GAAP-verwässerte EPS des Vorjahres von 0,87 US-Dollar enthielt Restrukturierungsaufwendungen von 114 Mio. US-Dollar (0,39 US-Dollar pro Aktie nach Steuern in der Non-GAAP-Überleitung). Die diesjährige GAAP-Zahl enthält einen Restrukturierungsgewinn von 6 Mio. US-Dollar (−0,02 US-Dollar pro Aktie). Bereinigt man diese Posten, ergibt sich für das bereinigte verwässerte EPS ein Plus von 15 %, von 1,28 US-Dollar auf 1,47 US-Dollar – immer noch Wachstum, aber keine Neubewertung der Ertragskraft um 70 %.

CEO Corie Barry bezeichnete das Quartal als Übertreffen der Erwartungen: „Wir freuen uns sehr, berichten zu können, dass wir die Erwartungen im zweiten Quartal mit einem vergleichbaren Umsatzwachstum von 4,1 % und einer höher als erwarteten bereinigten operativen Ergebnismarge übertroffen haben." Das ist Nachfragesprache mit Prognoseimplikation, keine Geschichte von Angebotsbeschränkungen. Die Mitteilung verwendet nicht die bekannten Formulierungen „Nachfrage übersteigt Angebot" oder „knappes Angebot", die andere Hardware- und Halbleiterzyklen geprägt haben – und ihr Fehlen ist wichtig für die Nachhaltigkeit der Beschleunigung.

Umsatz im Detail: Inlands-Computersegment trägt den Mix​

Best Buy berichtet zwei Segmente. Domestic ist das Kerngeschäft; International ist ein Rundungsfehler, der sich in die falsche Richtung bewegt hat.

Der Inlandsumsatz von 9,07 Mrd. US-Dollar stieg um 4,3 %, fast vollständig durch ein Wachstum der vergleichbaren Umsätze von 4,5 %. Der Online-Umsatz im Inland betrug 3,00 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 5,1 % auf vergleichbarer Basis, und erreichte 33,1 % des Inlandsumsatzes gegenüber 32,8 % im Vorjahr. Das physische Geschäft bleibt das Rückgrat der Abwicklung; der digitale Kanal gewinnt langsam einen größeren Anteil am selben Warenkorb.

Die Kategorienzusammensetzung verdeutlicht die These. Auf Basis des Inlandsumsatz-Mix und der vergleichbaren Umsätze:

Computing und Mobiltelefone machen fast die Hälfte des Inlandswarenkorbs aus und erzielten ein Plus von +6,8 % bei den vergleichbaren Umsätzen – das zehnte Quartal in Folge mit positivem Computing-Wachstum für Best Buy. Unterhaltungselektronik drehte von −5,2 % vergleichbaren Umsätzen im Vorjahr auf +5,6 %. Dienstleistungen wuchsen um +6,4 %. Haushaltsgeräte blieben im Wesentlichen flach. Unterhaltung ging um 6,3 % zurück, wobei die Mitteilung traditionelles Gaming als Gegenpol zu den größeren gewichteten Treibern (Computing, Heimkino und aufkommende Kategorien wie KI-Brillen und Sammelkarten) hervorhebt.

Barrys zweites Zitat ist die Produkt- und Plattformaussage: „Wir haben in fast allen unseren Hauptproduktkategorien Wachstum erzielt sowie weiterhin starke Leistungen bei unseren Best Buy Ads- und Marketplace-Initiativen." Dieser Satz ist tragend für den Marge-Abschnitt unten. Die Kategorienbreite stützt die vergleichbaren Umsätze; Ads und Marketplace sind es, die das Management für die Ausweitung der Bruttogewinnmarge verantwortlich macht, wenn man über die Zollrückerstattung hinausblickt.

Der internationale Umsatz fiel um 4,2 % auf 709 Mio. US-Dollar bei einem Rückgang der vergleichbaren Umsätze von 1,8 % und einem negativen Wechselkurseffekt. Das bereinigte operative Ergebnis international betrug 13 Mio. US-Dollar (1,8 % vom Umsatz) gegenüber 18 Mio. US-Dollar (2,4 %) im Vorjahr. Die Unternehmensgeschichte ist eine Inlandsgeschichte.

Was die Mitteilung nicht sagt, ist ebenso klar. Es gibt keine Behauptung, dass die Nachfrage das verfügbare Angebot übersteigt, keine Aussage über branchenweit knappe Kapazitäten und keine Formulierung „für den Rest des Jahres ausverkauft". Der designierte CEO Jason Bonfig (ab 1. November 2026) sprach von „einem gesunden Nachfrageumfeld für unsere Kategorie" – konstruktiv, nicht beschränkt. Die Bullen-These basiert auf anhaltender Kategorienachfrage und Plattform-Monetarisierung, nicht auf einem Verknappungszyklus.

Die Marge-Geschichte​

Die ausgewiesenen Margen expandierten stark. Die bereinigten Margen expandierten weniger. Die Margen ohne Rückerstattung expandieren noch weniger.

Die Inlands-Bruttogewinnquote betrug 24,0 % gegenüber 23,4 % im Vorjahr. Das Unternehmen ist explizit bei den Treibern: „Die Inlands-Bruttogewinnquote betrug 24,0 % gegenüber 23,4 % im Vorjahr. Die höhere Bruttogewinnquote wurde hauptsächlich durch das Wachstum bei Marketplace und Best Buy Ads sowie IEEPA-Zollrückerstattungen von rund 34 Mio. US-Dollar getrieben." Derselbe Absatz sagt, dass diese positiven Effekte „teilweise durch niedrigere Produktmargenquoten ausgeglichen" wurden. Das ist also kein breiter Erfolg bei der Warenpreissetzung. Es ist ein Mix- und Plattformgewinn plus Zollrückgewinnung, bei weicheren Produktmargen.

Die Rückerstattung von 34 Mio. US-Dollar entspricht etwa 0,35 Prozentpunkten des Unternehmensumsatzes (34 Mio. US-Dollar / 9.779 Mio. US-Dollar). Sie liegt in den Umsatzkosten – eine Reduktion der COGS – und damit sowohl im GAAP- als auch im bereinigten operativen Ergebnis. Best Buys Non-GAAP-Überleitung bereinigt um immaterielle Abschreibungen und Restrukturierung; sie rechnet die Zollrückerstattung nicht heraus. Deshalb sind das GAAP-verwässerte EPS von 1,48 US-Dollar und das bereinigte verwwässerte EPS von 1,47 US-Dollar in diesem Quartal fast identisch, während die Lücke im Vorjahr (0,87 US-Dollar vs. 1,28 US-Dollar) hauptsächlich aus dem Restrukturierungs-Zuschlag von 0,39 US-Dollar bestand.

Eine grobe operative Betrachtung ohne die Rückerstattung: Zieht man 34 Mio. US-Dollar vom ausgewiesenen operativen Ergebniss von 421 Mio. US-Dollar ab, erhält man rund 387 Mio. US-Dollar, was etwa einer operativen Marge von 4,0 % gegenüber den ausgewiesenen 4,3 % entspricht. Das bereinigte operative Ergebnis betrug 417 Mio. US-Dollar (4,3 %); ohne Rückerstattung wären das rund 383 Mio. US-Dollar (3,9 %), im Wesentlichen flach zur bereinigten 3,9 %-Quote des Vorjahres auf höherer Umsatzbasis. Die verbleibende kommerzielle Verbesserung ist real – Ads, Marketplace und die Beschleunigung der vergleichbaren Umsätze – aber die ausgewiesene GAAP-Betriebsmargenausweitung um 160 Basispunkte ist keine bereinigte fortgeführte Quote.

Die bereinigten Inlands-SG&A-Ausgaben stiegen auf 1,78 Mrd. US-Dollar, oder 19,6 % vom Umsatz, von 1,68 Mrd. US-Dollar / 19,3 %. Das Unternehmen nent höhere Vergütungen (einschließlich Anreizen), höhere Marketplace- und Ads-Ausgaben sowie höhere Werbeausgaben, teilweise ausgeglichen durch niedrigere Aufwendungen für Best Buy Health. Die Ausgabenwachstum finanziert dieselben Initiativen, die die Bruttogewinnquote anheben. Das ist eine kohärente Strategie; es ist keine operative Deleverage in Umkehrung.

Die eine große Frage: Wie viel des EPS-Wachstums stammt aus der Rückerstattung?​

Beginnen wir mit der GAAP-Überschrift. Das verwwässerte EPS stieg um 0,61 US-Dollar, von 0,87 US-Dollar auf 1,48 US-Dollar (+70 %). Von dieser Diffeerenz entfallen rund 0,41 US-Dollar auf die Schwankung bei den Restrukturierungs-bezogenen Anpassungen zwischen den beiden Non-GAAP-Überleitungen (Zuschlag von +0,39 US-Dollar im Vorjahr gegenüber einem Vorteil von −0,02 US-Dollar in diesem Jahr). Der größte Teil des spektakulären GAAP-Wachstums ist das Fehlen der Restrukturierungsbelastung des Vorjahres, kein Sprung von 0,61 US-Dollar bei der laufenden Ertragskraft.

Das lässt das bereinigte verwässerte EPS: 1,28 US-Dollar → 1,47 US-Dollar, eine Steigerung um 0,19 US-Dollar (+15 %). Die Zollrückerstattung von rund 34 Mio. US-Dollar vor Steuern entspricht nach Steuern bei einem effektiven Steuersatz von 27,1 % in diesem Quartal rund 25 Mio. US-Dollar, also etwa 0,12 US-Dollar pro verwässerter Aktie bei 212,7 Millionen gewichteten verwässerten Aktien. Nach dieser Rechnung sind etwa zwei Drittel des bereinigten EPS-Wachstums (0,12 US-Dollar von 0,19 US-Dollar) auf die Rückerstattung zurückzuführen. Der verbleibende Rest von ~0,07 US-Dollar pro Aktie ist die operative Verbesserung aus vergleichbaren Umsätzen, Ads und Marketplace nach höheren SG&A – real, aber eine Größenordnung kleiner, als es der GAAP-Ausdruck von +70 % vermuten lässt.

Anders ausgedrückt: Die Differenz von 0,01 US-Dollar zwischen GAAP-EPS (1,48 US-Dollar) und bereinigtem EPS (1,47 US-Dollar) ist fast vollständig nicht-zollbedingt (Amortisation +0,01 US-Dollar, Restrukturierung −0,02 US-Dollar). Die Rückerstattung steckt bereits in beiden Zahlen. Wer „GAAP übertrifft bereinigt um einen Cent" als Beleg dafür nimmt, dass Zölle den EPS-Ausdruck getrieben haben, hat die Kausalität umgekehrt.

Bei der Prognose stimmt das Management mit einer Zahl ab. Das Unternehmen „erhöht die Prognose für vergleichbare Umsätze im GJ27 auf 1,9 % bis 3,0 %" von einer vorherigen Spanne von (1,0 %) bis 1,0 %, hebt die Umsatzprognose auf 42,3–42,8 Mrd. US-Dollar an und erhöht die Prognose für das bereinigte verwässerte EPS auf 6,70–6,90 US-Dollar von 6,30–6,60 US-Dollar. Für Q3 werden vergleichbare Umsätze von 1,0 % bis 3,0 % bei einer bereinigten operativen Ergebnismarge von 4,1 % bis 4,2 % prognostiziert. Das ist ein Ausblick für die zweite Jahreshälfte, der auf der Inlandsnachfrage in den Kategorien basiert, nicht auf der Annahme weiterer 34 Mio. US-Dollar Rückerstattung pro Quartal.

Die Lagerbestände sind der Bilanz-Check. Die Warenlagerbestände betrugen zum Quartalsende 6.296 Mio. US-Dollar, ein Anstieg von 8,3 % gegenüber 5.816 Mio. US-Dollar im Vorjahr, während der Umsatz um 3,6 % wuchs. Die Lagerbestände stiegen auch gegenüber dem Jahresende GJ2026 von 5.230 Mio. US-Dollar, da das Unternehmen für die zweite Jahreshälfte aufbaut. Schnelleres Lagerwachstum als der Umsatz ist für diesen Einzelhändler vor den Feiertagen normal, aber es ist die Zahl, die die These der vergleichbaren Umsätze widerlegen wird, falls sich die Jahresprognose von 1,9–3,0 % als zu optimistisch erweist.

Verfolgung eines 42-Milliarden-Einzelhändlers im Klartext​

Die Modellierung von Best Buy in Beancount zwingt jeden ausgewiesenen Dollar in eine Nullsummen-Transaktion: Umsatzgutschriften, Aufwandslasten und Nettogewinn, der über das Eigenkapital abgeschlossen wird. Das ist dieselbe Disziplin wie bei der Modellierung jedes Unternehmens – und genau das macht die Frage nach dem Zoll in den COGS sichtbar statt rhetorisch.

Ertragskonten sind negativ (Gutschriften); Aufwandskonten sind positiv (Lasten). F&E wird nicht separat ausgewiesen. Die SG&A-Position des Ledgers von 1.925 Mio. US-Dollar ist der vereinfachte Aufwandsblock, der mit den sonstigen Erträgen und Steuern der Periode auf null geht; CostOfRevenue sind die 7.441 Mio. US-Dollar aus der Einreichung, die weiterhin die ~34 Mio. US-Dollar Zollrückerstattung als niedrigere Kosten enthalten.

; Prüfung: −9779 + 7441 + 0 + 1925 + −18 + 116 + 315 = 0 ✓
 
2026-08-01 * "Best Buy Co., Inc." "Gewinn- und Verlustrechnung GJ2027Q2"
  Income:Revenue                         -9779 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                   7441 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment          0 MUSD  ; nicht separat ausgewiesen
  Expenses:SellingGeneralAdministrative    1925 MUSD
  Income:OtherNet                        -18 MUSD
  Expenses:IncomeTax                       116 MUSD
  Equity:Adjustments                      315 MUSD  ; Nettogewinn-Ausgleich (Gewinnrücklagen durch Bilanzprüfung festgelegt)

Die Bilanzkennzahl, die die Einzelhandelserzählung trägt, sind die Lagerbestände – 6,3 Mrd. US-Dollar an Ware, die für Inlandsvergleiche und Online-Abwicklung bereitsteht:

2026-07-31 pad Assets:Current:Inventories                       Equity:Adjustments
2026-08-01 balance Assets:Current:Inventories                        6296 MUSD

Der mehrjährige Verlauf​

Die fünf vollständigen Geschäftsjahre von Best Buy zeigen ein Unternehmen, das geschrumpft ist und sich erst langsam zu stabilisieren beginnt.

Der Umsatz fiel von GJ2022 bis GJ2025 jedes Jahr – ein Rückgang von 10,2 Mrd. US-Dollar bzw. 20 % gegenüber dem Pandemie-Hoch – bevor er in GJ2026 um 0,4 % leicht anzog. Der Nettogewinn fiel stärker: von 2,45 Mrd. US-Dollar auf 927 Mio. US-Dollar am Tiefpunkt GJ2025, dann eine teilweise Erholung auf 1,07 Mrd. US-Dollar in GJ2026. Die Lagerbestände wurden von 5,97 Mrd. US-Dollar auf unter 5,0 Mrd. US-Dollar bis GJ2024 reduziert und dann moderat wieder aufgebaut. Die Sachanlagen sind tendenziell gesunken, da der Filialbestand optimiert statt erweitert wurde.

Der Umsatz im Geschäftsjahr 2027 bislang von 18,72 Mrd. US-Dollar (+2,8 %) und die angehobene Jahresprognose für vergleichbare Umsätze von 1,9–3,0 % sind der erste glaubwürdige Beleg dafür, dass die mehrjährige Kontraktion möglicherweise vorbei ist. Die Inlands-Computing-Serie im Q2, der Ads/Marketplace-Mix und die Prognoseanhebung sind der operative Beleg für diese Wende. Die Rückerstattung von 34 Mio. US-Dollar ist es nicht.

Das Urteil: Bull vs. Bär​

Bull-Argumente

• Die vergleichbaren Unternehmensumsätze beschleunigten sich auf +4,1 % (Inland +4,5 %), und die vergleichbaren Computing-Umsätze blieben im zehnten Quartal in Folge mit +6,8 % positiv.
• Das Management hob die Prognose für vergleichbare Umsätze im GJ27 auf 1,9–3,0 % und die Prognose für das bereinigte verwwässerte EPS auf 6,70–6,90 US-Dollar an, gestützt auf die Dynamik der ersten Jahreshälfte.
• Die Inlands-Bruttogewinnquote expandierte um 60 Basispunkte, wobei Marketplace und Best Buy Ads als nentte Treiber neben der Rückerstattung genannt werden – ein struktureller Mix-Anspruch, nicht nur eine einmali ge Rückgewinnung.
• Die bereinigte operative Ergebnismarge blieb bei 4,3 %, obwohl die bereinigten Inlands-SG&A-Ausgaben Ads, Marketplace und Anreize finanzierten.
• Cash-Rückgabe von 239 Mio. US-Dollar im Quartal (203 Mio. US-Dollar Divienden, 36 Mio. US-Dollar Rückkäufe) bei einer neu erklärten vierteljährlichen Diviende von 0,96 US-Dollar, gegenüber 2,26 Mrd. US-Dollar an Barmitteln in der Bilanz.

Bär-Argumente

• Von der GAAP-EPS-Steigerung um 0,61 US-Dollar entfallen rund 0,41 US-Dollar auf die Restrukturierungs-Schwankung gegenüber dem Vorjahr; von der verbleibenden bereinigten Steigerung um 0,19 US-Dollar entfallen etwa 0,12 US-Dollar (~zwei Drittel) auf die ~34 Mio. US-Dollar Zollrückerstattung – es bleiben nur ~0,07 US-Dollar bereinigtes EPS-Wachstum ohne Rückerstattung.
• Die Produktmargenquoten gingen zurück; der Anstieg der Inlands-Bruttogewinnquote ist auf Ads/Marketplace plus die Rückerstattung zurückzuführen, nicht auf breite Preissetzungsmacht bei den Waren.
• Die Lagerbestände stiegen im Jahresvergleich um 8,3 % bei einem Umsatzwachstum von 3,6 %, daher muss die zweite Jahreshälfte die Ware in die prognostizierten vergleichbaren Umsätze von 1,9–3,0 % umsetzen, sonst verschlechtert sich das Working-Capital-Bild.
• Die internationalen vergleichbaren Umsätze betrugen −1,8 % und das bereinigte operative Ergebniss fiel; das Unternehmensergebniss hat in diesem Quartal keine geografische Diversifizierung.
• Die Mitteilung behauptet nicht, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt oder die Branchenkapazitäten knapp sind – die Beschleunigung ist nachfrageseitig und wettbewerbsbedingt, was bedeut, dass sie sich ohne einen Angebotszyklus-Bruch umkehren kann.

Unser Fazit: Best Buy hat eine legitime Beschleunigung der vergleichbaren Inlandsumsätze geliefert und die Jahreslatie höher gelegt, wobei Computing weiterhin aufzinst und Ads/Marketplace sichtbare Arbeit an der Bruttogewinnquote leisten. Behandeln Sie das GAAP-EPS-Wachstum von 70 % als größtenteils Restrukturierungs-Basiseffekt, beandeln Sie rund zwei Drittel des bereinigten EPS-Wachstums als Zollrückerstattung – und was übrig bleibt, ist ein mäßig besserrer Einzelhändler mit höherer Prognose für vergleichbare Umsätze. Das ist konstruktiv, nicht transformativ. Die nächsten zwei Quarate müssen vergleichbare Umsätze innerhalb der neun 1,9–3,0 %- Bande druken, ohne eine weitere wesentliche IEEPA-Rückerstattung – und den 6,3-Mr.d.-US-Dollar-Lagerbestand umsetzen – bevoor die mehriährige Umsatzreparatur als nachhaltig bezeichnet werden kann.