Peloton Q1 FY2027: Štvrťrok so ziskom 96 miliónov dolárov prekonáva celý FY2026, s pomocou vrátenia ciel

Peloton zarobil v prvom štvrťroku fiškálneho roka 2027 96,2 milióna dolárov, viac ako 63,2 milióna dolárov, ktoré zarobil za celý fiškálny rok 2026, svoj prvý ziskový rok. Tržby sa takmer nezmenili, vzrástli o 1,5 % na 559,2 milióna dolárov. Zmenili sa však náklady na hardvér: vrátenie ciel, ktoré Peloton zaplatil v predchádzajúcich obdobiach, bolo zaúčtované ako zníženie nákladov na produkty a hrubá marža vyskočila z 51,5 % na 61,3 %. Spoločnosť neuvádza, aké vysoké to vrátenie bolo. Uvádza, že marža bola „čiastočne spôsobená jednorazovými prínosmi", a celoročný výhľad marže ponechala na približne 54 %. Tento výhľad podľa nášho výpočtu naznačuje, že zvyšné tri štvrťroky budú mať hrubú maržu približne 51,7 %, čo je zhruba znova fiškálny rok 2026.

Najväčší podiel mala produktová línia​

Celkové tržby boli 559,2 milióna dolárov oproti 550,8 milióna dolárov rok predtým (tlačová správa o ziskoch). Výnosy z predplatného vzrástli o 3,1 % na 410,7 milióna dolárov a výnosy z Connected Fitness Products klesli o 2,6 % na 148,5 milióna dolárov. Hrubý zisk vzrástol o 58,9 milióna dolárov na 342,6 milióna dolárov a 39,1 milióna dolárov z toho pochádzalo z produktovej línie, ktorej tržby klesli.

10-Q vysvetľuje prečo. Náklady na výnosy produktov klesli o 43,0 milióna dolárov na 98,9 milióna dolárov, a to v dôsledku vrátenia ciel uvalených podľa zákona o medzinárodných núdzových hospodárskych právomociach, ktoré Najvyšší súd vo februári zrušil, ďalej vďaka absencii výdavku na minuloročnú reklamáciu sedlovej tyče pri Bike+ a nižšiemu predaju niektorých zariadení značky Peloton. Peloton dostal vrátenie „podstatnej časti" týchto ciel a zaúčtoval ich do nákladov na produkty, pričom akýkoľvek úrok z nich do úrokových výnosov. Hrubá marža produktov sa dostala z 6,9 % na 33,4 %. Hrubá marža predplatného, ktorá neobsahuje žiadne clo, vzrástla bežnejšie o 2,7 percentuálneho bodu na 71,3 %.

Treemap zobrazuje štvrťročné náklady na výnosy vo výške 216,6 milióna dolárov popri 169,0 milióna dolárov na predaj, marketing a správu a 56,9 milióna dolárov na výskum a vývoj. Prevádzkové náklady klesli o 6,7 % na 226,2 milióna dolárov: všeobecné a administratívne náklady klesli o 8,4 milióna dolárov a výskum a vývoj o 5,2 milióna dolárov, zatiaľ čo predaj a marketing vzrástli o 9,9 milióna dolárov v dôsledku akvizičných a značkových výdavkov a odpisy a náklady na reštrukturalizáciu takmer zmizli. Prevádzkový zisk bol 116,4 milióna dolárov oproti 41,3 milióna dolárov. Úrok, 30,4 milióna dolárov nákladov oproti 10,7 milióna dolárov výnosov, sa nachádza na Expenses:OtherNet spolu s ostatnými neprevádzkovými položkami.

Výhľad hovorí, že zvyšok roka bude vyzerať ako minulý rok​

Peloton pôvodne očakával hrubú maržu prvého štvrťroka približne 57 % a dosiahol 61,3 %. Všetky celoročné čísla ponechal: tržby 2,30 miliardy až 2,40 miliardy dolárov, hrubú maržu približne 54,0 %, upravený EBITDA 475 miliónov až 525 miliónov dolárov a voľný peňažný tok najmenej 350 miliónov dolárov. Pre decembrový štvrťrok očakáva hrubú maržu približne 50,0 %, čo je o 50 bázických bodov menej ako rok predtým.

Aritmetika je náš výpočet. Pri strednom bode tržieb 2,35 miliardy dolárov predstavuje 54 % hrubá marža približne 1 269 miliónov dolárov hrubého zisku za rok. Po odpočítaní 342,6 milióna dolárov z prvého štvrťroka zostáva 926 miliónov dolárov na približne 1 791 miliónov dolárov tržieb, teda maržu 51,7 % pre zvyšné tri štvrťroky. Celoročná marža fiškálneho roka 2026 bola 52,6 %. Pri takomto čítaní výhľad považuje väčšinu nárastu marže v prvom štvrťroku za jednorazový.

Každý riadok je jedno vykázané obdobie: tržby ako záporný kredit, náklady na výnosy ako debet a Equity:Adjustments ako čistý zisk, záporný pri strate. Hrubá marža podľa nášho výpočtu z týchto riadkov vzrástla z 19,5 % vo fiškálnom roku 2022 na 33,0 %, 44,7 %, 50,9 % a 52,6 % v nasledujúcich štyroch rokoch; prvý štvrťrok fiškálneho roka 2027 je 61,3 %. Čistý zisk sa vyvíjal od straty 2 827,7 milióna dolárov vo fiškálnom roku 2022 cez straty 1 261,7 milióna dolárov, 551,9 milióna dolárov a 118,9 milióna dolárov až po zisk 63,2 milióna dolárov. Tržby za tých istých päť rokov klesli z 3 582,1 milióna dolárov na 2 446,0 milióna dolárov, takže straty na zisk obrátil rast marže, nie rast tržieb.

Pre malý podnik je ponaučenie o tom, ako sa zaúčtováva vrátenie: peniaze vrátené za náklad zaplatený v predchádzajúcich rokoch sa zachytia v období, keď boli prijaté, takže marža jedného štvrťroka nesie niekoľko rokov ciel. Predtým, ako rozhodnete, čo je „normálny" štvrťrok, pozrite sa na maržu s ním aj bez neho.

Čistejším signálom sú hotovosť a dlh​

Prevádzkový peňažný tok bol 145,7 milióna dolárov oproti 71,9 milióna dolárov a voľný peňažný tok 143,4 milióna dolárov po 2,3 milióna dolárov kapitálových výdavkov. Vrátenie ciel je tiež hotovosť, takže peňažný tok tohto štvrťroka je zveličený rovnakým spôsobom, no súvaha ukazuje, kam smeroval. Hotovosť vzrástla na 1 342,2 milióna dolárov z 1 206,6 milióna dolárov na konci júna a 9. októbra, po uzavretí štvrťroka, Peloton predčasne splatil 280,0 milióna dolárov svojho termínovaného úveru. Hrubý istinový dlh je teraz 1,048 miliardy dolárov, čo je pokles z 1,534 miliardy dolárov na konci decembra 2025, podľa tlačovej správy.

Hotovosť bola 697,6 milióna dolárov na konci fiškálneho roka 2024 a odvtedy sa takmer zdvojnásobila. Dlhodobý dlh k 30. septembru bol stále 1 289,0 milióna dolárov, teda konvertibilné dlhopisy plus termínovaný úver, pretože predčasná splátka prišla až po štvrťroku. Deficit vlastného kapitálu sa zúžil z 139,7 milióna dolárov v júni na 5,3 milióna dolárov, keďže čistý zisk aj 39,9 milióna dolárov kompenzácií formou akcií pridali k vlastnému kapitálu. Súbor obdobia obsahuje každú položku súvahy s jej podaným názvom.

Predplatitelia stále ubúdajú​

Konečné platené predplatné Connected Fitness bolo 2,475 milióna, o 9 % menej ako rok predtým a o 78 000 menej ako v júni. Priemerná čistá mesačná miera odchodu bola 1,7 %, lepšia ako 2,2 % v júnovom štvrťroku, ale o 10 bázických bodov horšia ako rok predtým. Platené predplatné aplikácie kleslo o 10 % na 487 000. Výhľad pre decembrový štvrťrok je 2,425 milióna až 2,445 milióna predplatných, čo je ďalší pokles, takže rast výnosov z predplatného stále závisí od toho, aby každý člen platil viac.

Na čo sa zamerať po zvyšok fiškálneho roka 2027​

• Marža decembrového štvrťroka. Pri približne 50,0 % by ukázala hrubú maržu bez vrátenia ciel a so sviatočným mixom hardvéru; hodnota výrazne nad tým by znamenala, že časť zisku z prvého štvrťroka je trvalá.
• Zostávajúce vrátenia. Peloton uvádza, že ďalšie vrátenia ciel podľa IEEPA zaúčtuje, keď budú realizované alebo realizovateľné, zatiaľ čo nové clá podľa Sekcie 301 vo výške 10 % až 12,5 % na tovar z ekonomík vrátane Taiwanu a Číny nadobudli účinnosť 24. júla 2026.
• Nové bežce. Peloton v septembri predstavil Tread Flex, svoj prvý skladací bežec, a začal prijímať objednávky na Commercial Series Tread a Bike pre telocvične; výnosy z produktov sú líniou, ktorá ukáže, či sa predávajú.
• Dlh po predčasnej splátke. So zostávajúcim hrubým istinovým dlhom 1,048 miliardy dolárov a výhľadom voľného peňažného toku najmenej 350 miliónov dolárov na rok sú ďalšie splátky voľbou spoločnosti.