Hims & Hers 2026년 3분기 실적: 매출 49% 증가, 매출총이익 15% 증가, 매출총이익률 57%로 하락

Hims & Hers는 2026년 3분기 매출이 49% 증가한 8억 9,040만 달러를 기록하며 두 분기 연속 가속화된 성장세를 보였습니다. 매출총이익은 15% 증가했습니다. 차이는 판매하는 제품의 원가에 있습니다. 매출원가는 143% 증가한 3억 8,120만 달러를 기록했고, 매출총이익률은 전년 동기의 74%에서 57%로 하락했습니다. 미국에서는 이제 주로 제조사로부터 직접 구매한 브랜드 체중 감량 약품을 판매하는데, 이전에는 주로 조제 버전을 제공했습니다. 또한 6월에 인수한 호주 플랫폼 Eucalyptus가 해외 매출과 비용을 더했습니다. 순손실은 3,300만 달러였으며, 회사는 연간 조정 EBITDA 가이던스를 2억 5,700만 달러에서 2억 7,700만 달러로 하향 조정했습니다.

매출 49% 증가, 매출총이익 15% 증가​

매출은 5억 9,900만 달러에서 8억 9,040만 달러로 증가했습니다(실적 발표). 미국 매출은 21% 증가한 6억 5,710만 달러를, 그 외 지역은 4배 이상 증가한 2억 3,330만 달러를 기록했으며, 이 항목에는 이제 Eucalyptus가 포함됩니다. 평균 구독자당 월 매출은 30% 증가한 105달러를 기록했습니다. 매출총이익은 4억 4,210만 달러에서 5억 920만 달러로 증가했습니다.

10-Q는 비용 측면을 설명합니다. 제품 및 포장 비용은 176%, 배송비는 64%, 의료 상담 비용은 32% 증가했습니다. 이러한 증가는 "주로 체중 감량 제품군에 기인하며, 일부는 제품 및 포장 비용과 배송비가 더 높습니다"라고 설명하며, 여기에는 Hims & Hers가 1분기에 발표한 전환의 결과도 포함됩니다. 즉, 미국에서는 이제 브랜드 GLP-1 의약품을 제공하고 조제 버전은 "제한적인 규모로만" 제공합니다. 이 서류는 또한 "매출총이익률에 영향을 미친, 더 짧고 더 빈번한 배송 주기"로의 전환을 언급합니다.

트리맵은 매출원가가 3억 8,120만 달러로 이제 가장 큰 비용이며, 마케팅 비용 2억 4,730만 달러보다 앞선다는 것을 보여줍니다. 일반관리비는 거의 두 배로 증가한 1억 5,150만 달러를 기록했으며, 여기에는 2,280만 달러의 인수 및 성과 보수 비용과 3,690만 달러의 주식 기반 보상이 포함됩니다. 영업손실은 1,180만 달러의 영업이익과 대비되어 6,610만 달러를 기록했습니다. 지분 증권에서 발생한 2,110만 달러의 이익과 1,320만 달러의 세금 혜택으로 순손실은 3,300만 달러로 좁혀졌습니다.

원장은 3년간 마진이 하락하는 모습을 보여줍니다​

각 행은 하나의 보고 기간을 나타냅니다. 매출은 음수 대변, 매출원가는 차변, Equity:Adjustments는 순이익으로 표시되며 손실의 경우 음수입니다. 해당 행에서 계산한 매출총이익률은 2023년 82.0%, 2024년 79.5%, 2025년 73.8%였으며, 6월 분기에는 63.8%, 9월에는 57.2%였습니다. Hims & Hers는 2024년과 2025년에 각각 1억 2,600만 달러와 1억 2,840만 달러의 이익을 냈습니다. 올해 2분기와 3분기에는 각각 8,630만 달러와 3,300만 달러의 손실을 기록했습니다.

매출이 그 차이를 상쇄할 만큼 충분히 성장한다면 낮은 마진 자체가 문제는 아니며, 실제로 회사는 고객당 더 많이 판매하고 있습니다. 그러나 그것이 49%의 매출 성장에도 불구하고 조정 EBITDA 마진이 13%에서 9%로 줄어들고 손실이 발생한 이유입니다. 자체 제품을 만들지 않고 다른 사람의 제품을 재판매하는 소규모 사업도 같은 트레이드오프에 직면합니다. 주문당 더 많은 매출을 얻지만, 그 중 더 적은 부분을 보유하게 됩니다.

6월보다 줄어든 구독자​

실적 발표에 따르면 구독자는 약 280만 명, 정확히는 2,788,000명으로 전년 동기 대비 13% 증가했습니다. 2분기 발표에서는 2,891,000명을 보고했으므로, 저희 계산으로는 해당 분기에 구독자 기반이 약 103,000명 감소한 반면 구독자당 매출은 증가했습니다. CFO는 Hims & Hers가 "4분기에 계획된 여러 플랫폼 확장을 앞두고 의도적으로 마케팅 지출 속도를 조절하고 있다"고 말했습니다. 마케팅은 7% 증가해 매출보다 훨씬 느리게 성장했습니다.

현금 흐름도 마진과 함께 약화되었습니다. 영업 현금 흐름은 1억 4,870만 달러에서 6,540만 달러로, 잉여 현금 흐름은 7,940만 달러에서 2,600만 달러로 감소했습니다. 재무상태표에는 1년 이내에 지급해야 할 4억 7,860만 달러의 인수 대금 지급 채무가 있으며, 이는 대부분 남은 Eucalyptus 할부금입니다. 이는 6억 560만 달러의 현금 및 1억 660만 달러의 단기 투자와 대비됩니다.

4분기에 주목할 사항​

• 가이던스. Hims & Hers는 4분기 매출이 8억 7,500만 달러에서 8억 9,500만 달러, 조정 EBITDA가 7,000만 달러에서 9,000만 달러에 이를 것으로 예상합니다. 연간 매출은 31억 3,000만 달러에서 31억 5,000만 달러, 조정 EBITDA는 2억 5,700만 달러에서 2억 7,700만 달러입니다.
• 매출총이익률. 브랜드 약품이 체중 감량 매출에서 차지하는 비중이 커지면서 57% 근처에서 안정될지, 아니면 계속 하락할지 여부입니다.
• 구독자. 두 분기 연속 감소는 고객당 매출 증가가 고객 성장을 대체하는 것이지 더해지는 것이 아님을 의미합니다.
• 인수 대금. Eucalyptus 할부금은 6월 거래 종결 후 18개월 기념일까지 이어집니다.