Резултати с един поглед
- Период
- FY2026Q2
- Приходи
- 790,2 млн. щ.д. (790,2 MUSD)
- Нетна печалба
- 298,7 млн. щ.д. (298,7 MUSD)
- Нетен марж
- 37,8%
От отворената книга на GamestopВижте живата книга
GameStop приключи тримесечието, приключващо на 1 август 2026 г., с $790,2 млн. нетни продажби (−19% на годишна база) и $298,7 млн. нетен доход — марж на нетната печалба от ~38% при свиващи се приходи. Оперативната история е реална: $160,2 млн. оперативен доход, най-високият оперативен доход за второ тримесечие в историята на компанията. Историята на нетния доход е в баланса: дял в eBay за $4,9 млрд. (~43,4 млн. акции), $5,4 млрд. в брой, търгуеми ценни книжа и дигитални активи, както и инвестиционни печалби, които са под оперативния доход. Публичният Beancount ledger по-долу разделя тези слоеве — Income:Revenue е само нетните продажби; нереализираната печалба от eBay е отделно перо Income:OtherNet; Assets:Current:MarketableSecurities и Assets:Current:DigitalAssets са първокласни сметки.
Ключовите числа
Фискалната година на GameStop приключва около 31 януари. Q2 на ФГ2026 е 13-те седмици, приключващи на 1 август 2026 г. (DocumentFiscalYearFocus 2026 във Form 10-Q). GAAP данните по-долу са от прессъобщението от 8 септември 2026 г. и Form 10-Q за същия период; годишната история е от Forms 10-K за ФГ2021–ФГ2025. Всяко ключово число съответства на ограждението на отчета за доходите в секцията с ledger.
| Показател | Q2 на ФГ2026 | Q2 на ФГ2025 | Промяна на годишна база |
|---|---|---|---|
| Нетни продажби | $790,2 млн. | $972,2 млн. | −19% |
| Себестойност на продажбите | $445,2 млн. | $689,1 млн. | −35% |
| Брутна печалба | $345,0 млн. | $283,1 млн. | +22% |
| SG&A | $187,1 млн. | $218,8 млн. | −14% |
| Оперативен доход | $160,2 млн. | $66,4 млн. | +141% |
| Нетен доход | $298,7 млн. | $168,6 млн. | +77% |
| Разредена печалба на акция | $0,51 | $0,31 | +65% |
| Парични средства + търгуеми ценни книжа + дигитални активи | $5,4 млрд. | — | — |
| Обикновени акции на eBay (справедлива стойност) | $4,9 млрд. | — | — |
Нетните продажби спаднаха с $182 млн.. Брутната печалба все пак се увеличи с $62 млн., защото себестойността на продажбите спадна по-бързо от продажбите — брутният марж се повиши от 29,1% на 43,7%. Оперативният доход се удвои до $160,2 млн.. Нетният доход от $298,7 млн. не е този оперативен резултат плюс малко лихви: под оперативния ред компанията е осчетоводила лихвен доход ($77,1 млн.), печалба от деривати ($166,3 млн.), нереализирана печалба от инвестицията в eBay ($72,1 млн.), други приходи ($19,5 млн.) и загуба от дигитални активи ($75,0 млн.), след което е платила $121,5 млн. данъци върху $420,2 млн. доход преди данъци. Ако премахнете инвестиционния слой, все още имате търговец на дребно, който е спечелил $160,2 млн. оперативно при $790,2 млн. продажби. Ако запазите инвестиционния слой, балансът работи също толкова, колкото и магазините.
Подробен анализ на приходите
От началото на това тримесечие GameStop отчита три категории нетни продажби — Колекционерски изделия, Видеоигри и Употребявани и ремонтирани — и е преизчислил предходната година за съпоставимост:
| Категория | Q2 на ФГ2026 | Дял | Q2 на ФГ2025 | Дял | На годишна база |
|---|---|---|---|---|---|
| Колекционерски изделия | $356,3 млн. | 45,1% | $227,6 млн. | 23,4% | +57% |
| Видеоигри | $263,2 млн. | 33,3% | $494,6 млн. | 50,9% | −47% |
| Употребявани и ремонтирани | $170,7 млн. | 21,6% | $250,0 млн. | 25,7% | −32% |
| Общо нетни продажби | $790,2 млн. | 100% | $972,2 млн. | 100% | −19% |
Колекционерските изделия вече са най-голямата категория. Видеоигрите — все още брандовата асоциация за повечето читатели — са една трета от продажбите и спаднаха почти наполовина, отразявайки годишнината от старта на Nintendo Switch 2 през предходната година, планираните затваряния на магазини и продажбата на френския бизнес, посочена в прессъобщението. Употребяваните изделия намаляха заедно с базата от магазини. Промяната в микса е оперативната теза: по-малък бизнес с колекционерски изделия с по-висок брутен марж в рамките на търговец на дребно, който все още е обозначен като верига за видеоигри.
Сканиране на сигналите от ръководството
Основни източници: прессъобщение на GameStop, 8 септември 2026 г., и Form 10-Q за тримесечието, приключващо на 1 август 2026 г. Сканиране на седемте „бичи“ теми:
| Тема | Има ли я? | Дословно / констатация |
|---|---|---|
| Търсенето надвишава предлагането | Не | Прессъобщението не твърди, че търсенето надвишава предлагането. |
| Силна възходяща вълна в индустрията | Не | Няма език за възходяща вълна в индустрията. |
| Разширяване на пазара предсрочно | Не | Няма твърдение за „предсрочно“ разширяване. |
| Нови продуктови стартове с по-добро представяне | Не | Споменава старта на Switch 2 през предходната година като сравнителна тежест, а не като текущо по-добро представяне. |
| Устойчиво повишаване на продажните цени | Не | Няма език за средна продажна цена / ценови инерция. |
| Ограничено предлагане | Не | Няма език за ограничено предлагане / срокове за доставка. |
| Стабилно търсене | Не | Няма език за „търсенето остава стабилно“ / поръчки. |
Отсъствието е констатацията. Това е търговец на дребно със свиващи се магазини, който дава насоки за коригирана EBITDA, а не доставчик с ограничен капацитет. Прессъобщението не съдържа нито една от седемте теми за търсене/предлагане. Езикът за растеж, който е налице, е специфичен за категория — цитирайте го, вместо да измисляте тема:
„Нетните продажби на колекционерски изделия нараснаха с 57% на годишна база до $356,3 млн. и вече представляват 45,1% от нетните продажби.“ — Прессъобщение на GameStop за Q2 на ФГ2026, 8 септември 2026 г.
„Оперативният доход от $160,2 млн. беше най-високият оперативен доход за второ тримесечие в историята на GameStop.“ — същото прессъобщение
Това е сигналът за търсене, който компанията действително е публикувала: колекционерските изделия нараснаха и вече доминират в микса, а оперативният доход достигна рекорд за второ тримесечие. Той не казва, че търсенето на колекционерски изделия надвишава предлагането. Ledger-ът потвърждава общата сума на продажбите (Income:Revenue −790,2 MUSD), без да измисля ред за поръчки или неизпълнени поръчки, който докладът не съдържа.
Историята на маржа
| Период | Нетни продажби | Брутен марж | Оперативен марж | Нетен марж |
|---|---|---|---|---|
| ФГ2022 | $5 927 млн. | — | — | −5,3% |
| ФГ2024 | $3 823 млн. | — | — | 3,4% |
| ФГ2025 | $3 630 млн. | — | — | 11,5% |
| Q2 на ФГ2025 | $972,2 млн. | 29,1% | 6,8% | 17,3% |
| Q2 на ФГ2026 | $790,2 млн. | 43,7% | 20,3% | 37,8% |
Брутният марж се разшири с 1 460 базисни пункта на годишна база през тримесечието. Себестойността на продажбите спадна от 70,9% от продажбите на 56,3%. SG&A спадна в долари ($187,1 млн. срещу $218,8 млн.), но леко се повиши като процент от продажбите (23,7% срещу 22,5%), защото базата на продажбите се сви по-бързо от базата на разходите. Оперативният марж все пак скочи до 20,3% — най-високият оперативен доход за второ тримесечие в историята на компанията, според прессъобщението.
В прессъобщението няма език за устойчиви продажни цени, който да обясни скока на брутния марж чрез средна продажна цена. Механичното обяснение, което компанията дава за спада на продажбите, е миксът и обхватът (годишнина на Switch 2, затваряния на магазини, Франция). Механичното обяснение за маржа е същият микс: колекционерските изделия с 45% от продажбите имат различна структура на разходите от тримесечията със стартиране на нов хардуер. Ценова инерция не е твърдение, което този доклад прави, така че историята за маржа остава история за микс и обхват.
Големият въпрос: Печалбата идва ли от магазините или от баланса?
Разделете трите реда, които прессъобщението отпечатва един до друг:
| Слой | Q2 на ФГ2026 | Какво представлява |
|---|---|---|
| Нетни продажби | $790,2 млн. | Стоки от магазини + електронна търговия |
| Оперативен доход | $160,2 млн. | След себестойност, SG&A, обезценки |
| Нетен доход | $298,7 млн. | След лихви, деривати, дигитални активи, нереализирана печалба от акции, данъци |
Оперативният доход може да бъде извлечен от сделката за приходите без инвестиционната печалба: нетни продажби $790,2 млн. − себестойност $445,2 млн. − SG&A $187,1 млн. + кредит от обезценка $2,3 млн. = $160,2 млн.. Нетният доход е $298,7 млн., защото Income:OtherNet носи нереализираната печалба от eBay на отделно перо (−72,1 MUSD) плюс лихвен, деривативен и друг доход (−262,9 MUSD), докато Expenses:OtherNet носи загубата от дигитални активи (+75,0 MUSD) и малкия кредит от обезценка (−2,3 MUSD), с данъци отгоре.
В баланса към 1 август 2026 г.:
| Сметка (ledger) | Сума | Ред в доклада |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | $4 854,3 млн. | Парични средства и парични еквиваленти |
Assets:Current:ShortTermInvestments | $206,0 млн. | Търгуеми ценни книжа (дълг AFS) |
Assets:Current:DigitalAssets | $294,1 млн. | Дигитални активи и свързани вземания |
Assets:Current:MarketableSecurities | $4 946,9 млн. | Акции на eBay (~43,4 млн. акции, справедлива стойност) |
| Парични средства + краткосрочни инвестиции + дигитални активи („$5,4 млрд.“ от ИР) | $5,4 млрд. | Съответства на общата сума в прессъобщението |
| Дял в eBay | $4,9 млрд. | Съответства на общата сума в прессъобщението |
Делът в eBay е класифициран като EquitySecuritiesFVNINoncurrent в 10-Q; сметкопланът на open-ledger го държи под Assets:Current:MarketableSecurities, за да бъде инвестицията видима до операциите, без да се преименуват основни сметки. Нереализираните печалби от този дял не засягат Income:Revenue. Това е счетоводният ъгъл, който този ledger съществува, за да направи проверим.
Проследяване на GameStop в plain text
Двойното записване принуждава всеки долар да се съгласува, поради което моделирането на компанията в Beancount я изяснява — вижте как моделираме всяка компания. Отрицателни приходи, положителни разходи и коментар за проверка, който дава нула. Ограждението по-долу е отчетът за доходите за Q2 на ФГ2026 от актуализирания open_ledger/gamestop ledger — обърнете внимание на нереализираната печалба от eBay на отделно перо.
; Нетни продажби 790.2; Себестойност 445.2; SG&A 187.1; кредит от обезценка −2.3 → оперативен доход 160.2.
; Други: нереализирана печалба от eBay −72.1; лихви+деривати+други −262.9; загуба от дигитални активи +75.0; данъци 121.5; нетен доход 298.7.
; Проверка: −790.2 + 445.2 + 0 + 187.1 + −2.3 + −72.1 + −262.9 + 75.0 + 121.5 + 298.7 = 0 ✓
2026-08-01 * "GameStop Corp." "Отчет за доходите за Q2 на ФГ2026"
Income:Revenue -790.2 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 445.2 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0.0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 187.1 MUSD
Expenses:OtherNet -2.3 MUSD ; обезценки на активи (кредит)
Income:OtherNet -72.1 MUSD ; нереализирана печалба от инвестицията в акции на eBay
Income:OtherNet -262.9 MUSD ; лихвен доход 77.1 + печалба от деривати 166.3 + други приходи 19.5
Expenses:OtherNet 75.0 MUSD ; загуба от дигитални активи и свързани вземания
Expenses:IncomeTax 121.5 MUSD
Equity:Adjustments 298.7 MUSD ; компенсация на нетния доход (неразпределена печалба, зададена чрез балансова проверка)Income:Revenue е само нетните продажби. Перото −72,1 MUSD в Income:OtherNet е нереализираната печалба от инвестицията в акции на eBay — изолирано, така че читателят да може да го види, без да декодира смесен ред за други нетни приходи. В баланса Assets:Current:MarketableSecurities от 4 946,9 MUSD е делът в eBay, а Assets:Current:DigitalAssets от 294,1 MUSD е редът за дигитални активи; нито едно от двете не е скрито в Assets:Current:Other.
Многогодишната дъга
| Период | Нетни продажби | Нетен доход | Нетен марж | Бележки |
|---|---|---|---|---|
| ФГ2021 | $6 011 млн. | −$381 млн. | −6,3% | Последици от meme акциите |
| ФГ2022 | $5 927 млн. | −$313 млн. | −5,3% | Все още на загуба |
| ФГ2023 | $5 273 млн. | $7 млн. | 0,1% | Едва печеливш |
| ФГ2024 | $3 823 млн. | $131 млн. | 3,4% | Продажби надолу, печалба нагоре |
| ФГ2025 | $3 630 млн. | $418 млн. | 11,5% | Година на баланса |
| Q2 на ФГ2026 | $790,2 млн. | $298,7 млн. | 37,8% | Едно тримесечие, натоварено с инвестиции |
Пет години годишни отчети показват търговец на дребно, който намали базата на продажбите почти наполовина, преминавайки от дълбоки загуби до двуцифрени годишни нетни маржове — и едно-единствено тримесечие през ФГ2026, в което нетният марж е близо 38%, защото инвестиционният портфейл е голям спрямо тримесечните продажби на стоки. Историята на сложната лихва не е „видеоигрите се завърнаха“. Тя е „P&L все повече е функция на това, което стои в активите“.
Присъдата: Бичи срещу мечи сценарий
Бичи сценарий
- Най-високият оперативен доход за второ тримесечие в историята на компанията ($160,2 млн.) при по-малък обхват — оперативен ливъридж от микса, не само от печалбите на портфейла.
- Колекционерските изделия с 45,1% от продажбите и +57% на годишна база са категория, която компанията действително разраства; прессъобщението го заявява ясно.
- $5,4 млрд. парични средства / търгуеми ценни книжа / дигитални активи плюс дял в eBay за $4,9 млрд. осигуряват опции (включително предложеното придобиване на eBay, посочено в рисковите фактори).
- Прогнозата за коригирана EBITDA за ФГ2026 е повишена до над $650 млн. (от над $600 млн.).
- Обмените на конвертируеми облигации, обявени на 3 септември 2026 г., намаляват дългосрочния дълг до около ~$2,8 млрд. след края на тримесечието — капиталовата структура все още е в движение.
Мечи сценарий
- Нетните продажби −19% на годишна база; видеоигрите −47%. Седемте теми за сигнали от ръководството (търсенето надвишава предлагането, възходяща вълна, ценообразуване, ограничено предлагане, стабилно търсене) отсъстват — този доклад не твърди бум на търсенето в индустрията.
- Нетният доход от $298,7 млн. зависи от инвестиционния OtherNet; ако го премахнете, пак трябва миксът от колекционерски изделия да продължи да носи оперативния доход, докато цикълът на хардуера затихва.
- Концентрация в акциите на eBay: нереализираните печалби могат да се обърнат без продажба; коригираният нетен доход в прессъобщението ($161,1 млн.) умишлено изключва тази нереализирана печалба и преоценките на дигиталните активи.
- Затварянията на магазини и продажбата на френския бизнес свиват базата, която някога е определяла бранда; растежът на колекционерските изделия трябва да продължава да компенсира цикличността на хардуера.
- Данъци: $121,5 млн. разход върху $420,2 млн. преди данъци (ефективна ставка ~29%) — печалбата вече е облагаема по начин, по който годините на загуби не бяха.
Нашето мнение
GameStop през Q2 на ФГ2026 е две компании в един доклад: търговец на дребно с фокус върху колекционерски изделия, който отчита рекорден оперативен доход за второ тримесечие при по-малка база на продажбите, и балансово превозно средство, чийто нетен доход е доминиран от инвестиционни преоценки. Бичият сценарий за операциите е реален и проверим в редовете за приходи, себестойност и SG&A в ledger-а. Бичият сценарий за нетния доход от $298,7 млн. е сценарий за портфейла — и ledger-ът отказва да се преструва друго, като държи Income:Revenue при нетните продажби и поставя нереализираната печалба от eBay в отделно перо Income:OtherNet до баланс от $4,9 млрд. в MarketableSecurities. Прочетете оперативния доход. След това прочетете баланса. Те не са една и съща история.
