Výsledky na prvý pohľad
- Obdobie
- FY2026Q3
- Výnosy
- 25,2 mld. USD (25 248 MUSD)
- Čistý zisk
- 2,6 mld. USD (2 638 MUSD)
- Čistá marža
- 10,4 %
Z otvorenej knihy spoločnosti DisneyZobraziť živú knihu
Disney vykázalo 25,2 miliardy USD tržieb za tretí štvrťrok (+7 %) a 2,64 miliardy USD čistého zisku pripadajúceho spoločnosti Disney, pričom celkový prevádzkový zisk segmentov vzrástol o 21 % na 5,6 miliardy USD. Tržby segmentu Experiences vzrástli o 10 % na 9,97 miliardy USD a prevádzkový zisk Experiences vyskočil o 20 %. Tržby z predplatného SVOD v segmente Entertainment vzrástli o 15 %. Toto je prvý celý štvrťrok pod novým generálnym riaditeľom, ktorý ukazuje, ktorý segment financuje čo: parky a plavby stále generujú hotovosť, streamovanie sa začína oplácať cez ceny a predplatiteľov a Sports pohlcuje marže.
Hlavné čísla
Štvrťrok končiaci 27. júna 2026 v porovnaní s 28. júnom 2025 (v miliónoch USD okrem EPS):
| Metrika | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | Medziročne |
|---|---|---|---|
| Tržby | 25 248 | 23 650 | +7 % |
| Zisk pred zdanením | 3 645 | 3 211 | +14 % |
| Celkový prevádzkový zisk segmentov | 5 555 | 4 575 | +21 % |
| Čistý zisk pripadajúci spoločnosti Disney | 2 638 | 5 262 | −50 % |
| Zriedený EPS | 1,51 | 2,92 | −48 % |
| Upravený EPS | 2,06 | 1,61 | +28 % |
| Voľný peňažný tok | 3 072 | — | +63 % |
GAAP čistý zisk a EPS výrazne klesli, pretože porovnávací štvrťrok minulého roka zahŕňal veľké nepeňažné daňové zvýhodnenie zo zmeny daňovej klasifikácie Hulu v USA. Upravený EPS +28 % a prevádzkový zisk segmentov +21 % sú prevádzkovým obrazom. Manažment zopakoval rast upraveného EPS za fiškálny rok 2026 približne o 12 % bez 53. týždňa (približne 16 % vrátane neho), usmernil prevádzkový zisk segmentov za Q4 na približne 4,9 miliardy USD vrátane 53. týždňa a zvýšil cieľ spätného odkupu akcií na najmenej 9 miliárd USD za fiškálny rok 2026.
Detailný pohľad na tržby: Entertainment, Sports, Experiences
Tržby a prevádzkový zisk segmentov za štvrťrok:
| Segment | Tržby | Medziročne | Prevádzkový zisk | Medziročne |
|---|---|---|---|---|
| Entertainment | 11 345 | +6 % | 1 680 | +64 % |
| Sports | 4 500 | +4 % | 858 | −17 % |
| Experiences | 9 968 | +10 % | 3 017 | +20 % |
| Celkový prevádzkový zisk segmentov | — | — | 5 555 | +21 % |
Experiences sú motorom. Tržby +10 % na 9,97 miliardy USD pri približne 6 % objeme a 3 % cene v rámci globálneho portfólia. Tržby domácich parkov a Experiences vzrástli o 11 % vrátane expanzie Disney Cruise Line. Globálna návštevnosť +4 %, návštevnosť domácich parkov +3 %, domáce výdavky na osobu +4 %. Prevádzkový zisk segmentu +20 %, z čoho približne štyri percentuálne body pochádzali z vrátenia ciel vo výške približne 100 miliónov USD. Vlastné slová manažmentu: „Celkové tržby Parks & Experiences vzrástli o 10 %, ťahané približne 6 % objemom a 3 % cenou v rámci globálneho portfólia." To je silný dopyt spojený s návštevnosťou aj cenami – a nárast PP&E na 44,7 miliardy USD v účtovníctve je zrkadlom tejto investičnej tézy v súvahe.
Entertainment je príbehom prevádzkovej páky. Tržby segmentu +6 %; prevádzkový zisk +64 % na 1,68 miliardy USD. Tržby SVOD v Entertainment +11 %, pričom tržby z predplatného vzrástli o 15 % a reklama o 3 %. Prevádzková marža SVOD dosiahla v štvrťroku 13 %. Predplatné a affiliate poplatky pre segment Entertainment vzrástli o 12 %. Úspech Toy Story 5 v kinách a spotrebiteľských produktoch je citáciou o nábehu produktov v liste akcionárom. Streamovanie už nie je len príbehom počtu predplatiteľov – cena a mix sú viditeľné v marži SVOD.
Sports rástol v tržbách, ale stlačil spodný riadok. Tržby +4 % na 4,5 miliardy USD; prevádzkový zisk −17 % na 858 miliónov USD. Náklady na play-off NBA a NHL sú mechanickým vysvetlením. Predplatné a affiliate poplatky Sports napriek tomu vzrástli o 8 %. Segment financuje značku a angažovanosť; Experiences a Entertainment financujú ziskový mostík tento štvrťrok.
Sken signálov manažmentu: silný dopyt a expanzia trhu sa prejavujú v raste návštevníkov Experiences a domácich výdavkoch na osobu; nábeh nových produktov / IP sa prejavuje v Toy Story 5 a vylepšeniach produktov SVOD; predajné ceny sa prejavujú ako 3 % zložka ceny v Experiences a rast predplatného SVOD predbiehajúci objem. List netvrdí, že dopyt prevyšuje ponuku alebo že kapacity sú vypredané – parky rastú v návštevníkoch aj výdavkoch súčasne, čo je zdravší tvar ako príbeh o prideľovaní.
Príbeh marží
Konsolidované náklady a výdavky boli 20,5 miliardy USD oproti 20,0 miliardy USD. Náklady na reštrukturalizáciu a zníženie hodnoty vyskočili na 900 miliónov USD z 185 miliónov USD – vrátane zníženia hodnoty investície A+E, ktoré tiež zaťažilo GAAP EPS. Čisté úrokové náklady sa zlepšili na 298 miliónov USD z 324 miliónov USD.
Mix segmentov je príbehom marží, ktorý rozhoduje. Prevádzková marža Experiences za deväťmesačné obdobie je približne 30 %. Marža SVOD v Entertainment na úrovni 13 % v Q3 je dôkazom streamovania, ktorý manažment sľuboval. Pokles prevádzkového zisku Sports o −17 % je protiváhou. Na upravenom základe spoločnosť dosahuje usmernenie rastu EPS na úrovni stredných tínedžerov; na báze GAAP dominujú titulkom zníženia hodnoty a porovnateľné daňové položky.
Jedna veľká otázka: Ktorý segment financuje príbeh?
Štvrťrok Experiences s tržbami 9,97 miliardy USD a rastom prevádzkového zisku o 20 % môže uniesť veľa rozprávania. Strategickou otázkou je, či marža SVOD v Entertainment zostane v dvojciferných číslach, keď sa normalizuje načasovanie marketingu a programovania, a či nárasty nákladov v Sports zostanú sezónne skôr než štrukturálne. Manažment už preskupuje organizačnú štruktúru: Consumer Products sa od FY2027 Q1 presúva z Experiences smerom k Entertainment, aby tvorcovia obsahu zachytili väčšiu časť ekonomiky merchandisingu. To je interný presun fondu zisku, nie nový zákazník.
Navrátenie kapitálu už nie je váhavé. Spätný odkup akcií v hodnote najmenej 9 miliárd USD vo fiškálnom roku 2026, s vlastnými akciami v súvahe Q3 na úrovni 14,8 miliardy USD, je výkaz peňažných tokov zviditeľnený vo vlastnom imaní.
Sledovanie štvrťroka s tržbami 25 mld. USD v čistom texte
Parky, streamovanie a lineárne športy zdieľajú jednu účtovú osnovu, aby čitateľ videl konsolidovanú pravdu. Postupujeme podľa toho, ako modelujeme každú spoločnosť. Náklady na filmový a televízny obsah sídlia v Assets:NonCurrent:Other s odsúhlasujúcim komentárom – žiadne vymyslené názvy hlavných účtov. Výnosy sa pripisujú (záporné); náklady sa zaťažujú (kladné).
; FY2026Q3 Výkaz ziskov a strát — štvrťrok končiaci 27. júna 2026
; Kontrola: −25248 + 16520 + 0 + 3968 + 1321 + 801 + 2638 = 0 ✓
2026-06-27 * "The Walt Disney Company" "FY2026Q3 Výkaz ziskov a strát"
Income:Revenue -25248 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 16520 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 3968 MUSD
Expenses:OtherNet 1321 MUSD
Expenses:IncomeTax 801 MUSD
Equity:Adjustments 2638 MUSD ; čistý zisk pripadajúci spoločnosti DisneyExpenses:CostOfRevenue tu predstavuje náklady a výdavky mínus SG&A – programovanie, odpisy a náklady na produkty v jednej kategórii. Expenses:OtherNet absorbuje reštrukturalizáciu/znehodnotenie, úroky a výnosy z majetkových účastí, takže transakcia stále vynuluje na čistý zisk pripadajúci spoločnosti vo výške 2 638 miliónov USD. PP&E na úrovni 44 744 miliónov USD (nárast z 41 255 miliónov USD na konci FY2025) je príbehom kapitálových výdavkov Experiences v súvahe.
Viacročný oblúk
| Metrika | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | Q3 FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Tržby (mil. USD) | 82 722 | 88 898 | 91 361 | 94 425 | 25 248 |
| Čistý zisk pre Disney (mil. USD) | 3 145 | 2 354 | 4 972 | 12 404 | 2 638 |
| Celkové aktíva (mil. USD) | 203 631 | 205 579 | 196 219 | 197 514 | 204 740 |
| PP&E (mil. USD) | 33 596 | 34 941 | 37 041 | 41 255 | 44 744 |
| Vlastné imanie Disney (mil. USD) | 95 008 | 99 277 | 100 696 | 109 869 | 110 032 |
Ročné tržby stabilne rástli, zatiaľ čo čistý zisk FY2025 skokovo vzrástol v dôsledku daňových položiek. Súvaha za Q3 FY2026 ukazuje aktíva opäť nad 200 miliardami USD, PP&E stále rastie a vlastné imanie stabilné blízko 110 miliárd USD po výrazných spätných odkupoch – spoločnosť investujúca do parkov a zároveň vracajúca hotovosť.
Verdikt: Býk vs. medveď
Prípad býka
- Tržby Experiences +10 % na 9,97 mld. USD a prevádzkový zisk +20 % – objem aj cena pozitívne.
- Prevádzkový zisk Entertainment +64 %; tržby z predplatného SVOD +15 % a marža SVOD 13 %.
- Upravený EPS +28 % na 2,06 USD s nezmeneným usmernením rastu upraveného EPS za celý rok.
- Voľný peňažný tok +63 % na 3,1 mld. USD; cieľ spätného odkupu zvýšený na ≥9 mld. USD.
- PP&E na úrovni 44,7 mld. USD pokračuje vo viacročnej investícii do parkov a plavieb, ktorá už vykazuje rast návštevníkov a výdavkov na osobu.
Prípad medveďa
- GAAP EPS 1,51 USD oproti 2,92 USD – zníženia hodnoty a porovnateľné daňové položky stále dominujú v titulkových ziskoch.
- Prevádzkový zisk Sports −17 % v dôsledku nákladov na play-off; segment tento štvrťrok negeneruje vlastný rast.
- Náklady na reštrukturalizáciu a zníženie hodnoty vo výške 900 miliónov USD (vrátane A+E) nie sú čistým prevádzkovým výstupom.
- Marža SVOD profitovala z načasovania marketingových a programových výdavkov – udržateľnosť nie je dokázaná.
- Jazyk dopytu v liste je silný pre Experiences, ale netvrdí všeobecný nedostatok alebo cenovú silu všade.
Náš názor: Q3 je štvrťrokom, pre ktorý bolo segmentové účtovníctvo vytvorené. Experiences financujú príbeh a veľkú časť zisku segmentov; Entertainment konečne ukazuje prevádzkovú páku SVOD; Sports je nákladovým strediskom so strategickou hodnotou. Upravené zisky a peňažný tok podporujú zvýšený spätný odkup. Kým GAAP neprestane potrebovať veľké mostíky pre zníženia hodnoty a daňové položky, oceňujte prevádzkové segmenty – a čítajte najprv riadok Experiences.
