Per què la teva empresa podria estar millor sense inversors

Quan Mailchimp es va vendre per 12.000 milions de dòlars el 2021, va causar una forta impressió en el món de les startups. No pel preu, sinó pel que hi faltava: l'empresa mai no havia acceptat ni un sol dòlar de finançament de capital de risc. Els cofundadors Ben Chestnut i Dan Kurzius havien construït el seu imperi de màrqueting per correu electrònic durant 20 anys sense inversors externs, demostrant que el camí cap a un èxit massiu no requereix cedir el control de la teva empresa.

Aquest exemple planteja una pregunta que tot emprenedor s'hauria de fer: Realment necessito inversors externs, o la meva empresa estaria millor sense ells?

La incòmoda veritat sobre el finançament dels inversors

Les estadístiques dibuixen un panorama seriós. Només aproximadament una de cada deu empreses amb el suport de capital de risc acaba tenint èxit. Fins i tot els inversors de capital de risc experimentats assoleixen taxes d'èxit de poc més del 23 per cent, i els inversors de primer nivell arriben al voltant del 30 per cent.

Mentrestant, les empreses que han optat per l'autofinançament (bootstrapping) han crescut tan ràpid com les startups finançades amb capital de risc, mentre gastaven només una quarta part en l'adquisició de clients. Potser el més sorprenent: les startups autofinançades tenen tres vegades més probabilitats de ser rendibles en un termini de tres anys en comparació amb les que tenen el suport de capital de risc.

Aquí hi ha una altra dosi de realitat. Només el 0,9 per cent de les startups als Estats Units aconsegueixen finançament de capital de risc. Això significa que per al 99 per cent de les empreses, l'autofinançament no és només una opció, és l'únic camí a seguir. I potser això no és una mala notícia.

Què sacrifiques quan acceptes diners dels inversors

Control sobre la teva visió

Un cop deixes entrar els inversors, les teves prioritats canvien. Ja no construeixes per a tu i per als teus clients, sinó per a les expectatives de retorn dels teus inversors.

Com va dir francament un emprenedor, la firma de capital de risc podria dictar on i com gastes els diners, pressionar-te perquè portis el teu negoci en una direcció que no vols, o fins i tot estar en desacord amb tu fins al punt d'enfonsar la teva empresa.

Aquest negoci sostenible de 10 milions de dòlars a l'any que podria generar excel·lents rendiments per a tu com a fundador? Per a un capital de risc, això és inacceptable. Et pressionaran per a un creixement arriscat o el tancaran del tot. El seu model requereix sortides massives, no èxits modestos.

Propietat significativa

Les matemàtiques de la dilució són brutals. Els fundadors solen cedir entre el 10 i el 25 per cent del capital social només en el finançament llavor. Després de la Sèrie A, és probable que hagis perdut un altre 15-25 per cent. Quan arribes a la Sèrie C, la majoria dels fundadors només mantenen entre el 15 i el 25 per cent de les seves pròpies empreses.

Considerem el cofundador de Pandora, Tim Westergren, que només posseïa el 2,39 per cent de l'empresa abans de la seva sortida a borsa (OPI). Aquesta dilució extrema es va produir perquè l'empresa es va enfrontar a condicions de mercat difícils i a més de 300 rebutjos de capital de risc abans d'aconseguir finançament, a costa d'un capital substancial.

El capital en fases inicials és el més car quan es produeix la sortida. Cada punt percentual que cedeixes al principi es tradueix en una pèrdua massiva de valor si la teva empresa té èxit.

Opcions de sortida limitades

Acceptar diners de capital de risc et posa en un camí definit amb només tres resultats: fracàs, adquisició o sortida a borsa. No hi ha l'opció de construir una empresa rendible que mantingui el teu estil de vida i creï riquesa generacional a través de dividends constants.

Múltiples anàlisis suggereixen que gairebé la meitat de tots els fundadors són acomiadats en els 18 mesos posteriors a l'acceptació de capital de risc. Quan els interessos entren en conflicte —i ho faran—, creus realment que els inversors posaran els teus interessos per davant dels seus?

La mentalitat del bootstrapping: l'economia de les màquines recreatives

Pensa en l'última vegada que vas jugar a màquines recreatives. Quan gastes fitxes que has pagat tu mateix, cada partida importa. Jugues amb més cura. T'hi esforces més. Però quan algú et regala fitxes, potser en malgastes unes quantes només per veure què passa.

El mateix principi s'aplica al finançament empresarial. Quan gasten diners personals, els emprenedors prenen decisions més acurades. Això crea un "runway" (marge de temps) més llarg i un millor criteri, ja que la quantitat que tens per gastar dividida per la quantitat que consumeixes cada mes equival al nombre de mesos que pots aguantar.

Això no és només filosofia, és matemàtica de supervivència. Les empreses que aprenen a operar de manera eficient des del primer dia incorporen aquesta disciplina al seu ADN.

Històries d'èxit que ho demostren

Mailchimp: la prova de concepte de 12.000 milions de dòlars

Chestnut i Kurzius van començar Mailchimp el 2001 com un projecte paral·lel mentre dirigien una agència de disseny web. El seu objectiu era senzill: ajudar les petites empreses a gestionar campanyes de correu electrònic de manera assequible.

Van començar a petita escala, van reinvertir cada dòlar guanyat en el negoci i el 2007 van introduir un model freemium que va disparar el creixement. Vint anys més tard, es van vendre per 12.000 milions de dòlars: la prova que pots construir un decacorn tecnològic sense capital de risc.

Basecamp: el control per damunt del compromís

Jason Fried i els seus cofundadors van iniciar Basecamp (anteriorment 37signals) el 1999 com una empresa de disseny web abans de pivotar cap al programari de gestió de projectes. Malgrat l'atractiu del finançament extern, van optar per l'autofinançament per assolir l'èxit.

Fried creu que la manca de finançament va ajudar la seva empresa a centrar-se en la rendibilitat en lloc de distreure's amb projectes divertits. Mitjançant el bootstrapping, van mantenir el control total sobre la direcció del producte i els valors de l'empresa, defensant el teletreball i un equilibri saludable entre la vida laboral i la personal molt abans que estigués de moda.

Aquest enfocament contrari al corrent —que podria haver entrat en conflicte amb un mandat de creixement elevat d'un capital de risc— va ajudar realment Basecamp a construir una base de clients fidels i una marca sòlida.

Altres gegants del bootstrapping

• Atlassian: Mike Cannon-Brookes i Scott Farquhar van començar amb un petit préstec familiar però mai van buscar finançament extern. El 2015, Atlassian va sortir a borsa en una de les sortides a borsa tecnològiques més grans de la història d'Austràlia, i ara està valorada en desenes de milers de milions.

• Spanx: Sara Blakely va fundar l'empresa amb només 5.000 $ d'estalvis mentre venia màquines de fax. La seva determinació va convertir Spanx en un fenomen global sense inversió externa.

• DuckDuckGo: Gabriel Weinberg va autofinançar aquest motor de cerca centrat en la privadesa el 2008, competint contra gegants en una indústria que requereix molt de capital. Avui dia serveix milions d'usuaris diaris.

Quan té sentit l'autofinançament

El bootstrapping funciona especialment bé quan:

Teniu un camí cap a ingressos primerencs. Si els clients paguen pel vostre producte o servei relativament ràpid, podeu finançar el creixement mitjançant les vendes en lloc de la inversió.

El vostre mercat no requereix una escala de "el guanyador s'ho emporta tot". Alguns negocis poden ser molt rendibles amb mides modestes. No totes les empreses necessiten dominar un mercat global.

Valoreu la independència per sobre de la velocitat. Les empreses autofinançades sovint creixen més lentament però amb més estabilitat i control per part dels fundadors.

Voleu tenir opcionalitat. Els negocis autofinançats poden pivotar, vendre, mantenir-se petits, créixer o simplement proporcionar un gran estil de vida: el que tingui més sentit per a vosaltres.

Alternatives de finançament a considerar

Si necessiteu capital però voleu evitar la dilució del capital social, considereu aquestes opcions:

• Finançament basat en ingressos: Reemborsament basat en un percentatge de les vendes en lloc de cedir la propietat.
• Préstecs bancaris i línies de crèdit: Deute tradicional que es retorna sense perdre participació.
• Plataformes de préstecs en línia: Aprovació més ràpida que els bancs amb condicions flexibles.
• Préstecs d'amics i familiars: Finançament sense capital social de la vostra xarxa.
• Serveis "fet per a tu": Resoleu problemes per als clients mentre apreneu sobre el vostre mercat i construïu capital.
• Prepagaments dels clients: Cobreu abans de lliurar el producte, permetent que els clients financin efectivament el desenvolupament.

L'enfocament híbrid

Els fundadors més reeixits el 2025 no trien entre el bootstrapping i la captació de fons: combinen estratègicament ambdós enfocaments:

Fase 1: Bootstrapping per demostrar el model amb recursos personals i ingressos inicials.

Fase 2: Si cal, realitzeu una injecció estratègica de capital un cop hàgiu demostrat tracció, obtenint millors condicions i menys dilució.

Fase 3: Utilitzeu el capital captat per a iniciatives de creixement específiques, no per a operacions generals.

En construir viabilitat abans de buscar inversió, elimineu riscos i obteniu valoracions més altes. El poder de negociació es desplaça al vostre favor.

Preguntes que cal fer-se abans d'acceptar diners

Abans d'apropar-vos als inversors, responeu honestament a aquestes preguntes:

1. Puc assolir els meus objectius sense finançament extern? Si la resposta és sí, per què diluir-se?
2. Estic resolent un problema prou gran com per requerir retorns a escala de capital risc? La majoria de negocis no ho són.
3. Estic preparat per perdre el control de la meva empresa? Perquè, estadísticament, és probable que passi.
4. Podria utilitzar finançament alternatiu en el seu lloc? El deute no consumeix capital social.
5. Què significa l'èxit per a mi personalment? És una sortida de mil milions de dòlars o un negoci rendible que sosté la vostra vida?

Si creieu prou en la vostra empresa per vendre la vostra visió a un inversor, pregunteu-vos: per què no invertiríeu primer tot el que poguéssiu en el vostre negoci?

La conclusió

El finançament per part d'inversors és una eina, no un objectiu. Per a l'empresa adequada en la situació adequada, pot accelerar el creixement de manera dràstica. Però per a molts negocis, introdueix incentius desalineats, pèrdua de control i un camí que beneficia més els inversors que els fundadors.

Les històries d'èxit del bootstrapping (Mailchimp, Basecamp, Atlassian, Spanx i moltes altres) demostren que construir una empresa valuosa sense inversors no només és possible; de fet, podria augmentar les vostres probabilitats d'èxit.

Abans de buscar inversió, considereu si un autofinançament pacient podria ser el camí més intel·ligent per al vostre negoci. De vegades, el millor inversor és el que us torna la mirada al mirall.

Manteniu les vostres finances en ordre

Tant si opteu pel bootstrapping com si accepteu inversió, una cosa roman constant: uns registres financers clars i precisos són essencials per prendre decisions empresarials intel·ligents. Comprendre la vostra posició de tresoreria, fer un seguiment de les despeses i preveure el flux de caixa esdevé encara més crític quan sou el principal inversor del vostre negoci.

Beancount.io ofereix comptabilitat en text pla que us proporciona una transparència i un control total sobre les vostres dades financeres, sense caixes negres ni dependència de proveïdors. És el tipus de disciplina financera que els fundadors que s'autofinancen necessiten perquè cada dòlar compti. Comenceu de franc i preneu el control de les finances del vostre negoci.