Sie haben ein profitables Unternehmen aufgebaut und möchten jetzt Geld leihen, um einen zweiten Standort zu eröffnen, neue Ausrüstung zu kaufen oder saisonale Cashflow-Schwankungen auszugleichen. Sie rufen Ihre Bank an, und anstatt zu fragen, wie viel Sie leihen möchten, stellt der Kreditsachbearbeiter eine andere Frage: Wie viel kann Ihr Unternehmen sicher tragen?
Die Zahl, die dahinter wirklich berechnet wird, ist das Verhältnis von Nettofinanzschulden zu EBITDA. Es ist eine der am häufigsten verwendeten Verschuldungskennzahlen in der Unternehmenskreditvergabe und entscheidet leise darüber, ob Ihr Kreditantrag genehmigt wird, welcher Zinssatz Ihnen angeboten wird und wie viel Spielraum Sie für Wachstum haben, bevor ein Kreditgeber anfängt, unangenehme Fragen zu stellen.
Die meisten Kleinunternehmer haben noch nie davon gehört. Hier erfahren Sie, was es misst, wie Sie es für Ihr eigenes Unternehmen berechnen und warum es wichtiger ist als Ihre Kreditwürdigkeit, sobald Sie echte Geldbeträge leihen.
Was Nettofinanzschulden zu EBITDA tatsächlich messen
Die Nettofinanzschulden im Verhältnis zum EBITDA vergleichen, wie viel Schulden Ihr Unternehmen hat, abzüglich der vorhandenen Barmittel, mit dem operativen Cashflow, den es in einem Jahr erwirtschaftet. Einfach ausgedrückt: Wenn Sie aufhören würden, sich selbst zu bezahlen, aufhören würden zu reinvestieren und jeden Dollar der Betriebsergebnisse für Ihre Schulden verwenden würden, wie viele Jahre würde es dauern, alles abzubezahlen?
Die Formel besteht aus zwei Teilen.
Nettofinanzschulden = Gesamtschulden − Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente
Die Gesamtschulden umfassen Laufzeitkredite, in Anspruch genommene Kreditlinien, Ausrüstungsfinanzierungen und andere verzinsliche Verbindlichkeiten. Sie ziehen Bargeld ab, weil Sie es theoretisch sofort verwenden könnten, um Ihre Schulden zu tilgen. Ein Unternehmen mit 500.000 auf der Bank hat Nettofinanzschulden von 350.000 .
EBITDA = Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen auf Sachanlagen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte
Das EBITDA eliminiert Finanzierungskosten, Steuerstruktur und nicht zahlungswirksame Aufwendungen, um den Cashflow zu approximieren, den Ihre Geschäftstätigkeit tatsächlich generiert. Beginnen Sie mit dem Nettogewinn und addieren Sie dann Zinsaufwendungen, Einkommensteuern und Abschreibungen hinzu. Die meisten Kleinunternehmen können dies direkt aus einer gut geführten Buchhaltung zusammenstellen; es ist ein weiterer Grund, warum die korrekte Kategorisierung von Zinsen, Abschreibungen und Kredittilgungen nicht nur für Steuern wichtig ist, sondern auch dafür, wie eine Bank Ihre Finanzdaten liest.
Nettofinanzschulden zu EBITDA = Nettofinanzschulden ÷ EBITDA
Ein Unternehmen mit 350.000 jährlichem EBITDA hat ein Verhältnis von 2,5x. Das bedeutet, grob gesagt, dass zweieinhalb Jahre des aktuellen Cashflows die Schulden tilgen würden, wenn sich sonst nichts ändert.
Was als „gutes" Verhältnis gilt
Es gibt keine einzelne magische Zahl, aber Kreditgeber und Kreditanalysten sortieren Unternehmen in der Regel in grobe Bänder:
| Nettofinanzschulden/EBITDA | Was es signalisiert |
|---|---|
| Unter 2,0x | Starke Kapazität, „ausgezeichneter" Spielraum für einen Kreditgeber |
| 2,0x – 3,0x | Gesund und typisch für ein gut geführtes Kleinunternehmen mit normaler Verschuldung |
| 3,0x – 4,5x | Wird verschuldet; akzeptabel je nach Branche und Deal-Struktur, aber Kreditgeber schauen genauer hin |
| 4,5x – 6,0x | Erhöhtes Risiko; erwarten Sie höhere Zinssätze, strengere Auflagen oder eine Ablehnung |
| Über 6,0x | Rote-Flagge-Bereich, der mit finanziellen Schwierigkeiten verbunden ist |
Zum Vergleich: Kommerzielle Kreditverträge begrenzen die maximalen Verschuldungsvereinbarungen üblicherweise irgendwo zwischen dem 3,0- und 4,5-Fachen, wobei revolvierende Kreditfazilitäten manchmal noch enger angesetzt sind, etwa beim 3,0- bis 3,5-Fachen. Mittelständische und kleine Unternehmensdarlehen liegen für die Unterhaltsvereinbarung, die der Kreditnehmer während der Laufzeit des Darlehens einhalten muss, häufig im Bereich des 2,5- bis 4,0-Fachen.
Es ist auch wissenswert, dass ein Verhältnis, das zu niedrig ist, nicht automatisch ein Ehrenzeichen ist. Ein Unternehmen mit einem Wert von 0,5x ohne Schulden könnte sich schlicht unterverschulden und billiges Kapital verpassen, das Wachstum finanzieren könnte. Kreditgeber lesen ein sehr niedriges Verhältnis als konservativ, nicht unbedingt als Problem, aber es kann für den Eigentümer ein Signal sein, dass ungenutzte Kreditaufnahmekapazität auf dem Tisch liegt.
Warum die Branche wichtiger ist als die reine Zahl
Ein Verhältnis von 4,0x bedeutet für ein Softwareunternehmen etwas anderes als für ein Speditionsunternehmen oder eine Restaurantgruppe. Kapitalintensive, anlageintensive Branchen mit vorhersehbaren, vertraglich gebundenen Cashflows (Versorger, Immobilien, einige Fertigungsbetriebe) können sicher mehr Verschuldung tragen, weil ihre Einnahmen stabil sind und ihre Vermögenswerte einen Wiederverkaufswert haben, der die Schulden besichert. Unternehmen mit unregelmäßigeren oder diskretionäreren Einnahmen (Einzelhandel, Restaurants, viele Dienstleistungsunternehmen) werden im Allgemeinen anhand strengerer Schwellenwerte bewertet, weil ein schlechtes Quartal den Cashflow härter trifft und weniger harte Sicherheiten hinter dem Kredit stehen.
Wenn Sie sich selbst vergleichen, googeln Sie nicht einfach „guter Schulden-zu-EBITDA-Wert" und nehmen die erste Zahl, die Sie sehen. Fragen Sie Ihren Kreditgeber oder Buchhalter, was für Ihre spezifische Branche und Kreditart typisch ist, da ein Verhältnis, das einen Kreditgeber in einer Branche in Panik versetzen würde, in einer anderen völlig unauffällig ist.
Nettofinanzschulden zu EBITDA vs. Debt Service Coverage Ratio (DSCR)
Wenn Sie schon einmal einen Geschäftskredit gesucht haben, sind Sie wahrscheinlich auch auf DSCR gestoßen, und es ist leicht, die beiden zu verwechseln. Sie beantworten verwandte, aber unterschiedliche Fragen.
- Nettofinanzschulden zu EBITDA fragt: Wie groß sind die Schulden im Verhältnis zum jährlichen Cashflow? Es ist eine Bestands-gegen-Strom-Messung der Gesamtverschuldung.
- DSCR fragt: Kann der diesjährige Cashflow die diesjährigen tatsächlichen Kreditzahlungen decken? Sie wird berechnet als EBITDA dividiert durch den gesamten jährlichen Schuldendienst (alle fälligen Zins- und Tilgungszahlungen für jeden Kredit, jede Linie und jedes Leasingverhältnis), und die meisten Kreditgeber wollen mindestens 1,2x bis 1,25x sehen, wobei SBA-Darlehen manchmal etwas niedrigere Werte akzeptieren und unbesicherte Linien höhere verlangen.
Betrachten Sie Nettofinanzschulden zu EBITDA als das langfristige Verschuldungsbild und DSCR als die diesjährige Erschwinglichkeitsprüfung. Ein Unternehmen kann ein völlig vernünftiges Verhältnis von 2,5x haben und dennoch einen DSCR-Test nicht bestehen, wenn der Tilgungsplan des Darlehens große Zahlungen vorne lädt. Kreditgeber betrachten in der Regel beide zusammen, nicht das eine oder das andere.
So berechnen Sie Ihren Wert in zehn Minuten
Wenn Ihre Bücher aktuell sind, ist dies eine schnelle Übung:
- Ziehen Sie die gesamten verzinslichen Schulden aus Ihrer Bilanz: ausstehende Salden von Laufzeitkrediten, Kreditlinien, Ausrüstungsdarlehen und etwaigen verzinslichen Gesellschafterdarlehen.
- Ziehen Sie die vorhandenen Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente ab (Girokonto, Sparkonto, Geldmarkt – nicht Forderungen oder Vorräte).
- Berechnen Sie das EBITDA der letzten zwölf Monate aus Ihrer Gewinn- und Verlustrechnung: Nettogewinn, zuzüglich Zinsaufwand, zuzüglich gezahlter Einkommensteuern, zuzüglich Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte.
- Teilen Sie die Nettofinanzschulden durch das EBITDA.
Führen Sie diese Berechnung durch, bevor Sie einen Finanzierungsantrag stellen, nicht erst, nachdem ein Kreditgeber mit einer Zahl zurückkommt, die Sie überrascht. Wenn Ihre Buchhaltung über eine Mischung aus Kontoauszügen, Kreditportalen und einer Tabellenkalkulation verstreut ist, ist dies genau die Art von Übung, die schnell schmerzhaft wird – und genau der Grund, warum es sich auszahlt, Schuldentilgungspläne und EBITDA-Hinzurechnungen als saubere, abfragbare Posten in Ihrem Hauptbuch das ganze Jahr über zu führen, sobald Sie bei der Finanzierung schnell handeln müssen.
Häufige Fehler, die das Verhältnis verzerren
Verwendung der Bruttoverschuldung anstelle der Nettoverschuldung. Einige Eigentümer überspringen den Abzug von Bargeld, was ihre tatsächliche Kreditaufnahmekapazität unterbewertet und eine starke Bilanz schwächer aussehen lassen kann, als sie ist.
Behandlung des EBITDA als Cashflow-Garantie. Das EBITDA ignoriert Investitionsausgaben, Working-Capital-Schwankungen und tatsächlich gezahlte Steuern. Ein Unternehmen kann ein gesundes EBITDA haben und dennoch knapp bei Kasse sein, wenn es Geld in Vorräte oder Ausrüstung steckt. Kreditgeber wissen das, weshalb sie auch auf DSCR und den freien Cashflow achten, nicht nur auf das EBITDA isoliert.
Beurteilung der Verschuldung auf Basis eines einzelnen Quartals. Einmalige Ereignisse – ein großer Vermögensverkauf, eine vorübergehende Geldspritze, ein schlechter Monat – können das Verhältnis stark schwanken lassen. Kreditgeber und Kreditanalysten gewichten in der Regel Trends der letzten zwölf Monate oder mehrerer Jahre stärker als eine einzelne Momentaufnahme, und das sollten Sie auch tun, wenn Sie Ihr eigenes Unternehmen bewerten.
Ignorieren von außerbilanziellen Verpflichtungen. Leasingverhältnisse, Merchant Cash Advances und Factoring-Vereinbarungen funktionieren wirtschaftlich wie Schulden, auch wenn sie in der Bilanz anders strukturiert sind. Wenn Sie sie aus der Berechnung herauslassen, verschönert das das Verhältnis, spiegelt aber nicht Ihre tatsächlichen Verpflichtungen wider.
Warum dies über den Kreditantrag hinaus wichtig ist
Nettofinanzschulden zu EBITDA ist nicht nur eine einmalige Hürde, die Sie bei der Beantragung einer Finanzierung überwinden müssen. Wenn Ihr Kreditvertrag eine Unterhaltsvereinbarung enthält, die an dieses Verhältnis gekoppelt ist (üblich bei gewerblichen Laufzeitkrediten und Kreditlinien), müssen Sie die Schwelle für die gesamte Laufzeit des Darlehens einhalten, nicht nur bei Abschluss. Ein schlechtes Jahr, das das EBITDA drückt, oder die Entscheidung, für eine große Ausrüstungsinvestition mehr Schulden aufzunehmen, kann die Vereinbarung verletzen, selbst wenn Sie mit jeder Zahlung aktuell sind. Dies führt in der Regel zu einem Gespräch mit Ihrem Kreditgeber und im schlimmeren Fall zu einem Zahlungsverzug, der es ihnen ermöglicht, das Darlehen zu kündigen oder neu zu bepreisen.
Die kontinuierliche Verfolgung dieses Verhältnisses, nicht nur wenn Sie nach Finanzierung suchen, gibt Ihnen eine Frühwarnung, bevor eine Vertragsverletzung zur Überraschung wird. Es stärkt auch Ihre Verhandlungsposition: Wenn Sie zu einem Kreditgebergespräch kommen und bereits Ihren Verschuldungsgrad, Ihren Trend über die letzten vier Quartale und Ihren Vergleich zu Branchenstandards kennen, signalisiert dies, dass Sie ein straffes Finanzmanagement betreiben – genau die Art von Kreditnehmer, um die Banken konkurrieren und nicht die sie hinterfragen.
Halten Sie Ihr Verschuldungsbild aktuell, nicht nur jährlich
Die Berechnung der Nettofinanzschulden zum EBITDA sollte keine Feuerübung erfordern, jedes Mal wenn ein Kreditgeber danach fragt. Beancount.io bietet Ihnen eine Textbuchhaltung, die Kreditsalden, Zinsaufwendungen und Abschreibungen als transparente, versionierte Einträge führt, die Sie jederzeit abfragen können – ohne auf einen Buchhalter warten zu müssen, der vor einer Kreditverlängerung einen Tilgungsplan rekonstruiert. Starten Sie kostenlos und erfahren Sie, warum finanzbewusste Geschäftsinhaber auf Textbuchhaltung umsteigen.