Преди кредиторът да прочете бизнес плана ви, прогнозите ви или придружителното ви писмо, едно число от баланса ви вече е проговорило: делът от всичко, което притежавате, купено с borrowed money. Ако седемдесет цента от всеки долар от активите ви са финансирани чрез заеми, кредитни линии и неплатени сметки, вие нямате проблем със заявление за кредит — имате проблем с ливъриджа, и кредиторът ще го види за около десет секунди. Съотношението дълг към активи е числото, което прави тази експозиция видима, а повечето собственици на малък бизнес никога не са го изчислявали.
Това ръководство обяснява съотношението дълг към активи на разбираем език, преминава през разработен пример с реалистични числа за малък бизнес, показва как да четете резултата си така, както го чете кредитен служител, и обхваща грешките, които карат съотношението да лъже. Ако вземате заем, планирате да вземете заем или просто искате да знаете колко от бизнеса си наистина притежавате, това са добре похарчени десет минути.
Какво измерва съотношението дълг към активи
Съотношението дълг към активи — наричано още съотношение на дълга — сравнява всичко, което бизнесът ви дължи, с всичко, което притежава. То отговаря на един директен въпрос: за всеки долар от активите ви, колко цента са финансирани чрез дълг?
Съотношение от 0,50, обикновено изписвано като 50%, означава, че половината от активите ви са финансирани чрез заеми, а другата половина — чрез собствения ви капитал: първоначалната ви инвестиция плюс печалбите, които сте оставили в бизнеса. Съотношение от 0,20 означава, че кредиторите са финансирали само една пета от това, което притежавате. Съотношение над 1,0 означава, че дължите повече, отколкото притежавате, което е балансовото определение за несъстоятелност, независимо как изглеждат продажбите ви.
Мислете за това като тест за собственост. Два бизнеса могат да отчитат идентични приходи и идентична печалба, докато единият собственик на практика притежава 80% от предприятието, а другият — 30%, като кредиторите държат претенция върху останалото. Приходите ви казват колко сте заети. Печалбата ви казва колко сте ефективни. Съотношението дълг към активи ви казва колко от машината всъщност е ваша — и каква буферна възглавница съществува, ако приходите се спънат.
Формулата и къде живее всяко число
Формулата се побира на картонче:
Съотношение дълг към активи = Общи пасиви ÷ Общи активи
И двата входа идват от един отчет: баланса ви. Ако счетоводството ви е в прилично състояние, числата вече са там:
| Вход | Къде да го намерите |
|---|---|
| Общи пасиви | Баланс, в дъното на раздела с пасивите: задължения към доставчици, кредитни карти, кредитни линии, натрупани разходи и всички краткосрочни и дългосрочни заеми, събрани заедно |
| Общи активи | Баланс, в дъното на раздела с активите: парични средства, вземания, материални запаси, предплатени разходи и дълготрайни активи, нетни от амортизация, събрани заедно |
Един избор на конвенция има значение. Стандартната версия на това съотношение използва общи пасиви — всичко, което дължите, включително задължения към доставчици и салда по кредитни карти, не само банкови заеми. Някои анализатори изчисляват по-тясна разновидност, използвайки само лихвоносния дълг, което винаги произвежда по-ласкаво по-малко число. Използвайте версията с общите пасиви, когато искате резултатът ви да е сравним с публикуваните бенчмаркове и с това, което изчислява вашият кредитор, защото кредиторът ще отчете всичко. Която и версия да изберете, използвайте същата всеки период, иначе трендовата ви линия е безсмислена.
Разработен пример с числа за малък бизнес
Представете си Harbor and Pine Woodworks, измислена работилница за изработка на мебели с осем служители. Миналата година изглеждаше солидна: $860 000 приходи и $96 000 нетен доход. Собственикът иска заем от $150 000 за оборудване за CNC машина и пита банката за предварителни условия. Преди срещата тя изчислява съотношението си дълг към активи от баланса в края на годината:
- Парични средства: $45 000
- Вземания: $62 000
- Материални запаси: $38 000
- Оборудване на работилницата, нетно от амортизация: $95 000
- Общи активи: $240 000
- Задължения към доставчици: $21 000
- Бизнес кредитни карти: $9 000
- Салдо по кредитна линия: $30 000
- Неизплатени заеми за оборудване: $60 000
- Общи пасиви: $120 000
Съотношение дълг към активи = $120 000 ÷ $240 000 = 0,50, или 50%
Половината от всичко, което работилницата притежава, е финансирано чрез дълг. Това не е дисквалифициращо, но рамкира разговора за заема: бизнесът вече е умерено Leveraged, преди да добави още $150 000 към пасивите.
Сега променете един факт. Да предположим, че тя е изплатила $30 000 от кредитната линия до нула през силното четвърто тримесечие, вместо да я остави усвоена. Общите пасиви падат до $90 000, а общите активи падат до $210 000 — изплащането на дълг с парични средства свива и двете страни на баланса — и съотношението пада до 0,43. Същите приходи, същата печалба — но значително по-силна позиция за преговори. Тази чувствителност е причината да изчислите това число преди да кандидатствате, а не след като кредиторът ви цитира лихва, която го отразява.
Как да четете резултата си
Тълкуването върви по спектър, а не по единна линия за успех или провал, но тези диапазони важат за повечето малки бизнеси:
- Под 0,30 — слабо Leveraged. Кредиторите финансират по-малко от една трета от активите ви. Имате изобилен капацитет за заемане и дебела буферна възглавница срещу спадове. Единственото предупреждение в този край е пропуснатата възможност: печеливш бизнес, който никога не взема заем, може да расте по-бавно, отколкото би могъл.
- 0,30 до 0,50 — умерено и здравословно. Това е зоната на комфорт за повечето малки бизнеси. Използвате кредит като инструмент, без да зависите от него за оцеляване. Много кредитори смятат кредитополучателите в този диапазон за най-добрите си рискове.
- 0,50 до 0,70 — Leveraged, внимавайте. Повече от половината ви активи са финансирани чрез дълг. Все още можете да вземате заем, но всеки допълнителен заем мести стрелката повече, лихвите се влошават и лоша година боли по-бързо, защото фиксираните плащания не се свиват с приходите.
- Над 0,70 — силно Leveraged. Кредиторите на практика притежават бизнеса ви и вие го управлявате от тяхно име. Новото заемане става скъпо или недостъпно и един шок — изгубен клиент, счупена машина, бавен сезон — може да предизвика каскада.
- Над 1,0 — отрицателен собствен капитал. Дължите повече, отколкото притежавате. Бизнесът е несъстоятелен на хартия. Това понякога отразява счетоводство, а не гибел, като например тежки инвестиции в нематериални активи, които никога не влизат в баланса, но винаги изисква обяснение, преди някой да отпусне още кредит.
Две уточнения изострят четенето. Първо, сравнявайте в рамките на вашата индустрия, не между индустрии. Капиталоемките бизнеси редовно работят с по-високи съотношения: транспортна компания, финансираща автопарка си, или производител, носещ завод и оборудване, могат да поддържат съотношения, които биха потопили консултантска фирма. Сервизните бизнеси с малко твърди активи трябва да работят с ниски — ако агенция с много фрийлансъри отчита 0,65, нещо не е наред. Второ, следете тенденцията, не само нивото. Съотношение, отклоняващо се от 0,35 до 0,55 за три години, ви казва, че ливъриджът тихо расте, въпреки че всяка отделна година изглеждаше приемлива сама по себе си.
Дълг към активи срещу дълг към собствен капитал: Не ги бъркайте
Тези две съотношения измерват същия ливъридж от различни ъгли и объркването им произвежда фалшива увереност:
| Дълг към активи | Дълг към собствен капитал | |
|---|---|---|
| Формула | Общи пасиви ÷ общи активи | Общи пасиви ÷ собствен капитал на собствениците |
| Отговаря на | Какъв дял от активите е финансиран чрез дълг? | Колко дълг стои върху всеки долар собствен капитал? |
| Скала | Обикновено между 0 и 1 | Неограничена — 2,0, 5,0 и по-високи са възможни |
| Най-добре се използва за | Проверки за платежоспособност, решения за кредитиране | Анализ на капиталовата структура, инвеститорски риск |
Двете се движат заедно: съотношение дълг към активи от 50% винаги е равно на съотношение дълг към собствен капитал от 1,0, защото счетоводното уравнение го гарантира. Когато собственият капитал стане отрицателен обаче, дълг към собствен капитал се чупи — деленето на отрицателно число произвежда безсмислица — докато дълг към активи продължава да работи, изкачвайки се над 1,0 точно както трябва. Тази устойчивост е една от причините кредиторите, пресяващи малки кредитополучатели, често да посягат първо към дълг към активи. Проследявайте и двете, ако искате, но никога не сравнявайте цифра за дълг към активи с бенчмарк за дълг към собствен капитал. Те споделят числител, не скала.
Какво всъщност правят кредиторите с вашето съотношение
Ето частта, която повечето кредитополучатели пропускат: кредиторът не оценява съотношението в баланса ви такова, каквото е днес. Служителят по подписване изгражда про-форма баланс, който добавя поискания заем към пасивите ви — и добавя каквото заемът купува към активите ви — след което преизчислява съотношението. 0,50 на Harbor and Pine става приблизително 0,69 след заема за CNC машината, защото $150 000 се присъединяват към двете страни спрямо началната база — една покупка скача от зоната на комфорт почти до силно Leveraged територия. Това число след заема е това, което определя цената на лихвата ви.
Вашето съотношение на ливъридж също никога не пътува само. Търговските и SBA кредиторите обикновено го съчетават със съотношение за покритие на обслужването на дълга около 1,25, което означава, че годишният ви оперативен доход трябва да е около 25% над годишните ви плащания по дълга, плюс задълбочен поглед върху историята на паричните потоци, а не върху прогнозите. Чисто съотношение дълг към активи със слабо покритие все още бива отхвърлено; силно покритие с ужасяващ ливъридж бива одобрено на цена, която няма да харесате. Практическият ход е да изпълните същата математика, която изпълнява служителят по подписване: добавете заема, който искате, към двете страни на баланса си, преизчислете съотношението и проверете покритието си, преди да кандидатствате. Да влезете с този анализ готов сигнализира кредитополучател, който разбира собствените си книги, което само по себе си е малък плюс при подписването.
Пет грешки, които карат съотношението да лъже
Отчитане само на банкови заеми. Най-честата грешка е да разделите заемите на активите и да игнорирате задълженията към доставчици, кредитните карти и натрупаните разходи. Бизнес с умерен срочен дълг и $80 000 в разтегнати задължения към доставчици е много по-задлъжнял, отколкото графикът на заемите му предполага. Ако го дължите, то се брои.
Доверяване на остарели стойности на активите. Съотношението дели на това, което книгите ви казват, че активите струват. Несъбираеми вземания, които никой не е отписал, мъртви запаси, носени по пълна себестойност, и оборудване, което е трябвало да бъде амортизирано преди години, всички надуват знаменателя и ласкаят резултата. Съотношение, изградено върху фантастични активи, е фантастично съотношение. Отписванията болят веднъж; скритото гниене боли всяко решение, докато не изплува на повърхността.
Объркване на балансовата стойност с пазарната стойност. Балансът ви записва активите по амортизирана себестойност, а не това, което биха донесли днес. Това обикновено подценява недвижимите имоти и понякога надценява специализирано оборудване без пазар за препродажба. За вътрешно проследяване на тенденции това едва ли има значение, тъй като методът остава последователен. За разговор за заем знайте, че кредиторът ще намали стойностите на активите ви независимо — вашето 0,45 може да е тяхното 0,60 след корекции.
Четене на един момент във времето. Сезонен бизнес, измерен седмицата преди празничната треска, когато запасите са напълно заредени на кредит, изглежда много по-задлъжнял от същия бизнес, измерен през март. Винаги сравнявайте същия месец година за година и хвърлете поглед на тримесечната тенденция, преди да заключите нещо.
Сравняване с грешната индустрия. Да съдите софтуерната си консултантска фирма спрямо публикуван „здравословен" диапазон, изграден от производствени данни — или обратното — произвежда или паника, или самодоволство. Сравнявайте се с бизнеси, оформени като вашия, или пропуснете външните бенчмаркове напълно и се състезавайте със собствената си история.
Как да свалите високо съотношение
Високото отчитане е диагноза, не присъда. Работете с лостовете приблизително в този ред:
Изплатете първо краткосрочния и скъп дълг. Кредитните карти и усвоените линии обикновено носят най-лошите лихви и се подновяват ежегодно по преценка на кредитора, което ги прави най-рисковия ливъридж, който държите. Изчистването им намалява както съотношението, така и риска от рефинансиране с един ход.
Задържайте печалбите съзнателно. Всеки долар печалба, който оставяте в бизнеса, увеличава собствения капитал, без да докосва дълга, подобрявайки съотношението от другата страна на дробта. Ако тегленията на собственика са причината собственият капитал никога да не расте, вие избирате ливъридж с всяко разпределение. Задайте тегленията като остатък след обслужването на дълга и паричния буфер, не като фиксирана сума, която бизнесът трябва някак да финансира.
Съпоставете сроковете на заемите с живота на активите. Краткосрочен дълг, финансиращ дълготрайни активи, произвежда риск от преобръщане: заемът става дължим, преди активът да се е изплатил. Рефинансирането на 3-годишна полица за 10-годишно оборудване в по-дълъг срок не променя съотношението днес, но спира съотношението да скача при всяко подновяване и изглажда паричните изисквания, които принуждават към спешно заемане.
Изчистете самия баланс. Отписването на $18 000 вземане, което никога няма да съберете, и ликвидирането на мъртвите запаси повишава съотношението на хартия — по-малък знаменател — докато го прави честно. Честно 0,58, с което можете да действате, е по-добро от фиктивно 0,44, което крие разпад. Направете изчистването, понесете еднократния удар и проследявайте истинското число оттам нататък.
Растете активите чрез печалба, не чрез заемане. Най-здравословният път надолу е да си го изработите: печелившите тримесечия добавят парични средства и неразпределена печалба едновременно, разширявайки активите и собствения капитал заедно. Финансирайте следващата експанзия от съзнателно оразмерен срочен заем само след като основното съотношение се върне в зоната на комфорт.
Проверявайте го всяко тримесечие — и направете входовете надеждни
Съотношението отнема пет минути за изчисляване и възнаграждава тримесечното внимание: изчислявайте го при приключването на всяко тримесечие, записвайте го до предходните тримесечия и разследвайте всяко движение от повече от няколко пункта, преди да се превърне в тенденция. Но числото е само толкова честно, колкото входовете му, а честните входове идват от счетоводна дисциплина — всеки заем, разделен правилно между главница и лихва, всеки дълготраен актив в амортизационен график, вместо разходен и забравен, вземанията преглеждани и отписвани навреме, и тегленията на собственика записани в собствения капитал, вместо погребани в разни разходи. Немарливото категоризиране не само дразни вашия счетоводител; то прави всяко съотношение на ливъридж, което изчислите, произведение на fiction.
Тази дисциплина се натрупва, когато книгите ви са прозрачни и проверими. Ако държите счетоводния си регистър в plain text, балансът ви винаги е на един отчет разстояние и всяко историческо тримесечие е diff-ваемо в контрол на версиите — документацията на Beancount преминава през структуриране на сметки, така че отчети като този да излизат чисто, а Fava превръща същите данни в диаграми на баланса, които можете да прегледате за секунди. Правете равнение месечно, поддържайте истински регистър на дълготрайните активи и направете това съотношение част от тримесечното си приключване редом с данъчните си оценки.
Пазете ливъриджа си видим от първия ден
Съотношението ви дълг към активи отговаря на въпроса за собствеността, който всеки кредитор задава и твърде малко собственици проверяват: колко от този бизнес всъщност е мой? Поддържането на чисти, категоризирани записи е това, което прави този отговор надежден на първо място. Beancount.io предоставя счетоводство в plain text, което ви дава пълна прозрачност и контрол върху финансовите ви данни — без черни кутии, без обвързване с доставчик. Започнете безплатно и вижте защо разработчиците и финансовите професионалисти преминават към счетоводство в plain text.
