Rocket Lab Q2 2026-resultaten: recordomzet van $234M, een orderboek van $2,36 miljard en $1,9 miljard aan nieuw eigen vermogen

Het tweede kwartaal van 2026 van Rocket Lab vestigde records op elke regel die het persbericht uitlichtte: een omzet van $234,1 miljoen, een stijging van 62% ten opzichte van een jaar eerder, en een orderboek van $2,36 miljard, een stijging van 137%. Het bedrijf rondde ook twee overnames af — Mynaric, volledig betaald in aandelen, en Motiv, betaald in contanten — en tekende een deal om Iridium te kopen. De winst-en-verliesrekening verbeterde: het nettoverlies daalde van $66,4 miljoen naar $49,3 miljoen, en het verlies per aandeel van $0,13 naar $0,08. De balans is waar het kwartaal echt gebeurde. In de eerste zes maanden van 2026 steeg het gestort kapitaal van Rocket Lab met $1,87 miljard, stegen goodwill en immateriële activa met $189 miljoen, en bijna verdubbelde het totaal aan activa naar $4,19 miljard. Dit is een bedrijf dat groeit op eigen vermogen, en het grootboek laat precies zien hoeveel.

De kopcijfers​

Alle cijfers zijn GAAP, in miljoenen Amerikaanse dollars, uit het Form 10-Q van Q2 2026 en het bijbehorende earnings release dat op 10 augustus 2026 werd ingediend.

Een veelvoorkomende lezing van het kwartaal is dat de overnames de EPS negatief hebben geduwd. De filing ondersteunt die framing niet: de EPS van Rocket Lab was al negatief — het bedrijf heeft in elk jaar dat dit grootboek bestrijkt een nettoverlies gerapporteerd — en in Q2 2026 werd het minder negatief, van −$0,13 naar −$0,08. Wat de overnames deden, is de verbetering kleiner houden dan anders het geval zou zijn geweest. Het 10-Q schrijft $13,2 miljoen aan omzet en een operationeel verlies van $13,2 miljoen toe aan Mynaric voor het kwartaal, en $1,4 miljoen aan omzet en een operationeel verlies van $0,2 miljoen aan Motiv. De non-GAAP-reconciliatie in het earnings release voegt $8,6 miljoen aan transactiekosten toe, tegen $5,0 miljoen een jaar eerder. Zet die bij elkaar en de twee deals plus dealkosten verklaren ongeveer $22 miljoen van het operationele verlies van $57,5 miljoen.

De andere omslag zit onder de operationele regel. Rente-inkomsten stegen naar $16,5 miljoen van $5,0 miljoen, en rentelasten daalden naar $0,6 miljoen van $7,4 miljoen. Beide bewegingen komen uit dezelfde bron. Rocket Lab haalde geld op door aandelen te verkopen en parkeerde dat in kasequivalenten, en het loste het grootste deel van zijn converteerbare obligaties af door ze om te zetten in aandelen. Financiering met eigen vermogen betaalt nu een deel van de rekeningen van de winst-en-verliesrekening rechtstreeks.

Het aantal aandelen verklaart de rest van de EPS-verbetering. Het gewogen gemiddelde aantal gewone aandelen steeg met 22%, van 515,1 miljoen naar 629,7 miljoen, dus een 26% kleiner nettoverlies werd verdeeld over een veel grotere basis. Per aandeel verbeterde het verlies met 38%. Dat is een kleinere winst dan de omzetgroei van 62% suggereert.

Omzetdiepgaande analyse: Space Systems draagt het kwartaal​

Rocket Lab rapporteert twee segmenten: Launch Services (Electron, HASTE en, uiteindelijk, Neutron) en Space Systems (ruimtevaartuigen, satellietcomponenten en nu, via Mynaric, lasercommunicatieterminals).

Space Systems ($189,5M, +94%) is het hele groeiverhaal. Het 10-Q schrijft de stijging van $91,6 miljoen toe aan "groei in de productie van ruimtevaartuigen en overnames." Mynaric en Motiv droegen samen $14,6 miljoen bij, dus exclusief de twee Q2-deals groeide de totale omzet nog steeds met ongeveer 52%. Dat cijfer omvat nog steeds GEOST, de fabrikant van elektro-optische payloads die in augustus 2025 werd overgenomen, die niet in de Q2 2025-basis zat. Space Systems is nu goed voor 81% van de omzet. Rocket Lab presenteert zichzelf nog steeds als een lanceerbedrijf, maar zijn winst-en-verliesrekening behoort toe aan een satellietfabrikant.

Launch Services ($44,6M, −4%) daalde zelfs toen Rocket Lab meer lanceringen uitvoerde. Het 10-Q telt zes Electron-lanceringen in Q2 2026, tegen vijf een jaar eerder. Twee van de zes waren HASTE-suborbitale missies, waarvan de omzet over tijd wordt erkend en deels in eerdere kwartalen is geboekt. De omzet per lancering steeg naar $9,1 miljoen van $7,9 miljoen, en de kosten per lancering daalden naar $4,4 miljoen van $5,0 miljoen. Het 10-Q schrijft de winst per lancering toe aan "veranderingen in klantmix en missiecomplexiteit," niet aan prijsverhogingen. De brutomarge op lanceringen was de beste in het bedrijf met 42,9%. Over het eerste halfjaar steeg de lanceeromzet met 32% op 12 Electron-missies tegenover 10.

De vraaggerichte taal. Het persbericht is stellig maar specifiek. Oprichter en CEO Peter Beck zegt dat de omzet werd "gedreven door een explosief stijgende vraag in alle gebieden van ons bedrijf". Dat is een signaal van robuuste vraag, en het orderboek ondersteunt dat (zie hieronder). Het 10-Q gebruikt ook taal van aanbodbeperkingen, maar dan over de eigen leveranciers van Rocket Lab in plaats van over zijn klanten. Motiv, zegt het, brengt "kostbare en aanbodbeperkte satellietcomponenten zoals solar array drive assemblies in-house," en Mynaric "pakt een kritieke beperking in de toeleveringsketen voor exploitanten van satellietconstellaties aan." Rocket Lab koopt zijn knelpunten op. Wat marktexpansie betreft, zegt het 10-Q dat de Mynaric-deal "de eerste Europese voetafdruk van het bedrijf vestigt," en het persbericht vermeldt een nieuwe Rocket Lab Germany GmbH. Nergens zegt het persbericht dat de vraag het aanbod overstijgt, en nergens beweert het stijgende prijzen.

Neutron is een productintroductie die nog niet is begonnen. Het persbericht zegt: "De productie van de Stage 1-tank is momenteel afgestemd op de beoogde levering van Neutron aan het lanceerplatform in Q4 2026." Dat is een schemaverklaring, geen bewering dat de ramping de verwachtingen overtreft. Neutron heeft nog geen omzetregel. De kosten zitten in de $82,4 miljoen aan R&D.

Orderboek: $2,36 miljard, waarvan 45% binnen een jaar wordt omgezet​

Orderboek is een openbaarmaking, geen rekening, dus het staat niet in het grootboek. De voetafdruk ervan wel. Contractverplichtingen — klantvoorschotten en deposito's, die het grootboek boekt als Liabilities:Current:DeferredRevenue — stegen van $195,4 miljoen aan het einde van het jaar naar $351,2 miljoen op 30 juni. Het 10-Q splitst die stijging uit. Alleen al in Q2 kwam $75,8 miljoen binnen via overnames (bijna allemaal van Mynaric), kwam $75,3 miljoen uit nieuwe klantvoorschotten of facturering, en werd $41,3 miljoen als omzet erkend. Ongeveer 45% van het orderboek, ruwweg $1,06 miljard, moet binnen twaalf maanden worden omgezet. Dat is meer dan de omzet van de laatste vier kwartalen samen. Het orderboek kent ook kanttekeningen. De contractcijfers na het kwartaal in het persbericht bevatten opties, en het 10-Q onthult dat MDA Corporation mogelijk recht heeft op schadevergoeding wegens te late leveringen van ruimtevaartuigbussen onder een contract uit 2022.

Het margeverhaal​

De verbetering van de operationele marge van −41% naar −25% is grotendeels operationele hefboomwerking in R&D. R&D groeide met 25% terwijl de omzet met 62% groeide, dus daalde het van 45,8% van de omzet naar 35,2%. SG&A groeide sneller, met 50%, omdat het de $8,6 miljoen aan transactiekosten en $3,3 miljoen aan amortisatie van immateriële activa en gunstige leases draagt. De brutomarge won vier punten. De lanceermarge steeg naar 42,9% van 30,5% door lagere kosten per lancering. De marge van Space Systems steeg naar 34,6% van 32,9%, zelfs nadat de amortisatie van gekochte immateriële activa en gunstige leases in de kostprijs van de omzet steeg naar $7,2 miljoen van $1,8 miljoen.

De guidance wijst de andere kant op. Voor Q3 2026 geeft het persbericht een omzetguidance van $250–265 miljoen — opnieuw een record — maar een GAAP-brutomarge van slechts 29–31%, en een aangepast EBITDA-verlies van $17–23 miljoen. Het aangepaste EBITDA-verlies in Q2 was $8,8 miljoen. Het persbericht zegt niet waarom de marges naar verwachting zullen dalen. Het amortisatieschema in het 10-Q is deel van het antwoord: $39,7 miljoen aan amortisatie van immateriële activa moet in de komende twaalf maanden worden geboekt, tegen $29,7 miljoen geschat aan het einde van het jaar. Die stijging is de prijs van het kopen van immateriële activa.

Wat prijsstelling betreft, ondersteunen de cijfers een smallere bewering dan de vraaggerichte taal. De omzet per lancering steeg met 15%, maar de filing schrijft dat toe aan mix en complexiteit, niet aan prijs. Een stijging van de gemiddelde verkoopprijs zonder onderliggende prijstaal is een mixeffect totdat het management anders zegt.

De ene grote vraag: hoeveel van de groei kwam binnen als eigen vermogen?​

Dit is de vraag die de balans beantwoordt en die de winst-en-verliesrekening niet kan beantwoorden. De eigenvermogensrekening van het grootboek is Equity:CommonStockAndAPIC: preferente en gewone aandelen tegen pari plus additioneel gestort kapitaal. Zo bewoog die zich in de eerste helft van 2026, uit de mutatieoverzicht van het eigen vermogen van aandeelhouders in het 10-Q:

En aan de activazijde verschijnen de overnames als goodwill en immateriële activa:

Zet de twee tabellen naast elkaar en het antwoord komt eruit. Sinds het einde van 2024 is goodwill plus immateriële activa gestegen van $129,7 miljoen naar $619,5 miljoen, een stijging van $490 miljoen. Het gestort kapitaal is gestegen van $1,20 miljard naar $4,61 miljard, een stijging van $3,41 miljard. Slechts ongeveer $298 miljoen van dat nieuwe eigen vermogen was aandelen die aan verkopers werden gegeven: $137,7 miljoen voor GEOST en $160,8 miljoen voor Mynaric. Ongeveer $337 miljoen kwam uit de omzetting van de converteerbare obligaties van 2029, waardoor de langetermijnschuld daalde van $389 miljoen aan het einde van 2024 naar minder dan $15 miljoen. De grote meerderheid, ongeveer $2,63 miljard netto, was contant geld opgehaald door aandelen te verkopen via ATM-programma's: ruwweg $1,12 miljard in 2025 en $1,51 miljard in de eerste helft van 2026.

Dus "groei gekocht met eigen vermogen" is waar, maar het gebeurde vooral via contanten. Het meeste van wat de aandelenverkopen opbrachten, is nog niet aan iets besteed. Het zit in het kassaldo van $2,13 miljard, tegen $829 miljoen aan het einde van het jaar. Dat maakt goodwill en immateriële activa een kleiner deel van de totale activa (14,8%) dan aan het einde van 2025 (18,5%), zelfs al zijn ze in dollars groter. De verwatering is er al: het aantal uitstaande aandelen groeide met 19% sinds december 2024, naar 598,2 miljoen. De activa die de nieuwe aandelen moeten financieren, zijn nog steeds grotendeels contant geld.

Dat geld heeft een bestemming. Op 28 juni stemde Rocket Lab ermee in om Iridium Communications over te nemen. Elk Iridium-aandeel ontvangt $27,00 in contanten plus Rocket Lab-aandelen tegen een ruilverhouding van 0,4000 als de aandelenkoers van Rocket Lab op of onder $67,50 ligt, en een zwevende ratio daarboven. De deal wordt ondersteund door een toegezegde brugfinanciering van $3,6 miljard. Niets daarvan staat in het grootboek van 30 juni: de transactie was nog niet afgerond, en het S-4-registratiedocument voor de aandelen werd in augustus ingediend. Wanneer die wordt afgerond, zal dit grootboek opnieuw een stapsgewijze verandering in goodwill en aantal aandelen laten zien, en voor het eerst in jaren een betekenisvolle schuld.

De SpaceX-vergelijking. De sectorgenoot van Rocket Lab in deze vloot is het SpaceX-grootboek, waarvan we de Q2 2026-periode hebben gemodelleerd op basis van zijn eerste 10-Q. Beide bedrijven haalden eigen vermogen op op een schaal die hun winst-en-verliesrekeningen op zichzelf niet konden rechtvaardigen, maar ze besteedden het verschillend:

Het eigen vermogen van SpaceX gaat naar datacenters en Starship. Dat van Rocket Lab gaat naar bedrijven. Goodwill en immateriële activa van Rocket Lab vormen een twee keer zo groot deel van zijn activa als die van SpaceX, en de Iridium-deal zal die kloof vergroten. De twee grootboeken tonen twee verschillende bestedingen van nieuw eigen vermogen: het ene bedrijf bouwt zijn eigen capaciteit, het andere koopt die.

Een ruimtevaartbedrijf van $4 miljard volgen in platte tekst​

Een dubbel boekhoudkundig grootboek is een goede lens voor een bedrijf als dit, omdat het een overname niet laat verbergen. Elke dollar goodwill heeft een gelijke dollar aan vergoeding ergens nodig, of dat nu contant geld uit, aandelen in of een earnout-verplichting is. We modelleren Rocket Lab op dezelfde manier als elk bedrijf in de vloot (hoe we elk bedrijf modelleren). De balans is een set pad + balance-asserties aan het einde van elke periode, en de winst-en-verliesrekening is één enkele transactie die op nul moet uitkomen. Inkomstenboekingen zijn negatief (credits), kostenboekingen zijn positief (debits), en Equity:Adjustments absorbeert het nettoverlies. Rocket Lab rapporteert in duizenden, dus het grootboek houdt drie decimalen van zijn MUSD-eenheid aan.

Hier is de winst-en-verliesrekening van Q2 2026 precies zoals naar het grootboek gepusht:

; FY2026Q2 Income Statement — three months ended June 30, 2026 — Q2 only
; Net loss as filed: (49,258) USD thousands
; Check: -234.066 + 149.490 + 82.429 + 59.661 − 13.583 + 5.327 − 49.258 = 0 ✓
 
2026-06-30 * "Rocket Lab Corporation" "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                               -234.066 MUSD  ; total revenues; Space Systems 189,480 + Launch Services 44,586 (10-Q Note 3)
  Expenses:CostOfRevenue                        149.490 MUSD  ; total cost of revenues
  Expenses:ResearchAndDevelopment                82.429 MUSD  ; research and development, net
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          59.661 MUSD  ; selling, general and administrative
  Income:OtherNet                               -13.583 MUSD  ; total other income (expense), net
  Expenses:IncomeTax                              5.327 MUSD  ; provision for income taxes
  Equity:Adjustments                            -49.258 MUSD  ; net loss offset (RE set by balance assertion)

Income:OtherNet is hier een credit omdat de overige baten van Rocket Lab dit kwartaal netto positief waren, vooral rente op het geld uit de aandelenverkopen. In FY2021 en FY2023 was dezelfde regel een nettokost en staat die op Expenses:OtherNet in plaats daarvan. De vier balansasserties die het verhaal van deze post vertellen zijn deze:

2026-06-30 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                     299.072 MUSD  ; Goodwill
2026-06-30 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets             320.415 MUSD  ; Intangible assets, net
2026-06-30 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue           -351.193 MUSD  ; Contract liabilities (customer advances and deposits)
2026-06-30 balance Equity:CommonStockAndAPIC                    -4606.918 MUSD  ; preferred stock 4 + common stock 60 + APIC 4,606,854

Het cijfer om in de gaten te houden is Equity:CommonStockAndAPIC. Het was −1.002,151 MUSD aan het einde van 2021 en −1.198,959 aan het einde van 2024. Het is nu −4.606,918. Elke dollar van de sprong van $3,4 miljard sinds 2024 kwam uit eigen vermogen: aandelen verkocht voor contanten, gegeven aan een verkoper of omgezet uit een obligatie, plus aandelencompensatie toegekend aan werknemers.

De meerjarenboog​

De vijfjarige boog heeft twee fasen. Van 2021 tot 2024 liet Rocket Lab de omzet zevenvoudig groeien, van $62 miljoen naar $436 miljoen. De brutomarge klom van negatief naar 27%, en het gestort kapitaal bewoog nauwelijks nadat de SPAC-fusie van 2021 het naar $1,0 miljard had getild. De deals van 2021–2022 (ASI, PSC, SolAero) lieten goodwill en immateriële activa op ongeveer $130–150 miljoen achter, en dat cijfer daalde twee jaar lang door amortisatie.

De tweede fase begon in 2025. De omzet bleef samengesteld groeien, met 38% naar $602 miljoen, en de brutomarge bereikte 34%. Maar de balans veranderde van karakter. Het gestort kapitaal verdubbelde in 2025 meer dan en steeg nog eens 68% in de eerste helft van 2026. Goodwill en immateriële activa verdrievoudigden met GEOST en stegen opnieuw met Mynaric en Motiv. Het nettoverlies is sinds 2023 in een smalle band van $180–200 miljoen per jaar gebleven, zelfs toen de omzet 2,5× groeide. Dat is operationele hefboomwerking, maar nog geen winst. De −$49,3 miljoen van Q2 jaarlijks omgerekend is ongeveer −$200 miljoen. De verliezen bleven ongeveer even groot terwijl de eigenvermogensbasis die ze financierde bijna verviervoudigde.

Het oordeel: bull vs. bear​

Bull Case

• Een orderboek van $2,36 miljard (+137%) dekt ongeveer tien kwartalen van de huidige omzet, en ~$1,06 miljard daarvan wordt binnen twaalf maanden omgezet, meer dan de volledige omzet van $602 miljoen in FY2025.
• Klantgeld komt binnen vóór de omzet: contractverplichtingen stegen naar $351 miljoen, en alleen al in Q2 kwam $75 miljoen aan nieuwe voorschotten binnen.
• Operationele hefboomwerking is reëel: R&D daalde in een jaar van 45,8% naar 35,2% van de omzet, en het operationele verlies kromp zelfs toen twee verlieslatende overnames werden opgenomen.
• De balans kan Neutron en het contante deel van Iridium financieren: $2,13 miljard aan contanten plus $258 miljoen aan verhandelbare effecten, tegen minder dan $15 miljoen aan langetermijnschuld.
• Verticale integratie maakt Rocket Lab zijn eigen leverancier: Mynaric (laserterminals) en Motiv (solar array drives, mechanismen) zijn componenten die het 10-Q zelf aanbodbeperkt noemt.

Bear Case

• De EPS verbeterde deels omdat het aantal aandelen met 22% steeg. De waarde per aandeel hangt af van de overgenomen bedrijven die een rendement verdienen, en Mynaric verloor $13,2 miljoen op $13,2 miljoen omzet in zijn eerste kwartaal.
• De Q3-guidance voorziet in een GAAP-brutomarge van 29–31%, een daling van 36,1%, en een groter aangepast EBITDA-verlies. De taal van de "explosief stijgende vraag" is nog niet in de marges terug te zien.
• De lanceeromzet daalde in Q2 met 4% ondanks één lancering meer. Neutron, het voertuig dat de lanceringseconomie moet veranderen, heeft geen omzet en een doel voor levering aan het platform in Q4 2026 dat het persbericht alleen als "afgestemd" beschrijft.
• Iridium zal een brugfinancieringsverplichting van $3,6 miljard en meer aandelen toevoegen aan een bedrijf dat in geen enkel jaar dat dit grootboek bestrijkt een jaarwinst heeft gerapporteerd. De bijna-nul schuldregel van het grootboek staat op het punt te eindigen.
• Goodwill en immateriële activa zijn in 18 maanden gegroeid van $130 miljoen naar $620 miljoen, en de amortisatie stijgt: $39,7 miljoen moet in de komende twaalf maanden worden geboekt, een kostenpost die elk kwartaal door de GAAP-marges loopt.

Onze visie

Het Q2 van Rocket Lab is een goed kwartaal voor het bedrijf en een waarschuwing voor wie alleen de winst-en-verliesrekening leest. Het grootste deel van de omzetgroei kwam van buiten de twee Q2-deals, en het orderboek is reëel. Maar wat de balans zegt, is belangrijker dan de records die het persbericht uitlicht. Sinds het einde van 2024 hebben aandeelhouders $3,4 miljard aan nieuw gestort kapitaal geleverd, en het bedrijf heeft $490 miljoen daarvan omgezet in goodwill en immateriële activa. Iridium staat op het punt veel meer om te zetten. Het grootboek zal laten zien of dat kapitaal een rendement oplevert, want onder dubbel boekhouden moet elke overname kloppen. De test voor FY2026 is eenvoudig en falsifieerbaar: blijft de brutomarge boven 30% zodra de amortisatie van Iridium arriveert, en blijft het nettoverlies per aandeel krimpen terwijl het aantal aandelen blijft stijgen? Wij denken dat het orderboek het eerste aannemelijk maakt. Van het tweede zijn we nog niet overtuigd. Rocket Lab is goed gefinancierd, het groeit snel, en het betaalt voor die groei met nieuwe aandelen.