Výsledky na prvý pohľad
- Obdobie
- FY2026Q2
- Výnosy
- 234,1 mil. USD (234,066 MUSD)
- Čistý zisk
- -49,3 mil. USD (-49,258 MUSD)
- Čistá marža
- -21,0 %
Z otvorenej knihy spoločnosti Rocket LabZobraziť živú knihu
Druhý štvrťrok roku 2026 bol pre Rocket Lab rekordný v každom ukazovateli, ktorý tlačová správa zdôraznila: príjmy vo výške 234,1 milióna USD, čo je nárast o 62 % medziročne, a nedokončené zákazky vo výške 2,36 miliardy USD, čo je nárast o 137 %. Spoločnosť tiež uzavrela dve akvizície — Mynaric, zaplatené výhradne akciami, a Motiv, zaplatené v hotovosti — a podpísala dohodu na odkúpenie spoločnosti Iridium. Výkaz ziskov a strát sa zlepšil: čistá strata sa znížila z 66,4 milióna USD na 49,3 milióna USD a strata na akciu z 0,13 USD na 0,08 USD. Skutočný rozdiel sa však odohral v súvahe. V prvých šiestich mesiacoch roku 2026 sa splatný kapitál Rocket Lab zvýšil o 1,87 miliardy USD, goodwill a nehmotný majetok vzrástli o 189 miliónov USD a celkové aktíva sa takmer zdvojnásobili na 4,19 miliardy USD. Táto spoločnosť rastie na základe kapitálu, a účtovná kniha presne ukazuje, koľko.
Hlavné čísla
Všetky údaje sú podľa GAAP, v miliónoch amerických dolárov, z formulára 10-Q za Q2 2026 a zo správy o ziskoch podanej spolu s ním dňa 10. augusta 2026.
| Metrika | Q2 2026 | Q2 2025 | Medziročná zmena |
|---|---|---|---|
| Príjmy | $234.1M | $144.5M | +62.0% |
| Hrubý zisk | $84.6M | $46.4M | +82.3% |
| Hrubá marža | 36.1% | 32.1% | +4.0pp |
| Výskum a vývoj | $82.4M | $66.1M | +24.6% |
| SG&A | $59.7M | $39.9M | +49.6% |
| Prevádzková strata | −$57.5M | −$59.6M | zlepšenie |
| Celkové ostatné príjmy, čisté | $13.6M | −$3.8M | obrat |
| Čistý zisk (strata) | −$49.3M | −$66.4M | zlepšenie |
| Strata na akciu | −$0.08 | −$0.13 | zlepšenie |
| Nedokončené zákazky (zverejnenie) | $2,356M | — | +137% |
Bežný výklad štvrťroka je, že akvizície tlačili EPS do záporu. Podanie to nepodporuje: EPS Rocket Lab už bolo záporné — každý rok, ktorý táto účtovná kniha pokrýva, spoločnosť zaznamenala čistú stratu — a v Q2 2026 sa zmiernilo z −$0,13 na −$0,08. Čím akvizície prispeli, bolo udržanie zlepšenia menšieho, než by inak bolo. Podanie 10-Q pripisuje Mynaricu za štvrťrok príjmy vo výške 13,2 milióna USD a prevádzkovú stratu vo výške 13,2 milióna USD a Motivu príjmy vo výške 1,4 milióna USD a prevádzkovú stratu vo výške 0,2 milióna USD. NeGAAP prepočet vo správe o ziskoch pridáva 8,6 milióna USD transakčných nákladov, oproti 5,0 milióna USD pred rokom. Spolu tieto dve dohody plus náklady na dohody tvoria približne 22 miliónov USD z 57,5 milióna USD prevádzkovej straty.
Ďalší obrat je pod prevádzkovou líniou. Úrokové príjmy vzrástli na 16,5 milióna USD z 5,0 milióna USD a úrokové náklady klesli na 0,6 milióna USD z 7,4 milióna USD. Obe zmeny pochádzajú z rovnakého zdroja. Rocket Lab získal hotovosť predajom akcií a uložil ju do ekvivalentov hotovosti, a väčšinu svojich konvertibilných záväzkov premenil na akcie. Financovanie z kapitálu teraz priamo financuje časť výkazu ziskov a strát.
Počet akcií vysvetľuje zvyšok zlepšenia EPS. Vážený priemerný počet základných akcií vzrástol o 22 %, z 515,1 milióna na 629,7 milióna, takže o 26 % menšia čistá strata sa rozložila na oveľa väčšiu základňu. Na akciu sa strata zlepšila o 38 %. To je menší nárast, ako naznačuje 62 % rast príjmov.
Hlboký ponor do príjmov: Space Systems niesol štvrťrok
Rocket Lab vykazuje dva segmenty: Služby štartu (Electron, HASTE a nakoniec Neutron) a Vesmírne systémy (vesmírne lode, satelitné komponenty a teraz, prostredníctvom Mynaricu, laserové komunikačné terminály).
| Segment | Príjmy Q2 2026 | Príjmy Q2 2025 | Medziročne | Hrubý zisk Q2 2026 | Hrubá marža |
|---|---|---|---|---|---|
| Vesmírne systémy | $189.5M | $97.9M | +93.6% | $65.5M | 34.6% |
| Služby štartu | $44.6M | $46.6M | −4.4% | $19.1M | 42.9% |
| Celkom | $234.1M | $144.5M | +62.0% | $84.6M | 36.1% |
Vesmírne systémy ($189,5M, +94 %) sú celým príbehom rastu. Podanie 10-Q pripisuje nárast o 91,6 milióna USD „rastu výroby vesmírnych lodí a akvizíciám“. Mynaric a Motiv spolu prispeli 14,6 milióna USD, takže po vylúčení týchto dvoch dohód za Q2 celkové príjmy stále rástli približne o 52 %. Tento údaj stále zahŕňa GEOST, výrobcu elektrooptických komponentov získaného v auguste 2025, ktorý nebol v základni Q2 2025. Vesmírne systémy teraz predstavujú 81 % príjmov. Rocket Lab sa stále prezentuje ako spoločnosť pre štarty, ale jej výkaz ziskov a strát patrí výrobcovi satelitov.
Služby štartu ($44,6M, −4 %) klesli, aj keď Rocket Lab uskutočnil viac štartov. Podanie 10-Q počíta šesť štartov Electron v Q2 2026, oproti piatim pred rokom. Dva zo šiestich boli suborbitálne misie HASTE, ktorých príjmy sú účtované postupne a čiastočne boli zaúčtované v predchádzajúcich štvrťrokoch. Príjmy na štart vzrástli na 9,1 milióna USD z 7,9 milióna USD a náklady na štart klesli na 4,4 milióna USD z 5,0 milióna USD. Podanie 10-Q pripisuje nárast na štart „zmenám v zložení zákazníkov a zložitosti misie“, nie zvýšeniu cien. Hrubá marža štartov bola najlepšia v spoločnosti na úrovni 42,9 %. V prvej polovici roka príjmy štartov vzrástli o 32 % na 12 misiach Electron oproti 10.
Jazyk dopytu. Správa je dôrazná, ale špecifická. Zakladateľ a generálny riaditeľ Peter Beck uvádza, že príjmy boli „poháňané prudkým dopytom vo všetkých oblastiach nášho podnikania“. Toto je signál silného dopytu a nedokončené zákazky ho podporujú (pozri nižšie). Podanie 10-Q tiež používa jazyk obmedzenia dodávok, ale o vlastných dodávateľoch Rocket Lab, nie o jej zákazníkoch. Motiv, uvádza, prináša „nákladné a dodávkami obmedzené komponenty satelitov, ako sú pohony solárnych panelov,“ a Mynaric „rieši kritické obmedzenie dodávateľského reťazca pre operátorov satelitných konstelácií“. Rocket Lab kupuje svoje úzke miesta. V oblasti rozširovania trhov podanie 10-Q uvádza, že dohoda Mynaric „zahŕňa prvú európsku stopu spoločnosti,“ a správa uvádza novú Rocket Lab Germany GmbH. Nikde správa neuvádza, že dopyt prevyšuje ponuku, a nikde netvrdí, že ceny rastú.
Neutron je produktový ramp-up, ktorý ešte nezačal. Správa uvádza, že „Výroba nádrže prvého stupňa je aktuálne zarovnaná s cieľom doručenia Neutronu na štartovaciu plošinu v Q4 2026.“ Toto je časový harmonogram, nie tvrdenie, že ramp-up prekonáva očakávania. Neutron ešte nemá riadok príjmov. Jeho náklady sú zahrnuté v 82,4 milióna USD výskumu a vývoja.
Nedokončené zákazky: 2,36 miliardy USD, z ktorých 45 % sa prevedie do roka
| Miera nedokončených zákazok | Hodnota | Zdroj |
|---|---|---|
| Zostávajúce nedokončené zákazky, 30. jún 2026 | $2,355.9M | 10-Q, poznámka 3 |
| Rast oproti 30. júnu 2025 | +137% | Správa o ziskoch |
| Očakáva sa prepočet do 12 mesiacov | 10-Q, poznámka 3 | |
| Očakáva sa prepočet mimo 12 mesiacov | 10-Q, poznámka 3 | |
| Nové štartové zmluvy podpísané v Q2 plus poštvrťroku | >$437M (vrátane opcií) | Správa o ziskoch |
Nedokončené zákazky sú zverejnením, nie účtom, takže nie sú v účtovnej knihe. Jej stopa však áno. Záväzky zmlúv — zálohy a zálohy zákazníkov, ktoré účtovná kniha zaúčtuje ako Liabilities:Current:DeferredRevenue — vzrástli z 195,4 milióna USD na konci roka na 351,2 milióna USD k 30. júnu. Podanie 10-Q rozdeľuje tento nárast. Len v Q2 75,8 milióna USD prišlo prostredníctvom akvizícií (takmer všetky od Mynaricu), 75,3 milióna USD z nových záloh zákazníkov alebo účtovaní a 41,3 milióna USD bolo uznaných ako príjmy. Približne 45 % nedokončených zákazok, približne 1,06 miliardy USD, sa má previesť do dvanástich mesiacov. To je viac ako súhrn príjmov za posledné štyri štvrťroky. Nedokončené zákazky tiež nesú výhrady. Čísla zmlúv v správe poštvrťroku zahŕňajú opcie, a podanie 10-Q zverejňuje, že MDA Corporation môže mať nárok na náhradu škody za oneskorené dodávky satelitných nosičov podľa zmluvy z roku 2022.
Príbeh marže
| Obdobie | Príjmy | Hrubá marža | Prevádzková marža | Čistá marža |
|---|---|---|---|---|
| FY2023 | $244.6M | 21.0% | −72.7% | −74.6% |
| FY2024 | $436.2M | 26.6% | −43.5% | −43.6% |
| FY2025 | $601.8M | 34.4% | −38.0% | −32.9% |
| Q2 2025 | $144.5M | 32.1% | −41.3% | −46.0% |
| Q2 2026 | $234.1M | 36.1% | −24.6% | −21.0% |
Zlepšenie prevádzkovej marže z −41 % na −25 % je väčšinou prevádzková páka vo výskume a vývoji. Výskum a vývoj rástli o 25 %, kým príjmy rástli o 62 %, takže klesli z 45,8 % príjmov na 35,2 %. SG&A rástol rýchlejšie, o 50 %, pretože niesol 8,6 milióna USD transakčných nákladov a 3,3 milióna USD amortizácie nehmotných aktív a priaznivých lízingov. Hrubá marža získala štyri body. Marža štartov vzrástla na 42,9 % z 30,5 % na nižších nákladoch na štart. Marža vesmírnych systémov vzrástla na 34,6 % z 32,9 %, aj po tom, čo amortizácia získaných nehmotných aktív a priaznivých lízingov v nákladoch na príjmy vzrástla na 7,2 milióna USD z 1,8 milióna USD.
Smerovanie ukazuje iným smerom. Pre Q3 2026 správa smeruje príjmy na 250–265 miliónov USD — ďalší rekord — ale GAAP hrubú maržu len na 29–31 % a upravenú EBITDA stratu na 17–23 miliónov USD. Strata upravenej EBITDA v Q2 bola 8,8 milióna USD. Správa neuvádza, prečo sa očakáva pokles marží. Harmonogram amortizácie v podaní 10-Q je súčasťou odpovede: 39,7 milióna USD amortizácie nehmotných aktív je splatných do nasledujúcich dvanástich mesiacov, oproti 29,7 milióna USD odhadovaných na konci roka. Tento nárast je cenou za nákup nehmotných aktív.
V oblasti cien čísla podporujú užšie tvrdenie než jazyk dopytu. Príjmy na štart vzrástli o 15 %, ale podanie pripisuje mix a zložitosť, nie ceny. Nárast priemernej predajnej ceny bez cenového jazyka je mix efektom, kým manažment nehovorí inak.
Veľká otázka: Koľko z rastu prišlo ako kapitál?
Toto je otázka, ktorú zodpovedá súvaha a na ktorú výkaz ziskov a strát nedokáže odpovedať. Účet kapitálu v účtovnej knihe je Equity:CommonStockAndAPIC: prioritné a spoločné akcie za nominálnu hodnotu plus dodatočný splatný kapitál. Tu je, ako sa pohyboval v prvej polovici roku 2026, zo výkazu zmien vo vlastníkom podania 10-Q:
| Zdroj nového splatného kapitálu, H1 2026 | Suma |
|---|---|
| Predaj akcií na trhu (ATM), čisté — Q1 | $444.9M |
| Predaj akcií na trhu (ATM), čisté — Q2 | $1,067.8M |
| Konvertibilné záväzky premenené na akcie | $139.9M |
| Akcie vydané na získanie Mynaric (2 277 002 akcií) | $160.8M |
| Kompenzácia akciami | $48.2M |
| Akciové plány pre zamestnancov | $9.6M |
| Celkový nárast splatného kapitálu | $1,871.2M |
A na strane aktív sa akvizície ukazujú ako goodwill a nehmotné aktíva:
| Akvizícia (uzavretá) | Úplata | Goodwill | Získané nehmotné aktíva |
|---|---|---|---|
| GEOST (aug 2025) | $136.2M hotovosť + $137.7M akcie + $18.3M výnos | $136.3M | $183.3M |
| Mynaric (apr 2026) | $160.8M v akciách (nominálna hotovosť) | $60.0M | $99.1M |
| Motiv (máj 2026) | $38.9M hotovosť + $5.7M výnos | $29.0M | $14.0M |
Postavte tieto dve tabuľky vedľa seba a odpoveď vyjde. Od konca roku 2024 sa goodwill plus nehmotné aktíva zvýšil z 129,7 milióna USD na 619,5 milióna USD, čo je nárast o 490 miliónov USD. Splatný kapitál vzrástol z 1,20 miliardy USD na 4,61 miliardy USD, čo je nárast o 3,41 miliardy USD. Len asi 298 miliónov USD z tohto nového kapitálu bolo akciami odovzdanými predajcom: 137,7 milióna USD za GEOST a 160,8 milióna USD za Mynaric. Približne 337 miliónov USD prišlo z konverzie konvertibilných záväzkov 2029, čo je dôvod, prečo dlhodobý dlh klesol z 389 miliónov USD na konci roku 2024 na menej ako 15 miliónov USD. Väčšina, asi 2,63 miliardy USD čisté, bola hotovosť získaná predajom akcií prostredníctvom programov ATM: približne 1,12 miliardy USD v roku 2025 a 1,51 miliardy USD v prvej polovici roku 2026.
Takže „rast kúpený kapitálom“ je pravdivý, ale stalo sa to väčšinou prostredníctvom hotovosti. Väčšina toho, čo predaj akcií získal, ešte nebola vynaložená na nič. Sedí v hotovostnom zostatku 2,13 miliardy USD, oproti 829 miliónom USD na konci roka. To robí goodwill a nehmotné aktíva menším podielom na celkových aktívach (14,8 %) ako na konci roka 2025 (18,5 %), aj keď sú väčšie v dolároch. Zriedenie je už tu: počet vydaných akcií vzrástol o 19 % od decembra 2024 na 598,2 milióna. Aktíva, ktoré majú nové akcie financovať, sú stále väčšinou hotovosť.
Táto hotovosť má cieľ. Dňa 28. júna Rocket Lab súhlasil s akvizíciou Iridium Communications. Každá akcia Iridium má prijať $27,00 v hotovosti plus akcie Rocket Lab pri výmennom pomere 0,4000, ak je cena akcie Rocket Lab na alebo pod $67,50, a plávajúci pomer nad tým. Dohoda je podporená záväzkom prepožičaním 3,6 miliardy USD. Nič z toho nie je v účtovnej knihe k 30. júnu: transakcia nebola uzavretá a registrácia akcií S-4 bola podaná v auguste. Keď sa uzavrie, táto účtovná kniha ukáže ďalšiu skokovú zmenu goodwillu a počtu akcií, a prvýkrát za roky, významný dlh.
Porovnanie s SpaceX. Sektorovým rovesníkom Rocket Lab v tejto flotile je účtovná kniha SpaceX, ktorej obdobie Q2 2026 sme modelovali z jeho prvého podania 10-Q. Obidve spoločnosti získali kapitál v rozsahu, ktorý ich výkazy ziskov a strát nedokázali sami ospravedlniť, ale minuli ho rôzne:
| Q2 2026 (z každej účtovnej knihy) | Rocket Lab | SpaceX |
|---|---|---|
| Príjmy | $234.1M | $7,814M |
| Výskum a vývoj ako % príjmov | 35.2% | 45.4% |
| Čistá strata | −$49.3M | −$541M |
| Čistá marža | −21.0% | −6.9% |
| Goodwill + nehmotné aktíva | $619.5M | $12,963M |
| … ako % celkových aktív | 14.8% | 6.7% |
| Hotovosť a ekvivalenty hotovosti | $2,129M | $93,522M |
Splatný kapitál (CommonStockAndAPIC) | $4,607M | $167,357M |
Kapitál SpaceX ide do dátových centier a Starshipu. Kapitál Rocket Lab ide do spoločností. Goodwill a nehmotné aktíva Rocket Lab sú dvakrát väčším podielom jeho aktív ako SpaceX, a dohoda Iridium tento rozdiel rozšíri. Tieto dve účtovné knihy ukazujú dva rôzne využitia nového kapitálu: jedna spoločnosť buduje svoju kapacitu, druhá ju získava.
Sledovanie 4-miliardovej vesmírnej spoločnosti v čistom texte
Dvojici účtovná kniha je dobrá optika pre spoločnosť ako táto, pretože neskryje akvizíciu. Každý dolár goodwillu potrebuje rovnaký dolár úplaty niekde, či už v hotovosti, v akciách alebo v odpoveďných záväzkoch. Modelujeme Rocket Lab rovnakým spôsobom, ako modelujeme každú spoločnosť vo flotile (ako modelujeme každú spoločnosť). Súvaha je súbor tvrdení pad + balance na konci každého obdobia, a výkaz ziskov a strát je jedna transakcia, ktorá sa musí sčítať na nulu. Príjmy sú záporné (kredity), náklady sú pozitívne (debiety), a Equity:Adjustments absorbuje čistú stratu. Rocket Lab vykazuje v tisícoch, takže účtovná kniha udržuje tri desatinné miesta svojej jednotky MUSD.
Tu je výkaz ziskov a strát za Q2 2026 presne tak, ako bol vložený do účtovnej knihy:
; FY2026Q2 Výkaz ziskov a strát — tri mesiace končiace 30. júna 2026 — iba Q2
; Čistá strata podľa podania: (49 258) USD tisíc
; Kontrola: -234,066 + 149,490 + 82,429 + 59,661 − 13,583 + 5,327 − 49,258 = 0 ✓
2026-06-30 * "Rocket Lab Corporation" "FY2026Q2 Výkaz ziskov a strát"
Income:Revenue -234.066 MUSD ; celkové príjmy; Vesmírne systémy 189 480 + Služby štartu 44 586 (10-Q poznámka 3)
Expenses:CostOfRevenue 149.490 MUSD ; celkové náklady na príjmy
Expenses:ResearchAndDevelopment 82.429 MUSD ; výskum a vývoj, čisté
Expenses:SellingGeneralAdministrative 59.661 MUSD ; predaj, všeobecné a administratívne
Income:OtherNet -13.583 MUSD ; celkové ostatné príjmy (náklady), čisté
Expenses:IncomeTax 5.327 MUSD ; rezerva na dane z príjmov
Equity:Adjustments -49.258 MUSD ; vyrovnanie čistej straty (RE stanovené tvrdením súvahy)Income:OtherNet je tu kredit, pretože ostatné príjmy Rocket Lab boli tento štvrťrok čisté pozitívne, väčšinou úroky získané z hotovosti z predaja akcií. V FY2021 a FY2023 bola rovnaká čiasta čistým nákladom a nachádza sa na Expenses:OtherNet namiesto toho. Štyri tvrdenia súvahy, ktoré hovoria o tomto príspevku, sú tieto:
2026-06-30 balance Assets:NonCurrent:Goodwill 299.072 MUSD ; Goodwill
2026-06-30 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets 320.415 MUSD ; Nehmotné aktíva, čisté
2026-06-30 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue -351.193 MUSD ; Záväzky zmlúv (zálohy a zálohy zákazníkov)
2026-06-30 balance Equity:CommonStockAndAPIC -4606.918 MUSD ; prioritné akcie 4 + spoločné akcie 60 + APIC 4 606 854Číslo, ktoré treba sledovať, je Equity:CommonStockAndAPIC. Bolo −1 002,151 MUSD na konci roka 2021 a −1 198,959 na konci roka 2024. Teraz je to −4 606,918. Každý dolár z nárastu 3,4 miliardy USD od roku 2024 prišiel z kapitálu: akcie predané za hotovosť, odovzdané predajcovi alebo premenené zo záväzku, plus kompenzácie akciami poskytnuté zamestnancom.
Viacročný oblúk
| Obdobie | Príjmy | Hrubá marža | Čistá strata | Goodwill + Nehmotné aktíva | Splatný kapitál | Záväzky zmlúv |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $62.2M | −3.0% | −$117.3M | $100.8M | $1,002.2M | $59.7M |
| FY2022 | $211.0M | 9.0% | −$135.9M | $150.7M | $1,113.0M | $108.3M |
| FY2023 | $244.6M | 21.0% | −$182.6M | $139.1M | $1,176.5M | $139.3M |
| FY2024 | $436.2M | 26.6% | −$190.2M | $129.7M | $1,199.0M | $216.2M |
| FY2025 | $601.8M | 34.4% | −$198.2M | $430.5M | $2,735.7M | $195.4M |
| Q2 2026 | $234.1M | 36.1% | −$49.3M | $619.5M | $4,606.9M | $351.2M |
Päťročný oblúk má dve fázy. Od roku 2021 do roku 2024 Rocket Lab rozrástol príjmy sedemkrát, z 62 miliónov USD na 436 miliónov USD. Hrubá marža stúpla zo zápornej na 27 %, a splatný kapitál sa takmer nepohol po SPAC zlúčení v roku 2021, ktoré ho zvýšilo na 1,0 miliardy USD. Dohody 2021–2022 (ASI, PSC, SolAero) nechali goodwill a nehmotné aktíva na asi 130–150 miliónov USD, a táto hodnota postupne klesala prostredníctvom amortizácie dva roky.
Druhá fáza začala v roku 2025. Príjmy sa udržiavali škálovateľné, rástli o 38 % na 602 miliónov USD, a hrubá marža dosiahla 34 %. Ale súvaha sa zmenila charakterom. Splatný kapitál sa v roku 2025 viac ako zdvojnásobil a v prvej polovici roku 2026 vzrástol ďalších 68 %. Goodwill a nehmotné aktíva sa trojnásobne zvýšili s GEOSTom a opäť vzrástli s Mynaricom a Motivom. Čistá strata ostala v úzkom pásme 180–200 miliónov USD ročne od roku 2023, aj keď príjmy rástli 2,5×. Toto je prevádzková páka, ale ešte nie zisk. Strata −$49,3 milióna v Q2 ročne znamená asi −$200 miliónov. Straty zostali asi rovnako veľké, zatiaľ čo kapitálová základňa, ktorá ich financovala, sa takmer štvornásobila.
Verdikt: Býk vs. medveď
Býčí prípad
- Nedokončené zákazky vo výške 2,36 miliardy USD (+137 %) pokrývajú asi desať štvrťrokov súčasných príjmov a ~$1,06 miliardy USD z nich sa prevedú do dvanástich mesiacov, čo je viac ako celkové príjmy FY2025 vo výške 602 miliónov USD.
- Hotovosť zákazníkov prichádza pred príjmami: záväzky zmlúv vzrástli na 351 miliónov USD, a 75 miliónov USD nových záloh prišlo samotných v Q2.
- Prevádzková páka je skutočná: výskum a vývoj klesol z 45,8 % na 35,2 % príjmov za rok, a prevádzková strata sa znížila, aj keď boli absorbované dve stratomenej akvizície.
- Súvaha môže financovať Neutron a hotovostnú zložku Iridium: 2,13 miliardy USD hotovosti plus 258 miliónov USD obchodovateľných cenných papierov, oproti menej ako 15 miliónom USD dlhodobého dlhu.
- Vertikálna integrácia robí Rocket Lab jeho vlastným dodávateľom: Mynaric (laserové terminály) a Motiv (pohony solárnych panelov, mechanizmy) sú komponenty, ktoré samotné podanie 10-Q nazýva obmedzenými dodávkami.
Medveďí prípad
- Zlepšenie EPS čiastočne preto, lebo počet akcií vzrástol o 22 %. Hodnota na akciu závisí od toho, či získané podniky zarobia návratnosť, a Mynaric stratil 13,2 milióna USD pri príjmoch 13,2 milióna USD v prvom štvrťroku.
- Smerovanie Q3 vyžaduje GAAP hrubú maržu 29–31 %, oproti 36,1 %, a väčšiu upravenú EBITDA stratu. Jazyk „prudkého dopytu“ sa ešte neukázal v maržiach.
- Príjmy štartov klesli o 4 % v Q2, aj keď sa uskutočnil o jeden štart viac. Neutron, dopravný prostriedok určený na zmenu ekonomiky štartov, nemá žiadne príjmy a cieľ dodania na plošinu v Q4 2026, ktorý správa opisuje len ako „zarovnaný“.
- Iridium pridá záväzok prepožičania 3,6 miliardy USD a viac akcií spoločnosti, ktorá nezaznamenala ročný zisk v žiadnom roku, ktorý táto účtovná kniha pokrýva. Támero nulová čiasta dlhu v účtovnej knihe sa blíži ku koncu.
- Goodwill a nehmotné aktíva vzrástli zo 130 miliónov USD na 620 miliónov USD za 18 mesiacov, a amortizácia rastie: 39,7 miliónov USD je splatných do nasledujúcich dvanástich mesiacov, náklad, ktorý každý štvrťrok prechádza cez GAAP marže.
Náš názor
Q2 Rocket Lab je dobrý štvrťrok pre podnik a varovanie pre každého, kto číta len výkaz ziskov a strát. Väčšina rastu príjmov prišla zvonku dvoch Q2 dohôd, a nedokončené zákazky sú skutočné. Ale čo hovorí súvaha, je dôležitejšie ako rekordy, ktoré správa zdôrazňuje. Od konca roku 2024 akcionári dodali 3,4 miliardy USD nového splatného kapitálu, a spoločnosť premenila 490 miliónov USD z neho na goodwill a nehmotné aktíva. Iridium ich premení oveľa viac. Účtovná kniha ukáže, či tento kapitál získava návratnosť, pretože pod dvojícou účtovnej knihy musí každá akvizícia vyrovnať. Test pre FY2026 je jednoduchý a falzifikovateľný: drží hrubá marža nad 30 %, keď príde amortizácia Iridium, a stále sa znižuje strata na akciu, zatiaľ čo počet akcií stále rastie? Myslíme si, že nedokončené zákazky robia prvú pravdepodobnú. Nie sme ešte presvedčení o druhej. Rocket Lab je dobre financovaný, rýchlo rastie, a platí za tento rast novými akciami.
