Ако фирмата ви изчезне утре, каква част от нетното ви състояние ще изчезне заедно с нея? За типичния собственик на малък бизнес честният отговор е по-голямата част. Проучване на CNBC и Financial Planning Association установи, че приблизително 70% от личното богатство на собственика на малък бизнес се намира вътре в самия бизнес, като само около 30% са инвестирани някъде другаде. Вашият доход, вашият дялов капитал и много често вашият пенсионен план са все един и същ актив, носещ различни шапки.
Тази концентрация се усеща удобна, докато бизнесът расте. Не би трябвало. Концентрирана позиция в собствената ви компания съчетава двата риска, които на инвеститорите обикновено се казва да разделят: риск от отделна акция и риск от отделен източник на доход. Когато един и същ актив плаща заплатата ви и е в основата на нетното ви състояние, един лош период ви удря двойно. Това ръководство обяснява защо тази двойна експозиция е по-опасна, отколкото се усеща, как да измерите собствената си концентрация и практичните, съобразени с данъците начини да диверсифицирате, без да продавате бизнеса, който сте градили с години.
Защо притежаването на компанията концентрира риска двойно
Служител в публична компания, който държи много акции на работодателя си, поне има заплата, която оцелява след слабо тримесечие. Вие нямате тази възглавница. Ако приходите спаднат, разпределенията се свиват по същото време, когато стойността на дяловия ви капитал пада. Заплатата ви и портфейлът ви черпят от един и същ кладенец и двата пресъхват заедно.
Финансовите планери често отбелязват всяка отделна позиция над около 5% от портфейла като концентрация, която заслужава внимание. Повечето собственици са на 50%, 70% или повече — не по стратегия, а по подразбиране. Всяка година, в която реинвестирате печалбите, вместо да си плащате и да инвестирате извън бизнеса, концентрацията се задълбочава. Вложеният труд се натрупва по същия начин, по който се натрупва финансовият капитал, и то се натрупва точно на едно място.
Има и проблем със корелацията, който собствениците подценяват. Когато отрасълът ви навлезе в труден период, доходът от бизнеса пада, стойността на продажбата на компанията пада и — ако работите в цикличен сектор — по-широкият пазар на труда за вашите умения отслабва по същото време. Диверсификацията съществува именно за моментите, когато всичко свързано с един актив се движи срещу вас наведнъж.
Математиката на оцеляването прави концентрацията осезаема
Данни на Bureau of Labor Statistics, анализирани спрямо скорошни кохорти, показват, че приблизително половината от новите бизнеси изчезват в рамките на пет години, само около един на три достига до десетата година и едва един на пет стига до двадесетата. Вашата компания може да надмине тези odds — мнозина го правят — но пенсионен план, който изисква конкретният ви бизнес да бъде изключението в продължение на десетилетия, не е план. Това е надежда с лого върху нея.
Нищо от това не означава, че бизнесът е бил лоша инвестиция. За много собственици той е най-добрата инвестиция, която някога ще направят. Концентрацията изгради богатството; диверсификацията го запазва. Това са две различни задачи и втората започва в момента, в който първата успее.
Измерете концентрацията си, преди да я поправите
Не можете да диверсифицирате това, което не сте измерили. Отделете един час и изградете честен личен баланс.
Стъпка 1: Избройте всичко, от двете страни на линията
От едната страна избройте всеки актив, свързан с бизнеса: дяловия си капитал по реалистична продажна стойност (не числото, с което бихте се похвалили — числото, което купувачът действително би платил), всички заеми, които сте предоставили на компанията, бизнес недвижими имоти, които притежавате лично, и оборудване, титулувано на ваше име. От другата страна избройте всичко останало: пенсионни сметки, облагаеми инвестиции, собствен капитал в дома, пари в брой.
Разделете общата сума, свързана с бизнеса, на общата сума. Този процент е вашият коефициент на концентрация. Ако е над 50%, диверсификацията заслужава постоянен слот в годишното ви планиране. Над 80% е спешно.
Стъпка 2: Подложете числото на стрес тест
Сега попитайте как изглежда съотношението след лоша година. Намалете стойността на бизнеса с 30% и преизчислете. След това моделирайте по-мрачния сценарий: принудителна продажба с отстъпка, здравословно събитие, което ви изважда от играта за година, или загуба на ключов клиент. Ако който и да е отделен сценарий заличи десетилетие на външни спестявания, външните ви спестявания са твърде малки спрямо риска — което е друг начин да се каже, че бизнесът е твърде голям дял от цялото.
Стъпка 3: Поставете дата на изхода, дори и приблизителна
„Продажба след осем до дванадесет години" е достатъчно, за да се планира около нея. Времевият хоризонт превръща диверсификацията от смътно намерение в график за финансиране: за да имате определена сума извън бизнеса до тази дата, трябва да премествате определена сума годишно. Без датата печалбите на всяка година се реинвестират по инерция и коефициентът на концентрация никога не помръдва.
Шест начина да диверсифицирате, без да продавате компанията
Не е нужно да продавате бизнеса, за да намалите риска. Стратегиите по-долу варират от проста дисциплина до напреднали структури — повечето собственици трябва да използват няколко наведнъж.
1. Плащайте първо на себе си, след това инвестирайте навън
Най-простият инструмент за диверсификация е и най-пренебрегваният: вземайте разпределения по график и ги инвестирайте някъде, което не е компанията. Собствениците рутинно реинвестират всичко, защото всеки долар вътре в бизнеса се усеща продуктивен. Но доларите вътре в бизнеса купуват още от актив, от който вече притежавате твърде много.
Направете го автоматично. Задайте тримесечна цел за разпределения, прехвърляйте ги към лични сметки така, както бихте платили всяко друго задължение, и финансирайте пенсионни сметки преди дискреционните бизнес разходи. Solo 401(k) или SEP IRA, финансирани последователно в продължение на десетилетие, могат тихо да изградят външния портфейл, който липсва на коефициента на концентрация. Скучно, автоматично и ефективно побеждава умно и от време на време.
2. Продавайте част по график, не всичко наведнъж
Ако компанията ви е корпорация с търгуеми акции — или ако частична продажба на партньори, служители или външен инвеститор е осъществима — поетапната продажба разпределя данъчната сметка през годините и ви предпазва от опити да уцелите един-единствен перфектен изход. Продажбата на 10 до 15% от дела ви на всеки една-две години превръща концентрирания дялов капитал в диверсифицирани пари постепенно и всеки транш може да бъде съобразен с дохода ви, наличните загуби и данъчната ви категория за съответната година.
Дисциплината е по-важна от процента. Запишете графика, обвържете го с календарни дати, а не с пазарни усещания, и третирайте пропускането на транш така, както бихте третирали пропускането на вноска по кредит: възможно при истинска извънредна ситуация, никога по подразбиране.
3. Използвайте благоприятните за основатели изходи в данъчния кодекс
Преди да продадете каквото и да е, проверете дали акциите ви отговарят на условията за изключване на Qualified Small Business Stock по Section 1202. Основатели и ранни инвеститори в отговарящи на условията C corporations могат да изключат до 100% от федералните капиталови печалби — ограничени до по-голямото от $10 милиона или десет пъти базата — след петгодишен период на държане. Тази единствена разпоредба може да струва повече от години на умело прибиране на печалби и възнаграждава точно онзи вид концентриран, дълго държан дялов капитал на основател, за който е тази статия.
Други съобразени с данъците инструменти зависят от ситуацията ви: даряване на поскъпнали акции към donor-advised fund или charitable remainder trust, внасяне на акции от публична компания в exchange fund, който заменя риска от отделна акция срещу диверсифициран пул без незабавна продажба, или използване на collars и други хеджове, за да поставите под позицията, която не сте готови да продадете, долна граница. Всеки има разходи, периоди на държане и правила за допустимост — exchange funds например обикновено изискват седемгодишен ангажимент — затова ги моделирайте с CPA, преди да се ангажирате.
4. Изградете активи, които се движат нагоре, когато бизнесът се движи надолу
Диверсификацията не е просто притежаване на повече неща; това е притежаване на неща, които се държат различно. Ако бизнесът ви е цикличен, външният ви портфейл трябва да клони към активи, които издържат при спадове: висококачествени облигации, парични резерви и широки пазарни индексни фондове, вместо още дялов капитал в собствения ви отрасъл. Наемните имоти могат да диверсифицират потоците от доход, но само ако наемателите и финансирането им не споделят уязвимостите на бизнеса — втори залог на същата местна икономика е концентрация в различен костюм.
За собственици, чийто дялов капитал е в частна компания без пазарна цена, тази кофа изпълнява двойна роля: тя е едновременно вашата диверсификация и вашият авариен фонд за сценарии, в които бизнесът не може да ви плаща известно време. Оразмерете я съответно.
5. Отделете недвижимите имоти от операционната компания
Много собственици държат търговската си сграда вътре в операционната компания, струпвайки риска от имота върху бизнес риска в едно дружество. Преместването на недвижимия имот в отделно LLC, което отдава под наем пространството обратно на бизнеса, прави няколко полезни неща наведнъж: изолира ценен, диверсифицируем актив от оперативните задължения, създава поток от наемен доход, който може да оцелее при продажба на операционната компания, и ви дава нещо конкретно, което да запазите, ако някога продадете бизнеса, но не и сградата.
Набавете подходящи оценки и документирайте условия за наем на пазарни нива — сделките между свързани лица привличат внимание — и потвърдете, че прехвърлянето не нарушава loan covenants или правила за преоценка на данъка върху имотите във вашия щат. Направено чисто, това е едно от най-високорисковите реструктуриращи действия, които концентриран собственик може да предприеме.
6. Застраховайте концентрацията, която още не можете да продадете
Key-person и buy-sell застраховките не намаляват концентрацията на хартия, но ограничават долната граница на годините, когато концентрацията е неизбежно висока. Buy-sell споразумение, финансирано със животозастраховка, превръща неликвидния дял в пари за семейството ви точно когато те най-много се нуждаят от тях; покритието за инвалидност защитава приходната страна на двойната експозиция. Мислете за застраховката като мост: тя понася катастрофичния риск, докато по-бавните стратегии по-горе вършат работата си година след година.
Навикът за водене на счетоводство, който прави всичко това възможно
Всяка стратегия по-горе зависи от един невзрачен вход: да познавате числата си. Не можете да изчислите коефициент на концентрация без реалистична оценка на бизнеса и чисти лични сметки. Не можете да планирате разпределения, без да знаете какво бизнесът действително може да си позволи. Не можете да претендирате за изключването по QSBS без записи за капитализация, които доказват кога са издадени акциите и какви са били брутните активи на компанията по това време.
Това означава стриктно разделяне на бизнес и лични финанси, месечно осчетоводяване и поддържане на записи — cap tables, истории на разпределенията, дати на закупуване на активи — които купувач, кредитор или IRS биха могли да проследят без вашия разказ. Собствениците с чисти книги се диверсифицират по-рано, защото виждат концентрацията по-рано; собствениците с разхвърляни книги я откриват по време на due diligence, когато отстъпката за несигурност идва направо от дяловия им капитал.
Ако следите финансите си в обикновен текст, тази дисциплина става по-лесна, а не по-трудна: всяка сметка, всеки превод между бизнес и лични регистри и всяко разпределение е явен, проверим ред. Съчетайте този навик за водене на регистри с функциите за визуализация и отчети във Fava, за да наблюдавате как делът на бизнеса в нетното ви състояние се свива година след година — най-успокояващата графика, която един собственик може да изгради. Документацията обяснява как да настроите проследяване с множество регистри, ако започвате от нулата.
Чести грешки, които държат собствениците концентрирани
Дори собствениците, които разбират риска, зациклят по предвидими начини. Внимавайте за следните.
Чакане на кръгло число. „Ще диверсифицирам, когато бизнесът струва $5 милиона" обикновено се превръща в $8 милиона, после в $10 милиона. Целта се мести, защото целта никога не е била диверсификация — а разрешение за отлагане. Изберете дата или тригер по съотношение вместо тригер по оценка.
Реинвестиране на неочаквани приходи по рефлекс. Страхотна година трябва непропорционално да финансира външния портфейл, а не следващата експанзия. Решете предварително какъв дял от надплановите печалби напуска компанията, преди парите да пристигнат и всяка употреба за тях да изглежда спешна.
Объркване на контрол със сигурност. Задържането на 100% от дяловия капитал се усеща по-сигурно от притежаването на 70% от по-ценно, диверсифицирано цяло. Не е така. Контролът защитава авторитета ви; диверсификацията защитава богатството ви. Това са различни активи, служещи на различни цели.
Оставяне на данъците да наложат вето на всяко действие. Данъкът върху капиталовите печалби е най-често цитираната причина от собствениците за държане на концентрирани позиции безсрочно. Но данъкът е част от печалбата — плащането на 20%, за да осигурите останалите 80%, побеждава рискуването на 100%, за да избегнете сметката. Моделирайте резултата след данъци от продажба срещу реалистичния downside от държане и опцията „не прави нищо" обикновено губи.
Пренебрегване на наследственото планиране. Концентрираният, неликвиден дялов капитал е най-трудният актив за справедливо предаване — особено при множество наследници или бизнес партньор. Остарял или липсващ наследствен план може да принуди пожарна продажба, която унищожава стойността, която сте изградили с цяла кариера. Преглеждайте определенията за бенефициенти и документите за наследяване всеки път, когато коефициентът на концентрация се промени съществено.
Поддържайте финансите си организирани, докато се диверсифицирате
Намаляването на концентрацията е многогодишен проект и многогодишните проекти се движат от надеждни записи: графици за разпределения, вноски за външни инвестиции, оценки и документалната следа зад всяко данъчно чувствително действие. Beancount.io ви дава счетоводство в обикновен текст с пълна прозрачност и контрол върху финансовите ви данни — без черни кутии, без vendor lock-in. Започнете безплатно и изградете навика за водене на регистри, който превръща диверсификацията от намерение в число, което можете да наблюдавате как се подобрява.
