Delta Air Lines Q3 2026: Rekordné tržby 20,2 miliardy dolárov, čistý zisk klesol o 47 % pre účet za palivo 4,4 miliardy dolárov

Delta Air Lines vykázala 9. októbra 2026 tržby za septembrový štvrťrok vo výške 20,2 miliardy dolárov, čo je nárast o 21 % a najvyšší štvrťročný objem, aký spoločnosť vykázala. Čistý zisk klesol o 47 % na 756 miliónov dolárov. Rozdiel vysvetľujú dva riadky. Palivo pre lietadlá stálo 4,35 miliardy dolárov, čo je nárast o 69 % a viac než rekordných 4,1 miliardy dolárov z júnového štvrťroka. A kapitálové investície, ktoré pred rokom pridali 311 miliónov dolárov, tentoraz odobrali 218 miliónov dolárov. Vedenie znížilo celoročný výhľad zisku zo 6,50 – 7,50 dolára na akciu na 5,10 – 5,60 dolára.

Hlavné čísla​

Fiškálny rok Delty je kalendárny rok, takže tretí štvrťrok 2026 sú tri mesiace končiace 30. septembra 2026. Každý údaj nižšie pochádza z formulára 10-Q a z tlačovej správy o výsledkoch; oba dokumenty boli podané 9. októbra.

Pokles čistého zisku o 47 % má tri časti a výkaz ziskov a strát ich oddeľuje. Prevádzkový zisk klesol o 230 miliónov dolárov. Neprevádzkové položky sa obrátili o 473 miliónov dolárov, z 93 miliónov dolárov výnosu na 380 miliónov dolárov nákladu. Daň z príjmu bola o 42 miliónov dolárov nižšia. Tieto tri položky spolu tvoria pokles o 661 miliónov dolárov.

Takže približne tretina poklesu je prevádzka leteckej spoločnosti a väčšina zvyšku je reálna hodnota jej kapitálových investícií. Preto upravený zisk na akciu spoločnosti, ktorý odstraňuje investičné straty a určité výsledky palivových hedgingov, bol 1,72 dolára oproti 1,70 dolára pred rokom. Upravený údaj je férové čítanie prevádzkového podnikania. Je to tiež non-GAAP číslo a kniha nižšie zaznamenáva vykázaný údaj.

Hĺbková analýza tržieb​

Príspevok o Q2 sa pýtal, či tržby z prémiových produktov a vernostného programu dokážu predbehnúť rekordný účet za palivo. Na tržbovú polovicu tejto otázky dal septembrový štvrťrok jasnú odpoveď.

Tržby z cestujúcich vzrástli o 15,0 %, pričom kapacita bola rovnaká: dostupné sedačkové míle boli 79 288 miliónov oproti 79 054 miliónom pred rokom. Rast bez pridania sedadiel je cena. Výnos na míľu cestujúceho vzrástol o 14 % na 22,80 centa a vyťaženosť zostala na 86 %. Tlačová správa uvádza, že tržby vzrástli „pri rovnakých kapacitách, poháňané širokou silou dopytu a zdravým rastom výnosov, keďže pokrývame vyššie náklady a riadime podnikanie pre marže."

Tržby z prémiových leteniek boli v štvrťroku vyššie než tržby z hlavnej kabíny, 6 818 miliónov dolárov oproti 6 802 miliónom dolárov. Pred rokom boli prémiové o 267 miliónov dolárov nižšie. Hlavná kabína napriek tomu vzrástla o 12,2 % a tlačová správa uvádza, že jednotkové tržby hlavnej kabíny vzrástli o 17 % „pri sedadlách nižších o nízke jednociferné percento." Letecká spoločnosť predáva menej ekonomických sedadiel za vyššie cestovné.

Čo sa týka dopytu, tlačová správa je priama: „Dopyt zostáva silný, podporovaný rastúcou preferenciou spotrebiteľov pre zážitky a cestovanie." Formulár 10-Q používa frázu „široká sila dopytu naprieč prémiovou, hlavnou a vernostnou kategóriou." Ani jeden dokument neuvádza, že dopyt prevyšuje ponuku alebo že kapacita je vypredaná. Ponuka je tu napätá, pretože Delta sa rozhodla udržať ju rovnakú, a tlačová správa uvádza, že sedadlá v decembrovom štvrťroku vzrastú „o menej než 2 percentá, vrátane zníženia sedadiel v hlavnej kabíne."

Vernostné riadky si udržali tempo. Tržby z vernostného programu a súvisiace vzrástli o 19,2 % a formulár 10-Q uvádza odmenu od American Express vo výške 2,3 miliardy dolárov za štvrťrok, čo je podľa tlačovej správy rast o 15 % a smeruje k prekročeniu 9 miliárd dolárov za rok. Formulár 10-Q pripisuje väčšinu nárastu „vyšším výdavkom zákazníkov na karty American Express a novým akvizíciám kariet" po obnovení portfólia co-brandových kariet v júnovom štvrťroku.

Jeden riadok v tabuľke nie je to, čím sa zdá byť. Predaj rafinérie tretím stranám bol 2 601 miliónov dolárov a náklady rafinérie na strane nákladov boli presne 2 601 miliónov dolárov. Rafinéria Monroe spoločnosti Delta predáva benzín a naftu, ktoré nepotrebuje, a podanie vykazuje tieto tržby a ich náklady v rovnakej výške. Pridávajú 1,1 miliardy dolárov k rastu tržieb a nič k zisku. Bez nich boli tržby 17 585 miliónov dolárov, čo je nárast o 16 %, čo je údaj, ktorý tlačová správa nazýva upravené celkové tržby.

Príbeh marže​

Prevádzková marža klesla o 2,2 bodu oproti júnovému štvrťroku a o 2,9 bodu oproti predchádzajúcemu roku. Vysvetľuje to podiel paliva. Palivo si vzalo 21,6 % tržieb oproti 15,4 % v septembrovom štvrťroku 2025 a 15,5 % za celý rok 2025. Formulár 10-Q uvádza, že nárast bol „predovšetkým spôsobený 63 % nárastom našej priemernej nákupnej ceny tryskového paliva." Spotrebované galóny vzrástli o 1 %.

Celkové prevádzkové náklady vzrástli o 3 743 miliónov dolárov, viac než nárast tržieb o 3 513 miliónov dolárov. Náklady na palivo a rafinériu tvoria 2 906 miliónov dolárov z toho. Všetko ostatné, spolu 11 780 miliónov dolárov, vzrástlo o 7,6 % pri rovnakých kapacitách. Platy vzrástli o 8,5 %, čo formulár 10-Q spája so 4 % zvýšením základnej mzdy, zvýšením platových stupňov a „nárastom príplatkov za prevádzkové výpadky." Vlastná miera jednotkových nákladov bez paliva spoločnosti vzrástla o 7,3 %.

Ceny proti tomu odviedli skutočnú prácu. Výnos vzrástol o 14 % a toto ocenenie pokrylo rast nákladov bez paliva s rezervou. Nepokrylo však účet za palivo vyšší o 69 %. Čistá marža 3,7 % je najnižšia v knihe od FY2022 a 218 miliónov dolárov investičných strát a efektívna daňová sadzba 29,6 %, oproti 20,3 % pred rokom, ju tam dostali zo 7,2 % prevádzkovej marže.

Jedna veľká otázka: Predbehol prémiový a vernostný motor palivo?​

Nepredbehol, a meradlom je vlastný výhľad spoločnosti z júla. Spolu s výsledkami za júnový štvrťrok Delta usmerňovala septembrový štvrťrok na upravený zisk 2,00 až 2,50 dolára na akciu pri prevádzkovej marži 11 % až 13 %, za predpokladu celkovej ceny paliva približne 3,15 dolára za galón. Tržby mali vzrásť o stredné dvojciferné percento.

Tržby pristáli na hornej hranici výhľadu. Marža a zisk minuli jeho spodnú hranicu. Palivový riadok je celý rozdiel: 46 centov za galón nad predpokladom, pri 1 146 miliónoch galónov, je podľa našej aritmetiky približne 527 miliónov dolárov. Tlačová správa uvádza rovnaké číslo slovami, keď hovorí, že štvrťrok absorboval „viac než 500 miliónov dolárov vyšších nákladov na palivo v porovnaní s naším výhľadom zo začiatku júla."

Rafinéria nepomohla. Príspevok o Q2 poznamenal, že prínos rafinérie bol len 11 centov za galón. V septembrovom štvrťroku to bolo 13 centov a formulár 10-Q uvádza, že segment rafinérie vykázal prevádzkovú stratu 33 miliónov dolárov oproti 53 miliónom dolárov výnosu pred rokom, po výpadku, ktorý zastavil výrobu v polovici júna. To isté podanie zaznamenáva 416 miliónov dolárov strát z palivových hedgingových kontraktov v rámci palivového riadku za štvrťrok.

Výhľad hovorí, že vedenie očakáva viac toho istého. Výhľad pre decembrový štvrťrok predpokladá palivo približne 4,25 dolára za galón, prevádzkovú maržu 7 % až 9 % a zisk 1,15 až 1,65 dolára na akciu pri raste tržieb približne 20 %. Zmeny za celý rok sú veľké:

Tlačová správa to rámcuje ako „štrukturálnu odolnosť v prostredí vysokých nákladov na palivo" a uvádza, že rok absorbuje „nárast nákladov na palivo o 6 miliárd dolárov." Oba výroky môžu byť pravdivé popri tabuľke. Podnikanie zostalo ziskové napriek 69 % rastu účtu za palivo. Tiež očakáva, že tento rok zarobí približne o štvrtinu menej než pred tromi mesiacmi.

Sledovanie spoločnosti za 63,4 miliardy dolárov v čistom texte​

Podvojná kniha ukazuje, kde pokles zisku sedí, pretože každý riadok musí byť zaúčtovaný na účet. Transakcia nižšie je štvrťrok tak, ako bol vložený do open_ledger/delta-air-lines, podľa ako modelujeme každú spoločnosť. Výnosy sú záporné, náklady kladné a záverečné účtovanie na Equity:Adjustments je čistý zisk, takže celá transakcia dáva súčet nula.

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended 2026-09-30
; Check: -20,186 + 4,822 + 4,351 + 2,601 + 1,277 + 1,021 + 662 + 680 + 703 + 673 + 494 + 267 + 389 + 159 + 633 + 0 + 146 + 218 - 2 + 18 + 318 + 756 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Delta Air Lines, Inc." "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                         -20,186 MUSD  ; passenger 15,534 + cargo 301 + other 4,351
  Expenses:CostOfRevenue                     4,822 MUSD  ; salaries and related costs
  Expenses:CostOfRevenue                     4,351 MUSD  ; aircraft fuel and related taxes
  Expenses:CostOfRevenue                     2,601 MUSD  ; refinery expense
  Expenses:CostOfRevenue                     1,277 MUSD  ; contracted services
  Expenses:CostOfRevenue                     1,021 MUSD  ; landing fees and other rents
  Expenses:CostOfRevenue                       662 MUSD  ; aircraft maintenance materials and outside repairs
  Expenses:CostOfRevenue                       680 MUSD  ; regional carrier expense
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        703 MUSD  ; passenger commissions and other selling expenses
  Expenses:CostOfRevenue                       673 MUSD  ; depreciation and amortization
  Expenses:CostOfRevenue                       494 MUSD  ; passenger service
  Expenses:CostOfRevenue                       267 MUSD  ; MRO expense
  Expenses:CostOfRevenue                       389 MUSD  ; profit sharing
  Expenses:CostOfRevenue                       159 MUSD  ; aircraft rent
  Expenses:CostOfRevenue                       633 MUSD  ; other operating expense
  Expenses:ResearchAndDevelopment                0 MUSD  ; not separately disclosed
  Expenses:OtherNet                            146 MUSD  ; interest expense, net
  Expenses:OtherNet                            218 MUSD  ; loss on investments, net
  Expenses:OtherNet                             -2 MUSD  ; gain on extinguishment of debt
  Expenses:OtherNet                             18 MUSD  ; miscellaneous, net
  Expenses:IncomeTax                           318 MUSD
  Equity:Adjustments                           756 MUSD  ; net income offset (RE set by balance assertion)

Porovnajte investičný riadok so súborom za júnový štvrťrok. Tam to bolo Income:OtherNet -349, zisk. Tu je to Expenses:OtherNet 218, strata. Ten jeden účet sa pohol o 567 miliónov dolárov medzi dvoma po sebe nasledujúcimi štvrťrokmi, viac než zmena prevádzkového zisku o 410 miliónov dolárov za rovnaké obdobie. Vykázaný zisk Delty závisí čiastočne od trhovej hodnoty spoločností, v ktorých drží podiely, a kniha to drží na vlastnom riadku, kde sa to dá čítať oddelene od lietania.

Číslo v súvahe, ktoré tento štvrťrok rozpráva príbeh, je dlh. Dva dlhové účty držia k 30. septembru 12 851 miliónov dolárov, čo je pokles o 1 101 miliónov dolárov z 13 952 miliónov dolárov k 30. júnu. Hotovosť išla opačným smerom, zo 4 665 miliónov dolárov na 3 787 miliónov dolárov. Delta využila sezónne silný štvrťrok na splatenie 1,2 miliardy dolárov dlhu a finančných leasingov, keď bolo palivo najdrahšie. Nehnuteľnosti a zariadenia vzrástli na 42 206 miliónov dolárov zo 41 544 miliónov dolárov, keď prišlo 13 lietadiel, a záväzok z leteckej dopravy, čo sú letenky predané na budúce cesty, klesol z 10,0 miliardy dolárov na 9,6 miliardy dolárov, keď sa letné rezervácie preleteli.

Viacročný oblúk​

Kniha obsahuje päť ročných období a dva najnovšie štvrťroky; neobsahuje marcový štvrťrok. Stĺpec za deväť mesiacov vo formulári 10-Q vypĺňa túto medzeru: tržby 55 797 miliónov dolárov, nárast o 17,8 %, a čistý zisk 2 070 miliónov dolárov, pokles o 45,3 %, s palivom 11 202 miliónov dolárov, nárast o 50,6 %.

Pri čítaní naprieč rokmi je vzorcom to, že čistá marža Delty sleduje jej podiel paliva bližšie než tržby. Palivo tvorilo 22,7 % tržieb vo FY2022 a čistá marža bola 2,6 %. Palivo kleslo na 15,5 % vo FY2025 a čistá marža dosiahla 7,9 %. Septembrový štvrťrok 2026 sa vracia blízko k podielu paliva z FY2022, na oveľa väčšej tržbovej základni, ktorá je bohatšia na prémiové a vernostné príjmy. Prevádzková marža je férovejšie porovnanie medzi týmito dvoma obdobiami, pretože vynecháva investičné výsledky, a zhoduje sa presne: 7,2 % vo FY2022 a 7,2 % teraz.

Vlastný kapitál rozpráva dlhší príbeh. Celkový kapitál akcionárov bol 3 887 miliónov dolárov na konci FY2021 a teraz je 22 513 miliónov dolárov, s nerozdeleným ziskom 14 883 miliónov dolárov. Nehnuteľnosti a zariadenia vzrástli o 13,5 miliardy dolárov za rovnaké obdobie, zatiaľ čo dlh a finančné leasingy klesli z 26 920 miliónov dolárov na 12 851 miliónov dolárov. To je súvaha, z ktorej sa vypláca dividenda: 0,2150 dolára na akciu v štvrťroku, 141 miliónov dolárov v hotovosti. Formulár 10-Q poznamenáva, že v rámci programu spätného odkupu akcií vo výške 1,0 miliardy dolárov schváleného v roku 2025 neboli zakúpené žiadne akcie.

Verdikt: Býk vs. Medveď​

Býčí prípad

• Ceny nesú tržbový riadok. Tržby z cestujúcich vzrástli o 15,0 % pri rovnakých kapacitách, s výnosom vyšším o 14 % a vyťaženosťou stabilnou na 86 %.
• Prémiová kategória predstihla hlavnú kabínu. Tržby z prémiových leteniek 6 818 miliónov dolárov vzrástli o 17,6 % a boli v štvrťroku vyššie než tržby z hlavnej kabíny.
• Vernostný príjem ďalej rastie. Odmena od American Express bola v štvrťroku 2,3 miliardy dolárov a tržby z vernostného programu a súvisiace vzrástli o 19,2 %.
• Dlh klesá v ťažkom štvrťroku. Dlh a finančné leasingy klesli za tri mesiace o 1 101 miliónov dolárov na 12 851 miliónov dolárov a vedenie plánuje v roku 2026 splatiť viac než 2 miliardy dolárov.
• Prevádzkové podnikanie si udržalo pozíciu. Upravený zisk na akciu bol 1,72 dolára oproti 1,70 dolára pred rokom, pri palive vyššom o 69 %.

Medvedí prípad

• Výhľad bol minulý o širokú maržu. Upravený zisk 1,72 dolára na akciu v porovnaní s júlovým výhľadom 2,00 až 2,50 dolára a prevádzková marža 9,4 % oproti výhľadu 11 % až 13 %.
• Celoročný výhľad bol znížený. Rozpätie zisku sa posunulo zo 6,50 – 7,50 dolára na 5,10 – 5,60 dolára a voľný peňažný tok z 3 – 4 miliárd dolárov na približne 2,5 miliardy dolárov.
• Palivo stále rastie. Výhľad pre decembrový štvrťrok predpokladá približne 4,25 dolára za galón oproti 3,61 dolára upraveným v septembrovom štvrťroku.
• Náklady bez paliva rastú rýchlejšie než kapacita. Prevádzkové náklady mimo paliva a rafinérie vzrástli o 7,6 % pri rovnakých sedačkových míľach a platy vzrástli o 8,5 %.
• Rafinéria tento štvrťrok pridala náklady. Vykázala prevádzkovú stratu 33 miliónov dolárov po výpadku a 416 miliónov dolárov hedgingových strát sedí v rámci palivového riadku.
• Jazyk o dopyte sa zastavuje pred nedostatkom. Vedenie opisuje dopyt ako silný a široký. Neuvádza, že dopyt prevyšuje ponuku, a obmedzenie kapacity je jeho vlastné rozhodnutie.

Náš názor

Príspevok o Q2 sa prikláňal opatrne pozitívne a pomenoval jednu vec na sledovanie: podiel paliva na tržbách držiaci sa nad 20 % bez toho, aby rast prémiových produktov zrýchlil nad 17 %. Palivo bolo 21,6 % tržieb. Prémiové produkty vzrástli o 17,6 %. To je rýchlejšie tempo a ani zďaleka nestačí na vyrovnanie účtu za palivo, ktorý vzrástol o 69 %. Výsledkom je najnižšia čistá marža v tejto knihe od FY2022 a celoročný výhľad znížený približne o štvrtinu. Tento štvrťrok čítame ako silné tržbové podnikanie s problémom nákladov, ktorý nekontroluje. Dôkazy pre prvú polovicu sú reálne: tržby z cestujúcich vzrástli o 15 % bez pridania sedadiel. Dôkazy pre druhú sú v tej istej transakcii, na druhom nákladovom riadku. Kým podiel paliva neklesne späť pod 20 %, rekordné tržby budú naďalej prichádzať s klesajúcim ziskom, a formulár 10-Q uvádza, že zvýšené náklady na palivo sa „očakávajú pretrvávať, kým sa nevyriešia trhové výpadky a geopolitické udalosti." Splácanie dlhu je časť štvrťroka, ktorú by sme vážili najviac, pretože je to rozhodnutie, ktoré vedenie kontrolovalo.