Výsledky na prvý pohľad
- Obdobie
- FY2026Q3
- Výnosy
- 28 mld. USD (28 046 MUSD)
- Čistý zisk
- 787 mil. USD (787 MUSD)
- Čistá marža
- 2,8 %
Z otvorenej knihy spoločnosti TeslaZobraziť živú knihuPodanie emitenta (FY2026Q3)
Tesla v treťom štvrťroku 2026 dodala 486 532 vozidiel a nasadila 13,7 GWh energetického úložiska, pričom tržby udržala približne stabilné na úrovni 28,05 miliardy USD. Prekvapenie sa skrývalo v strede výkazu ziskov a strát: hrubá marža sa zotavila na 19,6 % zo 16,8 % v predchádzajúcom štvrťroku a prevádzkový zisk sa medzištvrťročne takmer zdvojnásobil na 718 miliónov USD. Háčik bol nad touto líniou aj pod ňou. Výskum a vývoj vzrástol medziročne o 69 % na 2,76 miliardy USD, tržby z regulačných kreditov sklesli na 113 miliónov USD a nerealizovaná strata 142 miliónov USD z podielu v SpaceX pomohla stlačiť čistý zisk o 43 % nadol na 787 miliónov USD. Bol to štvrťrok, v ktorom fabriky zosilneli a investičný program narástol — súčasne.
Kľúčové čísla
Za tri mesiace končiace 30. septembra 2026 v porovnaní s rovnakým štvrťrokom predchádzajúceho roka. Každý údaj nižšie pochádza z Formulára 8-K a z prezentácie Q3 2026 Update priloženej ako jej Príloha 99.1; formulár 10-Q v čase publikácie ešte nebol podaný.
| Ukazovateľ | Q3 2026 | Q3 2025 | Medziročná zmena |
|---|---|---|---|
| Celkové tržby | $28 046 mil. | $28 095 mil. | -0,2 % |
| Hrubý zisk | $5 494 mil. | $5 054 mil. | +8,7 % |
| Hrubá marža | 19,6 % | 18,0 % | +1,6 pp |
| Výdavky na R&D | $2 761 mil. | $1 630 mil. | +69,4 % |
| Výdavky na SG&A | $2 015 mil. | $1 562 mil. | +29,0 % |
| Prevádzkový zisk | $718 mil. | $1 624 mil. | -55,8 % |
| Prevádzková marža | 2,6 % | 5,8 % | -3,2 pp |
| Čistý zisk | $787 mil. | $1 373 mil. | -42,7 % |
| Čistá marža | 2,8 % | 4,9 % | -2,1 pp |
| Zriedený EPS | $0,22 | $0,39 | -43,6 % |
Čistý zisk sa tu všade vzťahuje na bežných akcionárov, v súlade s prezentáciou v podaní. Konsolidovaný čistý zisk predstavoval 804 miliónov USD; rozdiel 17 miliónov USD je zisk pripadajúci na nekontrolujúce podiely, ktorý podanie odpočítava pod konsolidovanou líniou.
Touto tabuľkou prechádzajú dva príbehy, ktoré ukazujú opačným smerom. Hrubý zisk pridal 440 miliónov USD pri v podstate nezmenených tržbách — prvé zmysluplné zotavenie marže za dva roky. Prevádzkové náklady potom pridali 1,35 miliardy USD, čím trojnásobne zmazali zisk hrubej marže. Prevádzkový zisk medziročne klesol o 906 miliónov USD, hoci Tesla zarobila viac na každom predanom dolári. Pod prevádzkovou líniou ostatné náklady 117 miliónov USD — vrátane nerealizovanej straty 142 miliónov USD zo SpaceX, čiastočne kompenzovanej nerealizovaným ziskom 288 miliónov USD z digitálnych aktív — plus menšia daňová rezerva nechali čistý zisk na sotva polovici úrovne predchádzajúceho roka.
Medzištvrťročne je obraz priaznivejší: tržby boli stabilné oproti 28,24 miliardy USD v Q2, ale prevádzkový zisk vzrástol o 80 % z 398 miliónov USD, pretože hrubá marža sa zotavila rýchlejšie, než rástli náklady. Štvrťrok sa číta ako stabilizácia, zatiaľ nie ako pákový efekt.
Hlboký ponor do tržieb: Služby ťahajú, kredity miznú, energetika klesá
| Kategória tržieb | Q3 2026 | Q3 2025 | Medziročná zmena | Podiel na tržbách |
|---|---|---|---|---|
| Predaj automobilov | $20 094 mil. | $20 359 mil. | -1,3 % | 71,6 % |
| Automobilové regulačné kredity | $113 mil. | $417 mil. | -72,9 % | 0,4 % |
| Automobilový leasing | $353 mil. | $429 mil. | -17,7 % | 1,3 % |
| Automobily celkovo | $20 560 mil. | $21 205 mil. | -3,0 % | 73,3 % |
| Výroba a uskladnenie energie | $2 881 mil. | $3 415 mil. | -15,6 % | 10,3 % |
| Služby a ostatné | $4 605 mil. | $3 475 mil. | +32,5 % | 16,4 % |
| Celkovo | $28 046 mil. | $28 095 mil. | -0,2 % | 100 % |
Predaj automobilov klesol o 1 % pri o 2 % nižších dodávkach, pričom Tesla jasne pomenúva príčiny: nižšia priemerná predajná cena vozidiel, nižšie tržby z regulačných kreditov a nižšie dodávky, čiastočne kompenzované zahranično/devízovým protivetrom 0,3 miliardy USD a vyšším doplnkovým predajom „predovšetkým vďaka nárastu predplatného FSD“. Aktívne predplatné FSD dosiahlo 1,74 milióna, oproti 1,04 milióna pred rokom, a Tesla svoju vieru vyslovuje priamo: „Veríme, že FSD poháňa dopyt na trhoch, kde je dostupné.“ Súvaha potvrdzuje softvérový príbeh: celkové výnosy budúcich období vzrástli za jediný štvrťrok o 17 % na 8,79 miliardy USD — to je riadok v knihe, kde sa akumulujú neuznané platby za FSD.
Regulačné kredity sú teraz zaokrúhľovacia chyba. Pri 113 miliónoch USD sú medziročne nižšie o 73 % a predstavujú 0,4 % tržieb, oproti 417 miliónom USD pred rokom. Kredity nesú takmer žiadne náklady, takže ich zmiznutie je čistý protivietor pre zisk — a predsa sa hrubá marža automobilov zlepšila, čo robí podkladovú ekonomiku vozidiel skutočne lepšou, nie kozmeticky horšou.
Tržby z energetiky klesli o 16 % na 2,88 miliardy USD, hoci nasadenie úložísk vzrástlo o 10 % na 13,7 GWh, nový štvrťročný rekord. Tesla časť poklesu pripisuje „vráteniu prostriedkov zákazníkom súvisiacemu s clami“, nevyčíslenému jednorazovému efektu, ktorý znížil vrchnú líniu bez zodpovedajúceho zníženia nákladov. Zvyšok spravili nižšie priemerné predajné ceny. Objem hore, tržby dole nie je nikdy preferovaná kombinácia, ale sekcia o marži nižšie ukazuje, že ziskovosť energetiky sa pohla opačným smerom.
Služby a ostatné vzrástli o 33 % na 4,61 miliardy USD a teraz predstavujú 16 % tržieb, oproti 12 % pred rokom. Dôležitejšie je, že ich hrubý zisk dosiahol rekordných 734 miliónov USD, medzištvrťročne o 86 miliónov USD viac, čo predstavuje implikovanú maržu 15,9 % oproti 10,5 % pred rokom. Predaj ojazdených vozidiel, údržba, práca na haváriách a Supercharging sa skladajú do ziskového fondu, ktorý zmysluplne tlmí automobilový cyklus.
Čo sa týka obrazu dopytu, jazyk vedenia bol najsilnejší za niekoľko štvrťrokov. „Štvrťrok sme ukončili s najväčším počtom nevybavených objednávok na naše osobné vozidlá za štyri roky,“ uvádza sa v správe, spolu s „rekordnými štvrťročnými dodávkami na niekoľkých trhoch vrátane Kanady, Austrálie, Japonska a Taiwanu“ a „rekordnou výrobou v Gigafactory Berlín“. Pri úložiskách „dopyt zostal v štvrťroku silný, s naším historicky najvyšším tempom objednávok a nevybavenými objednávkami“, pričom sa očakáva, že „rastúci dopyt dátových centier“ bude naďalej ťahať. Obmedzenie, doslovne: „dostupnosť batérií zostala limitujúcim faktorom zvyšovania objemov výroby automobilov v štvrťroku.“ Signály dopytu sú silné; dodávka článkov je regulátorom.
Príbeh marže
| Ukazovateľ | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | Q3 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Hrubá marža | 25,3 % | 25,6 % | 18,2 % | 17,9 % | 18,0 % | 19,6 % |
| Prevádzková marža | 12,1 % | 16,8 % | 9,2 % | 7,2 % | 4,6 % | 2,6 % |
| Čistá marža | 10,5 % | 15,5 % | 15,5 %* | 7,3 % | 4,1 % | 2,9 % |
* Čistý zisk FY2023 zahŕňal uvoľnenie odloženej daňovej opravnej položky vo výške 5,0 miliardy USD. Štvrťročná čistá marža tu používa konsolidovaný čistý zisk pre porovnateľnosť s ročnými údajmi.
Zotavenie hrubej marže na 19,6 % je najlepšie číslo štvrťroka a prišlo zo všetkých troch segmentov naraz. Hrubá marža automobilov vzrástla na 18,5 % zo 17,0 % pred rokom (a 16,9 % v minulom štvrťroku), čo Tesla pripisuje zlepšenému regionálnemu a produktovému mixu napriek nižšej priemernej predajnej cene. Hrubá marža energetiky sa vrátila na 33,1 % z 20,4 % v minulom štvrťroku — nad dokonca 31,4 % spred roka — čím sa obrátili náklady na záruky a mix, ktoré tlmili prvý polrok. Služby vystúpili na 15,9 %, ako ukazuje rekordný hrubý zisk. Tri segmenty expandujúce súčasne sú zlepšením mixu, nie účtovným artefaktom.
Prevádzková marža rozpráva opačný príbeh, pretože Tesla míňa zotavenie tak rýchlo, ako ho zarába. R&D vzrástol o 69 % na 2,76 miliardy USD vďaka Super Intelligence a ďalším programom plus kompenzácii formou akcií vrátane 2025 CEO Performance Award; SG&A vzrástli o 29 % na 2,02 miliardy USD. Spolu pohltili celý zisk hrubej marže 440 miliónov USD a ďalších 906 miliónov USD. Prevádzková marža 2,6 % je lepšia ako 1,4 % v Q2, ale zostáva druhou najtenšou za posledných päť rokov.
Jazyk o cenotvorbe výrazne chýba v opačnom smere: v správe sa nikde neobjavuje téma rastúcich predajných cien. Tesla uvádza, že ASP klesla a mix sa zlepšil. To je čestný opis zarábania marže prostredníctvom nákladov a mixu, nie cenovej sily, a pripravuje pôdu pre medvedí scenár nižšie: ak ASP naďalej klesá, mix a znižovanie nákladov musia bežať donekonečna, len aby sa udržali na mieste.
Mostík oproti Q2 robí medzištvrťročné zlepšenie mechanickým:
| Q3 2026 vs. Q2 2026 | Zmena |
|---|---|
| Tržby | -$190 mil. |
| Hrubý zisk | +$743 mil. |
| Výdavky na R&D | +$390 mil. |
| Výdavky na SG&A | +$33 mil. |
| Prevádzkový zisk | +$320 mil. |
Hrubý zisk urobil všetku prácu. R&D si polovicu vzal späť. Disciplína v SG&A — medzištvrťročne len o 33 miliónov USD viac po rokoch rýchleho rastu — je to, čo nechalo zvyšok dostať sa na prevádzkovú líniu.
Jedna veľká otázka: Čo vlastne 50 miliárd dolárov závodov stavia?
Čisté nehnuteľnosti, stroje a zariadenia prekročili tento štvrťrok 50,6 miliardy USD, za deväť mesiacov o 10 miliárd USD viac a o 70 % nad 29,7 miliardy USD z FY2023. Kapitálové výdavky za posledných dvanásť mesiacov dosiahli 15,4 miliardy USD oproti voľnému peňažnému toku 3,3 miliardy USD. Tesla nasadzuje približne päť dolárov kapitálových výdavkov na každý dolár voľného peňažného toku, ktorý si ponechá. Otázka už nie je, či je investičný cyklus skutočný — je to vyliaty betón — ale čo presne stavia a kedy čokoľvek z toho prinesie návratnosť.
Správa odpovedá štyrmi spusteniami výroby v jedinom štvrťroku: sériová výroba Tesla Semi na vysokokapacitnej linke v Nevade, výroba Optimus na vysokokapacitných linkách vo Fremonte („prví roboty výrobnej kvality, ktoré sme vyrobili“), spustenie výroby Megafactory Texas s plánovanou kapacitou 50 GWh a prvé Megapacky vyrobené výlučne z vlastných LFP článkov Tesly z Nevady. Pridajte septembrový debut Cybercab v Robotaxi 3. septembra v Austine — kumulatívne míle bez dozoru osemnásobne vyššie medzištvrťročne na takmer dva milióny — plus štyri nové európske schválenia FSD, a kapitálový príbeh je súvislý: továrne na nákladné vozidlá, roboty, úložiská, články a výpočtový výkon.
| TTM ku Q3 2026 | Suma |
|---|---|
| Prevádzkový peňažný tok (GAAP) | $18 710 mil. |
| Kapitálové výdavky | -$15 407 mil. |
| Voľný peňažný tok (non-GAAP) | $3 303 mil. |
| PP&E, netto (na konci štvrťroka) | $50 591 mil. |
| Hotovosť, ekvivalenty hotovosti a krátkodobé investície | $45 447 mil. |
Financovanie zostáva pohodlné. Prevádzkový peňažný tok 6,26 miliardy USD takmer vyrovnal štvrťročný rekord, hotovosť a investície vzrástli medzištvrťročne o 1,9 miliardy USD na 45,45 miliardy USD a celkový dlh 9,5 miliardy USD je voči tejto likvidite triviálny. Tesla môže tento cyklus financovať interne roky. Mostík z GAAP na non-GAAP ukazuje, kde sa momentálne skrýva zisková sila:
| GAAP na non-GAAP čistý zisk, Q3 2026 | USD v miliónoch |
|---|---|
| Čistý zisk pripadajúci na bežných akcionárov (GAAP) | 787 |
| Kompenzácia formou akcií | +1 165 |
| Nerealizovaná strata zo SpaceX | +142 |
| Nerealizovaný zisk z digitálnych aktív | -288 |
| Daňové efekty a ostatné | -109 |
| Čistý zisk pripadajúci na bežných akcionárov (non-GAAP) | 1 697 |
Kompenzácia formou akcií 1,17 miliardy USD je dominantnou úpravou — väčšou než samotný čistý zisk podľa GAAP. Odstráňte akciové granty a pohyby z precenenia na trhovú hodnotu a Tesla zarobila 1,70 miliardy USD, čiže 0,48 USD na zriedenú akciu. Či je to „skutočné“ číslo, závisí od toho, či štvrťročné akciové granty 1,17 miliardy USD, čoraz viac viazané na odmenu generálneho riaditeľa, sú nákladom na talent alebo nákladom na správu a riadenie. V každom prípade peniaze opustili budovu v akciách, nie v dolároch, a preto prevádzkový peňažný tok neustále prevyšuje čistý zisk.
Býčí scenár hovorí, že 50 miliárd dolárov závodov plus 45 miliárd dolárov hotovosti je vstupenka do štyroch podnikov — autonómie, robotiky, úložísk a nákladných vozidiel — z ktorých každý by mohol prekonať automobilový biznis. Medvedí scenár hovorí, že čistý zisk za posledných dvanásť mesiacov pripadajúci na akcionárov klesol na 3,22 miliardy USD, zatiaľ čo základňa aktív, ktorá ho financuje, ďalej rastie, takže návratnosť aktív sa s každou Gigafactory znižuje. Oba scenáre sa zhodujú na faktoch. Rozchádzajú sa v diskontnej sadzbe pre roboty.
Sledovanie štvrťroka za 28,0 mld. USD v čistom texte
Účtovná kniha v čistom texte Beancount robí rozdiel medzi prevádzkovým ziskom, investičnými výkyvmi a odpočtom NCI viditeľným. Podvojné účtovníctvo núti každý dolár, aby sa vyrovnal, a znamienková konvencia je explicitná: účty Income sú záporné kredity; účty Expenses sú kladné debety.
Presná transakcia Q3 z publikovanej knihy je:
; Q3 income statement. Revenue 28,046; consolidated net income 804, of which
; 17 attributable to noncontrolling interests; 787 attributable to common.
; Check: -28,046 + 22,552 + 2,761 + 2,015 - 238 + 152 + 17 + 787 = 0 ✓
2026-09-30 * "Tesla, Inc." "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -28046 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 22552 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 2761 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 2015 MUSD
Income:OtherNet -238 MUSD ; interest income 445 less interest expense 90 and other expense 117
Expenses:IncomeTax 152 MUSD
Expenses:OtherNet 17 MUSD ; net income attributable to NCI, deducted as the filing does
Equity:Adjustments 787 MUSD ; net income attributable to common stockholders offsetPre metódu, ktorá stojí za každou firemnou knihou, pozrite ako modelujeme každú spoločnosť. Odpočet NCI 17 miliónov USD je dôvod, prečo si formát zaslúži svoje miesto: transakcia sa vyrovnáva na výsledok 787 miliónov USD pripadajúci na akcionárov, ktorý stojí za zriedeným EPS 0,22 USD, nie na konsolidovanú sumu 804 miliónov USD, a súvaha nesie druhú stranu na Equity:NoncontrollingInterests.
Súvaha zaznamenáva nárast investícií rovnako jasne:
2026-09-29 pad Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment Equity:Adjustments
2026-09-30 balance Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment 50591 MUSD
2026-09-29 pad Assets:Current:Cash Equity:Adjustments
2026-09-30 balance Assets:Current:Cash 45447 MUSD ; "cash, cash equivalents, and short-term investments" combined as filed; split when the 10-Q landsPP&E dosiahli 50,59 miliardy USD, zatiaľ čo kombinovaná hotovosť a krátkodobé investície predstavovali 45,45 miliardy USD. Spoločnosť má teraz viac kapitálu viazaného v továrňach, výpočtovom výkone, nabíjaní, úložiskách a inej fyzickej infraštruktúre než v okamžitej likvidite — fyzický podpis investičného cyklu opísaného vyššie. Celkové aktíva predstavujú 157,52 miliardy USD.
Viacročný oblúk
| Obdobie | Tržby | Tržby z automobilov | Tržby z energetiky | Čistý zisk | PP&E |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $53 823 mil. | $47 232 mil. | $2 789 mil. | $5 644 mil. | $18 884 mil. |
| FY2022 | $81 462 mil. | $71 462 mil. | $3 909 mil. | $12 587 mil. | $23 548 mil. |
| FY2023 | $96 773 mil. | $82 419 mil. | $6 035 mil. | $14 974 mil.* | $29 725 mil. |
| FY2024 | $97 690 mil. | $77 070 mil. | $10 086 mil. | $7 153 mil. | $35 836 mil. |
| FY2025 | $94 827 mil. | $69 526 mil. | $12 771 mil. | $3 855 mil. | $40 643 mil. |
| 9M 2026 | $78 669 mil. | $57 310 mil. | $8 428 mil. | $2 423 mil. | $50 591 mil. |
* Zahŕňa daňovú výhodu FY2023 opísanú vyššie. Štvrťročný čistý zisk je tu konsolidovaný pre porovnateľnosť s ročnými údajmi.
Oblúk je presunom ekonomickej váhy. Tržby z automobilov dosiahli vrchol vo FY2023 a potom dva roky klesali; prvých deväť mesiacov 2026 anualizovane predstavuje približne o 10 % viac než dno FY2025, takže krvácanie sa zastavilo, ale rast sa nevrátil. Tržby z energetiky sa z FY2021 na FY2025 viac než zoštyornásobili a v roku 2026 bežia o 12 % pod týmto tempom kvôli colným refundáciám a nižším cenám. PP&E sa za päť rokov takmer strojnásobili. Čistý zisk klesol z 15,0 miliardy USD vo FY2023 na 3,9 miliardy USD vo FY2025, keď sa jadrová marža stlačila a investície zrýchlili.
Prvých deväť mesiacov 2026 predlžuje každý trend naraz: tržby 78,67 miliardy USD sú 83 % z celku FY2025 a do konca roka zostáva štvrťrok, no konsolidovaný čistý zisk 2,42 miliardy USD je len 63 % z FY2025. Tesla dosiahla druhý po sebe nasledujúci štvrťrok s tržbami za posledných dvanásť mesiacov nad 100 miliárd USD. Motor tržieb je opravený a na škále. Motor zisku stále platí za vlastnú výmenu.
Verdikt: Býk vs. Medveď
Býčí scenár
- Hrubá marža sa zotavila na 19,6 %, pričom všetky tri segmenty expandovali, a prevádzkový zisk sa medzištvrťročne takmer zdvojnásobil na 718 miliónov USD.
- Dodávky dosiahli 486 532 s najväčším počtom nevybavených objednávok za štyri roky, rekordnou výrobou v Gigafactory Berlín a rekordnými štvrťročnými dodávkami na niekoľkých trhoch.
- Nasadenie energetických úložísk dosiahlo štvrťročný rekord 13,7 GWh s historicky najvyšším tempom objednávok a nevybavenými objednávkami a Megafactory Texas spustila výrobu.
- Hrubý zisk služieb dosiahol rekordných 734 miliónov USD pri marži 15,9 % a výnosy budúcich období vzrástli za jeden štvrťrok o 17 % vďaka prijatiu FSD.
- Tesla držala 45,45 miliardy USD hotovosti a investícií oproti dlhu 9,5 miliardy USD, pričom štvrťročný prevádzkový peňažný tok 6,26 miliardy USD financuje kapitálový cyklus interne.
Medvedí scenár
- Prevádzková marža 2,6 % a čistý zisk pripadajúci na akcionárov nižší o 43 % ukazujú, že investičný program pohlcuje zotavenie marže tak rýchlo, ako prichádza.
- R&D vyskočil o 69 % na 2,76 miliardy USD a kompenzácia formou akcií 1,17 miliardy USD prevýšila čistý zisk podľa GAAP, takže non-GAAP zisk (1,70 miliardy USD) je viac než dvojnásobkom výsledku podľa GAAP.
- Tržby z regulačných kreditov klesli o 73 % na 113 miliónov USD, čím zmizla takmer čisto zisková línia, ktorá pred rokom prispela 417 miliónmi USD.
- Dodávky iných modelov (vrátane Cybertrucku) klesli o 48 % na 8 295 kusov a tržby z energetiky klesli o 16 % napriek rekordnému nasadeniu.
- PP&E prekročili 50,6 miliardy USD s kapitálovými výdavkami za posledných dvanásť mesiacov 15,4 miliardy USD oproti voľnému peňažnému toku 3,3 miliardy USD, čím sa návratnosť aktív s každou novou továrňou znižuje.
Náš názor: Štvrťrok opravuje príbeh hrubej marže a eskaluje príbeh alokácie kapitálu. Tesla zarobila viac na každom predanom dolári než za posledné dva roky, a predsa si ponechala len 787 miliónov USD, pretože súčasne financuje autonómiu, robotiku, výrobu úložísk, dodávku článkov a výrobu polovodičov cez výkaz ziskov a strát aj cez kapitálový rozpočet. To je buď najambicióznejší program vertikálnej integrácie v priemyselnej histórii, alebo najdrahšia vedecká výstava, aká sa kedy konala. Nevybavené objednávky, miera prijatia FSD a 45 miliárd dolárov hotovosti hovoria za trpezlivosť; prevádzková marža 2,6 % a štvrťročné akciové granty 1,17 miliardy USD hovoria za skepticizmus. Kým sa rast prevádzkového zisku neobráti medziročne do kladných čísel, investičná téza spočíva na továrňach, ktoré sa stavajú, nie na ziskoch, ktoré sa vykazujú.
