经营概况一览
- 期间
- FY2026Q3
- 收入
- US$3.9亿 (391.415 MUSD)
- 净利润
- -US$8134.8万 (-81.348 MUSD)
- 净利率
- -20.8%
来自Figma的开放账簿查看实时账簿发行人申报文件（FY2026Q3）
Figma 在 2026 年第三季度超出自身营收指引 1640 万美元：营收增长 43% 至 3.914 亿美元。但为这些营收付出的成本增长得更快。营收成本较 6 月季度上升 27% 至 7700 万美元，而营收增长 6%；10-Q 文件点明了原因：与"AI 相关"的技术基础设施和托管成本。剔除股权激励后，本季度营收成本占营收的 18.8%，高于 6 月季度的 15.8% 和 2024 年的 8.0%（根据账本计算）。Figma 销售 AI 积分的速度超出自己的预期，而每一个积分都带有一笔席位授权从未有过的算力账单。
本季营收超预期，成本账单也随之更大
3.914 亿美元的营收相比去年同期的 2.742 亿美元，也高于 Figma 8 月给出的 3.73 亿至 3.75 亿美元指引（财报新闻稿）。CFO Praveer Melwani 表示，"客户持续扩大席位并更深入地在 Figma 上投入"，客户正"从尝试 AI 转向做出更大的承诺"。新闻稿用使用量数据佐证了 AI 部分：截至 10 月 31 日，年经常性收入超过 1 万美元的付费客户中有 65% 每周使用 Figma 智能体，超过 80% 消耗了 AI 积分。
GAAP 毛利率为 80%，去年同期为 69%。这一对比美化了本季度：2025 年 9 月季度包含在 2025 年 7 月 IPO 时确认的 11.4 亿美元股权激励，其中 4300 万美元计入营收成本。与 6 月季度相比，GAAP 毛利率从 83.7% 降至 80.3%。公司剔除股权激励等若干项目后的非 GAAP 毛利率从去年同期的 86% 降至 82%。在10-Q 文件中，技术基础设施和托管成本同比增加 2950 万美元，而营收成本中的人工成本减少 3910 万美元，几乎完全是因为股权激励降低。
矩形树图显示，研发支出 2.052 亿美元是最大成本，其次是销售与市场（1.307 亿美元）、一般及行政（9770 万美元）和营收成本（7700 万美元）。按申报口径，1.586 亿美元的股权激励包含在这些项目内，其中 8540 万美元在研发中。GAAP 经营亏损为 1.192 亿美元。4730 万美元的其他收入（受 Figma 比特币交易所交易基金公允价值有利变动提振）以及 950 万美元的税费支出，使净亏损为 8130 万美元。公司非 GAAP 经营利润为 4700 万美元，利润率 12%，与去年同期持平。
账本显示：营收成本增长快于营收
每一行对应一个已报告期间：营收记为负的贷方，营收成本记为借方，Equity:Adjustments 记为净利润，亏损为负。每笔营收成本分录都在注释中记录了其股权激励，因此可以剔除。根据我们的计算，剔除股权激励后的营收成本占营收比例：2023 年为 8.8%，2024 年为 8.0%，2025 年为 12.7%，2026 年 6 月季度为 15.8%，9 月季度为 18.8%。2023 年至 2025 年营收增长了 2.1 倍，而该成本增长了 3.0 倍。表格中还保留了 2023 年 7.378 亿美元的利润，这笔利润来自 Adobe 放弃收购 Figma 时支付的 10 亿美元终止费，而非来自经营。
对软件公司而言，这套算术之所以重要，是因为毛利率是支付研发、销售并最终实现利润的来源。订阅席位的服务成本几乎为零。AI 积分则每次使用都要耗费推理算力。一家小型软件企业添加 AI 功能时面临同样的选择：为用量定价以覆盖其成本，或者眼看着每位新客户的利润率随着使用增加而缩水。10-Q 文件同时指出了两点：AI 成本随着"付费用户对我们平台使用量的增加"而上升；新闻稿则提到"AI 成本效率的改善"，包括越来越多的工作负载运行在 Figma 自行后训练的模型上。
营收超预期之际，留存率和现金流降温
截至 9 月 30 日，净收入留存率为 131%，与去年同期持平，但低于 Figma 公布的 6 月 136%。年经常性收入超过 1 万美元的付费客户从 12,910 家增至 16,566 家，超过 10 万美元的从 1,262 家增至 1,717 家。
经营现金流为 4840 万美元，自由现金流为 4150 万美元，利润率 11%；去年同期分别为 4900 万美元和 18%：营收增长了 1.172 亿美元，而自由现金流却下降了。现金、现金等价物及有价证券为 17.2 亿美元，其中包括 7030 万美元的比特币交易所交易基金。递延收入为 6.266 亿美元，与 6 月持平，剩余履约义务为 6.775 亿美元。
第四季度需要关注什么
- 业绩指引。 Figma 预计第四季度营收为 4.02 亿至 4.04 亿美元，中值对应 33% 的增长（第三季度为 43%），并将全年营收指引上调 3300 万美元至 14.97 亿至 14.99 亿美元。全年非 GAAP 经营利润指引为 1.58 亿至 1.63 亿美元。
- 毛利率。 第四季度的营收成本将显示，转向 Figma 自有模型是否减缓了托管账单，抑或使用量继续快于营收增长。
- 积分定价。 如果 AI 用量持续增长快于营收，利润率就需要更高的单积分价格，或更低的单位工作量成本。
- 留存率。 如果连续第二个季度低于 136%，就说明 6 月的数字是 AI 积分发布时的高峰，而非新的常态水平。
